5月5日，華創(chuàng)證券發(fā)布白酒板塊財(cái)報(bào)分析稱(chēng)，白酒板塊2019年業(yè)績(jī)順利收官，2020一季度短期承壓，分化加速。從各酒企披露的20年經(jīng)營(yíng)規(guī)劃來(lái)看，總體名酒龍頭還是比較理性務(wù)實(shí)，價(jià)盤(pán)穩(wěn)定、渠道減壓有望使得行業(yè)周期總體仍可保持平穩(wěn)。以下為相關(guān)觀點(diǎn)摘錄。
2019年圓滿(mǎn)收官，2020Q1短期承壓
2019年上市白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入2462.71億元，同增16.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)821.74億元，同增17.5%，酒企依舊保持穩(wěn)健成長(zhǎng)。
分季度來(lái)看，2019Q4白酒上市企業(yè)實(shí)現(xiàn)收入620.44億元，同增13.1%，歸母凈利潤(rùn)191.24億元，同增3.2%；2020Q1受疫情因素影響，節(jié)后聚餐、宴請(qǐng)等消費(fèi)場(chǎng)景短期消失，收入持平略增，實(shí)現(xiàn)收入777.16億元，同增1.1%，歸母凈利潤(rùn)301.93億元，同增9.0%。
考慮春節(jié)錯(cuò)位因素，2019Q4與2020Q1合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入1397.60億元，同增6.1%，歸母凈利潤(rùn)493.17億元，同增6.7%。
從規(guī)模以上酒企表現(xiàn)來(lái)看，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量785.95萬(wàn)千升，同比下降0.76%；實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入5617.82億元，同比增長(zhǎng)8.24%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1404.09億元，同比增長(zhǎng)14.54%。
2020年1-2月全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)完成銷(xiāo)售887.20億元，同比下降11.68%，利潤(rùn)總額241.70億元，同比下降8.84%，2020年1-3月全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量169.3萬(wàn)千升(折65度)，同比下降15.9%。可以看出，疫情短期沖擊行業(yè)整體出現(xiàn)下滑，同時(shí)進(jìn)一步加快行業(yè)經(jīng)營(yíng)分化。
茅臺(tái)定力十足，逆勢(shì)增長(zhǎng)引領(lǐng)板塊
從年報(bào)來(lái)看，茅臺(tái)、五糧液、老窖均圓滿(mǎn)完成全年任務(wù)規(guī)劃，總體延續(xù)穩(wěn)健成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看，茅臺(tái)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，茅臺(tái)酒全年實(shí)際銷(xiāo)量超年初投放計(jì)劃，產(chǎn)品和渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)噸價(jià)提升。
從一季度來(lái)看，茅五相對(duì)影響較小，疫情之下收入均保持雙位數(shù)增長(zhǎng)，逆勢(shì)增長(zhǎng)保持定力。具體來(lái)看，茅臺(tái)疫情當(dāng)下發(fā)貨及需求保持穩(wěn)定，彰顯逆勢(shì)增長(zhǎng)之力，同時(shí)公司渠道改革持續(xù)推進(jìn)，Q1直銷(xiāo)渠道收入同增77.6%，延續(xù)去年?duì)I銷(xiāo)體制改革以來(lái)的高增趨勢(shì)。
此外，從盈利能力來(lái)看，Q1高端產(chǎn)品影響小于中端大眾產(chǎn)品，部分酒企產(chǎn)品被動(dòng)升級(jí)帶來(lái)毛利率提升，加之酒企因疫情市場(chǎng)投入減少，Q1盈利能力受損不顯著，但后續(xù)隨著各家酒企搶占疫情后需求恢復(fù)，預(yù)計(jì)盈利能力將回歸正常水平。
2020Q1受疫情影響白酒板塊回款整體下降，現(xiàn)金流短暫承壓，除茅臺(tái)、古井外，20Q1多數(shù)酒企現(xiàn)金流凈額下降明顯，其中規(guī)模較小的酒企受疫情沖擊更為嚴(yán)重。
從預(yù)收款來(lái)看，19年底各家酒企預(yù)收賬款表現(xiàn)良好，Q1大部分酒企為保障量?jī)r(jià)平衡和渠道良性健康發(fā)展，對(duì)節(jié)后的打款和配額節(jié)奏有所調(diào)整，Q1預(yù)收款同比和環(huán)比多數(shù)均有所下降。從現(xiàn)金流來(lái)看， Q1因疫情影響面臨節(jié)后渠道去庫(kù)存，回款和現(xiàn)金流整體下降，中小酒企影響程度較大。
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