今年新三板上主要的事，莫過于A股公司對新三板公司接二連三的收購。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，年初至今共有84家新三板公司被A股公司盯上，已經(jīng)完成的則是15起，可以統(tǒng)計到收購價格的65家公司，交易總金額達380億元。
有估值對比的公司中，收購價格較新三板掛牌期間的估值，平均溢價率達71%！
IPO走走停停，并購可能更加靠譜。
一方面，A股公司并購需求旺盛，另一方面，碰上IPO嚴年，新三板公司“賣身”的意愿也加強，其中還有多家新三板公司一次“賣身”不成，再次“賣身”的情況。
又一波并購潮，會成為新三板投資者重要的退出方式嗎？
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380億大掃蕩，平均溢價率71%
并購潮真是越來越?jīng)坝俊?/p>
截至9月23日，今年已經(jīng)有84家新三板公司發(fā)布公告表示，要出讓控制權(quán)給上市公司，目前實施完成的已經(jīng)有15起。出讓控制權(quán)，去年同期僅有50家左右，2016年同期更是僅有30余家左右。
而65家有收購價格的公司顯示，總收購價格達380億元，說上市公司“大掃蕩”一點也不為過。
一方面，A股公司并購需求旺盛，另一方面，碰上IPO嚴年，新三板公司“賣身”的意愿也加強，其中還有多家新三板公司一次“賣身”不成，再次“賣身”的情況。
最為典型的就是遙望網(wǎng)絡(luò)（834448.OC）。2017年3月，公司表示要計劃IPO，因而終止掛牌。
摘牌之后，并未有IPO消息，而是多次傳出被上市公司并購的消息。今年，遙望網(wǎng)絡(luò)已籌劃了三次“賣身”。最早是在2月份，遙望網(wǎng)絡(luò)擬25億估值“賣身”華聞傳媒；最近的一次是在8月份的“賣身”星期六，估值已降到了20億。
總的來說，A股公司開出的價格都還不錯，就拿遙望網(wǎng)絡(luò)來說，即使降到20億的估值，與在新三板13億估值來說，還是要溢價不少，無非有著相應(yīng)的對賭條款。
36家可以明顯對比估值的公司，33家收購估值有溢價，溢價率中位數(shù)為71%，其中溢價率最高的是龍鐵縱橫，達到624%。
龍鐵縱橫是一家從事高鐵、動車組檢修設(shè)備研發(fā)及制造的技術(shù)型企業(yè)，去年營收1.47億元，凈利潤3197萬元。去年年底完成一輪針對實控人的定增，當時估值8420萬元。在今年5月4日，遠望谷公布的擬收購龍鐵縱橫的方案中，給出的整體估值6.1億元。
當然，從市盈率來看，估值還算合理。今年已經(jīng)被收購新三板公司對應(yīng)2018年對賭業(yè)績的市盈率中位數(shù)為11.03倍。
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高端制造愈發(fā)受青睞，業(yè)績好很重要
那么，什么樣的新三板公司更容易被看上？
在作為標的方的新三板84家公司中，制造業(yè)公司是最多的，共有38家，占比為45.24%；接下來是信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，為23家，占比27.38%。
信息技術(shù)行業(yè)相對受歡迎，但比重下降明顯，比重隨之上升的是制造業(yè)。2016年筆者統(tǒng)計的并購數(shù)據(jù)顯示，當時信息技術(shù)行業(yè)的占比達到37.04%，制造業(yè)的占比為40.74%。不知道這是偶然呢，還是大家都在去虛務(wù)實？
而被并購的制造業(yè)公司則是以高端制造公司為主。
總體來看，業(yè)績可能是收購方更為考慮的一個重要因素。這84家新三板公司，最近一年的凈利潤中位數(shù)高達2350萬元，而新三板創(chuàng)新層公司去年的凈利潤中位數(shù)也僅有1910萬元。
其中，還有3家公司的凈利潤超過1億元。
凈利潤最高的是海航技術(shù)（871789.OC），當然它主要是海航內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整。除海航技術(shù)外，凈利潤最高的是諾斯貝爾（835320.OC），凈利潤1.74億元，目前與青松股份的并購還處于意向協(xié)議階段，還不知道收購的具體估值。
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并購或成新三板投資重要退出方式？
集郵策略漸被證偽，二級市場低迷，這樣的背景下，并購會成為新三板投資的重要退出方式嗎？如此一來，不需要承擔對賭賠償?shù)呢熑?，相對二級市場還能有一定溢價退出，就將使得撞大運、通過并購退出的小股東成為最幸福的人。
實際上，在今年被并購的新三板公司中，也有一些二級市場成交非?；钴S的公司。最典型的就是擬被達華智能12.25億估值、100%收購的訊眾股份（832646.OC）。
訊眾股份是國內(nèi)首批專注于企業(yè)通信領(lǐng)域的PaaS及SaaS云服務(wù)提供商。2015年6月掛牌，連續(xù)三年入選創(chuàng)新層，并于2017年12月成功當選2017年點金獎·最具成長潛力公司之一。
訊眾股份2016年中報營收為6177萬元，2017年中報達1.8億元，今年上半年營收達3.29億元。公司的二級市場成交也較為活躍，股東戶數(shù)從掛牌之初的9名增長至108名。
按照二級市場的成交均價來算，訊眾股份的市值為10億元，此次被收購估值達12.25億元，整體收益都會不錯。
PS：最具成長潛力公司TOP50（不分行業(yè)），以非銀板塊以外的“兩高六新”產(chǎn)業(yè)為篩選范圍，以最近“兩年一期”的主營業(yè)務(wù)收入和最近“兩年一期”扣非凈利潤作為主業(yè)擴張能力和評判指標，篩選出50家高成長且具備產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢的企業(yè)。
在IPO過會率始終不高的情況下，被并購退出或成為新三板投資者重要的一種退出方式，但是并購沒有像IPO那樣一個明顯的標準，所以大部分投資者都不能夠參與。
據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，30家被100%并購的新三板公司中，雖然16家在掛牌后股東有增加，但新增股東的中位數(shù)只有8.5戶。
不過，投資優(yōu)質(zhì)公司始終不會錯的。畢竟，任何時候，都要與有潛力的好公司同行。
正因如此，去年，我們在首屆點金獎頒獎典禮上發(fā)布了最具成長潛力公司榜單，為投資機構(gòu)選出了璟泓科技（430222.OC）、伯朗特（430394.OC）、中磁視訊（430609.OC）、博克森（832338.OC）、中建信息（834082.OC）等50家高成長性公司。
截至目前仍有40家公司在新三板維持掛牌。2018年上半年，這40家公司營收增速的中位數(shù)為18.16%。而2018年上半年，新三板中小微企業(yè)營收增速中位數(shù)為11%，相較于去年同期的15%，明顯放緩。
