文/陳嘉偉
《手把手教你讀財(cái)報(bào)》第9篇
三張表格我們介紹完了，那他們之間是如何相互關(guān)聯(lián)的呢？如何通過(guò)他們讀懂財(cái)報(bào)？
我們先看看三張表的核心功能：
1 資產(chǎn)負(fù)債表
它反應(yīng)的是企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，企業(yè)有多少資產(chǎn)，分別是什么資產(chǎn)，有多少負(fù)債，長(zhǎng)期債務(wù)和短期債務(wù)分別是多少，有多少需要付利息的債務(wù)，它反應(yīng)了企業(yè)控制了多少資源，以及持續(xù)經(jīng)營(yíng)和成長(zhǎng)能力如何
2 利潤(rùn)表
反應(yīng)了一個(gè)時(shí)期內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，賺了還是虧了，分別是多少，展現(xiàn)的是企業(yè)用資產(chǎn)負(fù)債表里掌握的資源為股東創(chuàng)造盈利的能力和過(guò)程，
3 現(xiàn)金流量表
展現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的情況，反應(yīng)了企業(yè)一段時(shí)間內(nèi)收了多少錢(qián)，流出了多少錢(qián)，還剩多少錢(qián)，展現(xiàn)了企業(yè)籌資資金和管控資金的能力，我們可以從這個(gè)表看出企業(yè)是否有足夠的償債能力，是否可以持續(xù)，健康的經(jīng)營(yíng)。
那他們之間是如何發(fā)生關(guān)聯(lián)的呢？
利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)會(huì)增加企業(yè)凈資產(chǎn)里的留存收益，包括盈余公積和未分配利潤(rùn)
利潤(rùn)表的凈利潤(rùn)=資產(chǎn)負(fù)債表“期末盈余公積+期末未分配利潤(rùn)-期初盈余公積-期初未分配利潤(rùn)+期內(nèi)實(shí)施的分紅”。
那現(xiàn)金流量表如何與利潤(rùn)表和資產(chǎn)負(fù)債表發(fā)生關(guān)聯(lián)？
我們先要理解一個(gè)概念，資產(chǎn)和費(fèi)用的關(guān)系，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)如果一筆支出只在一年以?xún)?nèi)起作用，那么就會(huì)被記為費(fèi)用，會(huì)減少當(dāng)期利潤(rùn)，如果作用期超過(guò)一年以上的支出叫做資產(chǎn)，會(huì)增加資產(chǎn)總額，所以短效支出叫做費(fèi)用，長(zhǎng)效支出叫資產(chǎn)。
企業(yè)的每筆進(jìn)賬，無(wú)論是債務(wù)，資本還是經(jīng)營(yíng)收入都會(huì)記錄到現(xiàn)金流量表里，然后通過(guò)支出變成費(fèi)用或者資產(chǎn)。所以，資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)債和權(quán)益，先要經(jīng)過(guò)現(xiàn)金流量表這個(gè)出入口，轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)負(fù)債表里的資產(chǎn)或者利潤(rùn)表里的費(fèi)用。而利潤(rùn)表里的費(fèi)用去公司外面轉(zhuǎn)了一圈之后會(huì)變成收入，通過(guò)現(xiàn)金流量表回到公司，回來(lái)的多，利潤(rùn)為正，回來(lái)的少，利潤(rùn)為負(fù)。
利潤(rùn)=收入-費(fèi)用，利潤(rùn)是正是負(fù)由收入和費(fèi)用的大小決定，企業(yè)賺錢(qián)了，會(huì)增加所有者權(quán)益，虧損會(huì)減少所有者權(quán)益，所以資產(chǎn)負(fù)債表的恒等式：資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益，會(huì)因?yàn)槔麧?rùn)表的存在，演化成為資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益+收入-費(fèi)用，從這個(gè)公式可以看出，企業(yè)如果想要虛增利潤(rùn)，必須要虛增資產(chǎn)或者減少負(fù)債，財(cái)務(wù)造假90%會(huì)虛增資產(chǎn)，因?yàn)檫@只需要企業(yè)內(nèi)部合作就可以搞定，而減少負(fù)債需要外部合作，難度很大。
同時(shí)利潤(rùn)表的每一筆收入要么變成現(xiàn)金，要么產(chǎn)生應(yīng)收款，他們分別和現(xiàn)金流量表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來(lái)了。
