在進入正題之前，我們先來介紹一個重要的財務(wù)指標：ROE（Return on Equity，即凈資產(chǎn)收益率），其計算公式為：
ROE=凈利潤/凈資產(chǎn)
ROE體現(xiàn)了自有資金的收益能力，ROE越高，則說明投資帶來的收益越高。
舉個例子，你用自有資金100塊進行投資，賺得100塊，ROE為100%；你用自由資金100塊，又借了100塊（假設(shè)無利息），賺得200塊，那你的ROE就是200%。也就是說，如果你的投資項目很穩(wěn)，而且收益可觀，應(yīng)該多借錢來投資。
而我們今天要講的中國建筑（601668），其過往的ROE就是穩(wěn)得可怕：
如上圖所示，從2011年至2019年，中國建筑的負債率維持在75%-80%之間，ROE都保持在16%以上，而且相當穩(wěn)定。
如果中國建筑的估值指標PB（市凈率）維持在較為穩(wěn)定水平的話，那么在這期間，其股價的年復(fù)合漲幅應(yīng)該在16%以上。
中國建筑月線
2010年12月31日中國建筑的收盤價為1.24元（前復(fù)權(quán)，下同），2020年6月28日的收盤價為5.57元，間隔9.5年，復(fù)合增長率為17.13%（由于用的前復(fù)權(quán)價格，所得分紅需要再買入中國建筑才能獲得此水平的收益）。
試問，有多少基金經(jīng)理能有這樣的業(yè)績？雖然長期業(yè)績喜人，但這種“慢吞吞”的股票，很難吸引散戶的眼球。但如果你能堅持下來，你的收益率恐怕已經(jīng)超越了90%以上的投資者了。
中國建筑的ROE雖然穩(wěn)得一匹，但我們從K線圖也能發(fā)現(xiàn)它的股價有些時候波動得異常厲害。
2014年到2015年的一輪牛市走來，從最低的0.91元上漲至8.02元，漲幅高達781%，然后再跌回2.68元，跌幅高達66.6%，可謂一念天堂，一念地獄。如果在錯誤的時間買入，恐怕到現(xiàn)在還在解套的路途中。
那么，現(xiàn)在是買入的好時機嗎？答案也許是肯定的。
資本市場通常用PB來給這類公司估值，所以下面我們就來看看中國建筑的PB路程：
中國建筑PB走勢
中國建筑股價的高峰是在2015年牛市鑄造的，而當時的PB超過了2.5倍。而在2014年牛市啟動之前，它的PB卻只險險地超過0.7倍，也是它估值最低的時刻。
而我們在上圖的另一個地方，也就是2020年6月30日，發(fā)現(xiàn)了它的PB一度下滑至0.78倍。而當前的PB也只有0.83倍，相當接近歷史估值低點。因此，我們認為，這是個相當安全的位置，是一個很難虧錢的位置。
而如果這波牛市繼續(xù)，中國建筑是否能再迎來2015年那種高光時刻？這個很難受說。但可以比較肯定的是，中國建筑今年的業(yè)績應(yīng)該不會差，因為無論是建材行業(yè)，還是工程機械行業(yè)，今年都是景氣的一年。雖然一季度受到疫情的影響，但全年應(yīng)該依然有能力維持它16%以上的ROE水平。
參考估值表（2020年7月7日）
那么，這種“養(yǎng)老股”，你愿意配點嗎？
