原創(chuàng)聲明丨本文作者為資管研究部總經(jīng)理 周毅欽；漫畫制作為金融監(jiān)管研究院 專欄作者
什么是結構性存款？
結構性存款是指商業(yè)銀行吸收的嵌入金融衍生產(chǎn)品的存款，通過與利率、匯率、指數(shù)等的波動掛鉤或者與某實體的信用情況掛鉤，使存款人在承擔一定風險的基礎上獲得相應的收益。
結構性存款是銀行理財產(chǎn)品嗎？
不是！
資管新規(guī)后，銀行非保本理財產(chǎn)品屬于銀行表外運營，大中型銀行還會逐漸成立理財子公司專門運營非保本理財產(chǎn)品；而結構性存款納入商業(yè)銀行表內(nèi)核算，按照存款管理，納入存款準備金和存款保險保費的繳納范圍，仍然由商業(yè)銀行進行管理。
結構性存款是存款嗎？
答案：也不完全是。
首先從銀行內(nèi)部會計核算角度，肯定是存款為主。
但是從客戶營銷角度恰恰不能當存款營銷。監(jiān)管要求披露風險；并且銀行必須向客戶說明“結構性存款不同于一般性存款，具有投資風險，您應當充分認識投資風險，謹慎投資”。
同時銷售流程完全不按照存款處理，而是按照理財處理。也類似于理財需要做客戶風險評估，確保不會有風險不匹配的情況。
對于首次購買臨柜風險評估這個條件監(jiān)管主要是針對理財?shù)模@對未來結構性存款放在京東、微信或支付寶銷售是很大一個阻礙（首次購買必須在銀行柜臺做風險評估），未來預計第三方互聯(lián)網(wǎng)平臺對結構性存款的代銷或?qū)Я髅媾R比較大的障礙。
結構性存款的歷史：2018年的資管新規(guī)讓結構性存款成為市場熱點。
2018年以來，受銀行存款競爭壓力不斷加大、“資管新規(guī)”禁止發(fā)行保本理財產(chǎn)品等因素影響，我國結構性存款快速增長，同時出現(xiàn)了產(chǎn)品運作管理不規(guī)范、誤導銷售、違規(guī)展業(yè)等問題。
結構性存款的歷史：2019年初，結構性存款又迎來一波爆發(fā)。
2019年初，結構性存款收益與票據(jù)貼現(xiàn)利率出現(xiàn)倒掛，部分企業(yè)以票據(jù)貼現(xiàn)資金購買高收益率結構性存款，使結構性存款成為套利工具，進一步助推了結構性存款的快速增長。
為什么我們看到的結構性存款絕大部分都是保本的？
這是因為商業(yè)銀行在結構設計上采用了一種保本策略，僅拿少量的資金掛鉤衍生品，絕大部分資金仍然是作為存款起息，存款的本息和遠覆蓋掛鉤衍生品的少量資金。
假設：
期限為一年的一億保本理財；
銀行的FTP（資金轉移定價）是4.5%。
資產(chǎn)配置：
9700萬投資存款，300萬作為期權費購買股票的看漲或看跌期權。
結果：
一年后，存款部分得到9700*（1 0.045）=1.013億。
300萬期權費買入2000萬名義本金的股票看漲期權，一年后有兩種結果：
（1）最低收益是股票價格未超過執(zhí)行價，期末不行權，損失300萬期權費，那么最終客戶購買產(chǎn)品一共獲得1.013億，收益率為1.3%。
（2）若股票超過執(zhí)行價，收益即股票市價與執(zhí)行價之差，收益隨股價浮動，無上限。假設行權后獲得1000萬收益，最終獲得1.113億（1.013億 0.1億），收益率為11.3%。最終收益率為1.3%到無窮大。
什么是假結構性存款？
設定遠高于同期限存款利率水平的保底收益，構建狹窄的收益波動區(qū)間或?qū)煦^的衍生產(chǎn)品行權條件設置為幾乎不可能觸發(fā)事件，使結構性存款從名義上的浮動收益產(chǎn)品變?yōu)槭聦嵣系墓潭ㄊ找娈a(chǎn)品。
比如設置一個6個月內(nèi)滬深300漲到1萬點就觸發(fā)，觸發(fā)了收益率是3.0%，不觸發(fā)收益率4.1%，對股票有一點點概念的肯定認為4.1%收益率妥妥到手。也有掛鉤石油300美元一桶的結構性產(chǎn)品，這種產(chǎn)品都是存款 深度價外期權為主（幾乎不可能行權）。
為什么監(jiān)管部門對“假結構性存款”深惡痛絕？
假結構性存款成為商業(yè)銀行高息攬儲的工具，抬高了市場的整體融資成本，與當前整體金融環(huán)境和監(jiān)管趨勢不相符。
說白了，監(jiān)管的邏輯很簡單，銀行存款成本不能太高，如果存款成本太高就會推高企業(yè)的融資成本，因為銀行不可能虧錢做買賣。所以需要限制銀行存款的負債成本，只有這樣才能確保企業(yè)融資成本可控，促進企業(yè)投資。
所以本質(zhì)上打擊假結構性存款是在保護整個銀行業(yè)的負債端融資成本不會變得太高，就是苦了存款的老百姓了。
哪些銀行可以發(fā)行結構性存款？
銀行業(yè)金融機構開辦衍生產(chǎn)品交易業(yè)務的資格分為以下兩類：
（一） 基礎類資格：只能從事套期保值類衍生產(chǎn)品交易；