利潤(rùn)表的營(yíng)收可以和資產(chǎn)負(fù)債表的應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，以及現(xiàn)金流量表里的“銷(xiāo)售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”建立簡(jiǎn)單的對(duì)應(yīng)關(guān)系，因?yàn)橛写盏?7%的增值，所以營(yíng)業(yè)收入×117%≈銷(xiāo)售商品，提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)增加額，計(jì)算結(jié)果在10%上下波動(dòng)都是正常的。
現(xiàn)在我們基本知道了這三張表是如何關(guān)聯(lián)的，那怎么做財(cái)報(bào)分析呢？四個(gè)步驟：
第一步，瀏覽資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表的各個(gè)科目，關(guān)注是否有異常，大比例的變動(dòng)就是異常的一種，比如資產(chǎn)負(fù)債表的資產(chǎn)端要關(guān)注應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，其他應(yīng)收款，長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷(xiāo)是否明顯超過(guò)營(yíng)收的增長(zhǎng)；在負(fù)債端關(guān)注應(yīng)付票據(jù)，應(yīng)付賬款，其他應(yīng)付款，短期借款是否大比例增長(zhǎng)。
利潤(rùn)表要看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是否大幅變動(dòng)，在看公允價(jià)值變動(dòng)收益，投資收益，資產(chǎn)減值損失之和與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的比例是否有大幅度變化，最后看營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)的比例是否穩(wěn)定。
如果以上沒(méi)有異常就進(jìn)行下一步，如果有異常就需要搞清楚是什么原因，如果搞不清楚真實(shí)原因，就可以放棄。
第二步：財(cái)務(wù)指標(biāo)的歷史分析
{!-- PGC_COLUMN --}歷史分析主要是看企業(yè)當(dāng)期的表現(xiàn)和歷史比較，要看5年以上的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，一個(gè)長(zhǎng)期表現(xiàn)好的的企業(yè)當(dāng)期取得好的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)可信度更高，而一個(gè)連續(xù)虧損的企業(yè)突然利潤(rùn)大增的可信度就要低一點(diǎn)。
比如凈資產(chǎn)收益率這個(gè)指標(biāo)，如果企業(yè)連續(xù)5年都差不多，那么可信度就大一些，如果忽高忽低，就是不太正常了。
第三步：對(duì)比利潤(rùn)和現(xiàn)金流量變化
把企業(yè)5年的凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額分別相加，而且因?yàn)楝F(xiàn)金流包含了代收的17%增值稅，所以經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額之和應(yīng)該大于凈利潤(rùn)之和，當(dāng)然如果結(jié)果差不多也能說(shuō)明凈利潤(rùn)的含金量很足。
如果企業(yè)的利潤(rùn)很好，但是現(xiàn)金流卻大幅度低于凈利潤(rùn)，要查找出真實(shí)的原因，這會(huì)讓我們遠(yuǎn)遠(yuǎn)的避開(kāi)財(cái)務(wù)造假的企業(yè)。
我們可以通過(guò)上篇文章企業(yè)現(xiàn)金流肖像描述的關(guān)注點(diǎn)進(jìn)行對(duì)照，看看企業(yè)屬于哪個(gè)類(lèi)型。
第四步：與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較
與對(duì)手比較可以看出企業(yè)在行業(yè)里的真實(shí)狀況，比如單看企業(yè)的營(yíng)收增長(zhǎng)為15%，但行業(yè)里的對(duì)手增長(zhǎng)都是20%，那么其實(shí)他的市場(chǎng)份額在不斷縮小。
第一要比較利潤(rùn)表各項(xiàng)收入和費(fèi)用，看看管理層的能力對(duì)比，另一方面看資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，看看他們的資源運(yùn)用方向是否一致。
投資者對(duì)財(cái)報(bào)異常情況的關(guān)注，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的歷史對(duì)比，趨勢(shì)分析，同行對(duì)比，最終完成對(duì)企業(yè)安全性，盈利能力，成長(zhǎng)性，運(yùn)營(yíng)能力的量化評(píng)估。
