（一）關(guān)注年報(bào)的“新變化”
上市公司年報(bào)，是一份重要的投資參考書。但究竟怎樣把握年報(bào)中有價(jià)值的信息點(diǎn)，指導(dǎo)自己的投資，仍是一門學(xué)問。細(xì)品年報(bào)，分析觀察上市公司年報(bào)中的新變化，并掌握其中的訣竅，對投資者是有積極意義的。
第一，財(cái)務(wù)指標(biāo)巨額幅度的新變化。一個(gè)持續(xù)經(jīng)營穩(wěn)健的上市公司，其年報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化幅度，如同其成長特征一樣，應(yīng)是緩步上升，或小步慢跑的過程。如有巨幅的指標(biāo)變化，投資者要重點(diǎn)分析，并找出其中變化的原因。
第二，風(fēng)險(xiǎn)性描述語言的新變化。對于潛在的風(fēng)險(xiǎn)，上市公司往往用模糊的詞句、概述的方式，對涉及潛在風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)保、抵押、關(guān)聯(lián)交易等輕描淡寫，從而轉(zhuǎn)移投資者閱讀年報(bào)的視線。因此，閱讀時(shí)不但要做到字斟句酌，還應(yīng)對其語言的邏輯性、嚴(yán)謹(jǐn)性進(jìn)行了解和考證，找出風(fēng)險(xiǎn)問題存在的理由所在。 第三，新增內(nèi)容或補(bǔ)充內(nèi)容的變化。如2005年新增的“管理層討論和分析”的有關(guān)內(nèi)容要求，對投資者了解上市公司的經(jīng)營動(dòng)向是很有幫助的。上市公司的盈利增長點(diǎn)在哪里，未來具備不具備市場競爭力，同時(shí)又存在哪些經(jīng)營中的不確定因素，是否會(huì)進(jìn)一步影響到上市公司的持續(xù)盈利能力等，這些影響因素就像上市公司的“天氣預(yù)報(bào)”。有其因必有其果，一項(xiàng)新項(xiàng)目的投產(chǎn)，怎樣才能帶動(dòng)上市公司的業(yè)績增長，一項(xiàng)投資計(jì)劃的實(shí)施，又如何能產(chǎn)生效益的最大化，這些都可以通過“管理層討論和分析”的有關(guān)內(nèi)容得出應(yīng)有的分析和判斷，從而影響投資者的預(yù)期。
第四，觀察上市公司股東的新面孔。一只有多家基金管理公司重倉持有的上市公司股票，其經(jīng)營狀況應(yīng)該是具有競爭力的。被多家具有價(jià)值投資理念的基金重倉持有，說明其有明顯的業(yè)績增長優(yōu)勢。當(dāng)然，對于那些股東持有結(jié)構(gòu)分散、股東頻變、自然人股東持股比重較大的上市公司應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎看之。
第五，審計(jì)結(jié)論評述的新變化。上市公司本身業(yè)績的好壞，與審計(jì)結(jié)論的好壞，并沒有必然的聯(lián)系。不會(huì)因?yàn)槠錁I(yè)績好，就會(huì)有相應(yīng)的肯定性結(jié)論，其業(yè)績差就會(huì)有更多的否定性意見。績差公司只要是做到了信息的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的披露，完全可以做出無保留審計(jì)意見。相反，即便是業(yè)績巨幅增長的上市公司，若存在經(jīng)營中的不確定風(fēng)險(xiǎn)，而使審計(jì)機(jī)構(gòu)無法做出客觀、公正評價(jià)，仍然可以被出具“保留意見”。因此，結(jié)合上市公司的基本面進(jìn)行客觀評述，將成為決定審計(jì)成敗的關(guān)鍵，也是考驗(yàn)一家審計(jì)機(jī)構(gòu)忠誠守信的重要基礎(chǔ)，應(yīng)當(dāng)關(guān)注。
總之，上市公司年報(bào)編制的新變化，帶來上市公司新氣象，也帶給投資者更多的新啟示。在投資生活中，將引導(dǎo)投資者更加重視上市公司的基本面變化，重視年報(bào)的閱讀與分析，重視年報(bào)新變化帶來的新的投資機(jī)會(huì)，也更加成為理性的投資人。
（二）年報(bào)選金股有技巧
目前股市已經(jīng)進(jìn)入年報(bào)披露階段，業(yè)績好壞將對股價(jià)形成明顯影響。近期一些年報(bào)業(yè)績優(yōu)良的股票表現(xiàn)強(qiáng)勁，說明在年報(bào)期間，市場更看重企業(yè)的業(yè)績和成長性。投資者需要對上市公司年報(bào)進(jìn)行深入分析研究，這樣才能夠把握好現(xiàn)階段的獲利機(jī)會(huì)。
