估值在投資中是非常重要的，巴菲特曾經(jīng)說過，學投資，你只要學會兩件事：1、 如何給企業(yè)估值；2、 如何利用市場先生的情緒。可見給企業(yè)估值是一件非常重要的事情。
在我看來，要做好投資，一定要懂得估值，但去年因為抱團股大幅上漲，很多投資者都忽略了估值的重要性，認為只要賽道好，未來高成長，估值是可以忽略的。
抱團股經(jīng)過近期的持續(xù)下跌，大家應該意識到估值的重要性了，再好的企業(yè)也不能溢價太高，就算是黃金，如果賣出了鉆石的價格，也是不劃算的。
那到底要怎么樣給企業(yè)估值呢，今天我就結(jié)合我之前的讀書筆記跟大家談談如何給企業(yè)估值，因為估值方法有很多，一篇文章只能介紹一兩種估值方法。今天要跟大家介紹的是根據(jù)資產(chǎn)評估股票價值和市盈率估值法。
01
資產(chǎn)評估估值法
選股要選股價遠遠低于每股資產(chǎn)價值的股票。巴菲特從他的導師格雷厄姆學到的第一種估值方法，就是根據(jù)資產(chǎn)來評估股票的價值，這也是最簡單的一種估值方法。
總資產(chǎn)減去總負債就是凈資產(chǎn)，凈資產(chǎn)除以總股本，得出來就是每股的凈資產(chǎn)總額，也叫股東權(quán)益。每股凈資產(chǎn)額就代表了一只股票享有的賬面資產(chǎn)價值，我們有時也稱之為每股賬面價值。
巴菲特發(fā)現(xiàn)，估值的關(guān)鍵不是看一個公司的資產(chǎn)價值是多少，而是看這個公司的盈利能力有多大。巴菲特經(jīng)歷了許多購買股價超過賬面價值的便宜貨吃大虧的教訓后，終于明白：以一般的價格買入一家盈利能力非同一般的好公司要比用非同一般的好價格買下一家盈利能力一般的公司好得多。因此巴菲特就從估算資產(chǎn)價值轉(zhuǎn)向了另一種估值方法—根據(jù)公司盈利能力來估值。
無論是面對股災還是其他非正常情況，當多數(shù)人大量拋出股票陷入恐慌時，運用資產(chǎn)評估股票價值的方法，巴菲特總是能在危機中看到機遇。
02
市盈率估值法
市盈率估值法是最常用的一種估值方法，在巴菲特早期投資中，他認為，購買低市盈率的股票能夠賺更多的錢，平均收益率能夠跑贏大盤，低市盈率的選股方法在美國行得通，在全世界都行得通。
市盈率估值法是巴菲特從他的導師格雷厄姆那里學到的第二條估值方法。購買低市盈率的股票，而且是一批一批的組合購買的話，投資收益率明顯超越大盤。
在運用市盈率進行估值的時候，投資者一定要注意，每股收益不能簡單用去年的或者前年的歷史每股收益，我們應該用的是未來這家公司能夠保持的穩(wěn)定的每股收益。
因此你需要對未來幾年公司能夠穩(wěn)定保持的每股收益進行預測。一個簡單的預測方法是，用過去這個公司一個完整的經(jīng)營周期的平均每股收益，來對未來進行預測。前提一定要注意，這個公司是一家非常有實力、非常穩(wěn)定的公司。
巴菲特在投資生涯的前期用這個方法也賺了不少錢。在1972年美國大牛市的頂峰，許多藍籌股平均市盈率超過80倍，巴菲特堅決不買，因此避開了后來股市大跌一半的風險。等到1974年大熊市的谷底，許多股票市盈率都是個位數(shù)，巴菲特開始大量買入，后來隨著股市的反彈，巴菲特又大賺一筆。
但是，巴菲特后來發(fā)現(xiàn)，這個方法越來越不適合他，因為巴菲特到后來主要做長期投資、集中投資，他只買幾只股票，對估值的要求越來越嚴格。市盈率估值適合多元化投資，這個估值錯誤，最起碼不會都錯誤。但是針對一個股而言，市盈率估值方法難以做到比較準確。
為什么？因為市盈率高還是低，只是相對而言，相對的衡量標準一般是股票市場平均市盈率水平，或者行業(yè)平均市盈率水平。而個別公司的盈利能力往往跟行業(yè)平均盈利能力差別非常大，與股票市場平均市盈率水平差別更大。
在不斷運用資產(chǎn)估值法中，巴菲特發(fā)現(xiàn)，估值的關(guān)鍵不應僅看一個公司的資產(chǎn)價值是多少，而應看這個公司的盈利能力有多大；購買低市盈率的股票能夠賺更多的錢。因此巴菲特就從估算資產(chǎn)價值轉(zhuǎn)向了另一種估值方法—根據(jù)公司盈利能力來估值。
市盈率最致命的缺陷是公司的每股盈利往往是虛的，存在著賬面與實際的差異，從而可能對公司的盈利能力判斷失誤。后面我們會繼續(xù)介紹其他的估值方法。