（二）普通類資格：除基礎類資格可以從事的衍生產(chǎn)品交易之外，還可以從事非套期保值類衍生產(chǎn)品交易。
商業(yè)銀行發(fā)行結構性存款應當具備普通類衍生產(chǎn)品交易業(yè)務資格
曾經(jīng)有的商業(yè)銀行僅有基礎類資格，但是也在發(fā)行結構性存款，就好比駕照僅考出了C照，但是開著大卡車上高速。
申請衍生產(chǎn)品交易業(yè)務資格容易嗎？
非常難！申請資格有人員、系統(tǒng)、制度三方面的要求，其中人員的要求最難達到。
基礎類資格：具有接受相關衍生產(chǎn)品交易技能專門培訓半年以上、從事衍生產(chǎn)品或相關交易2年以上的交易人員至少2名。
普通類資格：衍生產(chǎn)品交易業(yè)務主管人員應當具備5年以上直接參與衍生產(chǎn)品交易活動或風險管理的資歷，且無不良記錄。
為什么中小銀行招不到衍生產(chǎn)品交易員？
衍生品交易員需要長時間在市場上“摸爬滾打”，需要長期在一線積累經(jīng)驗。這方面，只有國有大行、股份制銀行和少數(shù)城商行長期從事金融市場、國際業(yè)務，資產(chǎn)負債管理的商業(yè)銀行開展此方面業(yè)務，注重衍生品交易員的培養(yǎng)，所以人才十分稀缺。
如果是申請普通類資格，更是需要5年以上從業(yè)經(jīng)歷，難上加難。當前急需申請衍生品資質(zhì)的銀行多為二三線城市的中小商業(yè)銀行，有些不惜重金高薪挖人，開出高達50~80萬高薪，甚至有一些銀行為了吸引人才，開出100萬以上的年薪。但是依然沒人愿意來，這是為什么？
一是交易員，特別是衍生產(chǎn)品交易員本身就是商業(yè)銀行業(yè)務中最有含金量，專業(yè)性最強的工作崗位之一。從業(yè)人員往往是名校畢業(yè)，幾重篩選和多次考驗下的競爭上崗，所以大部分銀行開出的薪水本身就比較高。對財力有限的中小商業(yè)銀行而言，50-80萬年薪已經(jīng)是行內(nèi)的天價，但相比較交易員原有的收入，其實漲幅十分有限。
二是衍生產(chǎn)品交易員基本都在商業(yè)銀行總行工作，絕大多數(shù)都在北、上、廣、深這樣的核心一線城市上班。如果跳槽到二三線城市的中小商業(yè)銀行工作，勢必要調(diào)整原有的職業(yè)規(guī)劃，對其家庭、購房、婚嫁、子女學習、朋友圈維護等方方面面都會產(chǎn)生直接影響。所以這也是很多交易員打退堂鼓的原因。
結構性存款的特性
銷售渠道限于銀行業(yè)金融機構：
只能通過本行渠道銷售理財產(chǎn)品，或者通過其他吸收公眾存款的銀行業(yè)金融機構代理銷售理財產(chǎn)品。
結構性存款銷售起點明確為1萬元：
單一投資者的銷售起點金額不得低于1萬元人民幣，以前與理財產(chǎn)品的銷售起點一樣都是5萬元。
銷售產(chǎn)品要遵循風險匹配原則：
向投資者銷售風險等級等于或低于其風險承受能力等級的結構性存款產(chǎn)品。
商業(yè)銀行要做好風險揭示：
有的風險提示書等銷售文本不嚴謹，未介紹所嵌入金融衍生產(chǎn)品的交易結構，對產(chǎn)品風險揭示不充分。結構性存款不同于一般性存款，具有投資風險，投資者應當充分認識投資風險，謹慎投資。
在顯著位置以醒目方式標識最大風險或損失，確保投資者了解結構性存款的產(chǎn)品性質(zhì)和潛在風險，自主進行投資決策。
銷售文件要講清楚結構和掛鉤資產(chǎn)：
包括但不限于產(chǎn)品性質(zhì)、產(chǎn)品結構、掛鉤資產(chǎn)、估值方法、假設情景分析以及壓力測試下收益波動情形等。
設定銷售專區(qū)，進行錄音錄像：
商業(yè)銀行在銷售專區(qū)內(nèi)對每筆結構性存款產(chǎn)品銷售過程進行錄音錄像（雙錄）。
投資者可以有至少24小時的冷靜期：
銷售文件中約定不少于二十四小時的投資冷靜期，并載明投資者在投資冷靜期內(nèi)的權利。在投資冷靜期內(nèi)，如果投資者改變決定，商業(yè)銀行應當遵從投資者意愿，解除已簽訂的銷售文件，并及時退還投資者的全部投資款項。
商業(yè)銀行要建立產(chǎn)品信息查詢平臺：
在本行營業(yè)網(wǎng)點或官方網(wǎng)站建立結構性存款信息查詢平臺，收錄全部在售及存續(xù)期內(nèi)結構性存款的基本信息。投資者可以上網(wǎng)或者在網(wǎng)點查詢。
過渡期1年：
過渡期內(nèi)，商業(yè)銀行可以繼續(xù)發(fā)行原有的結構性存款（老產(chǎn)品），但應當嚴格控制在存量產(chǎn)品的整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減。對于過渡期結束前已經(jīng)發(fā)行的老產(chǎn)品，商業(yè)銀行應當及時整改，到期或兌付后結清。
過渡期結束后，商業(yè)銀行新發(fā)行的結構性存款應當符合規(guī)定。