一年一度的年報(bào)是上市公司在一定的時(shí)段內(nèi)經(jīng)營情況的總結(jié)，也是公司財(cái)務(wù)狀況對外披露的途徑，可以說，財(cái)務(wù)報(bào)表是投資者了解企業(yè)的一個(gè)窗口，而基本情況會(huì)透露出企業(yè)的未來價(jià)值。 因?yàn)樯鲜泄灸陥?bào)的格式按照有關(guān)規(guī)定是固定的，分為以下幾個(gè)部分：
１、重要提示；
２、上市公司基本情況簡介；
３、會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)指標(biāo)摘要；
４、股本變動(dòng)及股東情況；
５、董事、監(jiān)事和高級管理人員；
６、董事會(huì)報(bào)告；
７、重要事項(xiàng)；
８、監(jiān)事會(huì)報(bào)告；
９、財(cái)務(wù)報(bào)告
首先是注意觀察第一部分“重要提示”，這是整個(gè)報(bào)表的提要，是報(bào)告期內(nèi)重大事件披露的地方，需要重點(diǎn)關(guān)注。
其次是注意第三部分“會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)摘要”。在其中可以看到最常用的每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率。這些數(shù)據(jù)可以看出公司的基本盈利能力。在這些數(shù)據(jù)中有一條叫“每股經(jīng)營活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”，這一指標(biāo)可以體現(xiàn)出公司在經(jīng)營過程中是否真的賺到了利潤。
其三，在“股本變動(dòng)及股東情況”中可以從股東人數(shù)的變化中尋覓主力活動(dòng)的蛛絲馬跡。還可以用流通股數(shù)量除以股東人數(shù)，看看每一個(gè)股東的平均持股量，從而覺察到是否存在主力活動(dòng)。由于近年來規(guī)定披露十大流通股東的情況，這對投資者了解大資金的動(dòng)向有一定幫助。
其四是注意第六部分“董事會(huì)報(bào)告”中包括若干小項(xiàng)，有三項(xiàng)必須要看：
１、公司總體經(jīng)營情況，從中可以看出公司的發(fā)展趨勢；
２、新年度的發(fā)展計(jì)劃。尋找公司的發(fā)展計(jì)劃中是否存在與市場熱點(diǎn)吻合的地方；
３、公司投資情況。特別是一些新股、次新股，要注意其投資項(xiàng)目的進(jìn)展?fàn)顩r。
最后是“財(cái)務(wù)報(bào)告”，主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表及利潤分配表和現(xiàn)金流量表。其中的利潤表中會(huì)列出營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用即通常所說的三費(fèi)，通過三費(fèi)可以考察出公司的內(nèi)部管理能力，可以把三費(fèi)的同比變化與第五部分中的凈利潤增長率加以對比，如三費(fèi)的增幅高于凈利潤的增幅則說明公司的管理尚待加強(qiáng)。另外在閱讀報(bào)表時(shí)需要注重的指標(biāo)有：銷售比例、價(jià)益比、現(xiàn)金狀況、負(fù)債率、賬面資產(chǎn)、股息、現(xiàn)金流量、存貨、凈資產(chǎn)收益率等。
由于目前上市公司已多達(dá)１４００余家，如果一家家的看，必然會(huì)消耗大量的精力，為了提高效率，投資者可以選取每股收益增長排行榜的前１００名來作為觀察范圍，或者列出具體的成長性指標(biāo)進(jìn)行篩選；然后再根據(jù)重點(diǎn)公司未來的業(yè)績增長潛力、流通股本、市盈率，以及新主力資金入駐情況來細(xì)細(xì)分析，擇優(yōu)汰劣，選出真正的金股。
（三）投資組合的三要素
投資組合是風(fēng)險(xiǎn)分散理論在實(shí)踐中的具體運(yùn)作。為了最大限度地降低組合可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，我們應(yīng)該綜合考慮三大要素，即投資的橫向聯(lián)系、投資的縱向聯(lián)系以及各投資的關(guān)聯(lián)度。
