第三部分：長(zhǎng)期投資觀點(diǎn)
每個(gè)人應(yīng)該根據(jù)自己的情況來(lái)設(shè)計(jì)自己的投資組合。組合應(yīng)該隨年齡增長(zhǎng)而改變。
尋找一種固定的模式不是投資的關(guān)鍵，投資的關(guān)鍵在于根據(jù)實(shí)際情況分析某只股票的優(yōu)勢(shì)在哪里。盡可能多持有下列公司的股票：
（1）你對(duì)該公司有一定的了解；
（2）你通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)這家公司擁有良好的發(fā)展前景。（對(duì)小投資者來(lái)說(shuō)，愚蠢的多元化投資如同惡魔一般可怕。）
投資于一只股票是不安全的。林奇認(rèn)為扣除成本和傭金之后一般投資股票將獲得12％-15的回報(bào)。一般小的資產(chǎn)組合中應(yīng)該含有3-10只股票為宜。但是擁有的股票越多資產(chǎn)組合調(diào)整的彈性就越大，其中出現(xiàn)TANBAGGER的幾率也越大。通常，林奇的基金資產(chǎn)中30％-40％是增長(zhǎng)型公司，余下的中間有10％-20％是大笨象型公司， 10％-20％周期型公司，剩下的是轉(zhuǎn)型困境型公司。
分散投資是使投資風(fēng)險(xiǎn)最小化的一種辦法。
增長(zhǎng)緩慢型——低風(fēng)險(xiǎn)低收益
大笨象型——低風(fēng)險(xiǎn)中等收益
資產(chǎn)富裕型——低風(fēng)險(xiǎn)高收益
周期型——可能是低風(fēng)險(xiǎn)高收益也可能是高風(fēng)險(xiǎn)低收益，取決于你對(duì)預(yù)期周期的認(rèn)識(shí)
快速增長(zhǎng)型和轉(zhuǎn)型困境型——高風(fēng)險(xiǎn)高收益
購(gòu)買一只價(jià)格高估的股票是一件不幸的事
買入股票的最佳時(shí)機(jī)總是當(dāng)你自己確信發(fā)現(xiàn)了價(jià)位合適的股票的時(shí)候。
林奇的方法簡(jiǎn)單。他認(rèn)為合適的買入時(shí)機(jī)有2個(gè)：年底和市場(chǎng)崩盤、回落、微跌、直落時(shí)期。前者是因?yàn)槟甑子械投惻馁u并且機(jī)構(gòu)會(huì)在年底調(diào)整倉(cāng)位清理股票組合。后者關(guān)鍵是要能頂住心理壓力，可能連自己都告訴自己應(yīng)該賣出時(shí)去買入，如果真的能做到將把握住不常見(jiàn)的購(gòu)入良機(jī)。
在賣出的時(shí)機(jī)上，林奇堅(jiān)決反對(duì)設(shè)立止損低點(diǎn)。在他看來(lái)，一旦因?yàn)楣蓛r(jià)下跌10％就拋出，那就真的成為損失，而且在拋出之后你將看到股價(jià)反彈。這點(diǎn)和另一位投資大師威廉江恩是完全不同，江恩認(rèn)為很多人不能從股市賺錢的重要原因之一就是沒(méi)有設(shè)立止損點(diǎn)，從而在股價(jià)持續(xù)下跌之后導(dǎo)致積重難返。這也許就是派別不同觀點(diǎn)不同吧。在林奇看來(lái)，如果你清楚的知道自己購(gòu)買某只股票的原因，那也就清楚的知道了拋出的合理時(shí)機(jī)。他說(shuō)過(guò)：“這些日子如果我被股票市場(chǎng)的一些現(xiàn)象所迷惑，我就會(huì)回想一下自己最初購(gòu)買某只股票的理由。”
林奇仍然按照對(duì)六種類型公司的分類來(lái)解釋各類拋售的原因。
穩(wěn)定緩慢增長(zhǎng)公司：林奇自己會(huì)在這類股票升值30％-50％或者基本面發(fā)生改變時(shí)拋出。基本面改變是例如市場(chǎng)分額縮小、資產(chǎn)負(fù)債情況惡化、分紅已不足以吸引投資者等。
大笨象型公司：不要期望能從這類公司中獲得極高的收益。當(dāng)它的股價(jià)超過(guò)收益或者市盈率高過(guò)同行業(yè)其他公司的時(shí)候，就是時(shí)候拋出了。或者是有情況表明公司的利潤(rùn)可能下降，公司增長(zhǎng)率已經(jīng)放緩。
