摘要
AI為基，個性化推薦全面助力字節(jié)跳動。公司創(chuàng)始人張一鳴之前的每份工作都與AI有關(guān)，并在其之后的每一個決策中都打下了不可磨滅的烙印。早在2016年，字節(jié)跳動就成立了AILab，對AI進行深入研究。AI也被列為公司的核心競爭力，無論在今日頭條還是抖音，AI都扮演著極為重要的角色。
場景為王，多渠道變現(xiàn)鑄就字節(jié)跳動千億美金市值。AI一定要結(jié)合場景方能落地，而字節(jié)跳動擁有AI落地的最完美場景：即邊際成本幾乎為0的C端用戶。通過對供給端的解構(gòu)，公司利用AI提取出大量的元數(shù)據(jù)，這些供給端可以是文本、圖片、視頻內(nèi)容，也可以是游戲應用、商品等產(chǎn)品的多維度數(shù)據(jù)；通過對需求端的分析，公司利用AI獲得用戶的完整畫像，進而了解用戶的需求，從而更好地進行需求匹配，提高廣告的ROI、游戲的流水、商品交易的GMV等。
用AI產(chǎn)品思路“降維打擊”是公司從互聯(lián)網(wǎng)巨頭夾縫中逆襲為世界級企業(yè)的關(guān)鍵。字節(jié)跳動的成功包含兩個看似不可能的突破：1、新增流量紅利極為有限情況下，從擁有不對稱流量優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)巨頭夾縫中異軍突起；2、打破此前互聯(lián)網(wǎng)公司進軍海外市場的瓶頸，成為中國目前出海最成功的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品公司。這兩者均能從字節(jié)跳動刻入基因的AI產(chǎn)品思維找到答案，無論是今日頭條還是抖音，從產(chǎn)品推出開始就是用機器算法的主動匹配代替人為設計與用戶的被動選擇。
短視頻交互徹底顛覆傳統(tǒng)流量分發(fā)格局，5G+AI時代的機遇是“星辰大?！?/strong>。5G時代，短視頻交互將更為普及，其交互內(nèi)容的豐富程度、單位時間沖擊力與構(gòu)筑的用戶粘性，都遠遠超過傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的圖文交互方式，結(jié)合AI的主動匹配能力，將有力顛覆傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)流量的分發(fā)格局，目前已經(jīng)開始撼動游戲、電商、娛樂視頻的流量分發(fā)與傳統(tǒng)營銷格局，而相較于5G+AI時代字節(jié)跳動（抖音）所面臨的巨大機遇，這只是星辰大海前剛剛翻涌起的小浪花。
風險提示：公司業(yè)績不及預期，宏觀經(jīng)濟沖擊。
1. AI為基，個性化推薦全面助力字節(jié)跳動
1.1 刻入創(chuàng)始人基因的AI
AI基因刻入創(chuàng)始人基因中。字節(jié)跳動的創(chuàng)始人是張一鳴。張一鳴的第一份工作是酷訊，其在酷訊負責旅游搜索引擎研發(fā)工作，擔任搜索團隊技術(shù)負責人，后跳槽去微軟。在短暫為微軟工作半年后，應王興的邀請以技術(shù)合伙人的身份加入飯否，負責飯否的搜索、消息分發(fā)、熱詞挖掘、防作弊等工作。飯否關(guān)閉后，張一鳴創(chuàng)辦垂直房產(chǎn)搜索引擎“九九房”，開始涉及移動APP。不難發(fā)現(xiàn)，張一鳴這一路走來都在負責搜索引擎相關(guān)的工作，而搜索引擎是當時AI應用最深入的領(lǐng)域。例如，名滿天下的TensorFlow、TPU都是由搜索引擎巨頭Google開發(fā)的。我們認為，AI已經(jīng)深深浸入張一鳴的基因中，并在其之后的每一個決策中都打下了不可磨滅的烙印。
1.2 重金打造AILab形成強戰(zhàn)力