一、投資的橫向聯(lián)系。它主要是指投資者跨行業(yè)、跨地區(qū)時(shí)所采用的投資行為。從投資期限上看，可以分為長、中、短期投資組合。一般來說，期限越長，收益越高，而風(fēng)險(xiǎn)也就越大。相反，期限越短，收益就越低，但風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相應(yīng)降低。為了兼顧投資的流動(dòng)性、安全性以及收益性，應(yīng)對投資的三種期限采用合理搭配的方式，而不應(yīng)集中于某一期限的投資。這樣一旦有臨時(shí)變現(xiàn)的需求，就不必將長期投資作短期變現(xiàn)，從而蒙受巨大損失。從投資方式上來看，可以將直接投資、間接投資相結(jié)合，證券投資與企業(yè)投資相結(jié)合，綜合地利用信托投資、租賃投資、兼并收購?fù)顿Y等多種方式，從而實(shí)現(xiàn)盈虧互補(bǔ)的目的。
二、投資的縱向聯(lián)系。它可以從兩方面進(jìn)行分析，其一是對某一個(gè)別投資對象進(jìn)行投資的連續(xù)性；其二是對某一個(gè)別投資對象進(jìn)行具體投資的金額。投資者往往有一種偏執(zhí)的心理，即過份關(guān)注于某一證券而忽視了其他。事實(shí)上，人們越是具有一種傾向性，就越容易被束縛住。所以，我們建議投資者不妨“放眼天地寬”，多關(guān)注一些品種，以達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)，獲得最佳投資收益的目的。
三、單個(gè)投資問的關(guān)系程度。它是指投資對象本身所處行業(yè)間的密切程度。一般分為互補(bǔ)型和替代型，比如房地產(chǎn)開發(fā)與基建行業(yè)就具有很密切的關(guān)系程度，而食品加工與電子業(yè)間的關(guān)聯(lián)程度就較低。掌握投資間的關(guān)聯(lián)程度，有利于我們及時(shí)地從某一行業(yè)本身的發(fā)展變化，來預(yù)測其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，從而作出最佳的投資組合。
（四）股改表決名單暴露主力動(dòng)向
在近期大盤頻創(chuàng)新高過程中,G股板塊的股改效應(yīng)起到了相當(dāng)大的作用,并再度成為市場新的關(guān)注點(diǎn)。其實(shí)只要投資者認(rèn)真觀察股改公司表決公告,就能提前獲得有益信息,應(yīng)該說,很多股改大黑馬就隱藏在這些公開信息中。因此,在目前股改仍在深入推進(jìn)的過程時(shí),研究股改表決公告很可能會(huì)讓投資者從中獲益匪淺。
公開信息蘊(yùn)藏"金礦"
按照規(guī)定,現(xiàn)在上市公司股改時(shí)必須在股改投票結(jié)果公告中公布參與投票的前十大流通股東的具體持股數(shù)和對應(yīng)表決情況。由于公告具有很強(qiáng)的時(shí)效性,因此,股改投票實(shí)際上就是透露出了目前上市公司股改前最新機(jī)構(gòu)持倉明細(xì),具有很高的實(shí)際操作價(jià)值。
四大錦囊輕松掘金
從以上事例可以看到,分析股改投票結(jié)果中的機(jī)構(gòu)持股變化情況,往往可以起到跟蹤主力最新動(dòng)向的作用,特別是在當(dāng)前仍有近4成市值個(gè)股尚未進(jìn)入股改程序的背景下,提前做好準(zhǔn)備或許是抓住余下500家公司股改機(jī)會(huì)的一條捷徑,不過,操作上應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)：
一、關(guān)注機(jī)構(gòu)在市場中的地位實(shí)力。對于QFII(瑞銀、花旗、匯豐等)、銀行號基金(如工行瑞信等)、保險(xiǎn)資金(中保、人保、平保等)、社?；鹨约斑x股操盤水平業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的基金(如廣發(fā)系、易方達(dá)系等)的增持股票情況應(yīng)格外重視和注意其時(shí)效性。由于各個(gè)公司的股改投票時(shí)間不盡相同,在定期報(bào)告未披露前,股改投票持股表決情況無疑是提前透露出機(jī)構(gòu)最新倉位的最好途徑,而機(jī)構(gòu)動(dòng)向往往能說明公司的業(yè)績趨勢,但如果等待業(yè)績披露,恐怕屆時(shí)股價(jià)早已漲上去了。
二、注意與公司近期報(bào)告進(jìn)行比較。如果股改投票中出現(xiàn)了新的機(jī)構(gòu)大規(guī)模持有的情況,那就說明,在股改期間主力有積極建倉現(xiàn)象,而此類個(gè)股往往具有遠(yuǎn)超市場平均水平的股改填權(quán)效應(yīng)。