周期型公司：最好的時(shí)機(jī)是在周期結(jié)束時(shí)，但誰(shuí)知道是什么時(shí)候呀？也許時(shí)當(dāng)公司的存貨開(kāi)始增加，商品價(jià)格開(kāi)始降低，公司的成本開(kāi)始上升或者是在競(jìng)爭(zhēng)中落入下風(fēng)。
快速增長(zhǎng)型：市盈率高到不可思議、公司目前的發(fā)展方向看起來(lái)已經(jīng)到極點(diǎn)，比如假日酒店已經(jīng)開(kāi)的到處都是接下來(lái)也許只能往火星發(fā)展、銷售額降低、公司重要員工被對(duì)手挖走、公司開(kāi)始進(jìn)行大規(guī)模的宣傳。
轉(zhuǎn)型困境型：轉(zhuǎn)型結(jié)束，困難已經(jīng)解決并且所有的人都已經(jīng)知道。負(fù)債開(kāi)始升高、存貨增加、、市盈率高于預(yù)期收益率。
資產(chǎn)富裕型：等待可能會(huì)出現(xiàn)并構(gòu)并造成股價(jià)成倍上升。機(jī)構(gòu)投資者蜂擁而至、公司宣布將增發(fā)股票融資為多樣化經(jīng)營(yíng)、銷售下降，都可能是出售的理由。
對(duì)股價(jià)12種最愚蠢（最危險(xiǎn)）的認(rèn)識(shí)：
（1）如果股價(jià)已經(jīng)下跌了這么多，它不可能再下跌了；
（2）你總能知道什么時(shí)候股市到了底部；
（3）如果股價(jià)如此之高了，怎么可能再進(jìn)一步上升呢？
（4）買低價(jià)的股票，我能失去什么？（糟糕的便宜股很糟糕的高價(jià)股在下跌過(guò)程中同樣危險(xiǎn)。）
（5）最終股價(jià)會(huì)回來(lái)的。
（6）黎明前的時(shí)候總是最黑暗的。（但有時(shí)黑暗之后，還有更黑暗的時(shí)候）
（7）當(dāng)股價(jià)反彈回來(lái)就將其賣出。
（8）我有什么可擔(dān)心的，保守的股票不會(huì)波動(dòng)太大。
（9）可能要華長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間，有些事情才可能發(fā)生。（待你放棄后，一些重大利好消息就會(huì)發(fā)生）
（10）我已經(jīng)賠了這么多錢，我不再買股票了。
（11）我已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了一只好股，我一定要抓住下一只。
（12）股市上漲，所以我一定是對(duì)對(duì)；股票下跌，所以我一定是錯(cuò)的。（短期炒作與長(zhǎng)期投資相比卻是兩碼事。當(dāng)你購(gòu)買一只股票后，其股價(jià)上下波動(dòng)只能說(shuō)明又人原意付更多或更少當(dāng)錢去購(gòu)買同一商品而已）
對(duì)于期貨期權(quán)做空等交易，林奇告訴我們：“在我整個(gè)投資生涯中，我從未投資過(guò)期權(quán)和期貨，我現(xiàn)在也不想對(duì)其進(jìn)行投資。除非你是個(gè)專業(yè)交易商，否則從這些交易方式中很難盈利。”林奇認(rèn)為：期權(quán)只是一種權(quán)利而不是對(duì)企業(yè)的所有權(quán)，到期后就一文不值，而且它很昂貴。至于很多人相信的可以利用期權(quán)來(lái)套期保值的觀點(diǎn)，林奇也不贊同，他認(rèn)為每年浪費(fèi)5％-10％的資金來(lái)保護(hù)自己免遭指數(shù)下跌10％所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是不值得的，而且很多人在利用期權(quán)來(lái)作為保值工具之后就不再對(duì)上市公司研究更是糟糕。
最后贈(zèng)言：
（1）下個(gè)月、下一年或3年以后的某時(shí)，股市會(huì)突然下跌；
（2）股市下跌是極好的機(jī)會(huì)，買入你喜歡的股票。
（3）如有可能試著預(yù)測(cè)一年或兩年后的市場(chǎng)走勢(shì)。
（4）你不會(huì)總是正確的。
