礪石導(dǎo)語(yǔ)：觀察德邦股份，商業(yè)模式的優(yōu)勢(shì)讓其處在一個(gè)相對(duì)良性的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，大件商品網(wǎng)購(gòu)需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)讓其具有非常大的增長(zhǎng)空間。當(dāng)這兩個(gè)要素疊加起來，便讓德邦股份的未來頗為值得我們期待。
華生 | 文
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最近兩年，前些年盈利豐厚，備受資本市場(chǎng)追捧的快遞行業(yè)開始遭遇到巨大困境。
例如順豐控股一季報(bào)顯示，其2021年第一季度出現(xiàn)業(yè)績(jī)雪崩，歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為虧損9.89億元。因?yàn)闃I(yè)績(jī)下滑，順豐創(chuàng)始人CEO王衛(wèi)還在股東大會(huì)上致歉，“一季度真的沒有經(jīng)營(yíng)好”。
此外，“四通一達(dá)”的業(yè)績(jī)也因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)陷入了困境之中。例如申通快遞2020年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)0.37億元，同比下降97.36%；百世集團(tuán)2020年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)-20.26億元，而2019年歸屬凈利潤(rùn)為-2.02億元。
在這些企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)雪崩背后，是中國(guó)快遞行業(yè)正出現(xiàn)巨大的行業(yè)變化。首先是背靠拼多多和“步步高系”的極兔速遞異軍突起，其以低價(jià)策略快速搶占市場(chǎng)，在國(guó)內(nèi)只用了10個(gè)月便日單量超過2000萬。極兔速遞的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致“四通一達(dá)”的單票收入進(jìn)一步下滑。
最新公布的2021年3月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，順豐、圓通、申通與韻達(dá)的快遞業(yè)務(wù)單票收入分別為15.74元、2.25元、2.25元、2.19元，同比降幅分別達(dá)到12.12%、11.03%、27.65%與13.44%。
在一眾著名快遞企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)挑戰(zhàn)時(shí)，在中國(guó)卻有另外一家物流企業(yè)逆勢(shì)增長(zhǎng)，其便是主營(yíng)大件快遞業(yè)務(wù)的德邦股份。
2021年4月26日，德邦股份同時(shí)發(fā)布了2020年度業(yè)績(jī)報(bào)告與2021年一季度報(bào)告。年度報(bào)告顯示，德邦股份2020年度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入275.03億元，同比增長(zhǎng)6.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5.64億元，同比增長(zhǎng)4.39%。2021年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73.70億元，同比增長(zhǎng)63.13%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1,077.52萬元，同比增長(zhǎng)111.66%。
另外，在業(yè)績(jī)報(bào)告發(fā)布之后不久的4月28日，德邦股份還發(fā)布上市公司公告，宣布以公司自有資金，不超過人民幣 18.86 元/股的價(jià)格，擬從二級(jí)市場(chǎng)回購(gòu)資金總額不低于人民幣 7500 萬元，不超過人民幣 15000 萬元的上市公司股票，回購(gòu)的股份擬用于公司股權(quán)激勵(lì)。這充分體現(xiàn)了公司核心管理層認(rèn)為公司當(dāng)前股價(jià)被低估，對(duì)公司未來長(zhǎng)期內(nèi)在價(jià)值具有堅(jiān)定信心。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)也將有效地將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益結(jié)合在一起，提升公司整體凝聚力與戰(zhàn)斗力。
那么，德邦快遞是如何在行業(yè)整體并不景氣的大背景下，相較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)現(xiàn)了更出色的表現(xiàn)呢？這是行業(yè)較為關(guān)心的一個(gè)話題。
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仔細(xì)研究德邦股份這家企業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)其模式相較其他幾家物流企業(yè)有著巨大的差異。
