溫氏股份VS牧原股份之十 核心競(jìng)爭(zhēng)力2017-5-7
假如想長(zhǎng)期投資，就需要通過(guò)同行業(yè)橫向比較找到行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)，什么是優(yōu)秀企業(yè)？我對(duì)優(yōu)秀企業(yè)的定義只有一條，就是企業(yè)產(chǎn)品或服務(wù)能不斷提高市場(chǎng)占有率，已達(dá)到壟斷地位者例外。市場(chǎng)容量有限，很多行業(yè)還具有市場(chǎng)容量的天花板限制，所以，一家企業(yè)能長(zhǎng)期高于行業(yè)速度發(fā)展，能長(zhǎng)期逐漸提高市場(chǎng)占有率的企業(yè)就是優(yōu)秀企業(yè)。
優(yōu)秀企業(yè)，她總有某些獨(dú)樹一幟或獨(dú)步江湖的核心競(jìng)爭(zhēng)力，其他企業(yè)無(wú)法模仿或者說(shuō)無(wú)法學(xué)習(xí)并做到（說(shuō)起來(lái)容易做起來(lái)難），否則成不了優(yōu)秀企業(yè)，也無(wú)法長(zhǎng)期提高市場(chǎng)占有率。什么是核心競(jìng)爭(zhēng)力，構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力的要素有，或成本（如華為），或技術(shù)（如萬(wàn)華），或品質(zhì)（如格力），或品牌（如茅臺(tái)），或先人一步（如阿里巴巴），或管理營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)（如洋河），其他的還有企業(yè)文化、內(nèi)部和諧與企業(yè)凝聚力，企業(yè)發(fā)展規(guī)劃的時(shí)機(jī)與有效性，團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力與市場(chǎng)反應(yīng)敏感度，當(dāng)家人個(gè)人魅力與管理層管理能力，外部人才吸引力與內(nèi)部人才培養(yǎng)機(jī)制，適當(dāng)?shù)募?lì)機(jī)制與獎(jiǎng)懲措施，等等等等。
所以，作為投資者，研究企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力很重要，這決定著我們能否在未來(lái)的投資過(guò)程中立足于不敗之地的根本保證，在股市投資，長(zhǎng)期投資與短期投資的著眼點(diǎn)是不同的；投資的好公司我可以長(zhǎng)期拿著，投資的普通公司是不能長(zhǎng)期拿著的；準(zhǔn)備長(zhǎng)期投資的需要研究標(biāo)的公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，短期投資的只要研究未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)趨勢(shì)就行了。所以，我把這兩家公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力研究放在最后，希望在短時(shí)期內(nèi)盡可能多的了解這兩家企業(yè)高速發(fā)展的內(nèi)涵是什么？
對(duì)于這個(gè)話題，據(jù)我手頭的資料，假如展開說(shuō)，估計(jì)又是一篇又臭又長(zhǎng)的緾腳布式萬(wàn)言書，這不符合網(wǎng)絡(luò)文化，所以我就不展開了。
溫氏股份的核心競(jìng)爭(zhēng)力主要有三點(diǎn)：
一是在齊創(chuàng)共享理念下的企業(yè)和諧優(yōu)勢(shì)。
二是在大量研究開發(fā)下的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。