三、反向思維。若股改投票中的機(jī)構(gòu)尚未出現(xiàn)大密度持股,但其后股價(jià)明顯量增價(jià)漲,這就說明很可能在股改期間有新資金進(jìn)場運(yùn)作,G陸家嘴和G金橋等就是最好的證明。
四、結(jié)合走勢判斷主力持股信心。如果某個(gè)股已經(jīng)在股改前大漲,但股改投票情況中機(jī)構(gòu)持股合計(jì)數(shù)及具體持有數(shù)均未有大的減倉跡象,這就表明主力繼續(xù)看好股改后的漲升機(jī)會(huì),在這種情況下,中小投資者應(yīng)避免過早拋出手中籌碼,典型例子如G廈鎢、G包鋁等。同樣,即使股價(jià)出現(xiàn)一定程度的量縮下跌,但股改投票顯示機(jī)構(gòu)并未大幅減倉,也說明機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好公司,代表個(gè)股如前期大跌但近期顯著回升的G深高速等。
（五）主力的痕跡
用于判斷有大資金介入的方法有很多種,比如觀察其走勢是否獨(dú)立于大盤,觀察盤中是否有大手筆的接拋盤等等。這些觀察當(dāng)然很重要,但如果盤中的主力爬下了,那么這些方法就無法用上。其實(shí)有很多不太引人注意的小細(xì)節(jié)也應(yīng)該引起我們的關(guān)注,比如本文要談的十大流通股東名單。
市場已經(jīng)從十大流通股股東名單中獲得了很多,比如有幾家基金入駐,有哪家券商重倉,是否有QFII感興趣等等,但似乎還沒有注意到通過十大流通股股東我們還可以找到主力的蛛絲馬跡。如果十大股東中全部都是籌碼不太多的個(gè)人帳戶,一般情況下這種股票被認(rèn)為是散股,也就是無主力的個(gè)股。但如果滿足某種條件,那么這些散股中仍然很有可能是有主力隱藏其中的。
假如我們孤立地分析當(dāng)期十大股東,如果都是持股不足30萬股的個(gè)人帳戶,確實(shí)無法判定其中是否有主力。但如果我們進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析就不一樣了?，F(xiàn)在上市公司必須每一個(gè)季度都要公布十大流通股東,這樣一來,我們的手頭上就有了一份每三個(gè)月變化一次的十大流通股東名單。
將連續(xù)幾個(gè)季度的十大流通股東名單進(jìn)行對照,如果有三個(gè)或以上的帳戶持股數(shù)量頻繁變動(dòng),哪怕每次變動(dòng)的數(shù)量小到1股,我們就可以基本斷定,這家股票有主力。其理論依據(jù)在于只要是主力就不可能在一個(gè)季度的交易中一點(diǎn)也不動(dòng)。一旦大盤拉出陽線,即使是半死的主力也很難抵擋拉升的強(qiáng)烈沖動(dòng)欲望。在這種小規(guī)模拉升過程中一般都會(huì)選擇籌碼較多的賬號,這樣更便于操作,所以這些排在前十位的賬號就被動(dòng)過,持股數(shù)量就會(huì)改變。
這里可以舉一個(gè)例子,比如新疆天業(yè) 。觀察其2004年三季度和半年報(bào)的十大流通股股東,除了兩家基金,在其余的八家個(gè)人股東中有四家的持股數(shù)量有了變化。由于去年一季度的報(bào)表沒有公布十大流通股東,所以我們還需要密切關(guān)注其年報(bào),一旦再次出現(xiàn)大股東持股數(shù)量的變化則基本可斷定該股有主力深藏其中。根據(jù)對該股基本面的分析,其經(jīng)營業(yè)績從去年下半年開始明顯好轉(zhuǎn),今年應(yīng)該有望進(jìn)入績優(yōu)股行列,因此一旦確認(rèn)該股有主力則應(yīng)該密切關(guān)注。
這種方法唯一的反對意見就是認(rèn)為這些變動(dòng)的賬號依然是散戶。一個(gè)散戶如果在一個(gè)賬號中持有二十幾萬股籌碼并且數(shù)量上有變化的話就表明在三個(gè)月內(nèi)進(jìn)行過買賣,根據(jù)經(jīng)驗(yàn)這種概率非常小,即使出現(xiàn)也不會(huì)超過一個(gè)帳戶,而我們分析的條件是三個(gè)或以上的帳戶。實(shí)際上在目前這種市場中散戶一旦賣出就不會(huì)再買回來了。
通過十大股東的名單我們可以找出一些隱藏著的主力,但并不是所有的主力都是可以通過這種方式找到的,所以這是一個(gè)在數(shù)學(xué)上來說屬于充分但不是必要的條件。
（六）淺談基本分析和技術(shù)分析的結(jié)合
好多投資人士對基本分析和技術(shù)分析的關(guān)系有不準(zhǔn)確的理解。其實(shí)，在匯市也好股市也好為了看到市場的真面目兩個(gè)分析都缺少不了。
