@禿鷲投資 很多投資者都有過癡迷于某種投資理念的經(jīng)歷。在漫長的投資道路上，投資理念會受到各種挑戰(zhàn)和沖擊。不過在順風(fēng)順?biāo)畷r(shí)，即使是一些錯(cuò)誤的投資策略也能讓投資者有所收獲。一旦把這種情況誤認(rèn)為是自己找到了賺錢的訣竅，后果往往是以虧損告終。比如今天我們要給大家介紹的，就是這樣一位投資者。
一、王代新：早年癡迷一招鮮 一次虧損徹底悔悟
節(jié)目鏈接：http://tv.cctv.com/2017/06/22/VIDEAakcsXJwQpMfn3CKmHbT170622.shtml
2007年，剛考完研的王代新路過一家銀行網(wǎng)點(diǎn)時(shí)，一下被眼前的景象所吸引了。整個(gè)網(wǎng)點(diǎn)擠滿了人，隊(duì)伍一直排到了門口。王代新好奇的走進(jìn)去想看個(gè)究竟，并且和一位熱心的阿姨聊了幾句。在喧鬧聲中，王代新聽清了兩個(gè)字，基金。
王代新：我現(xiàn)在都記得特別清楚，一個(gè)是華夏紅利，另外一個(gè)是什么鵬華50，她說就買這兩個(gè)。我后來回來一想，基金是干啥的，基金就是把我們的錢拿去炒股票。那與其給他們?nèi)コ矗€不如我自己炒。然后我才開始買股票，開始接觸股票。
和大部分剛接觸股市的人一樣，王代新一開始醉心于技術(shù)分析，不斷琢磨著怎么才能在股市里找到交易規(guī)律。很快，王代新發(fā)現(xiàn)漲停的股票第二天開盤基本都會沖高。這也就意味著，只要能在股票漲停前買入，第二天再賣出就能賺到錢。這個(gè)發(fā)現(xiàn)讓他欣喜若狂。
王代新：那個(gè)時(shí)候不知道這是別人用了好多年的一個(gè)策略，這個(gè)基本上每天都能賺百分之一點(diǎn)幾以上。每天、我是說每個(gè)交易。就是那段時(shí)間牛市行情好的時(shí)候，每天百分之一了不起，一年復(fù)利算下來是一年一千多倍。當(dāng)時(shí)我真的算過，所以瘋狂的時(shí)候我覺得這個(gè)賺錢太容易太快了。
如獲至寶的王代新認(rèn)為，自己找到了股市中的必勝秘籍。然而沒多久，現(xiàn)實(shí)就給了他當(dāng)頭一棒。
有一次，王代新準(zhǔn)備下課后掛單，賣出前一天買入的漲停股。他說，自己算準(zhǔn)了時(shí)間，回到寢室完全可以及時(shí)賣出。然而他千算萬算也沒有想到，老師拖延了下課時(shí)間。就是這短短的十分鐘，徹底打亂了他的計(jì)劃。
王代新：確實(shí)沖高了，然后就直接壓在跌停板上了，然后就三個(gè)跌停板。我現(xiàn)在都記的特別清楚，那個(gè)股票叫華東數(shù)控。雖然當(dāng)時(shí)那個(gè)股票代碼，對于我們來說只是一個(gè)交易買賣的符號而已，我對它的基本面當(dāng)時(shí)是一無所知。三個(gè)跌停板，我現(xiàn)在都記著三個(gè)跌停板是虧掉27%。
跌停板打開后，王代新賣出了華東數(shù)控，三天的虧損就達(dá)到27%。實(shí)際上，此前王代新獲利已經(jīng)超過100%，這次虧損過后，他的收益仍然十分可觀。
不過，對于年輕的王代新來說，這次失利對自己信心的打擊卻足夠致命。他此前并沒有意識到漲停板策略之所以有效，是因?yàn)樽约荷硖幣Ｊ兄?，這種策略正是牛市中特有的現(xiàn)象，根本不是可持續(xù)的盈利模式。炒股兩年多的王代新第一次體會到，影響股價(jià)的因素完全超過了自己的想象。
王代新：其實(shí)我覺得年輕人剛開始都會經(jīng)歷這樣一個(gè)階段，就是說你肯定覺得自己能夠戰(zhàn)勝市場，會有樣一個(gè)經(jīng)歷。那三個(gè)跌停板之后其實(shí)對我是影響比較大的，所以自從那次開始，我才開始就是看這個(gè)巴菲特的書，然后研究價(jià)值投資這一塊。