三是在規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢(shì)下的成本優(yōu)勢(shì)。
這三點(diǎn)優(yōu)勢(shì)構(gòu)成了溫氏在未來(lái)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的保證，保證溫氏在未來(lái)行業(yè)或有可能長(zhǎng)期低迷（全行業(yè)連續(xù)虧損一年以上）的環(huán)境下不至于死翹翹，隨著大量養(yǎng)殖戶淘汰出局，養(yǎng)豬的景氣度起來(lái)了，隨著市場(chǎng)占有率（產(chǎn)能）的提高，可以又一次賺的盤滿缽滿。
溫氏股份管理層有一句話說(shuō)的特別好：“從養(yǎng)豬開始到生豬出欄需要五個(gè)月的時(shí)間，我們不知道生豬市場(chǎng)五個(gè)月以后的行情怎么樣，所以就必須按計(jì)劃養(yǎng)豬，不能按行業(yè)波動(dòng)的判斷去影響?zhàn)B豬計(jì)劃?！闭f(shuō)白了就是：我沒能力判斷市場(chǎng)趨勢(shì)，堅(jiān)持推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃就是了。
溫氏的缺點(diǎn)是缺乏適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)懲措施，容易導(dǎo)致懶人也很舒服的存在，導(dǎo)致管理費(fèi)用居高不下。
牧原股份的核心競(jìng)爭(zhēng)力也湊三點(diǎn)：
一是員工生產(chǎn)效率特別高，節(jié)約成本的理念深入骨髓，在規(guī)?；B(yǎng)豬企業(yè)中，具有強(qiáng)大的低成本優(yōu)勢(shì)。
二是在軍事化管理機(jī)制下一切行動(dòng)聽指揮的執(zhí)行力。
三是在“傳幫帶”師徒文化下的忠誠(chéng)度與人才快速培養(yǎng)機(jī)制。
實(shí)際上，牧原股份的核心競(jìng)爭(zhēng)力就一條，也就是產(chǎn)糧區(qū)飼料成本低，生產(chǎn)效率高，管理費(fèi)用低，生產(chǎn)成本低，在產(chǎn)品沒有差異化的行業(yè)中，這個(gè)低成本是很重要的優(yōu)勢(shì)，可以在全行業(yè)虧損的環(huán)境下保持不至于年度虧損。
牧原的缺點(diǎn)是員工薪酬太低，難以吸引人才加盟。采用融資擴(kuò)張，負(fù)債率長(zhǎng)期保持在50%左右，在行業(yè)高峰期擴(kuò)張速度很快，在行業(yè)低迷期就“巧婦難為無(wú)米之炊”無(wú)力擴(kuò)張，還要承受高額的融資成本。還有這近幾年的高速擴(kuò)張，不知道管理能力能否跟得上。由于養(yǎng)豬產(chǎn)業(yè)的特殊性，假如在高速擴(kuò)張過(guò)程中碰上行業(yè)深度的長(zhǎng)期低迷就會(huì)有麻煩。
在養(yǎng)豬業(yè)，這兩家公司都是佼佼者，其發(fā)展過(guò)程令人刮目相看，依靠自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力在眾多養(yǎng)豬企業(yè)中脫穎而出，甚至讓人不敢相信在養(yǎng)豬這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)中還有如此優(yōu)秀、賺錢的企業(yè)。
為什么市場(chǎng)上其他養(yǎng)豬企業(yè)虧虧賺賺長(zhǎng)不大，溫氏牧原卻乘風(fēng)破浪永向前，根本就停不下來(lái)，這就是核心競(jìng)爭(zhēng)力。
相對(duì)來(lái)說(shuō)，溫氏原則上不融資發(fā)展，依靠自有資金穩(wěn)健、穩(wěn)步、高速擴(kuò)張；牧原始終保持50%的負(fù)債率擴(kuò)張，行情好（利潤(rùn)多）擴(kuò)張就加速度，行情差擴(kuò)張就慢下來(lái)，由于養(yǎng)豬業(yè)的平均資本收益率很高，依靠融資杠桿可以更高速發(fā)展。溫氏牧原的高速發(fā)展，目前僅僅是剛剛開始。