所謂在匯市的基本分析就是想知道目標(biāo)貨幣的供求關(guān)系的過程。貨幣跟哪一個(gè)商品一樣，供過于求，就跌，供不應(yīng)求，就升。既然這么簡單的關(guān)系，我們要研究的是，第一，供應(yīng)關(guān)系，第二，需求關(guān)系。其他問題根本用不著理。供應(yīng)關(guān)系不難知道。只要看美聯(lián)儲的網(wǎng)站，每個(gè)月黑子白紙都報(bào)告出來。假設(shè)對美元的需求不變的情況下，美聯(lián)儲開始增加貨幣供應(yīng)有兩個(gè)市場的反應(yīng)。股票會(huì)升，美元會(huì)軟。貨幣供應(yīng)減少，美元會(huì)穩(wěn)，或升。時(shí)間上大概有兩個(gè)月的差異，即是說，市場的反應(yīng)慢貨幣供應(yīng)變化的兩個(gè)月。所以每個(gè)月研究貨幣供應(yīng)量是在金融市場的內(nèi)行的第一件要做的事。知道了貨幣供應(yīng)的情況以后，下一步就是要研究需求關(guān)系。這比較麻煩的東西因?yàn)橐芯亢枚鄦栴}。一個(gè)貨幣的需求量是那個(gè)貨幣的吸引力決定的。哪個(gè)貨幣的吸引力是要看第一，增值的潛力，第二，實(shí)際利率的方向。為了看貨幣的前景先要看那個(gè)貨幣資產(chǎn)的前景。資產(chǎn)的增值潛力要看那國的股票市場，地產(chǎn)市場，債券市場的前景。即是說，經(jīng)濟(jì)前景好的話，有增值的潛力，實(shí)際利率升高的潛力，就是需求增加，那國的貨幣有潛質(zhì)升上去。要看經(jīng)濟(jì)的前景，先看就業(yè)/失業(yè)情況，國民生產(chǎn)率，政局穩(wěn)定情況，國際貿(mào)易，利率的周期，外資的流入情況，國內(nèi)的走資情況 等等。了解了對貨幣的供求的關(guān)系以后會(huì)對中長期的大方向有個(gè)感覺。這就是所謂的基本分析的基本功。非常需要和非常簡單的東西。例如，最近美國的貨幣供應(yīng)量穩(wěn)定下來，美元開始穩(wěn)定，股市疲弱持續(xù)。
關(guān)于技術(shù)分析，技術(shù)分析的基礎(chǔ)是“因?yàn)檫^去這樣那樣的圖形或技術(shù)資料發(fā)展成這樣那樣的結(jié)果，所以現(xiàn)在的這樣那樣的圖形也可能發(fā)展到過去的結(jié)果一樣的“理論上。甚至有的技術(shù)分析派還相信一切都在反映在價(jià)格里，不用研究別的，只要研究價(jià)格和圖形或某些指標(biāo)就行。在匯市這種投資者占絕大部分。(問題是在市場的絕大部分是永遠(yuǎn)是輸?shù)囊环?。技術(shù)分析的重點(diǎn)是要徹底熟悉各種各樣的過去的圖形和別的技術(shù)資料，把他們應(yīng)用在現(xiàn)實(shí)的情況，有多少命中率，那要看每個(gè)人的造化。
無論怎樣的分析都預(yù)測不到的就是短期/中期/長期的突發(fā)事件。例如，日本發(fā)生大地震情況嚴(yán)重，或911事件，或臺灣海峽突發(fā)戰(zhàn)爭，或央行的干預(yù)，數(shù)據(jù)的發(fā)表等等。有些大戶專門靠情報(bào)對付這些突發(fā)事件的，小戶就沒這個(gè)能耐，只能跟著市場走，只能隨機(jī)應(yīng)變的東西。
無論怎樣，在投資市場永遠(yuǎn)要跟著趨勢走才可以賺到錢。跟哪一個(gè)時(shí)間框的趨勢那要看每個(gè)投資者的選擇。簡單得說，基本分析指明方向，技術(shù)分析指明跟基本方向前進(jìn)的路上的曲曲彎彎的路程?；痉治龊图夹g(shù)分析的結(jié)合才可以提高看準(zhǔn)趨勢方面的命中率。
（七）甄別業(yè)績披露的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)
近期，我們發(fā)現(xiàn)部分公布年報(bào)和季報(bào)公司股票出現(xiàn)冰火兩重天的走勢，即使公布虧損或預(yù)減的股票，竟然出現(xiàn)大漲，但業(yè)績大增的卻不一定出現(xiàn)大漲，出現(xiàn)這種情況，對投資者甄別年報(bào)和季報(bào)的能力提出了很高的要求，本文將提供一些思路供投資者參考。
重基數(shù)輕比例
上市公司的年報(bào)和季報(bào)所提到的業(yè)績增長幅度一般是與同期相比較而言，如果前期盈利或虧損的基數(shù)較小，即使業(yè)績出現(xiàn)大幅的增加或虧損，也不能輕易地根據(jù)損溢幅度來決定投資動(dòng)機(jī)。只看幅度將會(huì)使信息失真，以Ｇ超聲為例，公司一季報(bào)顯示每股收益0.056元，主營業(yè)收入4億元、增長51％；凈利潤2024萬元、增長561％，單從增幅上來講相當(dāng)可觀，由于基數(shù)過低，增長其實(shí)很有限，這也是公司公布巨幅增長后股股價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意的主要原因。
