吉姆柯林斯在《基業(yè)長(zhǎng)青》一書(shū)中比較了18對(duì)公司，研究組是他認(rèn)為可以做到基業(yè)長(zhǎng)青的企業(yè)，對(duì)照組則是相對(duì)平庸的同行業(yè)企業(yè)。20多年過(guò)去了，我們發(fā)現(xiàn)很多作者認(rèn)為高瞻遠(yuǎn)矚的企業(yè)并沒(méi)有做到基業(yè)長(zhǎng)青，甚至沒(méi)能跑贏對(duì)手，比如過(guò)去18年來(lái)年化收益僅-9.3%的花旗、年化收益低于通脹的美國(guó)運(yùn)通和年化收益-3.3%的福特汽車(chē)。其中有幾組研究企業(yè)和對(duì)照企業(yè)由于科技的發(fā)展或行業(yè)整體的衰退最終面臨雙雙被時(shí)代拋棄的命運(yùn)，比如先后被收購(gòu)的摩托羅拉和頂峰電子、日漸式微的通用電氣和已經(jīng)破產(chǎn)的西屋電氣。
在18個(gè)研究對(duì)象中，有8家確定基業(yè)長(zhǎng)青，2家不確定，8家確定沒(méi)有基業(yè)長(zhǎng)青。這些作者精挑細(xì)選的公司都沒(méi)能做到基業(yè)長(zhǎng)青，我們又如何保證自己選擇的公司能夠一直有優(yōu)秀的表現(xiàn)呢？在瞬息萬(wàn)變的世界里，唯一不變的就是變化本身，就算企業(yè)本身的內(nèi)部環(huán)境不出現(xiàn)問(wèn)題，也有很多的外部復(fù)雜因素在影響著企業(yè)的經(jīng)營(yíng)。與此同時(shí)，如果把企業(yè)比作一個(gè)生命體，經(jīng)歷完整的生命周期是必然發(fā)生的。由此可見(jiàn)，企業(yè)不存在真正的基業(yè)長(zhǎng)青，就像人無(wú)法做到長(zhǎng)生不老一樣，同時(shí)企業(yè)過(guò)去的業(yè)績(jī)也不能夠作為未來(lái)業(yè)績(jī)的保證。在這種情形下，作為投資者，我們所能做的就是盡量抓住不確定中的確定性、偶然中的必然，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
那么如何才能抓住不確定中的確定性，避免選錯(cuò)個(gè)股帶來(lái)的損失呢？答案就是買(mǎi)指數(shù)。單個(gè)公司很難長(zhǎng)期保持優(yōu)勢(shì)，倒閉或者被收購(gòu)都是很有可能的事情，但是諸如納斯達(dá)克100，標(biāo)普500等優(yōu)秀的指數(shù)卻可以一直存在，這是不確定中的確定性。指數(shù)基金有一套很好的機(jī)制，保證指數(shù)成分股都是好公司，優(yōu)勝劣汰、新陳代謝。俗語(yǔ)說(shuō)“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”，而投資指數(shù)基金正是把資金分散到指數(shù)中上百只優(yōu)秀的成分股里，獲取整體行情上漲帶來(lái)的收益，有效規(guī)避了個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，股市牛熊交替，相信A股市場(chǎng)未來(lái)還有牛市，這也是不確定中的確定性。由于指數(shù)基金采用紀(jì)律化投資，克服了投資者情緒的影響，倉(cāng)位維持在90%以上，因此當(dāng)行情來(lái)了時(shí)，指數(shù)基金表現(xiàn)會(huì)非常突出。
最經(jīng)典的實(shí)際案例就是巴菲特十年賭約，雖然巴菲特自己是一名股市老手，但最近幾年卻不停的抨擊對(duì)沖基金和基金經(jīng)理，指責(zé)他們收費(fèi)太高，吞噬了投資者的收益。他一直建議普通投資者投資指數(shù)。
金融危機(jī)期間，巴菲特與資產(chǎn)管理公司Protege Partners LLC的一名創(chuàng)始人設(shè)下賭注100萬(wàn)美元的賭局，巴菲特押注10年后領(lǐng)航標(biāo)普500指數(shù)的表現(xiàn)將超過(guò)諸多對(duì)沖基金。
今年正好是10年之約到期時(shí)，巴菲特被動(dòng)投資的觀點(diǎn)獲得了市場(chǎng)背書(shū)。
Prote?ge? Partners精選的五只FOF基金都有一個(gè)很好的開(kāi)局，2008年都跑贏了指數(shù)基金。然后就沒(méi)有然后了。剩下九年里的每一年，五只基金的整體組合都跑輸指數(shù)基金。
標(biāo)普500則獲得8.5%年回報(bào)率。
巴菲特在特意提到了十年前的這一賭約，并重申他對(duì)被動(dòng)投資的支持：投資者應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持更大局的、看起來(lái)“簡(jiǎn)單”的決定，并避免大量的交易。
除了分散風(fēng)險(xiǎn)之外，指數(shù)基金的投資費(fèi)率也較低。通常來(lái)說(shuō)，普通主動(dòng)股票基金的管理費(fèi)率為1.5%，而指數(shù)基金的管理費(fèi)率僅有0.5%，每年費(fèi)率少收了1%，以100萬(wàn)元的本金計(jì)算，每年能為投資者節(jié)省1萬(wàn)元。沒(méi)有能夠保證基業(yè)長(zhǎng)青的公司，但指數(shù)基金卻能夠做到“指數(shù)長(zhǎng)青”且費(fèi)用低廉，從長(zhǎng)期來(lái)看優(yōu)勢(shì)非常明顯，因此投資指數(shù)基金已經(jīng)成為了投資者越來(lái)越迫切的需求。“炒股不如買(mǎi)基金、買(mǎi)基金不如買(mǎi)指數(shù)”這一說(shuō)法是有一定道理的。
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