從我國肉類加工行業(yè)情況來看：2019年我國生豬行業(yè)受到非洲豬瘟影響豬肉產(chǎn)量下降，肉制品行業(yè)也因此下降。數(shù)據(jù)顯示，2019年我國肉制品產(chǎn)量約1580萬噸。進(jìn)入2020年，我國生豬產(chǎn)能恢復(fù)進(jìn)度好于預(yù)期，豬肉市場供應(yīng)逐步增加，供給緊張局面有望得到進(jìn)一步緩解。需求方面，復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序推進(jìn)，豬肉消費(fèi)需求充分釋放。隨著市場供需穩(wěn)定，豬肉價(jià)格趨于平穩(wěn)。2020年我國肉制品產(chǎn)量應(yīng)該有所上漲，但由于上半年新冠肺炎疫情的影響，今年肉制品產(chǎn)量或?qū)⒂谌ツ瓿制健?/div>
從市場規(guī)模來看，近年來我國肉制品行業(yè)市場規(guī)模呈穩(wěn)定趨勢發(fā)展。2019年肉制品行業(yè)市場規(guī)模約為19003億元，據(jù)預(yù)測，2020年我國肉制品各樣市場規(guī)模將突破20000億元。
我國為肉類生產(chǎn)及消費(fèi)大國，其中肉類產(chǎn)量占世界總量約三分之一，豬肉市場空間最大，占比超60%，受非洲豬瘟影響，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年、2019H1肉類產(chǎn)量分別較去年同期下降0.3%、2.1%，其中2019H1豬肉產(chǎn)量下降5.5%。肉制品行業(yè)收入方面，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年肉制品行業(yè)收入為672億元，同比增長3%；2019Q1肉制品行業(yè)收入及凈利潤分別為173、15億元，分別同比增長6%、20%，肉制品行業(yè)在豬肉產(chǎn)量明顯下降的背景下，仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長顯示肉制品較為剛需。
國肉制品率仍有較大提升空間，行業(yè)規(guī)模至少還有2倍以上發(fā)展空間。從全世界角度看，肉制品占肉類消費(fèi)比例普遍在45%以上，而2018年我國肉制品消費(fèi)量僅占肉類約20%，對標(biāo)世界水平，我國肉類至少還有2倍以上發(fā)展空間。
?低溫肉制品具有鮮嫩、脆軟、可口、風(fēng)味佳的特點(diǎn)，且加工技術(shù)先進(jìn)，在品質(zhì)上明顯優(yōu)于高溫肉制品。隨著人們生活水平的提高及健康飲食觀念的強(qiáng)化，低溫肉類制品將在肉制品市場上占據(jù)主導(dǎo)地位。近年來低溫肉制品逐漸得到越來越多消費(fèi)者的喜愛，并且發(fā)展成為肉類制品消費(fèi)的一個(gè)熱點(diǎn)。由此可見，未來低溫肉制品將更受消費(fèi)者的青睞。
?隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及人們生活水平的不斷提高，人們對飲食以及健康的重視度也越來越高，尤其對于功能和品質(zhì)兼具的保健食品需求量日益增大，具有低鹽、低脂肪、低熱量、低糖以及高蛋白質(zhì)特點(diǎn)的肉類制品具有廣闊的發(fā)展前景。保健型的肉類制品，例如：女士保健型，兒童生長益智型，中老年保健型等肉類制品的開發(fā)以及應(yīng)用，將會(huì)日益受到人們的廣泛青睞，因此，也是目前我國肉制品加工業(yè)的又一發(fā)展趨勢。
?肉制品產(chǎn)業(yè)離不開物流調(diào)運(yùn)。近年來，我國鼓勵(lì)畜禽養(yǎng)殖、屠宰加工企業(yè)推行“規(guī)模養(yǎng)殖、集中屠宰、冷鏈運(yùn)輸、冷鮮加工”模式，提升畜禽就近屠宰加工能力，保證肉制品品質(zhì)。建設(shè)畜禽產(chǎn)品冷鏈物流體系，減少畜禽長距離移動(dòng)，降低動(dòng)物疫病傳播風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)養(yǎng)殖業(yè)生產(chǎn)安全和畜禽產(chǎn)品質(zhì)量安全。未來，隨著技術(shù)的進(jìn)步，冷鏈物流配送體系將會(huì)更加完善。