同理，有的虧損公司報(bào)表雖然虧損幅度同比并不大，但由于前期基數(shù)較大，則可能形成巨大的實(shí)際虧損，這也值得投資者注意。
注重行業(yè)發(fā)展趨勢
對行業(yè)發(fā)展趨勢的把握一直以來是部分投資者最難處理的事情之一，俗話說隔行如隔山，由于普通投資者一般較少關(guān)注行業(yè)發(fā)展趨向，失去了一些投資機(jī)會(huì)，也出現(xiàn)了一些投資失誤。業(yè)績預(yù)增以及經(jīng)營情況大幅提升的個(gè)股將是市場后期的機(jī)會(huì)所在，但并不是所有的預(yù)增股都能走出飆升行情。根據(jù)目前已披露的業(yè)績預(yù)告來看，受宏觀調(diào)控、產(chǎn)業(yè)政策以及行業(yè)景氣度等因素的綜合影響，一季報(bào)業(yè)績?nèi)匀怀尸F(xiàn)出明顯的行業(yè)分化態(tài)勢。而一些行業(yè)從底部逐漸復(fù)蘇的上市公司則值得關(guān)注，典型的如工程機(jī)械中的山推股份等。這些上市公司受益于政府加大農(nóng)村建設(shè)，出現(xiàn)了行業(yè)景氣度明顯提高的積極變化，值得持續(xù)關(guān)注。同時(shí)，一些自下而上尋找一季報(bào)意外之喜也將成為市場參與者的操作思路。
值得注意的是，個(gè)股業(yè)績增長并不代表行業(yè)景氣度上升，不能依此作為投資相關(guān)板塊的根據(jù)。如近期連封漲停的新湖創(chuàng)業(yè)預(yù)增500%，僅因?yàn)轫?xiàng)目結(jié)算順利使得其業(yè)績大幅增長。
留意公司動(dòng)態(tài)消息
最令投資者困惑的是有的公司業(yè)績很差，但股價(jià)卻漲幅不小，如漳洲發(fā)展。這是對公司發(fā)展的動(dòng)態(tài)沒有掌握清楚，漳洲發(fā)展則因?yàn)榫揞~計(jì)提減輕了公司發(fā)展的包袱，投資機(jī)會(huì)由此顯現(xiàn)。
總體來看，在前期大盤連續(xù)上漲過程中，基本上呈現(xiàn)出集體上漲的格局，在資金炒作的情況下不少個(gè)股的漲幅已經(jīng)脫離了公司的基本面。年報(bào)與季報(bào)中，業(yè)績地雷風(fēng)險(xiǎn)不可小視，還應(yīng)盡量避免一些近期漲幅較大而業(yè)績下滑或虧損的個(gè)股。
（八）估值選股六大法則
所謂估值選股方法，其實(shí)就是尋找價(jià)值低估的公司，但問題是普通投資者如何找到這類公司。 大機(jī)構(gòu)有龐大的研發(fā)機(jī)構(gòu)，但我們只是單兵作戰(zhàn)，要長期跟蹤數(shù)千家上市公司無疑是天方夜譚，而且也不可能熟悉所有行業(yè)。因此我們要放棄自己尋找公司的想法，從現(xiàn)有的公開信息中尋找。
但并不是所有報(bào)告提到的公司都是可以投資的，以下是幾個(gè)必須的估值選股過程：
1、盡量選擇自己熟悉或者有能力了解的行業(yè)。報(bào)告中提高的公司其所在行業(yè)有可能是我們根本不了解或者即使以后花費(fèi)很多精力也難以了解的行業(yè)，這類公司最好避免。
2、不要相信報(bào)告中未來定價(jià)的預(yù)測。報(bào)告可能會(huì)在最后提出未來二級市場的定價(jià)。這種預(yù)測是根據(jù)業(yè)績預(yù)測加上市盈率預(yù)測推算出來的，其中的市盈率預(yù)測一般只是簡單地計(jì)算一下行業(yè)的平均值，波動(dòng)性較大，作用不大。
3、客觀對待業(yè)績增長。業(yè)績預(yù)測是關(guān)鍵，考慮到研究員可能存在的主觀因素，應(yīng)該自己重新核實(shí)每一個(gè)條件，直到有足夠的把握為止。
4、研究行業(yè)。當(dāng)基本認(rèn)可業(yè)績預(yù)測結(jié)果以后還應(yīng)該反過來自己研究一下該公司所處的行業(yè)，目的仍然是為了驗(yàn)證報(bào)告中所提到的諸如產(chǎn)品漲價(jià)可能有多大之類的假設(shè)條件。這項(xiàng)工作可以通過互聯(lián)網(wǎng)來完成。
5、進(jìn)行估值。這是估值選股的關(guān)鍵。不要輕信研究員的估值，一定要自己根據(jù)未來的業(yè)績進(jìn)行估值，而且盡可能把風(fēng)險(xiǎn)降低。
6、觀察盤面，尋找合理的買入點(diǎn)。一旦做出投資決定，還要對盤中的交易情況進(jìn)行了解，特別是對盤中是否有主力或者主力目前的情況做出大致的判斷，最終找到合理的買入點(diǎn)，要避免買在一個(gè)相對的高位。