（5）最大的贏家讓我吃驚，收購(gòu)更讓我吃驚，它需要花幾年而不是幾個(gè)月才會(huì)有好的結(jié)果。
（6）不同的股票有不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益。
（7）通過(guò)組合一些收益為20-30%的大笨象型股票你可以賺很多錢。
（8）股票波動(dòng)通常和經(jīng)濟(jì)面成反方向波動(dòng)，但長(zhǎng)期走勢(shì)、利潤(rùn)導(dǎo)向和持續(xù)性與公司基本情況一致。
（9）僅因?yàn)樗阋硕I一只股票是失敗的投資。
（10）僅因?yàn)楣蓛r(jià)似乎很高，賣一只有突出增長(zhǎng)表現(xiàn)的股票是失敗的方法。
（11）企業(yè)不會(huì)無(wú)緣無(wú)故增長(zhǎng)，也不會(huì)永遠(yuǎn)增長(zhǎng)。
（12）沒(méi)有持有一只很好的股票，即便它是可獲十倍利潤(rùn)的股票，你也沒(méi)有損失什么。
（13）不要太依賴于一個(gè)滿足于成功的贏家，也不要模仿他。
（14）如果一只股票價(jià)格跌到0，你也僅損失了你投入到那一筆錢。
（15）認(rèn)真地剪輯和反復(fù)考察經(jīng)濟(jì)面影響，你會(huì)有收獲，當(dāng)股票和現(xiàn)實(shí)不協(xié)調(diào)，有另一只好股票替代它時(shí)，賣掉換成其它。
（16）運(yùn)氣來(lái)時(shí)，加碼下注，反之減少。
（17）不要因小失大，否則你不會(huì)有任何收獲。
（18）總要可以擔(dān)心的事情發(fā)生。
（19）對(duì)新理念要持開(kāi)放態(tài)度。
（20）不要因?yàn)橄氆@得10倍收益率的股票，就去投資所有股票。即使獲得10倍收益率的股票，也不能說(shuō)明我們戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。
后記：
如果你想在股票上獲利的話，你必須一直保持自己在掌握實(shí)情方面領(lǐng)先眾人一步。
每個(gè)人應(yīng)該根據(jù)自己的情況來(lái)設(shè)計(jì)自己的投資組合。組合應(yīng)該隨年齡增長(zhǎng)而改變。
尋找一種固定的模式不是投資的關(guān)鍵，投資的關(guān)鍵在于根據(jù)實(shí)際情況分析某只股票的優(yōu)勢(shì)在哪里。盡可能多持有下列公司的股票：
（1）你對(duì)該公司有一定的了解；
（2）你通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)這家公司擁有良好的發(fā)展前景。（對(duì)小投資者來(lái)說(shuō)，愚蠢的多元化投資如同惡魔一般可怕。）
投資于一只股票是不安全的。林奇認(rèn)為扣除成本和傭金之后一般投資股票將獲得12％-15的回報(bào)。一般小的資產(chǎn)組合中應(yīng)該含有3-10只股票為宜。但是擁有的股票越多資產(chǎn)組合調(diào)整的彈性就越大，其中出現(xiàn)TANBAGGER的幾率也越大。通常，林奇的基金資產(chǎn)中30％-40％是增長(zhǎng)型公司，余下的中間有10％-20％是大笨象型公司， 10％-20％周期型公司，剩下的是轉(zhuǎn)型困境型公司。
分散投資是使投資風(fēng)險(xiǎn)最小化的一種辦法。
增長(zhǎng)緩慢型——低風(fēng)險(xiǎn)低收益
大笨象型——低風(fēng)險(xiǎn)中等收益
資產(chǎn)富裕型——低風(fēng)險(xiǎn)高收益
周期型——可能是低風(fēng)險(xiǎn)高收益也可能是高風(fēng)險(xiǎn)低收益，取決于你對(duì)預(yù)期周期的認(rèn)識(shí)
快速增長(zhǎng)型和轉(zhuǎn)型困境型——高風(fēng)險(xiǎn)高收益
購(gòu)買一只價(jià)格高估的股票是一件不幸的事
買入股票的最佳時(shí)機(jī)總是當(dāng)你自己確信發(fā)現(xiàn)了價(jià)位合適的股票的時(shí)候。