字節(jié)跳動AI的一大主力是AILab。早在2016年，字節(jié)跳動就成立了AI Lab，研究重點是為字節(jié)跳動內(nèi)容平臺服務的創(chuàng)新技術(shù)。字節(jié)跳動平臺的海量數(shù)據(jù)及應用場景，有助于公司改進現(xiàn)有模型，研發(fā)新的應用程序來提高用戶體驗。人工智能技術(shù)應用的良性循環(huán)使得公司能夠勇于探索機器智能的更多未知領(lǐng)域。目前，AI Lab由馬維英負責，聚集了包括李航、李磊等知名專家，在2018年一年的時間里，AI Lab團隊總?cè)藬?shù)從65人增長至150人。
AI Lab的研究領(lǐng)域如下：
自然語言處理：將今日頭條、TopBuzz或News Republic上積累的語言內(nèi)容作為數(shù)據(jù)源進行學習，包括句法和語義分析、情感分析、文本分類、文本匹配和檢索、文本摘要對話系統(tǒng)、問答、機器翻譯、自然語言生成、信息提取、語言和視覺，適用于：
Byte Translator: 為字節(jié)跳動所有產(chǎn)品提供翻譯服務 AI 寫稿機器人
Xiaomingbot: 涉獵體育、金融、時事的新聞寫作機器人
頭條和 Tiktok (抖音)的搜索服務
計算機視覺：致力于自動化視覺過程，并將這種智能擴展到機器上并且大規(guī)模部署，不僅能夠幫助公司改善跨平臺的用戶體驗，還能夠開發(fā)新的人機交互模式，包括視覺理解：分類，識別，檢測，分割，摘要，字幕，VQA、內(nèi)容創(chuàng)建、圖像和視頻搜索、圖像和視頻消重、可視化平臺、視頻推薦、3D視覺/ 3D重建、即時定位與地圖構(gòu)建，適用于：
內(nèi)容審核
短視頻推薦系統(tǒng)
足球比賽理解
尬舞機
機器學習：關(guān)注于開發(fā)逐步提高計算機在特定任務上的性能的方法，包括大規(guī)模優(yōu)化、概率圖形模型和貝葉斯方法、深度學習、強化學習、推薦系統(tǒng)、非參數(shù)模型、時間序列模型、半監(jiān)督學習、對抗性學習，適用于：
幾乎全部的公司產(chǎn)品，并在公司的全面推薦系統(tǒng)中應用最為顯著
數(shù)據(jù)挖掘：數(shù)據(jù)挖掘為公司提供了瀏覽大量用戶生成的數(shù)據(jù)和發(fā)現(xiàn)模式的方法，這些模式可以讓公司深入了解如何使用公司的平臺，以及如何改進它們，包括社交網(wǎng)絡分析、圖形挖掘、時間序列分析、數(shù)據(jù)可視化、異常檢測推薦系統(tǒng)、多媒體挖掘，適用于：
幾乎全部的公司產(chǎn)品
計算機圖形&增強現(xiàn)實：主要是VR/AR相關(guān)技術(shù)，適用于：
抖音
系統(tǒng)&網(wǎng)絡：為數(shù)億月活用戶提供最相關(guān)的信息，無論是新聞、音樂還是短視頻都不是一件簡單的事情，其包括機器學習系統(tǒng)、CPU/GPU/FPGA/ASIC集成系統(tǒng)、云/邊緣計算、數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡、分布式網(wǎng)絡存儲、通過軟件自動化實現(xiàn)高可用性系統(tǒng)、推薦系統(tǒng)、內(nèi)容理解的系統(tǒng)支持，適用于：
機器學習訓練
機器學習推理
云計算
安全&隱私：字節(jié)跳動龐大的體量注定了其會是眾多黑客的目標，公司平臺上有數(shù)百萬用戶的個人信息和內(nèi)容，公司一直站在信息安全和隱私保護的最前沿。適用于：
所有產(chǎn)品
語音及視頻：語音和音頻團隊負責處理語音理解、音樂和音頻的核心問題，并提供能夠模仿各種聲音的強力工具。技術(shù)包括音頻事件檢測、語音識別、語音合成、音頻指紋音樂檢索和生成，適用于：
AI 輔助呼叫中心
虛擬廣播員和歌手
具有語音功能的機器人和設備
1.3 AI為基，支撐字節(jié)跳動的發(fā)展
