【第四，從比較優(yōu)勢(shì)來看，技術(shù)分析也不值得趨之若鶩】
我從不否認(rèn)，運(yùn)用技術(shù)分析是可以賺錢的，也是有根據(jù)的（因?yàn)橹辽僭诙唐趹?yīng)用上，其符合行為金融學(xué)的一些結(jié)論，有著市場(chǎng)自強(qiáng)化的短期趨勢(shì)延續(xù)性特征）。但賺錢本身并不說明問題，只有這種賺錢模式遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其它方式才堪稱有效。---在《漫步華爾街》里，這被稱為安慰劑效應(yīng)。
但無論是過去的2009年，還是過去的10年時(shí)間，還是大洋彼岸證券市場(chǎng)過去50年以上的經(jīng)驗(yàn)，技術(shù)投資者們獲得了遠(yuǎn)超過價(jià)值投資者們的收益嗎？這個(gè)問題，我想沒有絕度可信的統(tǒng)計(jì)，但是從我觀察到的情況來看，恰恰是相反的。即使2者是完全一樣的收益，技術(shù)分析者們也很不合算：想想看，在過去那么多年的時(shí)間里，技術(shù)分析者們不得不鎖定在計(jì)算機(jī)前，每日跌宕與波動(dòng)之中，而價(jià)值投資者們?cè)诠浣?，旅游，看電影，享受生活。。?/p>
假設(shè)是5年后同樣的結(jié)果，請(qǐng)問，你愿意過怎樣的日子？
【第五，技術(shù)分析的表象往往是高效率的，但是內(nèi)核卻往往是低效率的】
表象上來看，技術(shù)分析愛好者經(jīng)常今天抓一個(gè)5%，明天抓一個(gè)漲停，賺的不亦樂乎。其實(shí)細(xì)心的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，越是樂衷于此的朋友，往往越是財(cái)富基數(shù)較低，且一個(gè)持續(xù)幾年的周期輪回后其增長居然是也是很慢的。為什么呢？很簡單，復(fù)利與他們無緣。
每個(gè)技術(shù)分析者自己也清楚，依靠在技術(shù)分析規(guī)律上的不確定性是很大的，能達(dá)到70%的概率已經(jīng)算是極其出色（香港股神曹仁超最推崇的一個(gè)長期趨勢(shì)指標(biāo)，其自己也承認(rèn)有效性也不過65%不到。短期指標(biāo)就更不用提了）。因此，在捕捉每一個(gè)機(jī)會(huì)的時(shí)候，都不得不留有余地。好了，本金是20萬，這個(gè)股打個(gè)5萬，那個(gè)股搞個(gè)3萬，再來一個(gè)搞個(gè)4萬，捕捉的最出色的那個(gè)雖然漲幅高，但是基數(shù)低，再抵消掉捕捉失敗的倉位，總體資金的利用率是多少呢？
那么如果不分倉，全進(jìn)全出，嚴(yán)格止損的方式是否可以兼顧了復(fù)利呢？理論上來說是可以的，但是實(shí)際上是極其困難的。
第一，因?yàn)檫@種方式下嚴(yán)格止損是極其重要的，否則很可能前面贏100次而死于1次的嚴(yán)重判斷失誤（事實(shí)上歷史上最著名的技術(shù)分析大師就曾因?yàn)檫@個(gè)原因傾家蕩產(chǎn)乃至自殺）。而止損線的劃定本身也對(duì)人性的考驗(yàn)極大，止損線太小往往出現(xiàn)止損就上漲，打擊信心并進(jìn)而動(dòng)搖操作的心態(tài)。止損線太寬，則又容易越陷越深，悔之晚矣。
第二，由于就算再好的技術(shù)分析的成功率也不過是7成，火候稍微差些的低于扔硬幣的5成也并不奇怪，基于這樣的不確定性下來的全倉出擊，即使有很好很嚴(yán)格的止損紀(jì)律，也容易出現(xiàn)幾次失誤把前面成績抹平的情況。10萬累積到20萬需要翻倍，而20萬跌回10萬只需要輸一半就OK了。從概率而言，這大大的不利于技術(shù)分析者的財(cái)富積累。
