存貨里，還有一類特殊的存貨，即消耗性生物資產，在養(yǎng)豬股大幅上漲的2019年，很多投資者開始關注這個科目。
消耗性生物資產（consumptive biological assets)，是指為出售而持有的、或在將來收獲為農產品的生物資產，包括生長中的大田作物、蔬菜、用材林以及存欄代售的牲畜等，該科目主要是農林牧漁行業(yè)的公司使用。
對于牧原股份來說，消耗性生物資產分為生豬類及其他，生豬類消耗性生物資產包括仔豬、保育豬、育肥豬；其他消耗性生物資產指綠化環(huán)保用林木等。
正邦科技表示，消耗性生物資產主要分為哺乳仔豬、保育仔豬、生長育肥豬。其成本包括飼料費、人工費、獸藥費用、固定資產折舊及及其他間接費用等。
對于養(yǎng)豬、養(yǎng)雞、養(yǎng)鴨的溫氏股份來說，消耗性生物資產就豐富了，包括種雞蛋、種鴨蛋、種鴿蛋、胚蛋、雞苗、鴨苗、鴿苗、豬苗、仔牛、肉雞、肉鴨、肉鴿、肉豬、塘魚、林木。如此豐富的資產，亮瞎了初善君的雙眼。
理論上，作為存貨，越少越好，但是像2019年上半年，誰消耗性生物資產越多，代表著未來可以銷售的生豬越多，在生豬價格暴漲的時候，未來的收入、利潤彈性越大。
下圖是牧原股份、正邦科技和溫氏股份的消耗性生物資產變動情況，可以得到以下信息：一是2015年時，牧原股份和正邦科技的消耗性生物資產只有溫氏股份的10%左右，2019年上半年已經接近50%，牧原股份和正邦科技的成長性遠高于溫氏股份，而且牧原股份增長的更快，成長性最好。二是2019年上半年較2018年底，牧原股份、正邦科技和溫氏股份的消耗性生物資產分別增加4%、10%和-11%，正邦科技更快一些。
數(shù)據(jù)來源：作者整理
在豬價上漲的今天，誰手上消耗性生物資產越多，誰下半年可能賺的錢越多，雖然牧原股份和正邦科技增長的快，但是溫氏股份還是當之無愧的老大。這里沒有考慮溫氏股份的消耗性生物資產還包括其他雞鴨牛等。
與消耗性生物資產對應的就是生產性生物資產，雖然都是生物資產，都是豬，但是兩者處理起來完全不一樣：消耗性生物資產主要是用來賣的，作為存貨處理；生產性生物資產主要是用來繁殖后代的，作為類固定資產進行處理，進行折舊。
如果說消耗性生物資產代表下半年，那么生產性生物資產代表的就是明年，現(xiàn)在生產性生物資產越多，其繁育的仔豬越多，仔豬越多，未來可售的商品豬越多。
下圖是牧原股份、正邦科技和溫氏股份的生產性生物資產變動情況，可以得到以下信息：一是2015年以來牧原股份和正邦科技的成長性遠高于溫氏股份，生產性生物資產大幅增加牧原股份增長約4倍，正邦科技增長約6倍，而溫氏股份只有1.3倍左右。二是2019年上半年較2018年底，牧原股份、正邦科技和溫氏股份的消耗性生物資產分別增加21%、13%和-9%，牧原股份無疑保住了未來，或許這就是公布半年報后的牧原股份，今天漲停的原因吧。
數(shù)據(jù)來源：作者整理
很多朋友會說，仔豬可以買啊，并不一定要自繁自育，理論上如此，不過在豬存欄大幅下滑的時候，仔豬價格上升，仔豬銷售量減少是必然的。換句話說，生產性生物資產才是第一生產力。
既然生產性生物資產需要折舊，那么折舊率就顯得很重要，生產性生物資產的折舊直接計入消耗性生物資產的成本里，會影響毛利率嘛。
牧原股份表示，生產性生物資產包括：未成熟的種豬、成熟的種豬，種豬包括種公豬和種母豬。生產性生物資產的使用壽命是30個月，殘值率為30%，月折舊率為2.33%。
數(shù)據(jù)來源：牧原股份半年報P105頁
正邦科技表示，生產性生物資產包括公豬、母豬、種鴨，原來正邦科技還養(yǎng)鴨子。可以看到正邦科技的折舊率如下，預計使用壽命3年，預計殘值率1000元每頭。
溫氏股份表示，公司對生產性生物資產種豬和奶牛計提折舊（轉移值），計提方法采用直線法平均計算，折舊年限1-3.5年，殘值1100元每頭。三家的折舊政策均有差異，不好直接比較，至于為什么是1-3.5年，初善君猜測公豬是1年，母豬是3.5年，至于為什么？只有累死的耕牛，沒有耕壞的田嘛。
還有小伙伴會問，其他的生產性生物資產呢？溫氏股份表示，公司對種豬和奶牛以外的生產性生物資產計提折舊，計提方法采用工作量法，大家可以細細品味其中的妙處。
關于生產性生物資產的折舊問題，東阿阿膠曾經有過一次有意思的會計政策變更，東阿阿膠不僅銷售阿膠，還養(yǎng)驢。
根據(jù)東阿阿膠的公告：“變更前：成熟生產性生物資產的成齡種驢，按照年限平均法計提折舊，折舊年限為5年，凈殘值率為5%。變更后：成熟生產性生物資產的成齡種驢，按照年限平均法計提折舊，折舊年限為10年，凈殘值率為60%。”
變更的意思就是大幅減少折舊，雖然只減少了幾百萬，但是可以想見東阿阿膠的業(yè)績壓力，也難怪2019年業(yè)績大幅下滑70%以上了。
不可否認，生物資產是造假的高發(fā)科目，尤其是水下的、山上的、地里的，根本原因在于盤點難度高，核查不易。
最典型的例子是藍田股份、獐子島和康美藥業(yè)等，這里不再詳述，大部分投資者都知道如何規(guī)避了。
注：文章中涉及公司僅做討論，據(jù)此買入，盈虧自負。
