股市中人都知道，高估值的企業(yè)再好，也是有毒資產(chǎn)，所以，在買(mǎi)入之時(shí)一定要保持足夠的安全邊際。就像自己常常說(shuō)的，茅臺(tái)再好，也不能喝醉了再買(mǎi)。然而，一家上市公司的高估值又是如何消化的呢？
1、深度向下調(diào)整。
這一點(diǎn)很好理解。特別是在一些高速成長(zhǎng)股上表現(xiàn)得特別明顯，如最近的網(wǎng)宿科技，因?yàn)轭A(yù)告第一季度增長(zhǎng)不及預(yù)期，于是便來(lái)了狠狠的估值殺。這種估值殺，我們可以稱(chēng)之為急風(fēng)暴雨式的估值殺，或者叫深度的估值殺。
2、橫盤(pán)區(qū)間振蕩。
這種個(gè)股高估值當(dāng)然也要?dú)⒁粴?，但是它們多是“殺”到一定程度就不再下殺了，反而于一個(gè)區(qū)間內(nèi)做長(zhǎng)時(shí)間的橫向運(yùn)動(dòng)。正所謂用時(shí)間去消化高估值，或者等業(yè)績(jī)上來(lái)之后進(jìn)行消化高估值。這種估值殺，我們可以稱(chēng)之為不死不活的折騰法?！獮槭裁丛S多聰明人在一些牛股上做波段，結(jié)果給做丟了呢？據(jù)我觀察，這往往是主要原因。
碰到第一種情況，我們還好辦一些，因?yàn)榈鹊剿鼈儦⒌揭欢ǖ某潭龋覀兏杏X(jué)到便宜了，如果仍然有投資價(jià)值，擇機(jī)介入就是了。然而，碰到第二種情況，就頗令人躊躇了。更讓人糾結(jié)不已的是，它們往往讓人感覺(jué)跌不透之時(shí)，卻又反身向上，甚至是“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過(guò)萬(wàn)能重山”了。
據(jù)我的觀察，在中國(guó)A股市場(chǎng)這樣的長(zhǎng)牛股還真是有一小批量。
比如，我們打開(kāi)老板電器、索菲亞的K線圖，它們就呈現(xiàn)這種長(zhǎng)牛特征。
在一些醫(yī)藥股身上，這種“特征”更是表現(xiàn)得相當(dāng)充分。比如，同仁堂、恒瑞醫(yī)藥、片仔癀等等，這些醫(yī)藥股正像有人形象比喻的，就像中年人的褲腰很難減下來(lái)。如果你只是拿著一個(gè)低PE、PB的尺子去衡量，其結(jié)果一定是永久地錯(cuò)失！
比如同仁堂，自己查閱了一下，它近些年的市盈率情況：
2008年12月31日，市盈率24.76倍；
2009年12月31日，市盈率38.35倍；
2010年12月31日，市盈率50.02倍；
2011年12月31日，市盈率41.7倍；
2012年12月31日，市盈率40.7倍；
2013年12月31日，市盈率42.77倍；
2014年12月31日，市盈率37.90倍；
2015年12月31日，市盈率68.81倍。
歷史平均市盈率：39.67倍。也就是說(shuō)，其市盈率很少有低于40倍的時(shí)候。
致于那個(gè)片仔癀，說(shuō)起來(lái)更是令我“咬牙切齒”，因?yàn)樗畈欢嗌鲜兄缶驮谖业淖赃x股里待著，我也不止一次地去分析它、研究它，可一直讓我感覺(jué)著“恒時(shí)高估”，而遲遲沒(méi)有下手。然而，多年下來(lái)，這些“恒時(shí)高估”的個(gè)股，卻慢慢悠悠、低吟淺唱、裊裊婷婷地走成了令人艷羨的長(zhǎng)牛股、大牛股。你說(shuō)，這讓我們鐘情于它們的投資者情何以堪？！
自己常常說(shuō)，介入個(gè)股的最佳機(jī)遇是在整體大熊、大股災(zāi)，或者個(gè)股的黑天鵝事件出現(xiàn)之時(shí)（而這是可遇不可求的），然而就是在整體大熊市、大股災(zāi)之時(shí)，這些“恒時(shí)高估”的個(gè)股也常常讓人感覺(jué)有一種跌不透的感覺(jué)。
看來(lái)，若想介入這種個(gè)股，唯有自己說(shuō)的第三種方法：長(zhǎng)牛股階段性調(diào)整之時(shí)?；蛘呃米约赫f(shuō)的那個(gè)“透支一年買(mǎi)入法”，即毛估估經(jīng)過(guò)多付出一年的時(shí)間成本之后，即掉入合理便宜區(qū)。如是，可能還有“逮住”這種長(zhǎng)牛股的機(jī)會(huì)。
自己常常想，在股市上最好的辦法其實(shí)就是做個(gè)笨人，因?yàn)楣墒猩下斆魅颂啵玫墓善背霈F(xiàn)好的價(jià)格之時(shí)，很多的聰明人眼睛都盯著呢，所以，感覺(jué)著它們調(diào)整差不多之時(shí)，自己便擇機(jī)介入一些，或者分批買(mǎi)入一些，然后交由時(shí)間去磨掉其較高估值，或者是退而求其次的次佳辦法。
當(dāng)然，這種笨辦法不可亂用。因?yàn)?，這種長(zhǎng)期讓人感覺(jué)跌不透的企業(yè)，往往是中國(guó)上市公司中的稀缺資源，它們或者有著強(qiáng)大的品牌（享受著一定的品牌溢價(jià)），或者有著非常好的商業(yè)模式（如定價(jià)權(quán)）與成長(zhǎng)慣性，所以還得要堅(jiān)持具體企業(yè)具體分析。而這似乎更帶有投資的藝術(shù)性。 道。
聯(lián)系客服