?目前，國外的食品工業(yè)多已形成完整的產(chǎn)業(yè)體系，具有高度的規(guī)模化及現(xiàn)代化水平。而我國肉制品產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)過于分散、單位規(guī)模較小、生產(chǎn)方式較為落后。其中肉制品加工業(yè)多為作坊式小批量生產(chǎn)，大型加工企業(yè)數(shù)量不多，且多以屠宰加工為主，進(jìn)行精深加工及副產(chǎn)品綜合利用的企業(yè)很少。因此，加大政府扶持力度，建立以肉制品加工業(yè)為核心，涵蓋養(yǎng)殖、屠宰及精深加工、冷藏儲(chǔ)運(yùn)、批發(fā)配送、制品零售、設(shè)備制造及相關(guān)高等教育和科學(xué)研究的完整產(chǎn)業(yè)鏈，提高肉制品行業(yè)的規(guī)模化及現(xiàn)代化水平，有利于進(jìn)一步促進(jìn)肉制品行業(yè)的高速發(fā)展，縮短與國外發(fā)達(dá)國家的差距。
肉類以其全面豐富的營養(yǎng)和獨(dú)特誘人的口感成為人類必不可少的食品資源，然而，隨著人口的增加和生活水平的提高，肉類資源逐漸供不應(yīng)求。而植物基肉制品在節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境和促進(jìn)人體健康等方面與肉類相比有其巨大的優(yōu)勢，希望將來為廣大消費(fèi)者所接受并喜愛，成為一種必不可少的餐桌食品，以實(shí)現(xiàn)“更健康、更安全、更營養(yǎng)、更美味、更高效、更持續(xù)”為特征的未來食品的目標(biāo)。
植物基肉制品是一個(gè)極具潛在價(jià)值的未來食品發(fā)展方向，其核心的生產(chǎn)技術(shù)是高水分?jǐn)D壓及風(fēng)味調(diào)控。目前國外植物蛋白市場已初具規(guī)模，并還在不斷改進(jìn)和擴(kuò)大產(chǎn)品的適用范圍及市場規(guī)模。
在養(yǎng)殖散戶時(shí)代，規(guī)模屠宰肉制品企業(yè)缺乏穩(wěn)定的豬源、相比于小屠宰場存在成本劣勢、產(chǎn)品更貴帶來銷售壓力。養(yǎng)殖規(guī)模化促進(jìn)屠宰肉制品的規(guī)?；?，屠宰肉制品的規(guī)模化反哺養(yǎng)殖規(guī)?；?/div>
從屠宰市場的市場占有率來看，雙匯發(fā)展市場占有率排名第一，占比為2.4%，雨潤、金鑼、眾品食品市場占有率均為1.1%。
2019年中國屠宰行業(yè)市場占有率分布情況
資料來源：公開資料整理
我國肉制品行業(yè)集中度相對較高，龍頭優(yōu)勢更為明顯。雙匯作為最大的肉制品加工企業(yè)，一直獨(dú)占鰲頭。
從肉制品市場占有率來看，雙匯發(fā)展市場占有率仍然位居第一，市場占有率達(dá)到18.1%；其次，金鑼占比6.2%；眾品食品和雨潤市場占有率分別為3.3%和1.3%。
從產(chǎn)品來看，高低溫行業(yè)競爭格局相差較大。高溫肉制品中，雙匯市場份額超過一半，達(dá)到60%。而低溫肉制品，因?yàn)槭艿嚼滏溛锪鞯纫蛩氐挠绊?，相對分散，龍頭雙匯占比僅15%。
2019年中國肉制品行業(yè)市場占有率分布情況
資料來源：公開資料整理
1.4企業(yè)護(hù)城河
1.4.1品牌優(yōu)勢
2021年，雙匯入選“BrandZ最具價(jià)值中國品牌100強(qiáng)”、“中國品牌價(jià)值500強(qiáng)”、“財(cái)富中國500強(qiáng)”，榮獲“中國肉類食品行業(yè)最具價(jià)值品牌”、“中國肉類食品行業(yè)先進(jìn)企業(yè)”等多項(xiàng)榮譽(yù)。“雙匯”連續(xù)多年一直為肉類加工行業(yè)最具影響力的品牌之一，在廣大經(jīng)銷商和消費(fèi)者中形成了良好的口碑。
1.4.2成本優(yōu)勢