從那時(shí)起，王代新開始鉆研價(jià)值投資理念，把學(xué)校圖書館關(guān)于巴菲特的書都讀了個(gè)遍。同時(shí)，還開始在網(wǎng)上關(guān)注一些價(jià)值投資者的博客。
王代新：他這一套思想是非常博大精深的一套思想，最主要的一個(gè)觀點(diǎn)、我認(rèn)為對于我們做投資啟發(fā)最大的(觀點(diǎn))，就是單個(gè)股票不(僅僅)是一個(gè)股票，是一個(gè)公司的一小部分，一個(gè)公司股權(quán)的一小部分，你是真正做投資，投資這個(gè)公司，所以我覺得這個(gè)觀點(diǎn)肯定是最重要的觀點(diǎn)。
二、王代新：投資是場持久戰(zhàn) 為好價(jià)格可以等數(shù)年
節(jié)目鏈接：http://tv.cctv.com/2017/06/22/VIDEDnfZv0pCtt0q84D6CqK9170622.shtml
從技術(shù)分析到價(jià)值投資，王代新似乎找到了適合自己的投資方法。那么他在投資中有什么樣的領(lǐng)悟？繼續(xù)來看。
王代新告訴記者，自己在交易時(shí)首先要考慮的因素是價(jià)格。一旦看準(zhǔn)一家企業(yè)，他就會長期跟蹤關(guān)注，往往需要經(jīng)過漫長的等待，才會出現(xiàn)合適的價(jià)格。之所以把價(jià)格看得這么重，是為了追求足夠的安全邊際。
王代新：因?yàn)楝F(xiàn)在好公司太多，好公司有很多，但是真正好價(jià)格的時(shí)候非常少。我們說大多數(shù)好公司，都不會有很好的價(jià)格，大多數(shù)好公司在大多數(shù)時(shí)候價(jià)格都是很貴的。只有他出了一些問題，
然后在大多數(shù)人眼里面，他這個(gè)公司不那么好了，這個(gè)時(shí)候他才會有好價(jià)格。你要有足夠的判斷力，你覺得他能夠重新好起來
以貴州茅臺為例，幾乎每個(gè)價(jià)值投資者都會把貴州茅臺作為價(jià)值投資的首選標(biāo)的，王代新自然也不例外。
王代新：這么多年我沒有買過，什么時(shí)候買過，只有在2013年的時(shí)候。就是因?yàn)楫?dāng)時(shí)白酒行業(yè)整個(gè)周期性過剩，包括高端消費(fèi)下滑、八項(xiàng)規(guī)定等等，導(dǎo)致股價(jià)下跌，價(jià)格當(dāng)時(shí)最低的時(shí)候掉到100多塊錢。我那個(gè)時(shí)候去買，買了之后我就再也沒看過這個(gè)公司，一直拿到現(xiàn)在漲了三倍多了。
王代新告訴記者，投資是一場持久戰(zhàn)，一個(gè)合適的買入機(jī)會，往往需要等待數(shù)年時(shí)間。他曾經(jīng)關(guān)注過的博彩行業(yè)就是如此。
從2011年起，澳門博彩業(yè)一直保持著爆發(fā)式增長。王代新很看這個(gè)好行業(yè)的發(fā)展，但考慮到當(dāng)時(shí)行業(yè)整體估值偏高，遲遲沒有買入。然而到了2014年，博彩行業(yè)出現(xiàn)了斷崖式下跌，整體跌幅超過50%。
王代新：大家沒有人看好，覺得這個(gè)澳門整個(gè)博采市場就會一蹶不振，這時(shí)候他才會有一個(gè)很好的價(jià)格。就是估值比2014年的時(shí)候可能低個(gè)百分之六七十，股價(jià)可能跌的更多，跌七八十，因?yàn)樗蚕陆岛芏唷?/p>
雖然市場普遍認(rèn)為，博彩行業(yè)可能會一蹶不振。但是長期跟蹤行業(yè)的王代新注意到，2016年不少企業(yè)的二季度相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)雖然還在下滑，但跌幅已經(jīng)在明顯收窄。
