10月14日盤后，光線傳媒（300251.SZ）的業(yè)績預(yù)告出爐。公告顯示，預(yù)計前三季度實現(xiàn)凈利潤10.8億-11.3億元，同比下降50.56%-52.74%，其中第三季度預(yù)盈9.7億-10.2億元，同比增長446.86%-474.91%。
今年以來，盡管電視劇業(yè)務(wù)并不景氣，但光線傳媒依然靠高質(zhì)量電影走出一條不一樣的路，從春節(jié)檔、五一檔、暑期檔到再到剛剛結(jié)束的國慶檔，光線參與投資與發(fā)行的電影接連成為爆款。
前三季度內(nèi)，光線參與投資、發(fā)行并計入本報告期票房的影片共十四部，總票房為94.17億元，其中：期內(nèi)，上映了《瘋狂的外星人》《四個春天》《夏目友人帳》《陽臺上》《風(fēng)中有朵雨做的云》《雪暴》《千與千尋》《銀河補習(xí)班》《哪吒之魔童降世》《保持沉默》《鋌而走險》《小小的愿望》《友情以上》《我和我的祖國》十四部影片。
其中，最引人注目的影片莫過于頭部作品《哪吒之魔童降世》了。該影片于2019年7月26日上映，位列中國影史動畫電影票房第一。單日票房破2億，截至9月16日該片票房已突破49億。
《哪吒之魔童降世》是光線影業(yè)出品的一部國產(chǎn)動畫電影，由餃子執(zhí)導(dǎo)及編劇，改編自中國神話故事，講述哪吒“生而為魔，卻逆天改命”的故事?！赌倪浮纷龅健案木幉皇莵y編”，并成為國產(chǎn)動畫電影的票房神話，也激勵國產(chǎn)動漫的成長。
公司指出，電影業(yè)務(wù)利潤較上年同期大幅增加，主要是報告期內(nèi)出品、發(fā)行的《哪吒之魔童降世》等影片取得了優(yōu)異的票房成績，電影業(yè)務(wù)收入增加所致。
不過，電影方面大爆，電視劇方面卻未能有太大水花。期內(nèi)，光線傳媒確認了《八分鐘的溫暖》《逆流而上的你》《聽雪樓》《遇見幸?！返碾娨晞⊥顿Y、發(fā)行收入，電視劇業(yè)務(wù)利潤較上年同期下降。
一方面，影視行業(yè)景氣度下行，疊加2018年以來政策趨嚴，許多影視公司自身都處在觀望階段，今年上半年開機數(shù)量大幅下降。另一方面，自去年下半年開始，受行業(yè)政策（明星限薪等）影響，影視劇銷售價格近一年來明顯下滑（至少平均下降30%及以上），而相關(guān)項目的成本投入前期已投，成本基本在高位，使得一些項目盈利能力很差甚至虧損，這也是情有可原。
（圖源：招商證券）
值得注意的是，公司預(yù)計2019年前三季度非經(jīng)常性損益約為3600萬元，較上年同期下降98.10%，主要是上年同期公司出售所持有的新麗傳媒集團有限公司的股權(quán)產(chǎn)生的投資收益較多所致。
公司預(yù)計2019年前三季度歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為104,400-109,400萬元，較上年同期上升164.53%-177.20%，主要是報告期內(nèi)公司電影業(yè)務(wù)收入大幅增加所致。
此外，需要注意的是，9月2日晚間，光線傳媒發(fā)布公告稱，公司股東杭州阿里創(chuàng)業(yè)投資有限公司計劃以集中競價或大宗交易方式減持公司股份不超過58,672,168股。減持原因為股東基于自身投資安排，減持后雙方都愿意繼續(xù)探索各種合作的可能性；減持期限為自本公告披露之日起十五個交易日后的六個月內(nèi)。
根據(jù)光線不久前披露的半年報顯示，阿里創(chuàng)投持有光線傳媒股份257638314股，占光線傳媒總股本的比例為8.78%，位列公司第二大股東。即便這次減持完成后，阿里仍然是光線的第二大股東。
電影業(yè)馬太效應(yīng)加劇
根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，2019上半年實現(xiàn)綜合票房311.5億，同比下降3%；實現(xiàn)分賬票房288.6億元，同比下降4%。票房的下降亦有票補退坡、審核趨嚴等多個因素的影響，而從票房傳導(dǎo)到影視行業(yè)中，又是一陣冷風(fēng)。
今年以來，雖然傳媒業(yè)的堅冰似乎有融化的現(xiàn)象，寒冬卻遠遠沒有過去。
目前中國影視公司收入來源仍高度依賴票房收入。據(jù)統(tǒng)計，中國電影行業(yè)總收入有接近80%來自票房收入，而北美電影市場則有70%來自電影衍生業(yè)務(wù)。
好消息是，盡管2019上半年電影票房同比下降，但國產(chǎn)片內(nèi)容質(zhì)量提升，電影行業(yè)集中度提高，頭部內(nèi)容持續(xù)吸睛，創(chuàng)造歷史性票房記錄。電影行業(yè)集中度進一步提升、優(yōu)質(zhì)內(nèi)容受市場熱捧，具體來看，19H1票房CR3占比35.6%，相較于18H1票房CR3占比29.5%提升6.1個百分點，馬太效應(yīng)進一步顯現(xiàn)。
業(yè)績方面，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容公司抗風(fēng)險能力更強，其中以《流浪地球》和《哪吒之魔童降世》為例，影片的出品方北京文化、中國電影和光線傳媒在行業(yè)整體景氣度不佳的情況下，仍然撬動巨額票房。而光線傳媒與阿里、騰訊同時保持合作關(guān)系，出品了《哪吒》這樣的高品質(zhì)高票房的力作。
一定程度上來說，光線傳媒也是影視寒冬中表現(xiàn)亮眼的頭部內(nèi)容出品商，而目前該公司的估值隨整個影視板塊的回落而處于低位，在如今內(nèi)容為王，國產(chǎn)影片呈現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢下，該公司有望跟隨影視行業(yè)的復(fù)蘇時期成為估值修復(fù)的“領(lǐng)頭羊”。
目前，嚴厲監(jiān)管的余威尚在，影視行業(yè)經(jīng)歷了 2018 年行業(yè)變化及監(jiān)管壓力后，目前處于底部狀態(tài)。從票房屢破紀錄的電影《流浪地球》《哪吒》到此前現(xiàn)象級電視劇《都挺好》、《小歡喜》等的火爆來看，市場中對精品內(nèi)容的需求不曾減少，因此可產(chǎn)出精品影視內(nèi)容的公司及團隊，經(jīng)歷市場洗牌調(diào)整后，資源逐漸向頭部狙擊，龍頭有望具有更強競爭優(yōu)勢。