相反，價(jià)值投資者由于立足于確定性+安全性之上，往往常年滿倉（除非出現(xiàn)過渡泡沫，或者目標(biāo)基本面變壞）?？此七M(jìn)二退一，波瀾不驚，甚至慢慢悠悠。但是隨著時(shí)間的積累，復(fù)利+分紅累積后的再復(fù)利，其結(jié)果反而是資金效率的極大利用化。當(dāng)然，這種方式也并非十拿九穩(wěn)，例如百年金融危機(jī)里的幾個(gè)大銀行，被幾天打回原形，幾十年的資金積累可能毀于一旦。但這一方面其實(shí)更讓我們理解了老巴的一些忠告（比如什么樣的企業(yè)和行業(yè)才具備安全長期持有的基礎(chǔ)），另一方面比較這種情況出現(xiàn)的概率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于技術(shù)分析的判斷失誤。再一方面也可以通過建立有效的投資組合，來極大的降低類似的風(fēng)險(xiǎn)。
【最后，說說我的結(jié)論】：
別誤會(huì)，我無意去全面推翻技術(shù)分析的意義或者斥之為某種巫術(shù)---那是學(xué)者的事情，我只考慮與我的財(cái)富直接相關(guān)的問題，考慮風(fēng)險(xiǎn)機(jī)會(huì)比以及什么更適合自己的問題。
但是毫無疑問我認(rèn)為將技術(shù)分析作為財(cái)富積累的基石、哪怕是主要的手段，都面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。其絕非像很多新手想象的那么神奇，甚至遠(yuǎn)不像很多人想象的那么輕松。這既是我個(gè)人從思辨的角度推敲出的結(jié)論，也是過去實(shí)戰(zhàn)得失反思總結(jié)后的感悟。
很有趣的一個(gè)現(xiàn)象是，論壇上的蝦米兄堪稱技術(shù)投資的一個(gè)典型代表，過去幾年也賺了高達(dá)8倍以上。但是他的無風(fēng)險(xiǎn)套利+永動(dòng)機(jī)型的分時(shí)線T+0操作卻根本在大多數(shù)人看來叫好不叫座---因?yàn)閷?shí)在是對(duì)人性自我控制力的要求極高（想想看面對(duì)09年的大漲居然可以股票空倉，誰能做的到？）。雖然同樣是技術(shù)投資，但是第一很不過癮每天的盈利非常的渺小，第二非常的不刺激從來沒有收獲過1個(gè)漲停，第三與所有的市場(chǎng)熱點(diǎn)無緣，第四對(duì)技術(shù)精準(zhǔn)度的判斷要求又很高，這些恰恰都是非常反人性的，特別是反新手的人性的，但我想這可能恰恰解釋了蝦米兄可以長期穩(wěn)健賺錢的要點(diǎn)所在（雖然這個(gè)方法很不適合我）。
所以我想說的是，我認(rèn)為走哪條路都無所謂的，也肯定不存在適合每個(gè)人的方法。所謂投資即性格，性格即命運(yùn)，有些東西不是道理可以解釋的。但起碼，選擇前要事先有比較深刻的認(rèn)知和辯證的思考，覺得自己是真正懂了，知道了走這條路的必然“得失”是什么，那才OK，是吧？
最后說一句，我認(rèn)為把技術(shù)分析、波段操作與趨勢(shì)投資看做同一個(gè)東西，是錯(cuò)誤的。價(jià)值與趨勢(shì)并不矛盾，甚至可以成為一體。但價(jià)值投資與技術(shù)分析、波段操作卻存在本質(zhì)上的巨大沖突，此間差異思考，有空再談。
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