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銀行螺絲釘?shù)拿拦芍笖?shù)基金系列分析文章，今天是第3篇。
寫(xiě)在前面：為什么要了解美股指數(shù)基金呢？
美股指數(shù)基金市場(chǎng)品種豐富，有投資全世界股票市場(chǎng)、房地產(chǎn)、債券市場(chǎng)的指數(shù)基金品種，可以增加許多投資機(jī)會(huì)。
如果想投資美股的話(huà)，需要先開(kāi)一個(gè)美股賬戶(hù)，可以看這篇：引子：美股指數(shù)基金該如何投資？
上一篇，我們介紹了先鋒領(lǐng)航的誕生：《指數(shù)基金大佬誕生篇：獨(dú)一無(wú)二的先鋒領(lǐng)航｜螺絲釘美股系列》。
約翰博格在70年代，創(chuàng)立了先鋒領(lǐng)航，但是遇到了美國(guó)漂亮50牛市破裂，以及長(zhǎng)達(dá)10年的熊市。
其實(shí)，美國(guó)股票市場(chǎng)并不是沒(méi)有熊市，只是它一輪周期非常長(zhǎng)，所以很多時(shí)候，大家就忘記了牛市和熊市的到來(lái)。
貨幣基金的誕生
美國(guó)股市，從70年代到1982年，是一輪長(zhǎng)達(dá)10年的大熊市。這段時(shí)間里，讓很多投資者遭遇了重創(chuàng)。
股票基金行業(yè)本身跟股票市場(chǎng)也是高度相關(guān)的，所以剛成立不久的先鋒領(lǐng)航，也遭受了打擊。
不過(guò)到了公司成立幾年之后，也就是70年代末，先鋒領(lǐng)航迎來(lái)了一次機(jī)遇。
當(dāng)時(shí)美國(guó)正處于一個(gè)加息周期，市場(chǎng)利率逐漸提升。市面上的存單、票據(jù)、短期債券等品種的收益率也跟隨提升。
1975年的時(shí)候，一種專(zhuān)門(mén)投資短期存款、短期債券的基金品種誕生了，那就是貨幣基金。
貨幣基金在美國(guó)利率處于較高位置的時(shí)候誕生，出現(xiàn)的時(shí)候，它的收益率就比較高。
相比較當(dāng)時(shí)低迷的股票市場(chǎng)和儲(chǔ)蓄帳戶(hù)，貨幣基金提供了一個(gè)不錯(cuò)的選擇，于是規(guī)模迅速放大。
這有點(diǎn)類(lèi)似于我們國(guó)家2013年余額寶推出時(shí)的情形。
先鋒領(lǐng)航也迅速跟進(jìn)了這個(gè)品種。
到1981年的時(shí)候，先鋒領(lǐng)航旗下的貨幣基金規(guī)模達(dá)到了16億美元。公司的資產(chǎn)管理規(guī)模終于擺脫了低迷的股票市場(chǎng)表現(xiàn)，開(kāi)始迅速增長(zhǎng)。
創(chuàng)舉：取消溢價(jià)銷(xiāo)售
在這個(gè)基礎(chǔ)上，約翰博格做了又一個(gè)創(chuàng)舉：取消溢價(jià)銷(xiāo)售，讓投資者獲利更多。
當(dāng)時(shí)的基金，實(shí)行的是溢價(jià)銷(xiāo)售機(jī)制。
什么是溢價(jià)銷(xiāo)售機(jī)制呢？
就是基金公司把基金交給銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)加價(jià)賣(mài)給基金投資者。
當(dāng)時(shí)，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)把控了銷(xiāo)售渠道和客戶(hù)，所以加價(jià)能力比較強(qiáng)。
比如說(shuō)一份1元的基金，可能賣(mài)給投資者就是1.08元，加價(jià)8%。
這多出來(lái)的8%的費(fèi)用，有80%-90%落到了銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)和經(jīng)紀(jì)人的手中，其余的部分，則會(huì)給基金公司。
這種銷(xiāo)售方式，對(duì)銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)和基金公司來(lái)說(shuō)，是很有利的，能多賺取很多收入。
但是對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，花1.08元的價(jià)格，買(mǎi)實(shí)際上價(jià)值1元的東西，毫無(wú)疑問(wèn)是損失收益的。
約翰博格稱(chēng)「這就像一場(chǎng)短跑比賽，只不過(guò)有的人跑道是100米，有的是108米?！?/span>
其實(shí)這就是我們經(jīng)常聽(tīng)到的一句廣告語(yǔ)：「沒(méi)有中間商賺差價(jià)?！?/span>
約翰博格認(rèn)為，想要先鋒領(lǐng)航生存下來(lái)，基金就必須要更有競(jìng)爭(zhēng)力，應(yīng)該做全行業(yè)成本最低的服務(wù)提供商。
不僅僅是基金的運(yùn)營(yíng)成本，還包括基金的銷(xiāo)售成本。
于是，約翰博格決定取消溢價(jià)銷(xiāo)售。