AI是字節(jié)跳動發(fā)展的基礎(chǔ)。根據(jù)字節(jié)跳動B輪融資PPT，早在2013年，字節(jié)跳動就將AI技術(shù)（參見上文，自然語言、多媒體分析和處理，可擴展、高性能、海量數(shù)據(jù)存儲和運算都是AI的一部分）作為公司核心競爭力——獨創(chuàng)的個性資訊發(fā)現(xiàn)引擎的核心部分。通過從多種渠道實時獲取資源（后來引入了頭條號補充內(nèi)容），再通過個性化資訊發(fā)現(xiàn)引擎進行資訊分析、用戶分析和相互的匹配，頭條能夠提供滿足眾多用戶的不同閱讀興趣需求，從而實現(xiàn)千人千面的信息推薦。
這份PPT還披露了頭條的數(shù)據(jù)處理和推薦技術(shù)框架。我們認為，頭條的框架可以分為兩個部分，上部屬于信息提取，頭條通過爬蟲從互聯(lián)網(wǎng)上獲取信息，并從中提取出文字、圖片、視頻等元素，采用多種方法進行處理；下部屬于用戶標簽，頭條通過監(jiān)測分析用戶行為等多種手段，結(jié)合上部的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，將用戶打上標簽，并分析出相關(guān)的權(quán)重，之后上下信息進行匹配，做出精準化的千人千面的推薦。目前，這類系統(tǒng)已經(jīng)被互聯(lián)網(wǎng)廠商大規(guī)模應用，但如若放在2013年，這個系統(tǒng)是相當先進相當有前瞻性的。這也是今日頭條從互聯(lián)網(wǎng)資訊紅海中殺出來的殺手锏之一。
字節(jié)跳動正在持續(xù)提升AI實力。發(fā)展至今，字節(jié)跳動的AI算法已經(jīng)經(jīng)過了4-5輪的迭代。目前，字節(jié)跳動大部分推薦產(chǎn)品采用實時訓練，這對信息流產(chǎn)品非常重要：用戶需要行為信息可以被模型快速捕捉并反饋至下一刷的推薦效果，而整個推薦算法模型包含幾百億原始特征和數(shù)十億向量特征，在世界范圍內(nèi)都名列前茅。
抖音也大量采用了AI技術(shù)。根據(jù)公司披露的抖音標簽算法圖，AI處于整個流程的核心地位。從一開始的機器視頻檢測，到結(jié)合關(guān)鍵詞匹配，再到疊加推薦、系統(tǒng)“挖墳”、更高級別流量池，都離不開AI的加持。抖音的AI算法決定著短視頻流量的分配，也就決定著誰能夠占據(jù)用戶寶貴的時間。目前，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)進入了下半場，對于存量用戶的爭奪成為各家的目標。因此，抖音的AI算法直接決定字節(jié)跳動百億級別的收入，對于公司極為重要。不僅如此，我們認為，考慮到AI是搜索引擎的核心技術(shù)之一，隨著字節(jié)跳動在用戶畫像、內(nèi)容分析方面的沉淀和積累，未來字節(jié)跳動或?qū)_擊百度的搜索業(yè)務。
2. 場景為王，多渠道變現(xiàn)鑄就字節(jié)跳動千億美金市值
2.1 AI必須結(jié)合場景方能落地
AI一定要結(jié)合場景方能落地。進入2019年下半年，AI的風頭有所減弱，部分AI公司甚至出現(xiàn)了裁員降薪的情況。我們認為，盡管AI毫無疑問是未來最重要的科技方向之一，但是必須結(jié)合場景方能落地。根據(jù)經(jīng)典的AI框架，數(shù)據(jù)集是AI的基礎(chǔ)，是訓練的來源，而算法和算力是AI的軟硬件條件。當這些都具備后，AI還需要一個專門的場景落地才能實現(xiàn)商業(yè)化變現(xiàn)，同時，能夠根據(jù)變現(xiàn)的結(jié)果反哺訓練集。
例如，人臉識別是一個典型的AI應用，被安防、教育等行業(yè)大規(guī)模應用。然而，如若出現(xiàn)類似歐盟禁止公共場所人臉識別的情況，那么做人臉識別安防的公司將無從下手。物體檢測也是一個典型的AI應用，但是該AI應用對于C端消費者的意義十分有限，反而是對于B端企業(yè)有應用價值，如若一個做物體檢測的AI公司專注于C端，那么毫無疑問，這個公司生存是十分艱難的。