（九）定向增發(fā)股的投資技巧
前期，一些公布了增發(fā)預(yù)案的個(gè)股走勢較強(qiáng)，如G中信、G蘇寧等公布方案復(fù)牌后就以漲停報(bào)收，G泰豪等個(gè)股累計(jì)漲幅也非?？捎^。
為什么曾經(jīng)讓投資者避之惟恐不及的增發(fā)會(huì)如此受歡迎呢？主要原因在于現(xiàn)在的定向增發(fā)和以前的增發(fā)不一樣，以前的增發(fā)其實(shí)是大股東獅子開口，小股民自掏腰包。而且增發(fā)后業(yè)績隨即變臉，吃虧的是出錢的投資者，增發(fā)當(dāng)然不受歡迎了?？墒乾F(xiàn)在的定向增發(fā)規(guī)定發(fā)行股份１２個(gè)月內(nèi)(大股東認(rèn)購為３６個(gè)月)不得轉(zhuǎn)讓，這樣既可以減輕擴(kuò)容壓力，又可以促進(jìn)上市公司提升業(yè)績，使得個(gè)股更有投資價(jià)值，投資者當(dāng)然是歡迎了。
另外，進(jìn)入全流通時(shí)代后，采取定向增發(fā)方式可以將大股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入公司。這樣一方面是有利于擴(kuò)大公司資產(chǎn)規(guī)模，提高盈利水平和上市公司的投資價(jià)值；另一方面大股東即增持了股權(quán)，也可擇機(jī)在二級市場減持變現(xiàn)。通過定向增發(fā)，大股東可以將變現(xiàn)能力較差的土地、廠房等資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為具有較強(qiáng)流動(dòng)性的證券資產(chǎn)，因此受到市場的歡迎。
增發(fā)可以引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者，這些戰(zhàn)略投資者一般實(shí)力較強(qiáng)，不僅能夠給公司帶來新的利潤增長點(diǎn)，而且可以改善公司治理結(jié)構(gòu)，有利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。因?yàn)榉枪_發(fā)行規(guī)定的對象不得超過１０人，人數(shù)少的話，這些戰(zhàn)略投資者買的股份就會(huì)占相當(dāng)比例，加之其出價(jià)不低(規(guī)定是發(fā)行價(jià)不得低于市價(jià)的９０％)，有一年的鎖定期。所以，這些戰(zhàn)略投資者從切身利益出發(fā)，會(huì)維護(hù)公司的合法權(quán)益，對大股東能起到一定的制約作用?？傮w上看，對上市公司和投資者都是有利的。
（十）看業(yè)績靜態(tài)增長選股
估值選股的對象一定是未來業(yè)績增長的公司，但業(yè)績增長的方式有多種多樣。如果一家公司的業(yè)績增長完全是依靠自身的主營業(yè)務(wù)，那么我們可以把這種公司的業(yè)績增長稱為靜態(tài)增長。比如公司通過上調(diào)產(chǎn)品銷售價(jià)格從而帶動(dòng)業(yè)績增長，這就是靜態(tài)增長的典型。再比如公司通過擴(kuò)大產(chǎn)品的市場占有率從而帶動(dòng)銷量最終促使業(yè)績上漲也屬于靜態(tài)增長。還有推出新的升級產(chǎn)品等等。不管通過何種形式，只要業(yè)績的增長是通過主營利潤增長得來的就屬于靜態(tài)增長。
靜態(tài)增長是一種最常見的業(yè)績增長方式，可以說絕大多數(shù)公司都是通過靜態(tài)增長的方式發(fā)展的，所以也最容易在研究報(bào)告上看到。靜態(tài)增長有兩個(gè)特點(diǎn)：
1、增長幅度一般不大。通常在30%以下，一般只要有20%就會(huì)引起研究員的關(guān)注。
2、報(bào)告有一定滯后性，當(dāng)我們看到時(shí)股價(jià)往往已經(jīng)有了反應(yīng)。
由于股價(jià)對于20%以內(nèi)的業(yè)績增長不會(huì)有很大的反應(yīng)，所以即使達(dá)到30%的增長也不要輕易選擇，這樣做只是為了降低風(fēng)險(xiǎn)。另外作為最普通的投資者，我們看到的研究報(bào)告無異是最最普通的，因此一些好公司的報(bào)告肯定早已在特定的范圍內(nèi)推出，相當(dāng)一部分先知先覺者已經(jīng)在前期介入，股價(jià)也有了一定程度的上漲。因此這類業(yè)績靜態(tài)增長的公司很難讓我們下決心投資，畢竟上漲后的股價(jià)將吞噬未來的上升空間。