相對(duì)來(lái)說(shuō)，溫氏穩(wěn)定、安全一點(diǎn)，牧原激進(jìn)、波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大一點(diǎn)。
以下內(nèi)容未成文，是我自己學(xué)習(xí)、摘錄與有待于驗(yàn)證的思考點(diǎn)滴：
比如說(shuō)去年末開始的禽流感影響而導(dǎo)致四季度養(yǎng)雞虧損，從道理來(lái)說(shuō)，今年一季度應(yīng)減少（養(yǎng)雞周期比較短，從雞蛋到商品雞出欄銷售也就是兩三個(gè)月左右）養(yǎng)雞規(guī)模，盡可能減少一點(diǎn)虧損。但是，溫氏為了執(zhí)行計(jì)劃，執(zhí)行與養(yǎng)殖戶的合同，今年一季度養(yǎng)雞規(guī)模是按計(jì)劃增加的。換句話來(lái)說(shuō)，為了不判斷市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，為了執(zhí)行養(yǎng)殖戶合同，哪怕我虧損也繼續(xù)執(zhí)行既定計(jì)劃。
我在《溫氏股份VS牧原股份之七 項(xiàng)目流程周期》一文中提出規(guī)?；B(yǎng)殖分公司的滿負(fù)荷生產(chǎn)需要五到七年的周期，溫氏股份內(nèi)部管理人員向我提出不同意見，表示“溫氏股份用不了那么長(zhǎng)時(shí)間周期，這也是核心競(jìng)爭(zhēng)力”。是的，也確實(shí)如此，這就是溫氏規(guī)模大的優(yōu)勢(shì)，可以在計(jì)劃新建項(xiàng)目開工建設(shè)的同時(shí)，向其他分公司作出擴(kuò)大后備母豬、豬崽子生產(chǎn)計(jì)劃，使得新建項(xiàng)目完工以后快速投入養(yǎng)殖。
牧原股份2016年報(bào)中顯示，在2014年11月至2016年6月份設(shè)立的17家異地子公司中，已有13家子公司有銷售收入，其中3家子公司虧損，10家盈利。從設(shè)立到有銷售并產(chǎn)生利潤(rùn)時(shí)間最短的是河北省廣宗牧原，設(shè)立于2016年6月21日，只有半年時(shí)間就已經(jīng)產(chǎn)出。設(shè)立與2016年5月4日以前的12家子公司已全部有銷售收入。
以上17家子公司，規(guī)劃總規(guī)模2370萬(wàn)頭，第一期投產(chǎn)495萬(wàn)頭，這就是今明兩年的增長(zhǎng)來(lái)源。如此，意味著我在《之七 項(xiàng)目流程周期》中的判斷太保守。
牧原2016年中報(bào)納入報(bào)表的子公司顯示
敖漢牧原，2016年6月21日設(shè)立，總資產(chǎn)7萬(wàn)。
廣宗牧原，2016年6月21日設(shè)立，總資產(chǎn)20萬(wàn)元。
奈曼牧原，2016年6月21日設(shè)立，總資產(chǎn)1979萬(wàn)元。
翁牛特牧原，2016年6月21日設(shè)立，總資產(chǎn)461萬(wàn)。
淅川牧原，2016年6月21日設(shè)立，總資產(chǎn)284萬(wàn)元。
時(shí)隔半年，牧原2016年年報(bào)顯示
敖漢牧原總資產(chǎn)8494萬(wàn)，無(wú)銷售。
廣宗牧原總資產(chǎn)10499萬(wàn)元，銷售收入1478萬(wàn)元。
奈曼牧原總資產(chǎn)13121萬(wàn)元，銷售收入20萬(wàn)元。
翁牛特牧原總資產(chǎn)2738萬(wàn)，無(wú)銷售。
淅川牧原總資產(chǎn)2014萬(wàn)元，無(wú)銷售。
再次查閱牧原2016年中報(bào)，公司在2015年12月23日成立的三個(gè)子公司，時(shí)隔半年就有兩家產(chǎn)生銷售收入，這是不可思議的速度，也是非正常速度，怎么做到的呢？