公司一直堅(jiān)持以屠宰業(yè)和肉類加工業(yè)為核心，向上游發(fā)展飼料業(yè)和養(yǎng)殖業(yè)，向下游發(fā)展包裝業(yè)、商業(yè)，配套發(fā)展外貿(mào)業(yè)、調(diào)味品業(yè)等，形成了主業(yè)突出、行業(yè)配套的產(chǎn)業(yè)群，具有突出的集群效益和協(xié)同優(yōu)勢。
雙匯發(fā)展的總資產(chǎn)、營業(yè)收入和毛利率三者均在行業(yè)前三名，說明雙匯發(fā)展擁有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的護(hù)城河。
1.4.3獨(dú)特資源
（1）工藝和技術(shù)優(yōu)勢
公司先后從歐美等發(fā)達(dá)國家引入先進(jìn)的技術(shù)設(shè)備，建設(shè)現(xiàn)代化加工基地，推動(dòng)工藝技術(shù)和裝備不斷升級，始終保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。
公司擁有國家級的技術(shù)中心、國家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室和博士后流動(dòng)站，技術(shù)研究、產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新能力居行業(yè)前列。公司持續(xù)在產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域進(jìn)行投入，目前已開發(fā)了適應(yīng)全國性市場及地方特色市場的火腿腸、火腿、香腸、罐頭、醬鹵熟食、餐飲食材、生鮮產(chǎn)品等1000多個(gè)產(chǎn)品。強(qiáng)大的綜合研發(fā)能力確保公司在生產(chǎn)加工技術(shù)和新產(chǎn)品開發(fā)方面始終領(lǐng)先于競爭對手，保持了企業(yè)強(qiáng)大的活力和競爭優(yōu)勢。
公司擁有國家級的技術(shù)中心、國家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室和博士后流動(dòng)站，技術(shù)研究、產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新能力居行業(yè)前列。公司持續(xù)在產(chǎn)品的創(chuàng)新研發(fā)領(lǐng)域進(jìn)行投入，目前已開發(fā)了適應(yīng)全國性市場及地方特色市場的火腿腸、火腿、香腸、罐頭、醬鹵熟食、餐飲食材、生鮮產(chǎn)品等1000多個(gè)產(chǎn)品。強(qiáng)大的綜合研發(fā)能力確保公司在生產(chǎn)加工技術(shù)和新產(chǎn)品開發(fā)方面始終領(lǐng)先于競爭對手，保持了企業(yè)強(qiáng)大的活力和競爭優(yōu)勢。
在雙匯發(fā)展2021年報(bào)中，可以看到有關(guān)于生產(chǎn)工藝的介紹，并且又寫進(jìn)了“核心競爭力分析”中，雙匯發(fā)展是有工藝技術(shù)優(yōu)勢護(hù)城河的。
（2）渠道優(yōu)勢
公司在全國17個(gè)省（市）建有30個(gè)現(xiàn)代化肉類加工基地和配套產(chǎn)業(yè)，主要生產(chǎn)經(jīng)營區(qū)域包括河南、上海、山東、四川、江蘇、河北、廣東、黑龍江、遼寧、江西、浙江、廣西、湖北、安徽、云南、陜西等地，這些區(qū)域?yàn)槲覈涝准叭忸惣庸ば袠I(yè)的重要地域，生豬資源豐富，肉類消費(fèi)潛力巨大。
公司高度重視渠道開拓和網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，擁有遍布全國的一百多萬個(gè)銷售網(wǎng)點(diǎn)，產(chǎn)品在絕大部分省份基本可以實(shí)現(xiàn)朝發(fā)夕至。同時(shí)公司與控股股東羅特克斯形成強(qiáng)大的國際采購優(yōu)勢，具有良好的國際采購協(xié)同效應(yīng)，能有效利用全球資源，提高企業(yè)競爭力。
