我們讀一本也是非常著名的書：《窮查理寶典》，講述的是巴菲特的好搭檔查理芒格的故事。
螺絲釘會用十幾期的篇幅，配合原著、結(jié)合查理芒格的投資案例來分期進行講解，幫助大家了解和學習這位投資大師的一生。
第1篇：《窮查理寶典：巴菲特的好搭檔 》
第2篇：《窮查理寶典：從一名律師到投資天才》
這一篇，我們來說說查理芒格在投資上遭遇的挫折。
投資遭遇滑鐵盧
查理芒格的投資公司，從1962年到1973年，收益非常優(yōu)秀，年復(fù)合收益率高達28%。
但是到了70年代中期，查理芒格栽了一個大跟頭。這就是美股70年代的漂亮50股災(zāi)。
漂亮50是美國六七十年代當時風靡一時的一個概念。說的是當時美國紐約交易所規(guī)模較大、盈利增長非常不錯的50只股票。
很多都是我們耳熟能詳?shù)?，像可口可樂，迪士尼、麥當勞、美國運通、吉列、通用電氣、花旗銀行、輝瑞等等。這些公司即便是在現(xiàn)在都算是數(shù)一數(shù)二的大公司。
在六七十年代的時候，美國等國家經(jīng)歷了戰(zhàn)后重建，百廢待興。所以很多產(chǎn)業(yè)在這段時間里以非常高的速度發(fā)展。
這些公司大多數(shù)是當時對應(yīng)行業(yè)的龍頭股，在行業(yè)復(fù)蘇的過程中吃掉了大多數(shù)利潤，所以無論是經(jīng)營前景還是業(yè)績，都是非常漂亮的，可以說是績優(yōu)藍籌股的典型代表。
當時的美國，流行一種投資觀念：這些盈利增長優(yōu)秀的藍籌股，是應(yīng)該長期持有不賣出的，任何時候投資這些漂亮50股票，只要堅持持有，都能獲得非常好的收益。
這個觀點被當時的投資者廣為采納。
結(jié)果漂亮50的估值一路上漲，到了1972年美國牛市頂點，漂亮50的平均市盈率到了42倍，部分股票的市盈率高達八九十倍。
四五十倍的市盈率，要求背后的公司盈利長期增速保持在30%以上，這在幾年內(nèi)或許漂亮50可以做到，但是是很難長期持續(xù)的。加上美國70年代到八十年代，市場利率一路上漲，對股市也起到了壓制作用。
到了80年代的時候，美國的國債利率達到10%以上，同期美股標普500市盈率最低到了8倍。漂亮50的那50只股票，平均只有9倍左右市盈率。
從四五十倍的市盈率到只有9倍的市盈率，這段時間里漂亮50下跌了七八成，讓大量的投資者損失慘重。
再好的股票如果買貴了，風險還是很大的。
巴菲特的好朋友，查理芒格，就在這次漂亮50崩盤里損失慘重。
1973年查理芒格虧損31.9%，1974年又虧損了31.5%。相當于兩年下跌了超過50%。
雖然1975年又反彈了回來，但是這給查理芒格帶來了很大的沖擊。
與巴菲特聯(lián)手
巴菲特早期走的就是代客理財，相當于現(xiàn)在國內(nèi)的私募基金。但是在遇到市場波動的時候，客戶可能會在市場最低迷的時候選擇撤資。
這就會給投資帶來影響：巴菲特能承受市場波動，但是客戶承受不了。
所以后來，巴菲特放棄了代客理財，而是去收購、公司，然后用這家被收購的公司去做投資。
同時，這個公司也會上市融資，獲得客戶的錢。
如果客戶想要投資巴菲特，就可以直接買巴菲特的公司的股票；
如果不看好巴菲特，把股票賣掉就好。
這種方式相比代客理財和私募基金的好處，是獲得了客戶的資金，同時避免了客戶的申購贖回對自己投資的影響。
查理芒格贊同這一觀點，所以后面也跟巴菲特一樣，選擇通過控制一家公司的方式來做投資。
最后查理芒格跟巴菲特一起，成為了伯克希爾哈撒韋這家公司的大股東，開始了股神和他的好搭檔的故事。
給巴菲特最大的影響
查理芒格給巴菲特最大的影響，就是改變了巴菲特原本煙蒂股的投資策略。
以前，巴菲特并不會長期持有某一家公司，而是選擇價格嚴重低于價值的公司，把公司買下來，然后處理、變賣，賺一筆走人。
查理芒格，讓巴菲特學會了買入一家優(yōu)秀的公司，然后伴隨這家優(yōu)秀的公司長期成長。
這大大豐富了巴菲特的投資策略。
在之后的幾十年里，巴菲特做過格雷厄姆式的低價買入高價賣出的投資，也做過查理芒格的買入優(yōu)秀公司長期持有的投資。
再加上查理芒格豐富的法律知識和芒格家族在律師界的影響力，巴菲特幾乎沒有在法律上吃過虧，也沒有吃過什么大官司。
查理芒格作為巴菲特的好搭檔，是非常襯職的。
下一篇，我們將介紹查理芒格在跟巴菲特合作的過程中，是如何找準自己的定位的。
欲知后事如何，請聽下回分解。
來源：定投十年賺十倍 微信號：auto10bagger
