大盤高歌猛進(jìn)、垃圾股滿天飛的時(shí)候，多數(shù)投資者是不考慮價(jià)值的。在他們看來，能快速賺錢就行。沒錯(cuò)，大盤瘋漲的過程中，概念股、垃圾股的漲幅甚至遠(yuǎn)超基本面優(yōu)秀的公司。很多技術(shù)派甚至入市不久的小伙伴們已經(jīng)蠢蠢欲動(dòng)了，他們開始幻想著財(cái)務(wù)自由，幻想著說走就走的旅行。
然而，大盤終于來了一次調(diào)整，非常及時(shí)。2019年3月8日，上證指數(shù)收于2969點(diǎn)，跌幅4.4%，結(jié)束了為期兩個(gè)月的瘋狂。那么今后的指數(shù)何去何從呢？？我不關(guān)心這個(gè)問題。我關(guān)心價(jià)值，基于價(jià)值的投資會(huì)比較安心，如果大盤漲的好，我的公司的表現(xiàn)會(huì)超出我的預(yù)期，如果大走勢盤不好，我賺價(jià)值提升的錢。
公司的財(cái)務(wù)走勢就是股價(jià)走勢。凈利潤不斷創(chuàng)出新高的公司它的價(jià)值就會(huì)不斷的提升，而這些都會(huì)反映在股價(jià)上的。你買入企業(yè)的股票就是企業(yè)的股東，你就享有企業(yè)利潤的份額，那么你手里的股權(quán)向外賣出，肯定是要報(bào)出更高的價(jià)格的。這就是價(jià)值投資的邏輯所在。
價(jià)值投資的理論基礎(chǔ)
在格雷厄姆的理論體系中，成功投資的關(guān)鍵是在好公司的市場價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)投資，等待市場對(duì)其錯(cuò)誤的糾正。市場糾正錯(cuò)誤之時(shí)，便是投資者獲利之時(shí)。
這一理論的關(guān)鍵有以下三點(diǎn)：
第一，基于價(jià)值，而非其他。投資者應(yīng)該根據(jù)公司的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行投資，而不是根據(jù)市場的波動(dòng)來進(jìn)行投資。股票代表的是公司的部分所有權(quán)，而不應(yīng)該是日常價(jià)格變動(dòng)的證明。股市從短期來看是“投票機(jī)”，從長期來看則是“稱重機(jī)”。
第二，關(guān)注“安全邊際”。 在格雷厄姆看來，投資者通過對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值的估算，比較其內(nèi)在價(jià)值與公司股票價(jià)格之間的差價(jià)，當(dāng)兩者之間的差價(jià)達(dá)到某一程度時(shí)就可選擇該公司股票進(jìn)行投資。安全邊際越大，投資的風(fēng)險(xiǎn)越低，預(yù)期收益越大。在具體實(shí)踐中，我們需要做的是以四毛的價(jià)格購買價(jià)值一元的股票，保留有相當(dāng)大的折扣，從而降低風(fēng)險(xiǎn)。
巴菲特忠實(shí)地遵循了安全邊際原理。盡管現(xiàn)代金融理論的熱衷者認(rèn)為市場是有效的，以至于價(jià)格（你所付出的）與價(jià)值（你所得到的）之間沒有差距，巴菲特和格雷厄姆認(rèn)為這種差距仍然普遍存在。所有真正的投資必須建立在價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系評(píng)估基礎(chǔ)上，那些不將價(jià)格與價(jià)值進(jìn)行對(duì)比的策略根本不是投資而是投機(jī)。
第三，利用市場先生的愚蠢。市場先生總是情緒化的，在他感覺樂觀的時(shí)候，只會(huì)看到企業(yè)的有利影響因素，這時(shí)他會(huì)報(bào)出很高的買賣價(jià)格。在他情緒低落的時(shí)候，他只會(huì)看到企業(yè)和世界的負(fù)面因素，這時(shí)他會(huì)報(bào)出一個(gè)很低的價(jià)格。在這種情況下，他的行為越是狂躁抑郁，越是對(duì)你有利。如果他哪天出現(xiàn)特別愚蠢的情緒，你的選擇是，可以視而不見，也可以利用這次機(jī)會(huì)。但是，如果你受到他情緒的影響，那將會(huì)是一場災(zāi)難。因此，如果你不懂得你投資的公司，不能比市場先生更準(zhǔn)確地評(píng)估公司，你就不應(yīng)該參與這場游戲。
作為投資者，要利用市場短期經(jīng)常無效，長期總是有效的弱點(diǎn)，來實(shí)現(xiàn)利潤。既然從長期來看，市場先生的愚蠢總是會(huì)得到糾正的，那么，投資者就要以長期持有的態(tài)度來對(duì)待每一筆投資。
關(guān)于價(jià)值投資理念的適用性，我想說的是：股價(jià)是波動(dòng)的，指數(shù)是波動(dòng)的，但有一樣不變，那就是價(jià)值規(guī)律，即價(jià)值決定價(jià)格。價(jià)值規(guī)律在任何地方都適用，不管是美股還是A股。所以不要說中國股市不適用價(jià)值投資理念。即使沒有格雷厄姆、沒有巴菲特，價(jià)值投資理念也是成立的。價(jià)值規(guī)律那可是馬克思他老人家提出來的。
市場先生
格雷厄姆最為深遠(yuǎn)的貢獻(xiàn)是創(chuàng)造了一個(gè)住在華爾街的角色—市場先生。他是你假想的生意伙伴，你們兩個(gè)共同持有一家公司的股份，搭伙做生意。他每天都想著買你在公司的股份，或者賣給你他自己持有的公司股份。這位市場先生的脾氣非常情緒化，從高興到絕望極易變化。有時(shí)他出的價(jià)格高于價(jià)值，有時(shí)他出的價(jià)格低于價(jià)值。
此外，市場先生是一個(gè)樂于助人的熱心人，他每天都會(huì)給你一個(gè)報(bào)價(jià)，你可以買入也可以賣出。即便你擁有的這家公司運(yùn)營良好，市場先生的報(bào)價(jià)也不一定穩(wěn)定，悲觀地說，這個(gè)可憐的家伙有著無法治愈的精神病癥。在他感覺樂觀的時(shí)候，只會(huì)看到企業(yè)的有利影響因素，這時(shí)他會(huì)報(bào)出很高的買賣價(jià)格。在他情緒低落的時(shí)候，他只會(huì)看到企業(yè)和世界的負(fù)面因素，這時(shí)他會(huì)報(bào)出一個(gè)很低的價(jià)格。
此外，市場先生還有一個(gè)可愛的特點(diǎn)：他不介意被忽視。如果你今天對(duì)他的報(bào)價(jià)不感興趣，他明天還會(huì)給你帶來一個(gè)新的報(bào)價(jià)。是否交易，完全由你抉擇。在這種情況下，他的行為越是狂躁抑郁，越是對(duì)你有利。如果他哪天出現(xiàn)特別愚蠢的情緒，你的選擇是，可以視而不見，也可以利用這次機(jī)會(huì)。市場先生的心情越是狂躁抑郁，價(jià)格與價(jià)值之間的價(jià)差就越大，其行為提供投資的機(jī)會(huì)也就越大。
但是，如果你受到他情緒的影響，那將會(huì)是一場災(zāi)難。因此，如果你不懂得你投資的公司，不能比市場先生更準(zhǔn)確地評(píng)估公司，你就不應(yīng)該參與這場游戲。
基于價(jià)值，而非其他。獨(dú)立思考，內(nèi)心平靜。
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