導(dǎo) 讀
高榕資本，在業(yè)界一直有著快準(zhǔn)狠的特色。行動(dòng)敏捷、先人一步，眼光獨(dú)到，出手狠準(zhǔn)，從與拼多多創(chuàng)始人黃崢只交流15分鐘就毅然決定投資，便可窺見(jiàn)一斑。
來(lái)源 | 融中財(cái)經(jīng)（ID：thecapital）
作者| 張葉
一家優(yōu)秀的VC機(jī)構(gòu)，在行業(yè)新浪潮不斷涌現(xiàn)的時(shí)代，該如何保持優(yōu)秀？
作為新興風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，高榕資本成立不過(guò)5年，已成功捕獲多個(gè)獨(dú)角獸企業(yè)，其主導(dǎo)投資過(guò)的優(yōu)秀公司包括小米科技、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、平安好醫(yī)生、91助手、土豆、暴風(fēng)影音、蘑菇街、依圖科技等；而在零售領(lǐng)域，高榕更是先后投中拼多多、錢(qián)大媽等明星項(xiàng)目。
2013年，適逢中國(guó)中概股有史以來(lái)表現(xiàn)最好的一年，20家公司已經(jīng)在納斯達(dá)克上市，或者即將在納斯達(dá)克上市；此外，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和O2O的機(jī)會(huì)開(kāi)始滲透到各個(gè)領(lǐng)域，醫(yī)療、教育和物流配送，一些顛覆性的機(jī)會(huì)正在產(chǎn)生。這便是高榕資本成立之初的歷史背景。
而如今，VC、PE進(jìn)入了行業(yè)優(yōu)勝劣汰的洗牌期，高榕資本究竟能否保持高速增長(zhǎng)之態(tài)勢(shì)，安然過(guò)冬？
快準(zhǔn)狠的代名詞
高榕資本，在業(yè)界一直有著快準(zhǔn)狠的特色。行動(dòng)敏捷、先人一步，眼光獨(dú)到，出手狠準(zhǔn)，從與拼多多創(chuàng)始人黃崢只交流15分鐘就毅然決定投資，便可窺見(jiàn)一斑。
2013年底，VC行業(yè)產(chǎn)生裂變，一批老牌基金的中堅(jiān)力量先后自立門(mén)戶，高榕資本聯(lián)合創(chuàng)始人張震、高翔和岳斌看到了當(dāng)時(shí)基金可能的變革趨勢(shì)，萌生了在IDG資本內(nèi)部創(chuàng)業(yè)的想法，不過(guò)后來(lái)因?yàn)樘岚副籐P顧問(wèn)委員會(huì)駁回，內(nèi)部成立子基金的路沒(méi)有走通，隨后便選擇了自立門(mén)戶。
當(dāng)年，中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)正式進(jìn)入蓬勃發(fā)展階段。隨著PC端到移動(dòng)端的遷移，流量紅利全面爆發(fā)，整個(gè)市場(chǎng)也隨之洗牌；不少互聯(lián)網(wǎng)公司創(chuàng)始人或高管也帶著經(jīng)驗(yàn)和資源，投身創(chuàng)業(yè)時(shí)代。在劇烈波動(dòng)的大環(huán)境下，高榕資本面臨的首要問(wèn)題便是，如何投出優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司，形成系統(tǒng)性打法？
張震在接受媒體采訪時(shí)表示，高榕形成的是自上而下地對(duì)行業(yè)發(fā)展進(jìn)行研究，憑借敏捷的判斷力發(fā)掘好項(xiàng)目，通過(guò)對(duì)項(xiàng)目所在領(lǐng)域深度的理解，幫助創(chuàng)業(yè)者。而這種打法包含了面向長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的服務(wù)型投資價(jià)值觀。
高榕資本聯(lián)合創(chuàng)始人張震
通過(guò)為被投企業(yè)提供包括優(yōu)質(zhì)人力資源、運(yùn)營(yíng)資源與基于對(duì)行業(yè)事實(shí)理解的運(yùn)營(yíng)建議、財(cái)務(wù)及產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作等投后服務(wù)，高榕希望盡最大努力成為優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)公司高速增長(zhǎng)的共建者之一。當(dāng)然，高榕的做法得到了市場(chǎng)驗(yàn)證。
成立以來(lái)，高榕主導(dǎo)投資了多家優(yōu)秀公司，包括拼多多、虎牙直播、華米、蘑菇街、樂(lè)心醫(yī)療、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、平安好醫(yī)生、深鑒科技（被賽靈思收購(gòu)）、錢(qián)袋寶（被美團(tuán)點(diǎn)評(píng)收購(gòu)）、凡普金科、貝貝網(wǎng)、依圖科技、量化派、水滴互助、蛋殼公寓、錢(qián)大媽、完美日記、優(yōu)客工場(chǎng)等眾多明星獨(dú)角獸企業(yè)。
做中國(guó)的Founders Fund
從創(chuàng)立第一天起，高榕便把自己定位于“中國(guó)的Founders Fund”。