那么具體看哪些指標(biāo)呢？
1 安全性分析
所謂安全性，指的是企業(yè)是否有足夠的短期債務(wù)能力，用流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的關(guān)系就可以衡量，資產(chǎn)負(fù)債表里的流動(dòng)負(fù)債是企業(yè)一年內(nèi)要償還的債務(wù)，一般用二個(gè)指標(biāo)：
流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債
當(dāng)這個(gè)計(jì)算結(jié)果等于2，那么說(shuō)明問(wèn)題不是很大，但是流動(dòng)資產(chǎn)中有一部分是存貨，存貨會(huì)減值，而且要賣(mài)出去變成應(yīng)收賬款再變成現(xiàn)金，這樣周期很長(zhǎng)，所以有了另外一個(gè)指標(biāo)：
速動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨÷流動(dòng)負(fù)債
當(dāng)把流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨減去之后再除以流動(dòng)負(fù)債，如果結(jié)果等于1左右，說(shuō)明短期債務(wù)償還能力還可以。
除了這二個(gè)指標(biāo)，衡量企業(yè)償債能力還有負(fù)債率，但是不同的行業(yè)負(fù)債率都不一樣，沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)該和同行對(duì)比才能看出企業(yè)的真實(shí)狀況。
作者自己也提出了一個(gè)：
現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物÷有息負(fù)債≥1
這個(gè)公式主要考慮的是有息負(fù)債，而沒(méi)有考慮無(wú)息負(fù)債，因?yàn)闊o(wú)息負(fù)債都是應(yīng)付賬款，這是企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈上地位強(qiáng)勢(shì)的證明，所以無(wú)需考慮，這個(gè)公式是有點(diǎn)保守的，所以可以放寬為
貨幣資金+金融資產(chǎn)凈值÷有息負(fù)債≥1
這也是衡量企業(yè)短期償債能力的很好指標(biāo)
2 盈利能力分析
可以從二個(gè)角度分析，一個(gè)是營(yíng)業(yè)收入角度，即每單位的營(yíng)業(yè)多少轉(zhuǎn)化成為了利潤(rùn)，要關(guān)注營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，毛利率，凈利潤(rùn)率，
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-三費(fèi)）÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入
毛利潤(rùn)率=（營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本）÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入
凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)÷?tīng)I(yíng)業(yè)收入
一個(gè)是從資產(chǎn)的角度，每單位股東的投入加上有息負(fù)債產(chǎn)生了多少利潤(rùn)，要關(guān)注凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率
凈資產(chǎn)收益率ROE=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)
總資產(chǎn)收益率ROA=凈利潤(rùn)÷平均總資產(chǎn)
所謂平均資產(chǎn)就是期初加期末除以2.
這二個(gè)指標(biāo)中凈資產(chǎn)收益率更重要一點(diǎn)，因?yàn)檫@是衡量的股東投資回報(bào)率，投入到公司的每一元錢(qián)在一年內(nèi)獲取多少利潤(rùn)，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)股民的回報(bào)率和凈資產(chǎn)回報(bào)率相差不大。
總資產(chǎn)回報(bào)率考慮了杠桿因素，二個(gè)公司同樣是100元凈資產(chǎn)，同樣賺了20元錢(qián)，但一個(gè)借了100元外債，所以公司的總資產(chǎn)更大，一個(gè)沒(méi)有借外債，所以總資產(chǎn)更小，但他們凈利潤(rùn)一樣多，說(shuō)明沒(méi)有借外債的公司總資產(chǎn)回報(bào)率更高，盈利能力更強(qiáng)，投資者風(fēng)險(xiǎn)更小。
今天就聊到這里，明天見(jiàn)，請(qǐng)多轉(zhuǎn)發(fā)，點(diǎn)贊！
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