最強邏輯｜5G之風云再起7（20200312）

2020.03.12

自我們發(fā)布5G之風云再起系列文章以來，尤其是第三篇梳理5G基站設備板塊的時候，有粉絲就問“邏輯哥”光纖不屬于5G設備么？被你吃了咩！我想說的是，5G確實會給光纖行業(yè)帶來新增需求，從工信部發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，2014-2017年期間國內(nèi)每年新增光纖長度一直保持20%以上的高速增長，但是在2018、2019年這一增速變成了-13.46%、-28.97%，具體來看光纖行業(yè)的下滑要從17年四季度開始，如下圖所示，2018-2019年期間除了18年四季度，其余季度新增光線光纜長度數(shù)據(jù)一直在走下坡路：

我們再看看代表性上市公司亨通光電的股價，是不是和行業(yè)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)很高的關聯(lián)度那？2019年隔壁家滬電、深南的基站PCB都快賣脫銷了，你光纖行業(yè)還在這個鳥樣子，這種差距也是邏輯哥之前在分享5G時一般不提光纖的原因所在?。?/section>

雖然光纖板塊一直是5G設備領域“扶不起的阿斗”，但上面我說過5G確實會給光纖行業(yè)帶來新增需求，這個行業(yè)也只有在發(fā)生反轉的時候才值得我們關注，那么什么時候反轉那？如果等工信部的光纖行業(yè)數(shù)據(jù)出來，估計是很難吃到第一波肉的，所以有一個關鍵點，那就是券商的態(tài)度，本周開始各路券商電話會議開始鼓吹光纖光纜行業(yè)或觸底，重點推薦中天科技、亨通光電?？偨Y一下各家券商的觀點有如下三條：

1、目前光纖價格維持在30元/芯公里，已接近廠商成本。

供給端：2019年以來未有明顯新增產(chǎn)能投放，另外，武漢光纖棒產(chǎn)能占全國21%、全球12%，疫情對供應造成一定影響；

需求端：2019年以來國內(nèi)運營商去庫存已基本完成，2020年需求有望回暖，屆時會帶動光纖廠商產(chǎn)能利用率提升，同時產(chǎn)品價格還有望上漲，業(yè)績反轉預期來了！

2、中天科技、亨通光電除了光纖業(yè)務外，海纜業(yè)務也很有看點，19年海纜收入都是翻倍，在手訂單也是百億水平（邏輯哥理解的潛臺詞就是，即使光纖業(yè)務沒反轉，還有海纜業(yè)務托底）。

3、2018-2019年期間，光纖板塊亨通光電、中天科技、烽火通信這些個股的漲幅，在5G設備板塊里都不高，所以有估值修復的空間。

既然券商們都已經(jīng)開始看好光纖行業(yè)的反轉，邏輯哥認為這時候也沒有唱空的必要了，如果后期工信部的光纖數(shù)據(jù)再能驗證行業(yè)確實反轉，那么光纖板塊確實值得我們?nèi)リP注行業(yè)反轉所帶來的投資機會了。下面就給大家簡單進行光纖行業(yè)的梳理，提前做好儲備總是沒錯的。

一、光纖產(chǎn)業(yè)鏈梳理

光纖產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相對比較簡單，上游是光纖預制棒（簡稱光棒）、中游是光纖光纜、下游是設備集成和運營商采購，我們只需要把上游和中游的目前行業(yè)格局梳理清楚就基本OK了，廢話不多說，直接上研報圖：

二、核心股票池

在個股選擇上，重點關注光棒--光纖光纜產(chǎn)業(yè)鏈一體化的公司，一共就4家：長飛光纖、亨通光電、烽火通信、中天科技。后續(xù)邏輯哥準備發(fā)布下一篇5G系列文章把光纖行業(yè)各公司的具體情況進行對比。

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