Founders Fund成立于2005年，曾為 Airbnb、Stripe、LinkedIn、SpaceX、Yelp等數(shù)十幾家出色的科技新創(chuàng)公司提供過(guò)早期資金，以投資尖端技術(shù)科技公司而著稱。在 Founders Fund的團(tuán)隊(duì)里，各個(gè)領(lǐng)域的專家都有，包括航空公司、生物科技、人工智能、材料科學(xué)等領(lǐng)域。
相較而言，高榕資本選擇以機(jī)構(gòu)出資人為資金基礎(chǔ)，以企業(yè)家出資人為生態(tài)增值，圍繞投融資構(gòu)建了可持續(xù)發(fā)展的生態(tài)系統(tǒng)。當(dāng)年，高榕完成第一期2億多美元募資的時(shí)候，陽(yáng)光新富的資金與機(jī)構(gòu)資本的比例大約各半。而隨著市場(chǎng)地位的確立，越來(lái)越多的頂級(jí)機(jī)構(gòu)也成為了高榕資本的LP。
比如全球領(lǐng)先的主權(quán)基金、美國(guó)頂級(jí)高校基金、全球知名的家族基金、 歐洲皇室基金和養(yǎng)老基金、亞洲頂級(jí)母基金；以及諸多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)、金融、農(nóng)業(yè)、零售、廣告等行業(yè)的成功企業(yè)家，如騰訊、百度、淘寶、小米、美團(tuán)、大眾點(diǎn)評(píng)、360、分眾傳媒、微博、搜狐、京東、唯品會(huì)、土豆、汽車(chē)之家、趕集網(wǎng)等數(shù)十家知名企業(yè)的創(chuàng)始人。
2018年12月6日，高榕資本完成了5億美元的四期美元基金募集，其中包括面向高榕管理團(tuán)隊(duì)和企業(yè)家出資人的5000萬(wàn)美元副基金（Side Fund）。張震當(dāng)時(shí)表示，這期基金面向機(jī)構(gòu)出資人的4.5億美元主基金（Main Fund）獲得了新老機(jī)構(gòu)出資人的認(rèn)購(gòu)，但依然會(huì)選擇堅(jiān)守投資原則和紀(jì)律，保持主基金規(guī)模不變。
截至目前，高榕資本管理4支美元基金和3支人民幣基金，整體規(guī)模折合人民幣約150億，也是全行業(yè)第一家在成立滿三年時(shí)，基金募集管理規(guī)模超百億元的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。募資完畢后，高榕開(kāi)始重點(diǎn)投資新消費(fèi)、新技術(shù)、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和企業(yè)服務(wù)。不過(guò)，當(dāng)創(chuàng)投圈都在尋找下一代TMD時(shí)，事實(shí)上高榕已經(jīng)在AI及前沿技術(shù)、新消費(fèi)賽道深度布局。
服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，助力金融科技
高榕資本在金融科技領(lǐng)域投了大約十幾家公司，基本可以劃分為兩個(gè)階段。2016年以前是“互聯(lián)網(wǎng)金融”階段，當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)據(jù)不斷提升和滲透，出現(xiàn)了很多新的消費(fèi)場(chǎng)景，也出現(xiàn)了很多圍繞互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)的金融場(chǎng)景；2016年以后是“金融科技”階段，更加重視科技如何為金融產(chǎn)業(yè)賦能，從而更好的服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
在一次媒體活動(dòng)中，張震表示，新經(jīng)濟(jì)也是實(shí)體經(jīng)濟(jì)，需要金融科技的支持。從金融供給側(cè)角度來(lái)講，金融科技的發(fā)展非常重要。因?yàn)榻鹑诠┙o側(cè)改革的核心是要解決金融資源的優(yōu)化配置問(wèn)題，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的很多傳統(tǒng)領(lǐng)域都存在去產(chǎn)能、去杠桿的問(wèn)題。與此同時(shí)，新經(jīng)濟(jì)模式的發(fā)展非常迅速，需要更多的資金支持。作為投資機(jī)構(gòu)，高榕資本要做的便是服務(wù)實(shí)體行業(yè)的投資。
對(duì)于金融科技，高榕資本認(rèn)為有三個(gè)方向值得關(guān)注。第一，人工智能、大數(shù)據(jù)等在內(nèi)的技術(shù)，因?yàn)榧夹g(shù)賦能金融將是未來(lái)的趨勢(shì)；第二，通過(guò)技術(shù)實(shí)現(xiàn)更有效的金融監(jiān)管；第三，關(guān)注區(qū)塊鏈底層技術(shù)的發(fā)展及核心應(yīng)用，如分布式計(jì)算、分布式存儲(chǔ)以及智能合約等。
重拳出擊新消費(fèi)和新科技
當(dāng)前，消費(fèi)升級(jí)已成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分，在消費(fèi)理念趨于成熟、技術(shù)持續(xù)革新的前提下，圍繞消費(fèi)者需求，商業(yè)模式和業(yè)態(tài)也呈現(xiàn)了多樣的迭代升級(jí)。2018年，新消費(fèi)與新技術(shù)也是高榕投資布局的重要戰(zhàn)場(chǎng)。