（3）許可證優(yōu)勢
通過搜索可以看到，雙匯有許可證的護(hù)城河。
總結(jié)：雙匯發(fā)展具有三條護(hù)城河：品牌優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、獨(dú)特資源優(yōu)勢。
1.5企業(yè)團(tuán)隊(duì)
雙匯發(fā)展高管管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，從管理層的工作經(jīng)歷來看，董事長萬隆曾任河南省漯河市肉類聯(lián)合加工廠廠長，中國肉類協(xié)會(huì)常務(wù)理事、高級顧問，在肉類加工行業(yè)擁有逾40年經(jīng)驗(yàn)，有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)。而團(tuán)隊(duì)中其他管理層成員也都具有較強(qiáng)的管理能力和專業(yè)能力。該管理團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢是人員經(jīng)驗(yàn)豐富，而不足是普遍管理層成員年齡偏大，團(tuán)隊(duì)以70后為主。公司經(jīng)過新一輪換屆選舉，仍然沒有選出新一代接班人，公司未來發(fā)展面臨不確定性。
1.6企業(yè)文化
使命：開創(chuàng)中國肉類品牌，引領(lǐng)肉類消費(fèi)潮流，創(chuàng)造肉類美食享受。
愿景：做中國最大、世界領(lǐng)先的肉類供應(yīng)商，締造百年雙匯。
核心價(jià)值觀：誠信立企，德行天下。
（資料來源：公司官網(wǎng)）
雙匯發(fā)展目前已開發(fā)了適應(yīng)全國性市場及地方特色市場的高低溫肉制品、中式產(chǎn)品、調(diào)理制品、生鮮產(chǎn)品等1000多個(gè)產(chǎn)品。豐富產(chǎn)品的品類，滿足了消費(fèi)市場的需求，得以不斷壯大成為中國最大的肉類供應(yīng)商并向世界領(lǐng)先的肉類供應(yīng)商邁進(jìn)。然而，在2021年雙匯發(fā)展和母公司萬州國際存在關(guān)聯(lián)交易損害了股東的利益，失信于股東和消費(fèi)者，有損道德行為，價(jià)值觀不一致的行為也可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品與描訴的不一致，需要警惕。
2.資產(chǎn)負(fù)債表分析
2.1總資產(chǎn)
雙匯發(fā)展2017年-2021年總資產(chǎn)同比增長率分別為：8.14%、-0.97%、25.23%、21.20%、-2.09%。2018年和2021年增速為負(fù)，2019年又開始大幅回升，原因：雙匯發(fā)展近五年受豬周期影響所致。
雙匯發(fā)展近5年總資產(chǎn)規(guī)模在220億左右，資產(chǎn)規(guī)模比較大。從上圖可以看出雙匯發(fā)展在同行業(yè)排名第一，說明雙匯發(fā)展的實(shí)力很強(qiáng)。
2.2資產(chǎn)負(fù)債率
雙匯發(fā)展2017年-2021年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為：33.01%、40.06%、40.23%、30.46%、31.87%。連續(xù)5年的資產(chǎn)負(fù)債率呈先上升后下降，上升幅度不大，整體負(fù)債率水平依然較低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于60%。因此可以判斷，公司無長期償債風(fēng)險(xiǎn)。
2.3有息負(fù)債和準(zhǔn)貨幣資金
雙匯發(fā)展連續(xù)五年準(zhǔn)貨幣資金與有息負(fù)債之差為正且大于20億以上，可以判斷公司資金充裕，短期內(nèi)和長期內(nèi)均無償債風(fēng)險(xiǎn)。
2.4應(yīng)收預(yù)付與應(yīng)付預(yù)收