遭遇抵制，自己售賣(mài)
這一舉動(dòng)在業(yè)屆引起了軒然大波，特別是遭受到了基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的抵制。
這種抵制也很容易理解，因?yàn)橐坏┤∠艘鐑r(jià)銷(xiāo)售，那么，無(wú)論客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)多少基金，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)都拿不到一分錢(qián)了。
企業(yè)賺不到錢(qián)，自然無(wú)法維持運(yùn)營(yíng)下去，因此堅(jiān)決抵制這種做法。甚至有銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)威脅先鋒領(lǐng)航公司，說(shuō)會(huì)讓它的客戶(hù)全部贖回先鋒領(lǐng)航的基金。
先鋒領(lǐng)航被銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)抵制，不得已，需要自己來(lái)銷(xiāo)售自己的基金。
當(dāng)時(shí)還沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)出現(xiàn)，所以先鋒領(lǐng)航主要是靠自己投放直郵、廣告、以及口碑營(yíng)銷(xiāo)等方式，來(lái)自己賣(mài)自己家的產(chǎn)品。
取消溢價(jià)銷(xiāo)售，其中受益最大的，就是貨幣基金和債券基金。
因?yàn)檫@兩類(lèi)基金本身的投資收益就比較低，所以費(fèi)用對(duì)它們的影響會(huì)更大。
實(shí)行無(wú)溢價(jià)銷(xiāo)售后，先鋒領(lǐng)航旗下的貨幣基金和債券基金的規(guī)模迅速放大。
確實(shí)，貨幣基金和債券基金銷(xiāo)量增加了，基金公司能賺錢(qián)，至少能活得不錯(cuò)。
但是，股票基金咋辦呢？
轉(zhuǎn)型：指數(shù)基金
先鋒領(lǐng)航在這個(gè)創(chuàng)舉之前，主要銷(xiāo)售的是主動(dòng)型的股票基金。
但是，主動(dòng)基金太過(guò)于依賴(lài)基金經(jīng)理的表現(xiàn)，而明星基金經(jīng)理又太少。
依賴(lài)于某個(gè)個(gè)人的表現(xiàn)，是很難做成大生意的。
基金公司也是如此，過(guò)于依賴(lài)明星基金經(jīng)理，基金公司的規(guī)模也做不大。
有沒(méi)有一個(gè)不依賴(lài)于基金經(jīng)理，同時(shí)又長(zhǎng)期穩(wěn)健的股票基金品種呢？
那還真有，就是指數(shù)基金。
指數(shù)基金本身是依靠指數(shù)來(lái)選股的，并不依賴(lài)于基金經(jīng)理，不由基金經(jīng)理來(lái)選股，它是一種「被動(dòng)」的投資工具。
其實(shí)，指數(shù)基金誕生于70年代中期。但是誕生之后，指數(shù)基金一直不溫不火，銷(xiāo)量很慘淡，是市場(chǎng)的邊緣品種。當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)里，很多人也不認(rèn)可指數(shù)基金。
這時(shí)，有兩件事情的發(fā)生，引發(fā)了美股歷史上最大的一次大牛市（即1982年－2000年，長(zhǎng)達(dá)18年的大牛市），也正是因?yàn)檫@個(gè)牛市，由此推動(dòng)了先鋒領(lǐng)航和指數(shù)基金的迅速崛起。
是哪兩件事情呢？
那就是：80年代初美國(guó)401K計(jì)劃的實(shí)施，以及1982年開(kāi)始的美國(guó)大降息。
80年代初，美國(guó)開(kāi)始推行401K計(jì)劃，由員工自己負(fù)責(zé)自己養(yǎng)老。401K計(jì)劃是可以配置一部分股票資產(chǎn)的。
同時(shí)到了1982年，美國(guó)經(jīng)歷了10年大熊市，到了熊市的最底部。1982年美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的市盈率都只有8倍左右。
隨后美國(guó)開(kāi)始了大降息，利率下降，催動(dòng)美國(guó)的股市開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)18年的史上最大牛市。
下一篇美股系列文章將在下周二帶給大家。
欲知后事如何，且聽(tīng)下回分解～
作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請(qǐng)獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）
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