首先，是更為均衡的業(yè)務(wù)組合。德邦股份成立于1996年，最早從空運(yùn)起家，2001年涉足公路汽運(yùn)領(lǐng)域，以“空運(yùn)速度，汽運(yùn)價(jià)格”的優(yōu)勢(shì)快速占領(lǐng)零擔(dān)物流中高端市場(chǎng)；2013年進(jìn)入快遞市場(chǎng)，開始定位于3-30公斤段的快遞業(yè)務(wù)，后升級(jí)聚焦于3-60公斤段，并首次提出“大件快遞”概念；2015年10月，德邦股份又依托于全網(wǎng)布局及大件能力，開始在業(yè)務(wù)量較大的地區(qū)開展倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈服務(wù)，為客戶提供一體化的解決方案。由此形成了零擔(dān)快運(yùn)、大件快遞與倉(cāng)儲(chǔ)供應(yīng)鏈三個(gè)核心業(yè)務(wù)板塊。
以2021年第一季度財(cái)報(bào)為例，德邦股份的上述三個(gè)業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。其中，收入占比最高的大件快遞業(yè)務(wù)第一季度營(yíng)業(yè)收入45.46億元，同比上升79.28%；貨量同比增長(zhǎng)81.28%，票數(shù)1.47億票。
零擔(dān)快運(yùn)業(yè)務(wù)第一季度營(yíng)業(yè)收入25.89億元，同比上升36.96%，貨量同比增加45.16%。在零擔(dān)快運(yùn)領(lǐng)域，德邦快遞打造了多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化的“精準(zhǔn)”快運(yùn)產(chǎn)品，利用暢通全國(guó)的直營(yíng)網(wǎng)絡(luò)，向客戶提供標(biāo)準(zhǔn)化、高品質(zhì)、快時(shí)效的快運(yùn)服務(wù)，是高端快運(yùn)的引領(lǐng)者，在制造企業(yè)客戶中享有較高的知名度與美譽(yù)度。2020年，快運(yùn)業(yè)務(wù)收入100.48億元，營(yíng)收位居行業(yè)前兩位。
倉(cāng)儲(chǔ)與供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)第一季度營(yíng)業(yè)收入為2.35億元，同比上升155.80%。雖然該業(yè)務(wù)板塊的整體營(yíng)收基數(shù)還不大，但德邦股份已經(jīng)在該領(lǐng)域沉淀了不錯(cuò)的能力，這種能力將助力德邦股份在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新的突破。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前德邦供應(yīng)鏈在全國(guó)各地?fù)碛?32個(gè)倉(cāng)庫(kù)，總面積106.5萬平方米，已為多家世界500強(qiáng)及國(guó)內(nèi)外知名企業(yè)提供倉(cāng)配一體化服務(wù)。
上述由大件快遞、零擔(dān)速運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)與供應(yīng)鏈三個(gè)業(yè)務(wù)板塊組成的均衡業(yè)務(wù)組合，大大提升了德邦股份的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
其次，是德邦股份聚焦在大件領(lǐng)域的差異化定位。傳統(tǒng)快遞企業(yè)所聚焦的小件商品領(lǐng)域，進(jìn)入門檻低，存在著較多的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者，且面對(duì)下游客戶時(shí)沒有議價(jià)能力。而大件快遞因具有“價(jià)值高、破損率高、操作難、服務(wù)鏈條長(zhǎng)、賠償成本高”的特點(diǎn)，對(duì)末端服務(wù)、運(yùn)輸品質(zhì)有更高的要求，需采用適用于大件貨物的信息網(wǎng)絡(luò)、分揀設(shè)備及配送體系。大件快遞企業(yè)因此具有較高的行業(yè)進(jìn)入門檻，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者少，且面對(duì)下游客戶具有較強(qiáng)的議價(jià)能力。
正是上述模式優(yōu)勢(shì)，讓大多數(shù)傳統(tǒng)快遞企業(yè)因競(jìng)爭(zhēng)而導(dǎo)致單票業(yè)務(wù)收入大幅下滑時(shí)，德邦股份旗下德邦快遞的單公斤收入同比下滑只有1.1%，單價(jià)基本保持穩(wěn)定，且因?yàn)樽幽讣黾蛹按蠹浳镎急忍嵘?，票均重量呈上升趨?shì)。
再次，是德邦股份的直營(yíng)模式。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)中，例如“四通一達(dá)”等大部分快遞公司都是采用加盟模式，加盟模式的好處是可以實(shí)現(xiàn)網(wǎng)點(diǎn)的快速擴(kuò)張，但劣勢(shì)是快遞企業(yè)對(duì)加盟商缺乏掌控力。例如，極兔速遞在進(jìn)入國(guó)內(nèi)初期，大量挖角四通一達(dá)的網(wǎng)點(diǎn)加盟極兔速遞，但由于“四通一達(dá)”對(duì)加盟商缺乏掌控力，很多網(wǎng)點(diǎn)都轉(zhuǎn)投了極兔速遞，導(dǎo)致自身業(yè)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)峻問題。即使這些快遞公司相繼發(fā)布全面禁止下屬加盟商代理極兔業(yè)務(wù)的通知，也于事無補(bǔ)。