在對個(gè)股進(jìn)行了一輪篩選后，王代新認(rèn)為整個(gè)博彩行業(yè)已經(jīng)開始復(fù)蘇，而且不少公司的股價(jià)已經(jīng)足夠低，即便自己判斷錯(cuò)誤，也不存在太大的虧損風(fēng)險(xiǎn)。
以澳博控股為例，最低時(shí)的市值只有兩百多億港幣，而過去幾年每年分紅都在四十億上下的水平。也就是說，公司是在凈資產(chǎn)附近進(jìn)行交易。
王代新：說白了你這個(gè)公司他現(xiàn)在立馬破產(chǎn)了，你都不會錢虧錢，破產(chǎn)清算你股東都會賺錢。這個(gè)行業(yè)整體跌到了一半，我覺得是一個(gè)非常好的一個(gè)投資機(jī)會。因?yàn)檫@個(gè)公司這些公司過去都是非常好的，你看都是漲了幾十倍的上市公司。當(dāng)時(shí)估值到這么低的一個(gè)程度，我們認(rèn)為是非常有價(jià)值的。
巴菲特曾經(jīng)說，如果自己建校教學(xué)，只教兩門課，一是如何正確看待市場上的價(jià)格變動(dòng)，另一個(gè)則是如何給企業(yè)估值。王代新認(rèn)為，股市的魅力就在于估值，這也是每個(gè)投資者的核心能力。估值本身無法用確定的指標(biāo)來界定，而且還會隨著企業(yè)的發(fā)展而變化，不同行業(yè)的估值方法可能也完全不同，只有時(shí)間才能證明自己的判斷是否正確。
王代新：但是不同的人他眼光不一樣，對這個(gè)公司理解的程度不一樣，然后對這個(gè)行業(yè)的未來看法也不一樣，他的估值是不一樣。所以每天會有交易，有人買有人賣，大家判斷不一樣。那最后呢？未來隨時(shí)間不斷延續(xù)，會證明有些人看的是對的，有些人看的是錯(cuò)的。
三、王代新：只要估值優(yōu)勢有 暫時(shí)虧損能承受
節(jié)目鏈接：http://tv.cctv.com/2017/06/22/VIDEDA0BdKKPoIkDMnXSVQcU170622.shtml
不難看出，王代新在做投資決策時(shí)非常謹(jǐn)慎，為了一個(gè)合適的價(jià)格原因等上幾年時(shí)間。那么除了價(jià)格，他在做決策時(shí)還會考慮哪些指標(biāo)呢？
解決了買的問題，自然還要考慮賣出的時(shí)機(jī)。實(shí)際上，對所有投資者來說，什么時(shí)候該賣股票都是一個(gè)難題。王代新坦言，看著手中的股票大漲，想要做到長期持股的確很難，而且經(jīng)常會出現(xiàn)賣出后股票持續(xù)大漲的情況。不過，對此王代新已經(jīng)能夠坦然接受。
王代新：這是我覺得這是一個(gè)完全正常的一個(gè)狀況，而且我甚至覺得我賣掉的股票他繼續(xù)上漲，這說明我當(dāng)時(shí)買是對的，我選股是選對的。我如果一賣之后就暴跌，我反而覺得我當(dāng)時(shí)只是非常僥幸，僥幸那個(gè)點(diǎn)賣掉。因?yàn)槲矣X得沒有人能夠賣到最高點(diǎn)，或者說所有時(shí)點(diǎn)都把握的那么精確，你只能說在一段期間里面賺你該賺的錢。
實(shí)際上，由于二級市場波動(dòng)大，買入后下跌的情況也不在少數(shù)。即便是王代新很有把握的貴州茅臺，買入后也有將近20%的下跌。
王代新：我們買的時(shí)候(貴州茅臺)當(dāng)時(shí)這個(gè)估值是非常有優(yōu)勢的，我們覺得它下滑20%，我們能完全能夠接受，所以我們當(dāng)時(shí)就買了，我們沒希望他能夠買到最低，而且買完之后確實(shí)跌了20%左右，我們完全接受這樣一個(gè)過程，那樣一個(gè)價(jià)格，我們完全可以越低越買
王代新告訴記者，為了規(guī)避市場波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，投資者就更應(yīng)該注重安全邊際。但是安全邊際沒辦法用一個(gè)簡單的公式或者數(shù)學(xué)模型來定義。除了從資產(chǎn)角度尋求安全邊際外，還應(yīng)該全方面考慮企業(yè)的盈利能力。