雙匯發(fā)展2017-2021年無償占用上下游資金：21.74億、27.14億、45.53億、36.35億、39.64億，呈增長趨勢，相當(dāng)于上下游公司為雙匯發(fā)展提供了大量無息貸款，雙匯發(fā)展具有“兩頭吃”的能力。說明公司銷售政策偏緊、議價(jià)能力強(qiáng)，在行業(yè)中的競爭力強(qiáng)，行業(yè)地位高。
2.5（應(yīng)收賬款+合同資產(chǎn)）占比
應(yīng)收合資與總資產(chǎn)的比值連續(xù)五年小于1%，低于15%，說明其產(chǎn)品銷售比較順暢，產(chǎn)品也有一定的競爭力。
2.6固定資產(chǎn)占比
雙匯發(fā)展2017年-2021年固定資產(chǎn)的總資產(chǎn)占比分別為：50.49%、49.29%、37.54%、
30.62%、41.01%，2017-2021年的固定資產(chǎn)、在建工程、工程物資的合計(jì)金額與總資
產(chǎn)的比率呈下降趨勢，2019年和2020年分別為37.55%、30.64%，雙匯發(fā)展為輕資產(chǎn)型公司，維持競爭力的成本相對比較低，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)比較低。
2.7投資類資產(chǎn)分析
，
雙匯發(fā)展2017年-2021年與主業(yè)無關(guān)的投資類資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重分別為0.95%、0.98%、0.85%、0.95%、1.23%，總體來說雙匯發(fā)展的投資類資產(chǎn)占比很小，可以看出雙匯發(fā)展更專注自己的產(chǎn)品研發(fā)和主業(yè)領(lǐng)域。
2.8存貨占比
雙匯發(fā)展近五年存貨占總資產(chǎn)的比率在20%左右，呈先上升后下降的趨勢。
2019年存貨占總資產(chǎn)的比例增加，占總資產(chǎn)的比例為30.74%，主要原因：是因?yàn)楣編齑嫔唐芳霸显黾?07.35%導(dǎo)致。
2019年報(bào)里給出的存貨增加解釋為“增加凍品儲(chǔ)備”，公司從2018年起就開始實(shí)施“囤貨”策略，以應(yīng)對非洲豬瘟疫情帶來的價(jià)格波動(dòng)影響。通過2019年銷量下降、收入反增的現(xiàn)象來看，生豬價(jià)格確如管理層上年預(yù)測的一樣處于高位，印證了該囤貨戰(zhàn)略的前瞻性和準(zhǔn)確性。雙匯發(fā)展“存貨”科目沒有異常，不存在暴雷的風(fēng)險(xiǎn)。
2.9商譽(yù)占比
雙匯發(fā)展近五年商譽(yù)占比為0，無風(fēng)險(xiǎn)。
3.利潤表分析
3.1營業(yè)收入分析
我們可以看到雙匯發(fā)展2017-2021年的營業(yè)收入分別為504.44億、487.36億、603.10億、738.63億、666.82億，近5年呈現(xiàn)一個(gè)上升的趨勢，從下圖可以看出雙匯發(fā)展在同行業(yè)排名第1位。這說明雙匯發(fā)展的實(shí)力很強(qiáng)。
通過計(jì)算得出：2016-2021年?duì)I業(yè)收入同比增長率分別為-2.66%、-3.38%、23.74%、22.47%、-9.72%。營業(yè)收入增長率波動(dòng)較大。近5年增長率平均為6.086%。2019年收入增長主要是價(jià)格提升，銷量和毛利率并未增加，從近幾年雙匯的收入增長情況來看，雙匯處于成熟期。
3.2毛利率分析
我們可以看到，雙匯發(fā)展2017年-2021年的毛利率分別為：18.91%、21.57%、18.79%、15.89%、15.35%。毛利率總體穩(wěn)定，但是均低于40%，說明雙匯的單個(gè)產(chǎn)品利潤較單薄。
同行業(yè)對比：
雙匯發(fā)展的銷售毛利率處于同行業(yè)較高的水平，說明雙匯所處的行業(yè)毛利率都不高，毛利率低是行業(yè)特點(diǎn)決定的，并非是雙匯的問題。
3.3費(fèi)用率分析
我們可以看到，2017-2021年雙匯發(fā)展的費(fèi)用率在6%-9%之間，小于40%，比
