期市風(fēng)云 qh_2015
專注全球大宗商品、金融衍生品的投研資訊平臺(tái)
上證50指數(shù)和中證500指數(shù)兩個(gè)新期指合約在中金所上市。我們最關(guān)注的，自然是代表中小盤(pán)股的中證500期指，這意味著我們有了杠桿做多做空中小盤(pán)股的工具，由此出現(xiàn)了很多新鮮玩法，不可不知啊。
玩法一、期現(xiàn)貨套利
對(duì)于任何一個(gè)股指期貨，期現(xiàn)貨套利都是最基本的玩法。
無(wú)論是當(dāng)年滬深300指數(shù)期指剛剛出現(xiàn)時(shí)最遠(yuǎn)期合約動(dòng)輒100點(diǎn)的溢價(jià)，還是去年末A股大漲時(shí)超過(guò)3%的溢價(jià)，對(duì)于期現(xiàn)貨套利者而言，都是輕松獲得無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的好時(shí)候。
賣出高溢價(jià)的期指合約，買(mǎi)入對(duì)應(yīng)低溢價(jià)的ETF，就是這一策略最簡(jiǎn)單的執(zhí)行法。
對(duì)于中證500期指而言，就是賣出溢價(jià)合約，買(mǎi)入500ETF(510050)。
玩法二、精選個(gè)股+做空中證500期指
如果選股，許多人都有心得。尤其是這幾年大行其道的量化模型，多因子選股那是極為普遍。
通過(guò)對(duì)基本面和價(jià)格變動(dòng)的篩選，要選出一批走勢(shì)較強(qiáng)的個(gè)股構(gòu)成組合并不難——而許多私募之前選擇同時(shí)做空滬深300指數(shù)期貨來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)中性的絕對(duì)收益組合。
不過(guò)，對(duì)于這些擅長(zhǎng)選股的投資者，滬深300指數(shù)期貨并非做空的好選擇——一般此類選股模型，往往傾向于持有中小盤(pán)股，一旦遇上去年末那樣小盤(pán)股總體低迷大藍(lán)籌崛起的行情，就容易兩邊吃耳光，小盤(pán)股表現(xiàn)上虧錢(qián)，做空滬深300指數(shù)期貨上也虧錢(qián)。
如今，有了中證500指數(shù)期貨，你就可以選擇精選有超額收益的中小盤(pán)股，然后做空中證500指數(shù)來(lái)構(gòu)建一個(gè)市場(chǎng)中性的組合，這樣就無(wú)需擔(dān)心市場(chǎng)從小盤(pán)股轉(zhuǎn)向大盤(pán)股的風(fēng)險(xiǎn)了。
玩法三、500行業(yè)基金+做空中證500期指
多因子選股雖好，但對(duì)于技術(shù)力量不太強(qiáng)的普通投資者就過(guò)于復(fù)雜了。
其實(shí)，對(duì)于指數(shù)投資者，更建議通過(guò)做多行業(yè)指數(shù)同時(shí)做空中證500指數(shù)期貨的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)中性的絕對(duì)收益。
那么該如何做多行業(yè)指數(shù)？
眼下行業(yè)指數(shù)基金不算少，但基于和第二玩法同樣的思路，我們并不建議你直接做多那些全市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)。
什么是全市場(chǎng)行業(yè)指數(shù)，以醫(yī)藥行業(yè)為例，中證醫(yī)藥指數(shù)就是，包含了A股中幾乎所有的醫(yī)藥股。
與之對(duì)比，300醫(yī)藥和500醫(yī)藥就是規(guī)模行業(yè)指數(shù)，前者只選擇滬深300指數(shù)中的醫(yī)藥股，而500醫(yī)藥則選擇中證500指數(shù)中的醫(yī)藥股。
從比較中我們可以看到，2014年和2015年，大藍(lán)籌中的醫(yī)藥股極大的拖累了中證醫(yī)藥的表現(xiàn)，與之相比500醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)卻很是不俗。
正因此，如果我們相信在中國(guó)中小盤(pán)股整體有超額收益，那么在執(zhí)行市場(chǎng)中性策略時(shí)，就該考慮持有看好的500行業(yè)指數(shù)，同時(shí)做空中證500指數(shù)期貨。
老實(shí)說(shuō)，規(guī)模行業(yè)指數(shù)對(duì)中國(guó)基金業(yè)還是新鮮玩意兒，鮮有推出類似基金的基金公司。以南方基金公司為例，它家有500ETF(510500)，也推出了三個(gè)500行業(yè)指數(shù)ETF。
下圖是這三個(gè)行業(yè)相對(duì)中證500指數(shù)的相對(duì)強(qiáng)弱走勢(shì)，曲線向上代表其相對(duì)中證500指數(shù)正在走強(qiáng)，反之則是相對(duì)中證500指數(shù)正在走弱。從曲線走勢(shì)來(lái)看，500醫(yī)藥無(wú)疑是近期不斷走強(qiáng)的行業(yè)，如果你看好醫(yī)藥的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，又擔(dān)心A股暴跌，不妨做多500醫(yī)藥(512300)同時(shí)做空中證500指數(shù)期貨，這樣無(wú)論未來(lái)A股何去何從，只要500醫(yī)藥指數(shù)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，你都能賺錢(qián)。
來(lái)源：國(guó)泰君安證券
聯(lián)系客服