2.2 字節(jié)跳動擁有AI落地的完美場景
字節(jié)跳動擁有AI落地的最完美場景：即邊際成本幾乎為0的C端用戶，而不是邊際成本較高的B端或者備受管制的G端。AI在未來會被運用在所有行業(yè)中，但是從應用的速度、廣度、以及產(chǎn)生的收益而言，目前階段的非通用型AI十分適合互聯(lián)網(wǎng)的C端場景，廣為使用的TensorFlow、CuDA也是To C的Google和NVIDIA所開發(fā)。用經(jīng)典的經(jīng)濟學框架來看，在供給端和需求端，字節(jié)跳動的商業(yè)模式都和AI相輔相成：通過對供給端的解構(gòu)，公司利用AI提取出大量的元數(shù)據(jù)，這些供給端可以是文本、圖片、視頻內(nèi)容，也可以是游戲應用、商品等產(chǎn)品的多維度數(shù)據(jù)；通過對需求端的分析，公司利用AI獲得用戶的完整畫像，進而了解用戶的需求，從而更好地進行需求匹配，提高廣告的ROI、游戲的流水、商品交易的GMV等，從這個程度來說，字節(jié)跳動也會對騰訊、淘寶有一定的侵蝕。不僅如此，整個過程是一個自我強化的正向反饋循環(huán)，并導致字節(jié)跳動對供給、需求雙方的AI分析愈加精準，護城河持續(xù)加深。
2.3 今日頭條：歷史使命或已完成
今日頭條是字節(jié)跳動推出的第一個產(chǎn)品。今日頭條于2012年8月發(fā)布，主要功能是提供千人千面的聚合的新聞資訊。在上文的融資BP中，今日頭條扮演著無可置疑的主角。2010年6月8日，iPhone4發(fā)布，標志著智能機浪潮的來臨。2013年12月，4G牌照發(fā)布，網(wǎng)絡速度相比3G時代提升了超過10倍，使得基于蜂窩網(wǎng)絡的高清圖文的傳播成為了可能。了解新聞是社會人基本的需求之一，4G時代的手機新聞從可用轉(zhuǎn)變?yōu)楹糜?，大量用戶從此將新聞的閱讀渠道從PC逐漸轉(zhuǎn)向手機，今日頭條伴隨著這波浪潮迅速發(fā)展，給字節(jié)跳動提供了發(fā)展的基礎(chǔ)。
今日頭條的歷史使命或已完成。根據(jù)極光的報告，受新冠疫情影響，整個新資訊行業(yè)的DAU在短暫反彈之后出現(xiàn)了負增長，2020年3月的MAU為6.87億，低于2019年3月的6.90億。分APP看，今日頭條的滲透率同比下滑了1.1%，MAU同比下滑1400萬。
新聞資訊APP活躍度緩慢下降是一個長期的過程。我們注意到，從2018年8月開始，頭部新聞資訊APP的DAU/MAU就出現(xiàn)了緩慢的下降。因此，對于今日頭條而言，關(guān)鍵不在于開發(fā)新用戶，而在于存量用戶的流量變現(xiàn)。
2.4 短視頻：公司競爭優(yōu)勢明顯
短視頻橫空出世。根據(jù)Questmobile的報告，2019M6相比2018M6，短視頻的月人均使用時長達到了22小時，同比增長8.6%，作為對比，其他品類，包括在線視頻、手機游戲、在線音樂、在線閱讀的使用時長均出現(xiàn)了下跌。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)的報告，2020Q1，短視頻所占據(jù)的用戶時長達到了21.1%，相比于2019Q1的12.3%，提升了8.8個百分點，與此同時，除了游戲和閱讀，其他應用的時間占比都出現(xiàn)了下降。對于移動互聯(lián)網(wǎng)來說，失去了用戶的時間，就相當于失去了流量，之后的變現(xiàn)就更加遙遠。
疫情對短視頻使用時長的提高起到了促進作用。根據(jù)Questmobile統(tǒng)計，2020年3月短視頻行業(yè)總用戶使用市場高達131.37億小時，同比增加80%。疫情期間大量用戶被困家中，只好通過短視頻、游戲等方式消磨時間，進而導致短視頻的使用時間變長。