如此，意味著我在《之七 項(xiàng)目流程周期》中的判斷太保守，或者說(shuō)牧原的項(xiàng)目建設(shè)速度太厲害，或者說(shuō)還有其他原因。
鄧州牧原 2010年12月30日設(shè)立，規(guī)劃規(guī)模200萬(wàn)頭，16年銷售約75萬(wàn)頭。
臥龍牧原 2010年12月30日設(shè)立，規(guī)劃規(guī)模150萬(wàn)頭，16年銷售約65萬(wàn)頭。
這兩家子公司成立至今已有六年，實(shí)際產(chǎn)量還不足規(guī)劃的一半，從總資產(chǎn)來(lái)判斷，17年還不能滿負(fù)荷生產(chǎn)，估計(jì)18年也很難達(dá)產(chǎn)。其中的原因，我估計(jì)就是期間兩三年的行業(yè)低迷，影響了建設(shè)速度。
截至到2013年6月30日，公司在職員工總數(shù)為3214 人。
截止到2013年12月31日，公司在職員工總數(shù)為3552人。
截止到2014年12月31日，公司在職員工總數(shù)為3567人。
牧原股份2015年在職員工5832人，生產(chǎn)人員4551人，占比78.03%，2015年全年銷售生豬191.90萬(wàn)頭，總?cè)司B(yǎng)豬329頭。
牧原股份2016年在職員工17214人，生產(chǎn)人員12059，占比70.05%。
牧原16年生產(chǎn)人員占比有所下降，不知道是提高了生產(chǎn)效率還是增加了輔助人員？養(yǎng)豬這個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)，有著規(guī)模并不經(jīng)濟(jì)的特征。
公司生物資產(chǎn)包括：消耗性生物資產(chǎn)、生產(chǎn)性生物資產(chǎn)。
消耗性生物資產(chǎn)包括仔豬、保育豬、育肥豬以及林木類生物資產(chǎn)，消耗性生物資產(chǎn)在存貨中核算，
生產(chǎn)性生物資產(chǎn)包括：未成熟的種豬和成熟的種豬，種豬包括種公豬和種母豬。
仔豬是指處于出生日至斷奶日階段的豬，體重約從1.5公斤至6公斤；
保育豬是指斷奶后至轉(zhuǎn)育肥欄階段的豬，體重約從6公斤至25公斤。
育肥豬是指從轉(zhuǎn)入育肥欄至出欄日階段的豬，體重約從25公斤至110公斤。
牧原股份存貨分類2016年末
分類項(xiàng)目 期末余額 期初余額 增長(zhǎng)率
原材料 82836 41570 99.27%
生物資產(chǎn) 178968 74030 141.75%
合計(jì)金額 261804 115600 126.47%
生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 98323 41745 135.53%
牧原17年肉豬出欄同比增長(zhǎng)將達(dá)100%以上。
牧原業(yè)績(jī)預(yù)告，2017年上半年完成凈利潤(rùn)12.50億元至15.00億元，上半年完成這個(gè)業(yè)績(jī)似乎有點(diǎn)難度。
16年溫氏股份研發(fā)人數(shù)1349人，研發(fā)費(fèi)用19002.19萬(wàn)元，人數(shù)占比2.74%，費(fèi)用占銷售收入比0.32%。
16年牧原股份研發(fā)人數(shù)189人，研發(fā)費(fèi)用1244.17萬(wàn)元，人數(shù)占比1.10%，費(fèi)用占銷售收入比0.22%。
溫氏股份研發(fā)力量與研發(fā)投入均十倍于牧原股份，有投入必有產(chǎn)出，意味著溫氏股份在未來(lái)的技術(shù)進(jìn)步上更勝一籌，這就是規(guī)模大的好處。
溫氏16年開工建設(shè)的豬場(chǎng)47個(gè)；實(shí)現(xiàn)竣工豬場(chǎng)35個(gè)，竣工豬場(chǎng)設(shè)計(jì)產(chǎn)能380萬(wàn)頭 ，爭(zhēng)取17年內(nèi)要完成新養(yǎng)豬項(xiàng)目開工規(guī)模為 600 萬(wàn)頭，竣工規(guī)模為 450 萬(wàn)頭。
