從迪拜到愛爾蘭，都是房子惹的禍（上）
文/陳思進(jìn)
由2008年美國(guó)金融海嘯演變至今的全球金融危機(jī)，令不少國(guó)家陷入債務(wù)危機(jī)而瀕臨破產(chǎn)，已威脅到了國(guó)家主權(quán)。危機(jī)之初先是冰島發(fā)出求救信號(hào)，然后是迪拜、希臘，目前告急的是愛爾蘭。接下來很可能將輪到葡萄牙、意大利、西班牙，甚至還將傳染到加拿大、澳大利亞。
如果僅僅一個(gè)國(guó)家發(fā)生債務(wù)問題，還可能是偶然的突發(fā)事件，但是債務(wù)危機(jī)接二連三不斷地發(fā)生，就演變成必然事件了。大家不禁要問，究竟是什么原因，使這些發(fā)達(dá)國(guó)家骨牌效應(yīng)式地倒在巨額債務(wù)中？結(jié)論只有一個(gè)：這些國(guó)家所采用的經(jīng)濟(jì)模式錯(cuò)了！
寫到這兒，不禁想起了一個(gè)來自迪拜的小伙子，我曾經(jīng)的同事。
華爾街公司就愛招一流大學(xué)里的一流學(xué)生來實(shí)習(xí)，以培養(yǎng)后備人才；而學(xué)生也以能進(jìn)華爾街實(shí)習(xí)而興奮不已。2007年初，我在美銀證券部做Swap，就是現(xiàn)在臭名昭著的CDS（Credit Default Swap，信用掉期交易）。一天，上司帶了一個(gè)中東模樣的年輕人到我的辦公室，他叫亞瑟（Yaser），在我們部門實(shí)習(xí)半年，讓我負(fù)責(zé)培訓(xùn)他。
亞瑟非常聰明，對(duì)人有禮貌，特別愛提問，像極了15年前剛進(jìn)華爾街的我。相處了沒幾天，他便對(duì)我無話不說。亞瑟來自迪拜，是阿聯(lián)酋人，父親經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)，他的家族在迪拜算得上名門望族。他來美國(guó)讀書是期望能在華爾街做個(gè)一年半載，學(xué)些華爾街的名堂，特別是信用掉期交易，然后回國(guó)子承父業(yè)，用華爾街的“Magic”（魔術(shù)）來生錢，而且生大錢。
有一天他一本正經(jīng)地對(duì)我說：“Steven（我的英文名），多謝你的指導(dǎo)。如果你去迪拜的話，一定發(fā)大財(cái)，你可以投資房地產(chǎn)，華爾街許多投行在那兒都有投資?！蔽翌H感興趣地問道：“是嗎？回報(bào)多少？”他說：“每年20%到25%，三年翻一倍！”
“哦？比美國(guó)和中國(guó)都升得快？”我有點(diǎn)兒懷疑。
“那當(dāng)然！我們有油呀，這個(gè)世界永遠(yuǎn)需要石油！如果你去投資的話，我給你安排最好的交易?！?