字節(jié)跳動系優(yōu)勢明顯。字節(jié)跳動現(xiàn)在的殺手锏是短視頻矩陣，包括抖音（短視頻）、西瓜視頻（正版長視頻）、抖音火山版（對標快手的接地氣UGC短視頻）、抖音極速版等。短視頻行業(yè)競爭極為激烈。我們注意到，快手在2020年春節(jié)聯(lián)歡晚會投入了10億的宣傳經(jīng)費。作為應對，字節(jié)跳動花費超過6億人民幣購得《囧媽》版權(quán)，并于大年初一免費全網(wǎng)播出，對用戶數(shù)增長起到了重要作用。根據(jù)極光大數(shù)據(jù)的報告，字節(jié)跳動系優(yōu)勢明顯，抖音短視頻的滲透率達到53.1%，同比增長為10.9%，快手滲透率為35.0%，同比增長為9.8%。從DAU看，頭條系短視頻的DAU高于快手系，2020年3月抖音DAU達到2.9億，高于快手的1.6億，抖音DAU增速為85.2%，高于快手的DAU增速45.4%。
2.5 廣告、游戲、電商：充分挖掘流量價值
互聯(lián)網(wǎng)公司的主要變現(xiàn)方式還是廣告。無論是搜索巨頭Google，還是社交巨頭Facebook，其收入的主要來源均是數(shù)字化廣告（Digital Ads）。而數(shù)字化廣告也在內(nèi)部出現(xiàn)了分化，展示型廣告（Display Ads）逐漸式微，視頻廣告（Online Video）迅速崛起，并將是未來不可忽視的一股力量，或?qū)Q定未來幾年的競爭格局。因此，我們可以看到Google保持對Youtube的高投入，Netflix豪擲千金進行全產(chǎn)業(yè)鏈運營，F(xiàn)acebook推出Stories、Watch和IGTV三大產(chǎn)品。
字節(jié)跳動廣告營收超千億。根據(jù)《晚點LatePost》報道，2019年字節(jié)跳動實現(xiàn)總收入1300-1400億元，其中商業(yè)產(chǎn)品廣告收入1200-1300億元左右，知識付費、硬件銷售、ToB業(yè)務等貢獻了其他收入。我們認為，隨著字節(jié)跳動的流量持續(xù)上升，用戶行為繼續(xù)累積，以及字節(jié)跳動AI體系的大量投入，字節(jié)跳動廣告的ROI將更有吸引力。
游戲是字節(jié)跳動近期發(fā)力的重點。根據(jù)App Annie的預測，移動游戲的2020年全球收入將超過1000億美元，而2019年全球移動游戲的收入僅為860億美元。同時，App Annie指出，全球范圍內(nèi)，游戲收入占移動應用收入的72%。我們認為，字節(jié)跳動其基于流量進行變現(xiàn)的模型要求其不能忽視這個龐大的市場。今年開始，字節(jié)跳動加大了對游戲的投入，目前其游戲團隊已經(jīng)超過了1000人，并且仍在迅速增長中。我們注意到字節(jié)跳動與眾多游戲開發(fā)商展開了合作，并在春節(jié)檔有多款游戲登上了App Store游戲榜。
字節(jié)跳動的AI能力將有助于休閑游戲的分發(fā)。我們認為，目前階段字節(jié)跳動的游戲還是以休閑游戲為主，休閑游戲?qū)I量較為敏感，而字節(jié)跳動的用戶屬性、較長的使用時間以及強大的AI推薦算法特別有利于休閑游戲的分發(fā)。例如，2019年抖音上線的首款小游戲“音躍球球”就是一款休閑音游。字節(jié)跳動的休閑游戲的研發(fā)巨量引擎負責，Ohayoo平臺負責分發(fā)。Ohayoo一直強調(diào)沉浸式曝光廣告與精準定位用戶的信息流廣告相結(jié)合，目前發(fā)行的休閑游戲數(shù)量累計超過60款，其中不乏流水成績突出的產(chǎn)品，目前已經(jīng)發(fā)展成為世界范圍內(nèi)都排名前列的游戲分發(fā)平臺。當然，字節(jié)跳動的野心不只在休閑游戲，根據(jù)媒體報道，其正在招兵買馬進行重度游戲的研發(fā)，但我們認為其重度游戲推出的時間尚早，目前變現(xiàn)的主力仍將是休閑游戲。