較穩(wěn)定，費(fèi)用率與毛利率近三年在40%左右，小于60%，沒有異常，同時(shí)也表明雙匯發(fā)展的成本管控能力不錯(cuò)。
3.4銷售費(fèi)用率分析
雙匯發(fā)展近5年銷售費(fèi)用率分別為4.76%、5.42%、4.49%、2.23%、2.81%，處于很低的水平，（小于15%）在安全范圍內(nèi)，銷售風(fēng)險(xiǎn)較小。
3.5主營利潤率分析
我們可以看到雙匯發(fā)展2017-2021年的主營利潤分別為56.05億、61.34億、68.36億、62.27億、68.31億。呈逐年上升趨勢。通過計(jì)算可以得出雙匯發(fā)展2017年-2021年的主營利潤率在9%-14%之間，均小于15%，主營利潤率小于15%的公司，對成本、費(fèi)用的變化比較敏感。
主營利潤/營業(yè)利潤的比率分別為100.05%、97.43%、99.77%、102.79%、109.50%，均大于80%，雙匯發(fā)展的利潤質(zhì)量還是非常高的。利潤質(zhì)量高，利潤的穩(wěn)定性和持續(xù)性就較好。主營利潤占利潤總額的比例連續(xù)五年大于80%，說明“利潤總額”中的絕大部分利潤是由主業(yè)創(chuàng)造的。
3.5凈利潤現(xiàn)金比率分析
雙匯發(fā)展2017-2021年的凈利潤現(xiàn)金比率分別為：126.26%、
96.85%、78.07%、138.50%、123.56%。2019年凈利潤現(xiàn)金含量為78%，小于100%。查看原因，原因:現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額同比多流入393,320萬元，主要原因是本期分紅流出減少。這說明雙匯發(fā)展的利潤中都是實(shí)實(shí)在在的現(xiàn)金，雙匯發(fā)展的利潤質(zhì)量非常高。
3.6凈資產(chǎn)收益率分析
我們可以看到雙匯發(fā)展2021年度“歸母凈利潤”為48.66億，在同行業(yè)排名第1位，規(guī)模較大，說明雙匯發(fā)展的實(shí)力較強(qiáng)。雙匯發(fā)展2020年度的“歸母凈利潤”比2016年增長了15.04%，這說明雙匯發(fā)展歸母凈利潤增長率還可以。而且雙匯發(fā)展連續(xù)5年凈資產(chǎn)收益率在25%以上，大于20%的標(biāo)準(zhǔn)，說明整體盈利能力和持續(xù)性相當(dāng)不錯(cuò)。
4.現(xiàn)金流量表分析
4.1資本支出占比
近五年雙匯發(fā)展的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額可以完全覆蓋購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金。說明公司還處于擴(kuò)張之中，成長能力較強(qiáng)，短期內(nèi)不需要通過融資來維持經(jīng)營。再通過比值的方法看一下，“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”占“經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”的比值在10%以上，這說明雙匯發(fā)展這兩年一直處于穩(wěn)步擴(kuò)張之中，在未來保持目前競爭力的可能性比較大。
4.2分紅比率
通過近5年的分紅，可以看出雙匯發(fā)展的分紅比例除2019年略低于70%，其余四年均大于70%，而且非常高，這么高額的分紅在未來是無法持續(xù)的，但也能看出雙匯發(fā)展對股民是很慷慨的。
5.企業(yè)估值
5.1合理市盈率
雙匯發(fā)展屬于肉制品加工和屠宰業(yè)的行業(yè)龍頭，肉制品加工行業(yè)處于成熟期，屠宰業(yè)處于成長期，雙匯發(fā)展具有3條護(hù)城河：品牌、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、特資源護(hù)城河。資產(chǎn)負(fù)債率近五年平均值為30%左右，所以對應(yīng)25倍的合理市盈率。