林奇的方法簡(jiǎn)單。他認(rèn)為合適的買入時(shí)機(jī)有2個(gè)：年底和市場(chǎng)崩盤、回落、微跌、直落時(shí)期。前者是因?yàn)槟甑子械投惻馁u并且機(jī)構(gòu)會(huì)在年底調(diào)整倉(cāng)位清理股票組合。后者關(guān)鍵是要能頂住心理壓力，可能連自己都告訴自己應(yīng)該賣出時(shí)去買入，如果真的能做到將把握住不常見(jiàn)的購(gòu)入良機(jī)。
在賣出的時(shí)機(jī)上，林奇堅(jiān)決反對(duì)設(shè)立止損低點(diǎn)。在他看來(lái)，一旦因?yàn)楣蓛r(jià)下跌10％就拋出，那就真的成為損失，而且在拋出之后你將看到股價(jià)反彈。這點(diǎn)和另一位投資大師威廉江恩是完全不同，江恩認(rèn)為很多人不能從股市賺錢的重要原因之一就是沒(méi)有設(shè)立止損點(diǎn)，從而在股價(jià)持續(xù)下跌之后導(dǎo)致積重難返。這也許就是派別不同觀點(diǎn)不同吧。在林奇看來(lái)，如果你清楚的知道自己購(gòu)買某只股票的原因，那也就清楚的知道了拋出的合理時(shí)機(jī)。他說(shuō)過(guò)：“這些日子如果我被股票市場(chǎng)的一些現(xiàn)象所迷惑，我就會(huì)回想一下自己最初購(gòu)買某只股票的理由。”
林奇仍然按照對(duì)六種類型公司的分類來(lái)解釋各類拋售的原因。
穩(wěn)定緩慢增長(zhǎng)公司：林奇自己會(huì)在這類股票升值30％-50％或者基本面發(fā)生改變時(shí)拋出。基本面改變是例如市場(chǎng)分額縮小、資產(chǎn)負(fù)債情況惡化、分紅已不足以吸引投資者等。
大笨象型公司：不要期望能從這類公司中獲得極高的收益。當(dāng)它的股價(jià)超過(guò)收益或者市盈率高過(guò)同行業(yè)其他公司的時(shí)候，就是時(shí)候拋出了。或者是有情況表明公司的利潤(rùn)可能下降，公司增長(zhǎng)率已經(jīng)放緩。
周期型公司：最好的時(shí)機(jī)是在周期結(jié)束時(shí)，但誰(shuí)知道是什么時(shí)候呀？也許時(shí)當(dāng)公司的存貨開(kāi)始增加，商品價(jià)格開(kāi)始降低，公司的成本開(kāi)始上升或者是在競(jìng)爭(zhēng)中落入下風(fēng)。
快速增長(zhǎng)型：市盈率高到不可思議、公司目前的發(fā)展方向看起來(lái)已經(jīng)到極點(diǎn)，比如假日酒店已經(jīng)開(kāi)的到處都是接下來(lái)也許只能往火星發(fā)展、銷售額降低、公司重要員工被對(duì)手挖走、公司開(kāi)始進(jìn)行大規(guī)模的宣傳。
轉(zhuǎn)型困境型：轉(zhuǎn)型結(jié)束，困難已經(jīng)解決并且所有的人都已經(jīng)知道。負(fù)債開(kāi)始升高、存貨增加、、市盈率高于預(yù)期收益率。
資產(chǎn)富裕型：等待可能會(huì)出現(xiàn)并構(gòu)并造成股價(jià)成倍上升。機(jī)構(gòu)投資者蜂擁而至、公司宣布將增發(fā)股票融資為多樣化經(jīng)營(yíng)、銷售下降，都可能是出售的理由。
對(duì)股價(jià)12種最愚蠢（最危險(xiǎn)）的認(rèn)識(shí)：
（1）如果股價(jià)已經(jīng)下跌了這么多，它不可能再下跌了；
（2）你總能知道什么時(shí)候股市到了底部；
（3）如果股價(jià)如此之高了，怎么可能再進(jìn)一步上升呢？
（4）買低價(jià)的股票，我能失去什么？（糟糕的便宜股很糟糕的高價(jià)股在下跌過(guò)程中同樣危險(xiǎn)。）
（5）最終股價(jià)會(huì)回來(lái)的。
（6）黎明前的時(shí)候總是最黑暗的。（但有時(shí)黑暗之后，還有更黑暗的時(shí)候）
（7）當(dāng)股價(jià)反彈回來(lái)就將其賣出。
（8）我有什么可擔(dān)心的，保守的股票不會(huì)波動(dòng)太大。