我懂亞瑟的好意，但那時(shí)我對(duì)美國(guó)的房市已心生疑惑，因?yàn)槲覀兯龅腃DS中有一個(gè)假設(shè)，就是房地產(chǎn)每年至少上漲6%，否則這個(gè)模型就會(huì)破滅。而房?jī)r(jià)會(huì)一直上漲嗎？如果迪拜的房地產(chǎn)每三年漲一倍，這樣的漲幅能持續(xù)多久？
我婉言謝絕了亞瑟。不久，次貸危機(jī)浮出了水面，美國(guó)房市開始下跌。我提醒亞瑟小心謹(jǐn)慎，亞瑟卻不以為然。過了幾個(gè)月他實(shí)習(xí)結(jié)束回學(xué)校，次年返回迪拜。而我2007年也離開華爾街回到多倫多，跟他的聯(lián)絡(luò)只能通過網(wǎng)絡(luò)和電話。
金融危機(jī)也蔓延到了迪拜。亞瑟每次來電話，都說迪拜每況愈下，由于石油跌價(jià)了，迪拜的資金來源越來越緊，房產(chǎn)、金融、旅游都不景氣；失業(yè)劇增，那些外國(guó)人丟了工作離開時(shí)，開著名車去機(jī)場(chǎng)，把刷暴的信用卡留在車內(nèi)，擋風(fēng)窗上留張字條，上寫“I am sorry！”迪拜買車不繳稅，年景好的時(shí)候大家爭(zhēng)相開好車，現(xiàn)在豪華車都降了一半，街邊卻靜悄悄；空置的房子比比皆是，房?jī)r(jià)兩三個(gè)月內(nèi)狂跌三成，而且還在繼續(xù)直線下滑。
亞瑟在一次電話里說：“幸虧你沒有投資這兒的房地產(chǎn)。如果那時(shí)你投資55萬美元的公寓，即便我給你10%的折扣50萬，首期15萬，這類公寓現(xiàn)在已跌到40萬朝下，你也就血本無歸了！”
亞瑟的話音剛落，迪拜便出現(xiàn)了（2009年11月25日）債務(wù)違約危機(jī)，他們的家族企業(yè)因投資過度資金周轉(zhuǎn)不靈，即將破產(chǎn)！令他感到一夜間世界就變了。
前幾年，那些高杠桿的金融衍生產(chǎn)品，將迪拜從沙漠上高高地托舉起來，無數(shù)美輪美奐的建筑脫穎而出：充滿活力的“跳舞塔”、絢麗的“迪拜珍珠”、古典的“迪拜大金字塔”、尖利的“阿拉伯尖刀”、怪異的“迪拜塔”……造就了一座繁榮的海市蜃樓，成為世界的奢華之都。而迪拜的“輝煌”告訴我們，以抵押未來?yè)Q取眼前短暫的輝煌，無一例外將引發(fā)下一輪的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
事實(shí)證明，但凡靠金融和房地產(chǎn)拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)——以低個(gè)人儲(chǔ)蓄率和高消費(fèi)帶動(dòng)起來的虛假高增長(zhǎng)，迄今為止都不能可持續(xù)發(fā)展，都將導(dǎo)致崩潰。超級(jí)強(qiáng)國(guó)美國(guó)靠房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，結(jié)果引發(fā)1989年和2006年兩次崩盤，至今還遠(yuǎn)未緩過來；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)日本靠房地產(chǎn)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，上世紀(jì)80年代末創(chuàng)下整個(gè)東京的樓價(jià)可以買下美國(guó)的神話，一夕之間，房?jī)r(jià)垂直下跌，日本經(jīng)濟(jì)整整萎靡了20年，至今依然萎靡不振；南美、東南亞等國(guó)也都有過類似的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
其實(shí)，迪拜的債務(wù)違約只是冰山一角，它明顯地向我們顯示舊的泡沫遠(yuǎn)未破滅，新的泡沫又在迅速產(chǎn)生。迪拜事件似乎沒幾天就“過去”了，但全球債務(wù)濫用的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然存在，房地產(chǎn)大泡沫在全球各地依然存在，房地產(chǎn)過熱的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)未釋放。目前，全球經(jīng)濟(jì)都在靠政府全力以赴放松信貸，在債務(wù)杠桿下勉強(qiáng)地支撐著；而一旦政府緊縮貨幣釜底抽薪，所產(chǎn)生的后果無人能夠準(zhǔn)確地推算出來。這次金融危機(jī)何時(shí)才能安然度過，沒有人能夠預(yù)言，因?yàn)闆]有人經(jīng)歷過類似的局面，我們只能拭目以待。
下篇再接著詳談愛爾蘭以及中國(guó)的情況。
《天津日?qǐng)?bào)》新金融觀察版，2010年12月27日
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