2018年4月，高榕資本向行業(yè)分享了零售投資模型。在高榕看來(lái)，消費(fèi)者的需求極其多元，能養(yǎng)活很多業(yè)態(tài)。而傳統(tǒng)零售業(yè)態(tài)仍然充滿活力，先進(jìn)零售業(yè)態(tài)難以一統(tǒng)天下，零售業(yè)態(tài)不存在最優(yōu)解，也不存在終局。
過(guò)去，零售業(yè)態(tài)演變更側(cè)重于在空間上不斷的截流，現(xiàn)在，系統(tǒng)性的線上基礎(chǔ)設(shè)施的出現(xiàn)讓企業(yè)可以超出供給能力邊界進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，把戰(zhàn)場(chǎng)從街頭搬到家中。因此，更先進(jìn)的零售業(yè)態(tài)需要在時(shí)空上對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行截流。不過(guò)，無(wú)論如何變化，具備良好創(chuàng)新的服務(wù)型和體驗(yàn)型零售業(yè)態(tài)，始終能夠越過(guò)其他零售業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)截流，把消費(fèi)者拉回線下。
在消費(fèi)領(lǐng)域，比起談“消費(fèi)升級(jí)”，高榕資本更認(rèn)可“消費(fèi)普惠”。以拼多多為例，高榕資本將其視為非傳統(tǒng)的一家公司，認(rèn)為拼多多把握住了底層的變量，把這些變量轉(zhuǎn)化成了之前三年公司發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力，也因此建立了它在中國(guó)的“新電商”形態(tài)。而高榕資本正是看重其“消費(fèi)普惠”的一面，連投了拼多多A、B、C、D輪，可以說(shuō)從未錯(cuò)過(guò)其每一次的資本助推。
在進(jìn)行消費(fèi)領(lǐng)域投資決策時(shí)，高榕資本的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)，是創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)能夠把消費(fèi)者的需求和利益放在公司自身利益的優(yōu)先級(jí)上，因?yàn)檫@是任何消費(fèi)類公司生存與發(fā)展的根本。
在新技術(shù)領(lǐng)域，高榕相信，要做到真正理解技術(shù)的核心發(fā)展脈絡(luò)與關(guān)鍵細(xì)節(jié)并提前布局是持續(xù)投出優(yōu)秀技術(shù)類創(chuàng)業(yè)公司的必要前提。成立之初，高榕資本便開(kāi)始在人工智能領(lǐng)域全面布局，而當(dāng)時(shí)這一領(lǐng)域在全球范圍內(nèi)都還是冷門(mén)的投資領(lǐng)域。
過(guò)去五六年，AI行業(yè)取得非常大的進(jìn)展和突破。高榕資本在計(jì)算機(jī)視覺(jué)、自然語(yǔ)言處理、AI芯片、通用人工智能、決策智能等各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，也紛紛投出了一批在中國(guó)乃至全球領(lǐng)先的公司，比如深鑒科技、依圖科技、追一科技、虎博科技、啟元世界等。
寫(xiě)到最后
當(dāng)然，再好的獵人也有看走眼的時(shí)候。談到錯(cuò)過(guò)的項(xiàng)目，張震曾指出，趣店是遺憾之一。“實(shí)際上，我們很早期的時(shí)候跟羅敏談過(guò)，但是沒(méi)有投資，因?yàn)槿さ戤?dāng)時(shí)做校園市場(chǎng)，我們覺(jué)得有風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)想到后期他們有做調(diào)整?！睆堈鸨硎?，通過(guò)趣店這個(gè)案例，得到的教訓(xùn)是，以后（投資項(xiàng)目）不能太看重細(xì)節(jié)，而要把槍口抬高一尺，不只是做靜態(tài)的觀察。
2015-2016年，市場(chǎng)曾經(jīng)看起來(lái)一派繁榮。中概股私有化讓很多科技公司看到了回國(guó)上市的機(jī)會(huì)，機(jī)構(gòu)募資和投資也達(dá)到了階段性的高潮。參與還是不參與、參與哪些機(jī)會(huì)？這都是曾經(jīng)擺在高榕資本面前的難題。據(jù)說(shuō)，當(dāng)時(shí)不少實(shí)施私有化的項(xiàng)目找到高榕，表示國(guó)內(nèi)市盈率遠(yuǎn)高于國(guó)外，回歸國(guó)內(nèi)重新上市后的短期投資回報(bào)可以達(dá)到3至5倍，不過(guò)高榕團(tuán)隊(duì)還是保持了冷靜，選擇堅(jiān)持自己固有的路徑發(fā)展。
剛剛過(guò)去的2018年是風(fēng)投行業(yè)優(yōu)勝劣汰、二八分化的關(guān)鍵拐點(diǎn)，未來(lái)，對(duì)于賽道趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握，無(wú)時(shí)無(wú)刻不在考驗(yàn)著投資人和機(jī)構(gòu)們的前瞻性判斷能力，對(duì)于高榕亦如是。
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