（9）可能要華長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間，有些事情才可能發(fā)生。（待你放棄后，一些重大利好消息就會(huì)發(fā)生）
（10）我已經(jīng)賠了這么多錢，我不再買股票了。
（11）我已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了一只好股，我一定要抓住下一只。
（12）股市上漲，所以我一定是對(duì)對(duì)；股票下跌，所以我一定是錯(cuò)的。（短期炒作與長(zhǎng)期投資相比卻是兩碼事。當(dāng)你購(gòu)買一只股票后，其股價(jià)上下波動(dòng)只能說(shuō)明又人原意付更多或更少當(dāng)錢去購(gòu)買同一商品而已）
對(duì)于期貨期權(quán)做空等交易，林奇告訴我們：“在我整個(gè)投資生涯中，我從未投資過(guò)期權(quán)和期貨，我現(xiàn)在也不想對(duì)其進(jìn)行投資。除非你是個(gè)專業(yè)交易商，否則從這些交易方式中很難盈利。”林奇認(rèn)為：期權(quán)只是一種權(quán)利而不是對(duì)企業(yè)的所有權(quán)，到期后就一文不值，而且它很昂貴。至于很多人相信的可以利用期權(quán)來(lái)套期保值的觀點(diǎn)，林奇也不贊同，他認(rèn)為每年浪費(fèi)5％-10％的資金來(lái)保護(hù)自己免遭指數(shù)下跌10％所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)是不值得的，而且很多人在利用期權(quán)來(lái)作為保值工具之后就不再對(duì)上市公司研究更是糟糕。
最后贈(zèng)言：
（1）下個(gè)月、下一年或3年以后的某時(shí)，股市會(huì)突然下跌；
（2）股市下跌是極好的機(jī)會(huì)，買入你喜歡的股票。
（3）如有可能試著預(yù)測(cè)一年或兩年后的市場(chǎng)走勢(shì)。
（4）你不會(huì)總是正確的。
（5）最大的贏家讓我吃驚，收購(gòu)更讓我吃驚，它需要花幾年而不是幾個(gè)月才會(huì)有好的結(jié)果。
（6）不同的股票有不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益。
（7）通過(guò)組合一些收益為20-30%的大笨象型股票你可以賺很多錢。
（8）股票波動(dòng)通常和經(jīng)濟(jì)面成反方向波動(dòng)，但長(zhǎng)期走勢(shì)、利潤(rùn)導(dǎo)向和持續(xù)性與公司基本情況一致。
（9）僅因?yàn)樗阋硕I一只股票是失敗的投資。
（10）僅因?yàn)楣蓛r(jià)似乎很高，賣一只有突出增長(zhǎng)表現(xiàn)的股票是失敗的方法。
（11）企業(yè)不會(huì)無(wú)緣無(wú)故增長(zhǎng)，也不會(huì)永遠(yuǎn)增長(zhǎng)。
（12）沒(méi)有持有一只很好的股票，即便它是可獲十倍利潤(rùn)的股票，你也沒(méi)有損失什么。
（13）不要太依賴于一個(gè)滿足于成功的贏家，也不要模仿他。
（14）如果一只股票價(jià)格跌到0，你也僅損失了你投入到那一筆錢。
（15）認(rèn)真地剪輯和反復(fù)考察經(jīng)濟(jì)面影響，你會(huì)有收獲，當(dāng)股票和現(xiàn)實(shí)不協(xié)調(diào)，有另一只好股票替代它時(shí)，賣掉換成其它。
（16）運(yùn)氣來(lái)時(shí)，加碼下注，反之減少。
（17）不要因小失大，否則你不會(huì)有任何收獲。
（18）總要可以擔(dān)心的事情發(fā)生。
（19）對(duì)新理念要持開(kāi)放態(tài)度。
（20）不要因?yàn)橄氆@得10倍收益率的股票，就去投資所有股票。即使獲得10倍收益率的股票，也不能說(shuō)明我們戰(zhàn)勝了市場(chǎng)。
后記：
如果你想在股票上獲利的話，你必須一直保持自己在掌握實(shí)情方面領(lǐng)先眾人一步。