溫鵬程16年 董事長(zhǎng) 男 55 現(xiàn)任 年度薪酬224.67萬(wàn)元。
秦英林16年 董事長(zhǎng) 男 52 現(xiàn)任 年度薪酬75.07萬(wàn)元。
溫氏股份16年管理層薪酬2438.98萬(wàn)元。
牧原股份16年管理層薪酬304.17萬(wàn)元
溫氏股份16年在職員工的數(shù)量合計(jì)49314人，生產(chǎn)人員39802，15上半年
牧原股份16年在職員工的數(shù)量合計(jì)17214人，生產(chǎn)人員12059，15上半年
溫氏16年職工支付現(xiàn)金4,627,590,251.36 3,684,762,309.12
一季度職工支付的現(xiàn)金1,303,155,349.30 1,561,348,314.18
牧原16年職工支付現(xiàn)金 548,603,634.86 233,787,590.21
一季度職工支付的現(xiàn)金 234,649,732.56 96,522,280.48
市場(chǎng)上豬的品種有很多，對(duì)于規(guī)?；B(yǎng)豬來(lái)說(shuō)，按照來(lái)源地區(qū)不同有美國(guó)系、加拿大系、丹麥系等，按品種可以分為長(zhǎng)白、大白、杜洛克等三個(gè)豬種系，據(jù)說(shuō)溫氏隱隱形成世界第四大種系，這非常了不起。說(shuō)起來(lái)，占全球豬肉消耗重量一半的我國(guó)，也應(yīng)該有一個(gè)自己的豬種類了。這個(gè)類似于無(wú)法復(fù)制的專利技術(shù)，是可以賣錢的，高價(jià)出售種豬。
對(duì)于豬品種是否優(yōu)良主要有四個(gè)指標(biāo)
1，PSY，即母豬生產(chǎn)率，也就是一頭母豬在一年內(nèi)平均能生產(chǎn)多少頭斷奶小豬，這個(gè)影響的豬崽子成本，越高越好。
2，料肉比，也就是豬肉糧食的轉(zhuǎn)化率指標(biāo)，這個(gè)影響的是養(yǎng)豬成本，越低越好。
3，出肉率，也就是白條豬與毛豬的比率指標(biāo)，這個(gè)影響的是銷售價(jià)，越高越好。
4，瘦肉率，也就是白條豬的瘦肉比率指標(biāo)，這個(gè)也是影響銷售價(jià)，越高越好。
不同的豬品種類各有不同的優(yōu)勢(shì)指標(biāo)，比如說(shuō)母豬生產(chǎn)率高的品種，料肉比可能就差一點(diǎn)；料肉比指標(biāo)低的，母豬生產(chǎn)率指標(biāo)可能差一點(diǎn)；出肉率指標(biāo)高的，料肉比指標(biāo)可能也高。所以，種豬場(chǎng)需要在這幾個(gè)指標(biāo)之間平衡，這里體現(xiàn)的是公司的技術(shù)能力。
溫氏料肉比平均約2.50，PSY（母豬生產(chǎn)率）平均約24，今年有五個(gè)場(chǎng)psy已經(jīng)在28左右。育肥階段料肉比約2.40到2.50之間，這塊我們與世界先進(jìn)水平幾乎無(wú)差距。
溫氏能繁母豬成績(jī)進(jìn)一步提升，己有15個(gè)場(chǎng)近200萬(wàn)產(chǎn)能達(dá)到或超過(guò)psy26的水平！平均差不多快要到25。
溫氏固定資產(chǎn) 同比增加 21.35%，主要是公司發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大所致。
無(wú)形資產(chǎn) 同比增加 10.37%，主要是公司規(guī)模擴(kuò)大，購(gòu)置土地使用權(quán)增加所致。
在建工程 同比增加 76.15%，主要是公司發(fā)展規(guī)模擴(kuò)大所致。
