[ 一家大型互聯網的財經新聞負責人對記者表示，中金在線流量小、用戶少，而且財經網站經過幾年發(fā)展，已經進入瓶頸期。市場資源已經瓜分完畢，要產品化。與競爭對手相比，中金在線資源少、數據落后、用戶少、產品弱 ]
“現在大智慧(601519.SH)、同花順(300033.SZ)、東方財富網（300059.SZ）都不怎么賺錢，這是一個過度競爭的行業(yè)，更不用說中金在線了。”就三五互聯（300051.SZ）收購中金在線后，北京一家券商資管負責人對《第一財經（微博)日報》記者如此表示。5月4日晚間，三五互聯發(fā)布資產重組預案，擬2.1億元收購中金在線100%股權。這樣公司從一個過度競爭的領域，進入另一個過度競爭的領域，雖然消息公布后，公司股價已經連續(xù)三個漲停，但是有業(yè)內人士對記者表示無法看好，甚至有通過關聯交易套現的嫌疑。
時機巧合
據公司的資產重組預案，擬2.1億元收購中金在線100%股權。預案顯示，三五互聯擬由公司自身發(fā)行股 份及支付現金購買中金在線99%股權，由公司全資子公司三五天津支付現金購買中金在線1%股權；另外公司擬向不超過10名投資者發(fā)行股份募集配套資金。標的資產交易價格暫按2.1億元計。
但是公司發(fā)布收購消息的時機，恰恰趕上公司限售股解禁，5月8日晚間，三五互聯發(fā)布限售股解禁公告，公司本次解除限售股份數量為8584.21萬股，占總股本的53.48%。據公告，本次解除股份限售的股東人數為10名，自然人股東9名，法人股東1名。本次限售股份可上市流通日為2013年5月10日。
另一方面，三五互聯和中金在線的股東存在比較密切的關系。持有中金在線過半股份的沈文策，同時持有三五互聯3.23％股權，并任三五互聯的監(jiān)事會主席；中金在線第三大股東王平則為三五互聯副董事長，也是三五互聯發(fā)起人中科宏易董事長；而韓華林則同為中金在線與三五互聯獨董。
過度競爭
三五互聯上市之初，眾多券商發(fā)布研究報告推薦，認為公司所在市場廣大，前景美好。但是由于公司目前的SaaS模式正在被眾多企業(yè)客戶所接受，市場集中度低，競爭激烈。而且大廠商對該市場的日益關注，增加了小企業(yè)的運營風險。尤其是在管理軟件領域（如CRM等），SAP、Micro、Oracle、用友、金蝶、阿里巴巴等企業(yè)都已經開展相關的業(yè)務，在激烈競爭下，公司是王小二過年，一年不如一年。
收購中金在線，有機構投資者表示，這是進入另一個過度競爭的市場。同類上市的企業(yè)，東方財富因為當初推出獨門武器股吧，在財經資訊江湖占得一席之地，但是今年一季度凈利潤虧損1485.06萬元。擁有交易軟件的大智慧（601519.SH）今年一季度虧損9189.86萬元。相比之下，這兩家企業(yè)都擁有自己的獨門武器。沒有什么特色的中金在線，在激烈競爭的網絡財經信息服務業(yè)行業(yè)如何生存，還是一個難題。
一家大型互聯網的財經新聞負責人對記者表示，中金在線流量小、用戶少，而且財經網站經過幾年發(fā)展，已經進入瓶頸期。市場資源已經瓜分完畢，要產品化。與競爭對手相比，中金在線資源少、數據落后、用戶少、產品弱。
堤內虧損堤外補
公告顯示，公司2012年實現凈利潤674.72萬元（未經審計），相比虧損的同行，假設這個利潤還算說得過去，但是在今年經濟形勢萎靡不振的情況下，媒體廣告業(yè)務大幅降低，中金在線實際控制人沈文策承諾，中金在線2013年、 2014年和2015年實現的扣除非經營性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于2500萬元、3000萬元和4000萬元。這如何做到，實在令人懷疑。公告也承認，這遠高于標的，也高于本次交易收益法預估中標的資產2013年至2015年的預測凈利潤數。
對此，沈文策承諾對標的公司承諾期間實際凈利潤數不足承諾凈利潤數的部分以現金方式向上市公司補足，但標的公司承諾期間能否達到上述承諾盈利水平具有不確定性，一旦標的公司承諾期間未能達到上述承諾盈利水平而沈文策先生又無法以現金方式向上市公司補足。
對此，上述資管負責人對記者表示，資本市場可以實現，堤內虧損，堤外補充。在其他地方虧損了，可以在二級市場賺回。不排除本次交易，有官方提前進入資本市場埋伏，即使在實體交易中虧損，也可以在二級市場彌補。
實際上，早在2011年1月，三五互聯收購北京中亞互聯60％股權，中亞互聯原股東承諾2011年和2012年分別實現稅后凈利潤2300萬元與2700萬元，否則原股東以現金補齊，但此后中亞互聯僅實現1317.7萬元與340.01萬元凈利潤。根據2012年跟蹤報告，收購中亞互聯的業(yè)績補償問題遲遲未達成一致。而這顯然也是此番交易未來可能遭遇的隱患。