極兔速遞挖腳四通一達(dá)網(wǎng)點(diǎn)的事件，直觀的反映出了加盟模式的弊端，也側(cè)面反映出直營(yíng)模式的優(yōu)點(diǎn)。在直營(yíng)模式下，德邦快遞一方面保證了公司對(duì)業(yè)務(wù)各個(gè)環(huán)節(jié)都有絕對(duì)的控制力，避免出現(xiàn)終端網(wǎng)點(diǎn)“叛變”的情況，同時(shí)也保證了一些復(fù)雜業(yè)務(wù)的落地執(zhí)行力。
例如，在加盟商模式下，很多快遞公司都無法實(shí)現(xiàn)春節(jié)期間的正常營(yíng)業(yè)。而德邦快遞在直營(yíng)模式帶來的強(qiáng)管控能力下，2021年首次推行春節(jié)不打烊策略，有效保障了春節(jié)期間公司經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性和穩(wěn)定性，帶動(dòng)貨量實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。
另外，隨著長(zhǎng)期深耕，德邦快遞也已經(jīng)解決了早期通過直營(yíng)模式擴(kuò)張緩慢的難題。據(jù)悉，截止2020年末，德邦快遞基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)地級(jí)以上城市的全覆蓋，鄉(xiāng)鎮(zhèn)覆蓋率93.5%。
最后，德邦股份是一家極為重視人才建設(shè)的企業(yè)。2006年，德邦便成為行業(yè)內(nèi)首家面向本科生招聘的企業(yè)，雄厚的人才儲(chǔ)備讓德邦股份在各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)都建立起了系統(tǒng)性的業(yè)務(wù)能力，進(jìn)而沉淀出巨大的品牌優(yōu)勢(shì)，讓“大件快遞發(fā)德邦”的品牌認(rèn)知在消費(fèi)者中深入人心。當(dāng)一個(gè)品牌在消費(fèi)者心智中建立最優(yōu)勢(shì)的位置，那么其將會(huì)獲得遠(yuǎn)超同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的超額利潤(rùn)。
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《礪石商業(yè)評(píng)論》在長(zhǎng)期商業(yè)研究過程中發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)企業(yè)都把過多的關(guān)注點(diǎn)放在競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，而忽視了商業(yè)模式，這多少有些本末倒置。
因?yàn)闆Q定一家企業(yè)未來的第一關(guān)鍵要素便是商業(yè)模式，商業(yè)模式的核心就是為什么樣的目標(biāo)客戶提供什么樣的服務(wù)。不同的商業(yè)模式在進(jìn)入者威脅、替代者威脅、行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度與競(jìng)爭(zhēng)上下游議價(jià)能力上有著巨大差異。這種差異造成了不同企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的巨大差異。
相比其他快遞企業(yè)，德邦股份在當(dāng)前競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)環(huán)境下還能逆勢(shì)增長(zhǎng)，根源便是其在相較其他非大件，非直營(yíng)，業(yè)務(wù)組合單一企業(yè)的商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)。除了商業(yè)模式的優(yōu)勢(shì)，德邦股份所處的大件快遞領(lǐng)域也具有著相比傳統(tǒng)快遞市場(chǎng)更大的增長(zhǎng)潛力。
從電商發(fā)展軌跡來看，電商起步階段主要依靠?jī)r(jià)值低、貨物體積小的商品，而隨著電商的逐步成熟和快遞行業(yè)的迅猛發(fā)展，以家電、家具、建材、衛(wèi)浴、酒類等高價(jià)值、體積大、非標(biāo)準(zhǔn)化外形的商品迎來了發(fā)展機(jī)遇。以家電產(chǎn)業(yè)為例，電商渠道對(duì)家電零售的貢獻(xiàn)已從2014年的11%增長(zhǎng)至50%。隨著上述大件商品網(wǎng)購(gòu)需求的增加，大件快遞需求將獲得充分釋放。
判斷一家企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，筆者認(rèn)為有兩個(gè)最為關(guān)鍵的要素。一方面是其在所處的行業(yè)是否具有充分的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，另一方面是其所處的行業(yè)是否具有巨大的成長(zhǎng)空間。
我們觀察德邦股份，商業(yè)模式的優(yōu)勢(shì)讓其處在一個(gè)相對(duì)良性的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，大件商品網(wǎng)購(gòu)需求的爆發(fā)式增長(zhǎng)讓其具有非常大的增長(zhǎng)空間。當(dāng)這兩個(gè)要素疊加起來，便讓德邦股份的未來頗為值得我們期待。
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