立訊精密對于大部分投資者，這可能不是一家很知名的企業(yè)。但是，公司上市至今的業(yè)績和股價表現(xiàn)，絕對能讓人服氣。
2010年上市至今，公司的營收復合增速達到56%，凈利潤的復合增速達到47%。股價方面，八年多時間，公司從1.48元漲至27.25元（前復權），漲幅高達17倍。
4月22日晚間，立訊精密公布了一季報。營收9.02億，同比增長66.90%；凈利潤6.15億，同比增長85.04%；扣非凈利潤5.21億，同比增長108.03%，延續(xù)了多年以來的高增長。
而且，立訊精密的市值已經突破千億，超越舜宇光學，成為大陸市值最大的消費電子產業(yè)鏈企業(yè)。
立訊精密是誰？
立訊精密創(chuàng)始人王來春原是富士康生產線的一名女工（和藍思科技的周群飛一樣勵志），1999年辭職下海，與哥哥王來勝購買香港立訊股權，干起和富士康一樣的老本行：電子連接線和連接器。
上市前，公司的拳頭產品是電腦連接器，占據(jù)全球20%的市場份額。
上市后，智能手機產業(yè)爆發(fā)，公司也趕上了好時候，切入蘋果產業(yè)鏈，業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)式增長。
2017年以前，公司業(yè)績隨智能手機的爆發(fā)而大增，這很容易理解。問題是，2017年以后，特別是2018年，全球智能手機的出貨量下降，行業(yè)景氣下行的背景下，公司業(yè)績增量來自哪里呢？
尤其是公司第一大客戶正是蘋果，來自蘋果的銷量占公司營收總額的45%。在蘋果手機銷量下滑的背景下，公司憑什么實現(xiàn)逆勢增長呢？
業(yè)績增長靠AirPods
實際上，立訊精密現(xiàn)在已經是一家業(yè)務龐雜的電子零配件企業(yè)了。連接線和連接器依然是其基本盤，但除了連接線，公司業(yè)務還涉及馬達、無線充電、天線、聲學、電子模塊等產品，下游應用包含電腦、手機、汽車電子、通訊等各領域。
2017年至今，公司主要的業(yè)務增量則來自于蘋果的無線耳機AirPods，公司是當前蘋果無線耳機的主要組裝商。
2016年9月，蘋果推出藍牙無線耳機AirPods，憑借蘋果小巧的外觀、超長的續(xù)航能力，以及蘋果龐大的客戶群，AirPods在上市一個月就占據(jù)了無線耳機26%的市場份額。
2018年，AirPods預計銷量2600萬臺，同比繼續(xù)大幅93%。預計為蘋果帶來60-70億美元收入，AirPods也占據(jù)了無線耳機市場85%的市場份額。
AirPods售價159美元，成本也高達120美元，內部容納了天線、電池芯片等十多個電子元器件，結構復雜，組裝難度其實不小。
AirPods早期組裝商是臺灣的英業(yè)達，由于產能限制，蘋果找到了立訊精密。立訊接手后，份額提升至50%，已經成為核心組裝廠商。
由于價格相對昂貴，無線耳機在國內的普及率仍不太高，未來兩年的銷量仍有望維持高增長。
依靠AirPods的放量，立訊精密未來兩年的業(yè)績增長是可以期待的。會放緩，但增速絕對值依然會很高。除了無線耳機，5G天線、無線充電等領域也是公司未來的看點。
2018年，公司研發(fā)費用投入25億，占營收的比例為7.01%。這個研發(fā)費用規(guī)模及比例都不算低。公司能持續(xù)突破拓展新業(yè)務，靠的也是公司強大的研發(fā)實力。
估值
4月23日收盤，立訊精密市值1090億，PE（TTM）36倍，估值并不低。同行業(yè)的大族激光、信維通信和歐菲光，估值分別為28倍、27倍和27倍，比立訊精密低不少，但除了歐菲光，大族激光和信維通信2018年以來業(yè)績并不好，從這點看，立訊精密的高估值是有業(yè)績支撐的。
對比港股舜宇光學，市值1108億港元，PE（TTM）也高達38倍，舜宇2018年營收增長16%，凈利潤下滑13%，短期成長性遇到了一些問題，但海外成熟市場對龍頭還是有一定溢價的，仍舊給了舜宇高估值。
從這方面看，立訊精密如果按成熟市場估值，這個市值和PE應該是相對合理的。今年以來北上資金大幅買入超3%的股份，也是公司這波行情的推動力之一。