5.2凈利潤增速
參考券商給出的預(yù)測而得出的計(jì)算結(jié)果：
根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，劵商給出的預(yù)測的凈利潤打個(gè)8折。
6.總結(jié)
6.1優(yōu)勢總結(jié)：
6.1.1雙匯發(fā)展的主業(yè)為肉制品行業(yè)和屠宰行業(yè)。肉制品行業(yè)目前處于成熟期，屠宰行業(yè)目前處于成長期，屠宰行前景廣闊。
6.1.2雙匯發(fā)展具有品牌、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、獨(dú)特資源的護(hù)城河，抗風(fēng)險(xiǎn)能力很強(qiáng)。
6.1.3雙匯發(fā)展的資產(chǎn)負(fù)債率在33%左右，比較健康。資金充裕，短期內(nèi)和長期內(nèi)均無償債風(fēng)險(xiǎn)。銷售政策偏緊、議價(jià)能力強(qiáng)，在行業(yè)中的競爭力強(qiáng)，總資產(chǎn)在同行業(yè)中排名第一，公司實(shí)力很強(qiáng)，近5年資產(chǎn)增長率14.26%,成長性也比較強(qiáng)。
6.1.4雙匯發(fā)展目前是一家輕資產(chǎn)型公司，維持競爭力的成本相對較低。雙匯發(fā)展非常專注于主業(yè)，在未來很長一段時(shí)間雙匯發(fā)展能保持住競爭優(yōu)勢的概率比較大。
6.1.5雙匯發(fā)展的絕大部分利潤都是由主業(yè)創(chuàng)造的，這樣的利潤結(jié)構(gòu)是健康的，具有可持續(xù)性，“利潤總額”與“凈利潤”的質(zhì)量比較高?，F(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物充裕，經(jīng)營狀況良好，造血能力強(qiáng)，成長速度較一般，公司每年將 70%左右的利潤進(jìn)行分紅，而且分紅金額巨大，體現(xiàn)公司的對股東的責(zé)任。
6.2風(fēng)險(xiǎn)總結(jié)：
6.2.1市場風(fēng)險(xiǎn)。國外新冠肺炎疫情仍在蔓延，受新冠肺炎疫情和非洲豬瘟疫情的影響，突發(fā)性公共衛(wèi)生事件可能對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營造成影響。
6.2.2原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司生產(chǎn)所用原材料價(jià)格受市場供求關(guān)系等因素影響。如果原材料價(jià)格大幅上漲，將可能對公司生產(chǎn)經(jīng)營成本帶來壓力。
6.2.3消費(fèi)需求風(fēng)險(xiǎn)。隨著社會(huì)消費(fèi)升級，新型消費(fèi)不斷涌現(xiàn)，多元化的消費(fèi)需求給企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整提出了更高的要求。
6.2.4社會(huì)成本上升風(fēng)險(xiǎn)。隨著人口紅利逐步減弱，社會(huì)平均工資不斷上漲，以及國家對食品安全、防疫檢測、環(huán)境保護(hù)等要求越來越高，這些因素都將會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營成本。
6.2.5出售的商品和服務(wù)可替代品眾多，比如龍大肉食，煌上煌等，轉(zhuǎn)換成本低，話語權(quán)也顯得弱勢。
6.2.6行業(yè)規(guī)范和管理工作依然任重道遠(yuǎn)，現(xiàn)在行業(yè)內(nèi)仍良莠不齊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：一葉飄零碾作塵呈現(xiàn)的所有信息僅作為參考，不構(gòu)成投資建議，一切投資操作信息不能作為投資依據(jù)。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎!
