去年，克明面業(yè)風(fēng)馳電擎地賣掉超過(guò)22億元的掛面，還比上年多賣了1個(gè)億，可真正賺到手的錢，卻下降了。
2017年，克明面業(yè)的營(yíng)業(yè)收入雖然增長(zhǎng)4.89%至22.69億元，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下降17.79%至1.13億元，算下來(lái)銷售凈利率只有4.95%，同比2016年6.33%的凈利率下降1.38%，看來(lái)制造業(yè)的日子真不好過(guò)。
按照克明面業(yè)在年報(bào)里的說(shuō)法，是因?yàn)槿ツ曩I下的五谷道場(chǎng)拖累了業(yè)績(jī)，另外，公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)也成為了虧損”神助攻”。
克明面業(yè)如此直言不諱，也相當(dāng)于變相承認(rèn)了在投資上的敗筆。
另外，克明面業(yè)去年購(gòu)買了6.92億元的理財(cái)產(chǎn)品，意在提高資金使用效率來(lái)增厚業(yè)績(jī)，可購(gòu)買銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率能跑贏投資回報(bào)率嗎？
最近，這家國(guó)內(nèi)最大的掛面企業(yè)正在停牌重組，這次重組能否破局？
五谷道場(chǎng)拖累克明面業(yè)
外界對(duì)五谷道場(chǎng)的關(guān)注，大多集中在克明面業(yè)（002661.SZ）能否盤活五谷道場(chǎng)。
從去年6月收購(gòu)前后到現(xiàn)在，這樣的疑問(wèn)就一直存在，外界更是把五谷道場(chǎng)看作一個(gè)燙手的“山芋”。
要盤活一個(gè)債務(wù)高企、運(yùn)營(yíng)失衡，甚至是行至末路的方便面品牌，本身需要豐厚的資金支撐和高超的經(jīng)營(yíng)策略。
雖然都是做面，但掛面與方便面在超市貨架上從來(lái)就是死敵，只是五谷道場(chǎng)在方便食品領(lǐng)域較高的知名度，才是克明面業(yè)主打的算盤。
顯然，這并不容易。2009年，五谷道場(chǎng)被賣給中糧，中糧的央企資源都沒(méi)有讓五谷道場(chǎng)重續(xù)輝煌，而是繼續(xù)滑坡，2015年和2016年前11個(gè)月，五谷道場(chǎng)分別凈虧1.93億元和315.83萬(wàn)元。
克明面業(yè)當(dāng)上接盤俠后，算上為五谷道場(chǎng)還債等，耗資早已超過(guò)1億元，差不多花去了公司一年的凈利潤(rùn)。
盡管以處置五谷道場(chǎng)的不良資產(chǎn)等方式縮小虧損，但情況仍不容樂(lè)觀。當(dāng)年，克明面業(yè)治理下的五谷道場(chǎng)營(yíng)收4388.24萬(wàn)元，凈虧達(dá)1053.40萬(wàn)元，這是導(dǎo)致克明面業(yè)2017年業(yè)績(jī)下滑的一個(gè)重要原因。
克明面業(yè)對(duì)外稱，公司只是想借助五谷道場(chǎng)的平臺(tái)，將公司涉足的方便食品推廣出去。
收購(gòu)五谷道場(chǎng)時(shí)間過(guò)了大半年，克明面業(yè)和五谷道場(chǎng)的協(xié)同效應(yīng)并不是很明顯。據(jù)媒體報(bào)道，五谷道場(chǎng)還是依賴于原有團(tuán)隊(duì)，在變幻多端的方便食品市場(chǎng)中還沒(méi)有形成合力。
五谷道場(chǎng)能否對(duì)克明面業(yè)產(chǎn)生積極影響，需要長(zhǎng)周期的等待，說(shuō)不定今年還會(huì)拖累公司業(yè)績(jī)。
“掛面第一股”賺錢能力下滑
克明面業(yè)用30年時(shí)間將掛面產(chǎn)品做到全國(guó)商超占有率絕對(duì)第一（截至2017年11月份超市綜合權(quán)數(shù)市場(chǎng)占有率為19.16%，來(lái)源為克明面業(yè)2017年報(bào)），且每年?duì)I收規(guī)模逐步遞增，不過(guò)，它的賺錢能力沒(méi)那么強(qiáng)。
拿2017年來(lái)說(shuō)，營(yíng)收規(guī)模達(dá)到22.69億元，同比上年增加4.89%，當(dāng)年GDP增速是6.9%；當(dāng)年凈利潤(rùn)達(dá)到1.13億元，同比減少17.79%，營(yíng)收增速怎么也沒(méi)跑過(guò)GDP增速，而且凈利潤(rùn)下滑嚴(yán)重。
請(qǐng)注意，這還是在2016年底將產(chǎn)品提價(jià)5%至8%的情況下。
不僅如此，克明面業(yè)最近幾年的業(yè)績(jī)，怎么說(shuō)都有些坐過(guò)山車的感覺(jué)。
斑馬消費(fèi)梳理發(fā)現(xiàn)，克明面業(yè)2015年凈利潤(rùn)剛過(guò)億，2016年飆升到1.37億元，2017年就跌了2400萬(wàn)元到1.13億元的水平。
更重要的是，這3年時(shí)間里，克明面業(yè)的凈資產(chǎn)收益率已經(jīng)下跌得比較過(guò)分了，從2015年的13.83%跌至2017年的5.45%了。
斑馬消費(fèi)分析，2017年之所以出現(xiàn)上述窘狀，主要是資產(chǎn)減值損失、投資收益減少和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加的影響。
更多的情況來(lái)源于日前天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)克明面業(yè)的2017年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行的審計(jì)。
斑馬消費(fèi)查閱發(fā)現(xiàn)，比如財(cái)務(wù)費(fèi)用一項(xiàng)，當(dāng)年就增加1000多萬(wàn)元。
可是，在2017年期末，克明面業(yè)銀行存款還有2.85億元，為什么在有存款、有閑錢買理財(cái)?shù)那闆r下還向銀行借款5個(gè)多億？這不是明擺著增加財(cái)務(wù)費(fèi)用、讓賬上資金流動(dòng)不起來(lái)嗎？
斑馬消費(fèi)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年，克明面業(yè)購(gòu)買了6.92億元的銀行理財(cái)產(chǎn)品，獲得收益2674.81萬(wàn)元。
此外，像克明面業(yè)這樣的制造企業(yè)經(jīng)營(yíng)本身需要大量現(xiàn)金流，然而，當(dāng)年克明面業(yè)投資支付的現(xiàn)金比銷售商品收到的現(xiàn)金還要多，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入不敷出，投資活動(dòng)現(xiàn)金流凈額也是負(fù)數(shù)，如果不是短期借款江湖救急，可以想象得到這家企業(yè)活的是多么憋屈。
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