巴菲特的搭檔查理.芒格說(shuō)：“人類并沒(méi)有被賦予隨時(shí)隨地感知一切、了解一切的天賦。但是人類如果努力去了解、去感知――通過(guò)篩選眾多的機(jī)會(huì)――就一定能找到一個(gè)錯(cuò)位的賭注。而且，”查理說(shuō)：“聰明的人會(huì)在世界提供給他這一機(jī)遇時(shí)下大賭注。當(dāng)成功概率很高時(shí)他們下了大賭注，而其余的時(shí)間他們按兵不動(dòng)，事情就是這么簡(jiǎn)單?！?/span>
在成功概率高時(shí)下大賭注，這就是凱利優(yōu)化模式的簡(jiǎn)易表達(dá)，這也是價(jià)值投資資金分配的根本原則。
仔細(xì)閱讀這篇短文，你就能把凱利優(yōu)化模式的來(lái)龍去脈弄清楚。
凱利優(yōu)化模式的公式可表達(dá)為：
X=2P-1
X：下注比例
P: 贏的概率
即你應(yīng)押上的資金的百分比(X)等于2倍的獲勝概率減去1。
這個(gè)公式告訴我們，你必須在獲勝概率在50%以上才能下注。
如果我們定義一個(gè)邊際贏面A＝獲生概率P－50%，移項(xiàng)可得：
P＝A+50%
代入凱利優(yōu)化模式可得：
X＝ 2A
也就是說(shuō)，下注資金的百分比是邊際贏面的2倍。極端情況就是，獲勝率50%以下一分錢(qián)不掏，獲勝率100%時(shí)全部押上。為了避免冒"賭徒滅頂之災(zāi)"的風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際應(yīng)用時(shí)往往采取凱利優(yōu)化“減半”模式：
X＝A
查理承認(rèn)：“我與巴菲特工作這么多年，他這個(gè)人的優(yōu)點(diǎn)之一是他總是自覺(jué)地從決策樹(shù)的角度思考問(wèn)題，并從數(shù)學(xué)的排列與組合的角度思考問(wèn)題?！?/span>
巴菲特說(shuō)：“考慮到成為不可避免、必將發(fā)生的事物的代價(jià)，我和查理都意識(shí)到，我們永遠(yuǎn)都達(dá)不到漂亮的50點(diǎn)，甚至連閃光的20點(diǎn)也達(dá)不到。為了應(yīng)付我們的證券投資里注定要發(fā)生的事件，我們只能多增加幾分概率?！?/span> 我理解，這句話的意思是說(shuō)：
如果現(xiàn)在有兩種選擇：
1、60%的概率你可以獲取50%的收益。
2、90%的概率你可以獲以20%的收益。
那么，巴菲特選擇的是2。
這就是所謂的“百鳥(niǎo)在林”，不如“一鳥(niǎo)在手”。