存貨 同比增加 18.58%，主要是公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，商品肉豬存欄值以及采購(gòu)原材料增加所致。
生產(chǎn)性生物資產(chǎn) 同比增加 21.53%，主要是公司規(guī)模擴(kuò)大，種豬存欄增加所致。
2016年全國(guó)大中城市玉米批發(fā)價(jià)格1970.8元/噸，與2015年同期相比下降358.37元/噸，2016年養(yǎng)豬業(yè)簽訂協(xié)議規(guī)模達(dá)2000萬(wàn)頭，占2016年商品肉豬銷售量22.19%。意味著2017年肉豬出欄將超過(guò)2000萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)20%以上。增量主要在下半年。
溫氏計(jì)劃讓養(yǎng)殖戶平均規(guī)模提高至1000頭以上，種豬場(chǎng)能繁母豬人均管理150頭，這個(gè)計(jì)劃可以提高生產(chǎn)效率，有效降低單位成本。
5000頭種豬場(chǎng)，一般商品種豬場(chǎng)年更新率35%到40%，后備利用率80%，故年需后備約2500頭，即每月200頭左右，一般后備5月齡進(jìn)場(chǎng)，8月齡配種，故后備存欄約600頭。
能繁母豬毛估估每年成本消耗要1噸飼料，占總成本6成到7成，
能繁母豬 成本
母豬飼料65% 3000
其他成本35% 1615
母豬折舊30% 600
合計(jì)年成本 5215
PSY20成本 261
PSY22成本 237
PSY25成本 209
育肥豬飼料成本測(cè)算表（15公斤-120公斤）
單價(jià)/料肉比 2.40 2.60 2.80 3.00
每公斤2.4元 605 655 706 756
每公斤2.6元 655 710 764 819
每公斤2.8元 706 764 823 882
每公斤3.0元 756 819 882 945
牧原為保證子公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，公司擬對(duì)合并報(bào)表范圍內(nèi)28家全資子公司2017年度向銀行或其他信用機(jī)構(gòu)融資業(yè)務(wù)提供信用擔(dān)保，并提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。經(jīng)初步測(cè)算，公司2017年擬對(duì)28家合并報(bào)表范圍內(nèi)各子公司提供擔(dān)保額度總計(jì)不超過(guò)60億元。2017年4月26日，有具體名單。
《之九 企業(yè)文化》補(bǔ)充：
4，節(jié)約成本，牧原股份在當(dāng)家人的帶領(lǐng)下，節(jié)約成本深入骨髓，千方百計(jì)降低成本；當(dāng)家人對(duì)節(jié)約的概念，到了“摳門”的程度。
鐘祥、曹縣特大型單體養(yǎng)豬場(chǎng)，養(yǎng)豬規(guī)模40萬(wàn)頭，那么大的“豬城”當(dāng)班管理員卻只有20多名，內(nèi)部人介紹，在育肥階段，這里每個(gè)飼養(yǎng)員可同時(shí)伺候1萬(wàn)頭豬，由此可見自動(dòng)化程度。
規(guī)模40萬(wàn)頭的養(yǎng)豬場(chǎng)是個(gè)什么概念呢？養(yǎng)豬場(chǎng)占地約2000畝，200個(gè)標(biāo)準(zhǔn)足球場(chǎng)那么大，“豬舍600棟，豬舍之間道路寬敞，大型運(yùn)輸車輛可自由進(jìn)出，兩邊還有綠化帶；養(yǎng)殖場(chǎng)中央是三層樓高的巨型排污池，如同一座白色大壩拔地而起，長(zhǎng)寬各200多米。記者沿著豬場(chǎng)的圍墻步行一圈，整整花了2個(gè)半小時(shí)，是全國(guó)乃至世界上單體最大的養(yǎng)豬場(chǎng)?！贝?！大到讓人窒息。
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