如果經(jīng)過了一系列估值選股過程之后覺得結(jié)論可信但股價(jià)已經(jīng)有一定的漲幅，那么我們?nèi)匀豢梢詫⑺腥氡贿x中的候選品種并保持關(guān)注。如果由于大盤下跌等原因促使股價(jià)回落，那么只要價(jià)位合理仍然可以進(jìn)行投資。
這類業(yè)績靜態(tài)增長的公司并不是我們最希望尋找的，除非實(shí)在沒有找到更好的公司，因?yàn)榻?jīng)驗(yàn)告訴我們總會(huì)有人比我們更早的找到這些公司從而可以搶在我們的前面介入。
（十一）估值中的擴(kuò)容壓力
價(jià)值是決定股價(jià)的一個(gè)重要因素，但供求關(guān)系是另外一個(gè)重要的因素。盡管從長遠(yuǎn)來說價(jià)值更重要，但就一兩年的時(shí)間段來看，供求關(guān)系絕對不可忽視。
在分析公司的擴(kuò)容壓力時(shí)可以從幾個(gè)不同方面進(jìn)行把握。
1.非流通股的比例。如果非流通股的比例相當(dāng)高，比如有的公司非流通股的比例即使在送股以后也超過90%，這種公司在以后會(huì)面臨極大的流通壓力，甚至第二年就有可能使流通股的數(shù)量翻倍。
2.公司的前景。如果公司的發(fā)展前景不明，產(chǎn)品競爭激烈，那么即使股價(jià)很低，大股東也是有可能悉數(shù)賣掉的。
3.二板公司。二板公司的特點(diǎn)是股本總體偏小且基本以民營為主。正是由于股本偏小所以市場的定位較高，大股東也就會(huì)有較大的拋售愿望。
4.新股。新股是指股改以后發(fā)行的新股。這類新股與以前的新股有本質(zhì)上的不同，就是全流通性。現(xiàn)在新股是全流通的，根據(jù)《公司法》，老股只要上市后一年就可以流通。盡管現(xiàn)在新股發(fā)行時(shí)控股大股東(“小非”除外)都承諾三年不減持，但未來未必都如此。其實(shí)現(xiàn)在的新股同股改的流通程序差不多，只是這些新股的非流通股股東是不用送股就可以獲得流通權(quán)的。所以對現(xiàn)在的新股來說是不用進(jìn)行股改就可以分批流通的全流通股。
5.增發(fā)或者配股。好多上市公司確實(shí)有好的項(xiàng)目，但就是缺資金，因此提出融資申請的公司會(huì)越來越多。對于這類所謂的未來有成長性保證的公司可以等一等。融資會(huì)使股本增加而項(xiàng)目的效益又體現(xiàn)不出來，應(yīng)該等到項(xiàng)目接近完成時(shí)再來考慮。
市場的整個(gè)全流通過程將在三年內(nèi)逐步實(shí)現(xiàn)，其間我們在進(jìn)行估值時(shí)不得不將公司的全流通壓力放在重要位置，以防止我們找到了好股票卻因?yàn)閿U(kuò)容的壓力而失敗。
一個(gè)簡單的辦法是尋找非流通股比例相當(dāng)?shù)偷墓荆驗(yàn)榍熬翱春盟源蠊蓶|不可能放棄，所以也就沒有了擴(kuò)容的壓力。另外一個(gè)退而求其次的辦法是查找控股股東的承諾。雖然這些承諾并沒有法律效率，但我們還是寧愿相信這種承諾。
（十二）淺談基金股票投資周轉(zhuǎn)率
基金股票投資周轉(zhuǎn)率是基金投資的重要風(fēng)格指標(biāo)，在保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者專業(yè)選擇基金時(shí)，對基金周轉(zhuǎn)率指標(biāo)非?？粗?，在投資風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)等方面常常用到基金股票投資周轉(zhuǎn)率這個(gè)指標(biāo)。
普通投資者雖然不可能像機(jī)構(gòu)那樣系統(tǒng)地研究基金周轉(zhuǎn)率，但首先可以通過周轉(zhuǎn)率了解基金的投資風(fēng)格，博時(shí)基金、長盛基金還有許多合資基金股票投資周轉(zhuǎn)率較低，投資風(fēng)格穩(wěn)健，仔細(xì)研究這類基金定期報(bào)告中重倉股情況，對投資這類基金意義較大。對于股票投資周轉(zhuǎn)率一直較高的基金公司旗下基金，定期報(bào)告中的重倉股變換很快，研究重倉股意義相對較小。
其次，規(guī)模較大的基金由于投資中沖擊成本較高，如果周轉(zhuǎn)率較高對于基金業(yè)績的影響較為明顯；而規(guī)模較小的基金，如果基金公司投資水平較高，在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，比較頻繁地進(jìn)行投資操作，可能會(huì)給基金獲得超額的收益。但是基金股票投資周轉(zhuǎn)率的高低并不代表基金獲得較好的收益，往往與市場行情及市場熱點(diǎn)有很大關(guān)系。