成立電商一級部門，劍指電商市場。根據(jù)《晚點LatePost》報道，就在618前夕，字節(jié)跳動成立了電商事業(yè)部，將原本分散在抖音電商中臺、商業(yè)化部門等的電商業(yè)務進行了整合，與今日頭條、抖音、游戲、Zero（教育及新業(yè)務）、商業(yè)化并列的一級業(yè)務部門。之前，字節(jié)跳動一直將自身定義為流量的提供方，通過廣告賺取收入，其實現(xiàn)的方式是抖音內(nèi)跳轉(zhuǎn)淘寶等電商商城。2019年，抖音與淘寶簽訂了70億元的年度框架協(xié)議，其中60億元廣告、10億元電商傭金，目前，2020年的框架協(xié)議尚在簽訂過程中。字節(jié)跳動成立電商一級部門早有跡象，一個明顯的例子是抖音小店的上線，而羅永浩高調(diào)入駐抖音賣貨則進一步刺激了字節(jié)跳動對電商的胃口，堅定了其做電商的信念。我們認為，字節(jié)跳動擁有龐大的流量，以及豐富的用戶畫像，可以用AI非常精準地進行推送，其巨大的廣告收入說明了這點，但順著廣告拓展下游電商市場將會是一場硬戰(zhàn)，一來因為電商市場群雄割據(jù)，阿里、京東、拼多多等巨頭林立，且辛勤耕耘多年，在工廠、物流、消費者都建立起了很高的壁壘；二來電商與線下結(jié)合緊密，從搬動字節(jié)到搬動原子，屬于字節(jié)跳動之前并沒有深入觸及的領(lǐng)域，前途雖然光明，道路較為曲折。
3. 總結(jié)：在流量紅利尾聲，用AI產(chǎn)品思路“降維打擊”是公司從互聯(lián)網(wǎng)巨頭夾縫中逆襲為世界級企業(yè)的關(guān)鍵
傳統(tǒng)流量紅利趨于尾聲。根據(jù)QuestMobile的數(shù)據(jù)，我國移動流量池已經(jīng)飽和，DAU/MAU增速即將為0，盡管使用時長有所增長，但是流量的紅利趨于尾聲。
用AI產(chǎn)品思路“降維打擊”是公司從互聯(lián)網(wǎng)巨頭夾縫中逆襲為世界級企業(yè)的關(guān)鍵。字節(jié)跳動的成功包含兩個看似不可能的突破：1、新增流量紅利極為有限情況下，從擁有不對稱流量優(yōu)勢的互聯(lián)網(wǎng)巨頭夾縫中異軍突起；2、打破此前互聯(lián)網(wǎng)公司進軍海外市場的瓶頸，成為中國目前出海最成功的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品公司。這兩者均能從字節(jié)跳動刻入基因的AI產(chǎn)品思維找到答案，無論是今日頭條還是抖音，從產(chǎn)品推出開始就是用機器算法的主動匹配代替人為設計與用戶的被動選擇：
第一， 這種AI產(chǎn)品思維一方面使得產(chǎn)品更理解用戶的個性化需求，帶來比競爭者更好的用戶體驗與粘性，從而帶來更多的用戶和數(shù)據(jù)反饋實現(xiàn)更精準的匹配算法，形成AI反饋正循環(huán)，使得公司從互聯(lián)網(wǎng)巨頭把持的流量世界中不斷汲取用戶，異軍突起；
第二， 因為用機器算法代替了人為匹配，也就脫離了地區(qū)文化理解不同對產(chǎn)品設計的桎梏，不同地區(qū)的人使用越多機器算法能夠匹配越受當?shù)厝讼矏鄣膬?nèi)容，這也是TikTok能夠紅遍全球的根本奧義。
5G時代，短視頻交互將更為普及，其交互內(nèi)容的豐富程度、單位時間沖擊力與構(gòu)筑的用戶粘性，都遠遠超過傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的圖文交互方式，結(jié)合AI的主動匹配能力，將有力顛覆傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)流量的分發(fā)格局，目前已經(jīng)開始撼動游戲、電商、娛樂視頻的流量分發(fā)與傳統(tǒng)營銷格局，而相較于5G+AI時代字節(jié)跳動（抖音）所面臨的巨大機遇，這只是星辰大海前剛剛翻涌起的小浪花。
4. 風險提示
公司業(yè)績不及預期，宏觀經(jīng)濟沖擊。