王代新：盈利能力和盈利我覺得要有區(qū)分，很多人簡單把盈利能力定義為過去幾年的盈利，這個(gè)肯定是不對。盈利是未來的，盈利能力是一個(gè)企業(yè)的一個(gè)能力，未來平均每年能夠賺多少錢，創(chuàng)造多少現(xiàn)金流這是一個(gè)能力。過去每年賺多少錢那是一個(gè)過去發(fā)生的數(shù)字，只能夠?qū)δ闩袛辔磥碛芰μ峁┮粋€(gè)參考，但不是一個(gè)決定性因素。
此外，王代新還極其看中管理層的經(jīng)營能力以及誠信狀況。由于在二級市場投資，相當(dāng)于把資金委托給上市公司打理。如果管理層誠信不足，可能出現(xiàn)將上市公司資源挪為己用的情況；如果管理層經(jīng)營能力不足，則可能導(dǎo)致企業(yè)業(yè)績下滑。
2011年，王代新剛剛接觸港股，一家市盈率不到三倍、市值只有幾十億的公司吸引了他的注意：融創(chuàng)中國。
王代新：當(dāng)時(shí)他的公司規(guī)模還沒那么大，很小，盈利也沒那么好。所以我當(dāng)時(shí)就大概一塊五的價(jià)格，買了這個(gè)公司。然后是越低越買，當(dāng)時(shí)真的跌，從兩塊開始買，一直跌，買到一塊錢。最低的時(shí)候一塊多一點(diǎn)點(diǎn)，開始止跌。后來就大概陸陸續(xù)續(xù)漲，過了幾年漲到7塊多。
王代新說，自己之所以會買入融創(chuàng)中國，很大一部分原因是看中公司董事會主席孫宏斌的個(gè)人能力。在他看來，房地產(chǎn)行業(yè)比較特殊，大部分房地產(chǎn)企業(yè)出問題都是由于資金鏈緊張導(dǎo)致，此前孫宏斌的順馳集團(tuán)時(shí)也出現(xiàn)過同樣的問題。
當(dāng)年，順馳集團(tuán)為了達(dá)到急速擴(kuò)張的目的，采取了先用自有資金啟動(dòng)項(xiàng)目，用銷售回款支撐后期建設(shè)，再用項(xiàng)目盈利作為新的自有資金啟動(dòng)新項(xiàng)目的房地產(chǎn)開發(fā)模式。而這種策略造成順馳集團(tuán)凈利潤低的局面，資金鏈一直十分緊張。最終，孫宏斌在2007年低價(jià)賣出順馳。
王代新：他當(dāng)時(shí)已經(jīng)犯過一次這樣的錯(cuò)誤了，所以我當(dāng)時(shí)覺得同一個(gè)錯(cuò)誤，再犯一次的概率比較小。他是一個(gè)能力特別強(qiáng)的一個(gè)人，所以我當(dāng)時(shí)買了這樣一個(gè)公司，幾年之間就漲到七塊錢，后來賣掉。
雖然賣出了手中的股票，但王代新一直關(guān)注著孫宏斌和他的融創(chuàng)中國。
王代新：2016年時(shí)候相對2011年的時(shí)候，(融創(chuàng)中國)規(guī)模已經(jīng)是翻好幾倍了，每年總銷售規(guī)模都能排到全國前十這樣一個(gè)規(guī)模。但是我們覺得四塊多估值還是非常有優(yōu)勢的，所以我們又買了一部分，那現(xiàn)在可能又漲上去了。你對他這個(gè)人只要有足夠的了解，看好他這個(gè)人，你就可以給他投資，無論他做什么，你都可以投資，它完全是一個(gè)感覺成本在里面。
（以上是CCTV2《投資者說》播出視頻版）
（免責(zé)聲明：本文僅供分享，不構(gòu)成對任何人的任何投資建議）
智慧創(chuàng)造財(cái)富，投資改變?nèi)松?，只要你在資本證券市場有跌宕起伏的故事，歡迎您參與央視財(cái)經(jīng)《投資者說》，分享您投資背后的酸甜苦辣。周一至周五，央視二套，14：00至14:40，《投資者說》，挖掘公司成長的力量，見證投資巨匠的崛起！
