拜讀過沃倫巴菲特致伯克希爾·哈撒韋公司股東的信的讀者已經從中接受了課堂中所沒有的教育。這些信用平直的語言提煉出了正確商業(yè)實踐的所有基本原理。從挑選經理和投資目標，評價公司，到有益地利用金融信息，這些信的涵蓋面甚廣，睿智不朽。
基本價值分析原理——首先由巴菲特的導師本·格雷厄姆和戴維·多德提出——應當指導投資行為，是貫穿巴菲特各篇明晰易懂文章的主題。將公司經理的恰當角色定義為投入資本的的管家，以及將股東的恰當角色定義為資本的提供者兼擁有者，是與該主題相關聯(lián)的管理原則。自這些主題輻射出的是實用且明智的教程，這些教程涉及從會計到兼并到估價的重要公司問題的整個范圍。
作為伯克希爾·哈撒韋公司——源自19世紀初開業(yè)的一批紡織廠——的CEO，巴菲特運用了這些傳統(tǒng)的投資原理。1964年，巴菲特執(zhí)掌伯克希爾，當時它每股的賬面價值是19.46美元，而其內在價值則低得多。今天，它的每股賬面價值大約是40000美元，而其內在價值則更高。在此期間，每股賬面價值的年復合增長率是24%。
巴菲特謙虛地承認，他文章中的大部分觀點乃本·格雷厄姆所授。他將自己視為格雷厄姆思想用來證明其價值的樣板。
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安全空間（Margin-of-Safety）：很可能是穩(wěn)定且成功投資的惟一重要原則，本·格雷厄姆的原則說別買證券，除非買它的價格比它帶來的價值低得多。
股利檢驗（Dividend Test）：僅當留存的每一美元導致每股的市場價值增加至少一美元時，收益的留存才是合理的。
能力圈（Circle of Competence）：一個人判斷企業(yè)經濟特性的能力，聰明的投資者畫出一條厚厚的邊界，并忠心于他們能夠理解的公司。
內在價值（Intrinsic Value）：一種難以計算但至關重要的企業(yè)價值度量，等于能從企業(yè)的剩余期間獲得的現(xiàn)金的折現(xiàn)值。
市場先生（Mr. Market）：本·格雷厄姆對使出眾聰明投資成為可能的股票市場總體的比喻，這是一位價格與價值分離的喜怒無常的狂躁抑郁癥患者。
雙管齊下的收購風格（Double-BarreledAcquisition Style）：一種明智的收購政策，或是以協(xié)議收購買入企業(yè)的100%，或是以股票市場收購買入不到100%。
所有者盈利（Owner Earnings）：比現(xiàn)金流或受盤購會計調整影響的GAAP盈利更好的衡量公司經濟績效的方法，等于（a）營業(yè)利潤加上（b）折舊費用和其他非現(xiàn)金費用減去（c）為保持目前的競爭狀態(tài)和單位產量所必須的再投資。
透明盈利（Look-through Earnings）：一種GAAP規(guī)則的替代方案，這個規(guī)則指導著在流通證券中對被投資者超過20%的投資，透明盈利按照在被投資者未派發(fā)盈利中的百分比利益，衡量投資者的經濟績效（在大大扣減了所得稅之后）。
習慣的需要（Institutional Imperative）：一種在組織中普遍存在的力量，它導致不理性的業(yè)務決策，從拒絕變化、在不甚理想的項目和收購中吸收企業(yè)的資金、放任高級管理人員的欲望、到愚笨無知地模仿同行公司。
“雪茄煙蒂”投資法（ Cigar Butt Investing）：一種愚蠢的投資方法，類似于抽最后一口雪茄，它是以足夠低的價格買入有一些短期收益的股票，盡管該企業(yè)的長期業(yè)績糟糕透頂。
不同年度信件摘要（1970年-2000年）：
——以上圖文摘自《巴菲特致股東的信》勞倫斯 A. 坎寧安[美]
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聲明：本文意在傳播價值，不涉及商業(yè)用途。版權歸伯克希爾公司所有
圖文來源：伯克希爾公司官網 / 網絡
