來源：中國金融新聞網(wǎng)
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時(shí)入寒冬，鵬城氣候依舊如春。
12月5日9時(shí)，深圳證券交易所8樓上市大廳內(nèi)高朋滿座；透過大廳中的連線視頻，一江之隔的香港交易所內(nèi)也同樣濟(jì)濟(jì)一堂。9時(shí)30分，隨著兩地開市鐘聲、鑼聲同時(shí)敲響，深港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制正式啟動(dòng)。
截至啟動(dòng)首日收盤，深港通運(yùn)行順暢、交易平穩(wěn)。深股通方面，買入26.69億元，使用額度27.11億元，當(dāng)日剩余額度102.89億元，標(biāo)的股票中有464只發(fā)生交易，其中主板169只、中小板247只、創(chuàng)業(yè)板48只，交易金額分別為14.78億元、9.76億元、2.15億元。
港股通方面，買入9.02億港元（人民幣8.23億元），賣出0.21億港元（人民幣0.18億元），使用額度8.50億元，當(dāng)日剩余額度96.50億元，標(biāo)的股票中有348只發(fā)生交易。
漸進(jìn)可控的A股國際化
“滬港通和深港通是資本賬戶開放的重要部分，同時(shí)有利于人民幣國際化。資本賬戶開放在股市層面的體現(xiàn)是，未來國內(nèi)投資者可以通過合法渠道投資香港乃至美國市場，同時(shí)國際資本可以通過合法渠道投資中國股市?！本胖葑C券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清在接受本報(bào)記者采訪時(shí)如是表示。
長期來看，“深港通”進(jìn)一步加大了中國資本市場開放程度，將有利于投資氛圍健康化，推動(dòng)股市估值體系國際化。目前股市的投資結(jié)構(gòu)散戶化，換手率過高，資本市場開放程度加大后，將改善投資者結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定市場，同時(shí)推動(dòng)估值體系更加國際化。
銀河證券首席策略分析師孫建波也向本報(bào)記者表示，深港通的開通，意味著中國的滬深兩市都實(shí)現(xiàn)了與香港的互聯(lián)互通，短期來看，香港和內(nèi)陸的資本市場更加一體化，兩地在市場運(yùn)行、估值體系等各方面將進(jìn)一步協(xié)同。長期來看，將促成香港和內(nèi)陸資本市場的一體化，推動(dòng)中國資本市場建設(shè)的國際化，推動(dòng)中國資本市場與全球規(guī)范的接軌。
而在業(yè)內(nèi)人士看來，這樣的A股國際化采取的是一種非常智慧的方式?！?span>深港通的開通進(jìn)一步推動(dòng)了中國資本市場的開放，增加后期納入MSCI的概率。” 國金證券大類資產(chǎn)資深分析師徐陽向本報(bào)記者表示，深港通的正式開通，是中國資本市場逐步對(duì)外開放的中間一步。隨著滬港通、深港通的開通，A股市場在逐漸向全球投資者開放，后期可能還有滬倫通等相關(guān)措施。通過這些步驟的實(shí)施，A股市場正在以一種可控的、溫和的方式，逐漸向全球開放。而在此背景下，A股納入MSCI只是時(shí)間問題。
印證市場運(yùn)行平穩(wěn)健康
深港通啟動(dòng)當(dāng)日，深證成指收盤10784.33點(diǎn)，下跌128.3點(diǎn)，跌幅為1.18%，恒生指數(shù)則報(bào)收于22505.55點(diǎn)，下跌59.27點(diǎn)，跌幅為0.26%。不過，這樣的市場反應(yīng)并沒有令業(yè)內(nèi)人士意外。富途證券CEO鄔必偉告訴本報(bào)記者，深港通開通前后是一個(gè)短期利好兌現(xiàn)的過程，之后市場會(huì)重新尋找合適的標(biāo)的。
但從中期來看，深港通與滬港通一起，對(duì)中國內(nèi)陸與香港股市在投資者結(jié)構(gòu)、市場流動(dòng)性、定價(jià)估值體系、監(jiān)管框架和方式、市場參與者行為等方面，都會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。“我們了解到，海外投資者較為關(guān)注包括深港通在內(nèi)的互聯(lián)互通機(jī)制給內(nèi)陸和香港股市帶來的影響?！敝薪鸸径驴偨?jīng)理、首席策略師王漢鋒表示。
不過，深港通在年內(nèi)如期開通卻是市場運(yùn)行的一個(gè)重要的信號(hào)。事實(shí)上，在鄧海清看來，早在2015年2月，深交所與港交所已啟動(dòng)深港通的技術(shù)系統(tǒng)開發(fā)，但由于市場波動(dòng)加劇，使得業(yè)內(nèi)對(duì)政策層的進(jìn)度預(yù)期一度有放緩的跡象。此次選擇12月5日“深港通”開通，最大的原因在于市場已經(jīng)走出“股市異常波動(dòng)陰影”。進(jìn)入2016年下半年，市場走勢(shì)更加平穩(wěn)，深港通的開通正表明股市將更加健康。
深港通A股標(biāo)的意義獨(dú)特
“相比滬港通，深港通最明顯的不同在于A股標(biāo)的上。”徐陽向記者介紹稱，滬港通開通的A股標(biāo)的主要為大中型企業(yè)和國企，以及銀行、非銀及采掘行業(yè)；而深港通這次開通的A股標(biāo)的主要為中小型企業(yè)。
統(tǒng)計(jì)顯示，深港通A股880家標(biāo)的中，主板有270家，中小板有410家，創(chuàng)業(yè)板有200家。行業(yè)上也更加分散，主要包含醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)和電子行業(yè)。此外，民營企業(yè)在本次深港通開通的標(biāo)的中占比為56%。除了標(biāo)的有所不同外，深港通還取消了總額度限制，并在稅收方面有所優(yōu)惠。
“深港通的獨(dú)特意義在于，深市包含創(chuàng)業(yè)板和中小板?！编嚭Ｇ逡脖硎?。深港通的標(biāo)的不局限于A/H股，同時(shí)包含深市成分股，由于其成分股與滬市有很大區(qū)別，將大大豐富香港投資者的投資范圍。另外，深港通不設(shè)定投資總額度，也有利于增強(qiáng)投資者的投資熱情。
王漢鋒也認(rèn)為，相比之前版本的滬港通，升級(jí)后的互聯(lián)互通機(jī)制，南北雙向交易的總額度取消，南北雙向的股票范圍擴(kuò)充，且未來可交易品的品種也存在進(jìn)一步擴(kuò)充至現(xiàn)貨股票之外的其他品種，如ETF、債券、期貨等，應(yīng)該是更加開放、靈活。
資金流動(dòng)不會(huì)影響市場穩(wěn)定
2014年11月17日正式啟動(dòng)至今，滬港通已平穩(wěn)運(yùn)行超過兩年，這會(huì)為深港通提供怎樣的借鑒呢？在業(yè)內(nèi)人士看來，回顧滬港通開通以來進(jìn)程，受到投資者青睞的大多為大盤藍(lán)籌、業(yè)績穩(wěn)健、股息率高的股票，說明滬港通對(duì)投資理念有著重大的影響，明顯利于估值體系的健康化。
“同時(shí)，我們可以觀察到兩市的溢價(jià)率并不會(huì)快速的回歸。另外，不必對(duì)市場的波動(dòng)過于擔(dān)憂。原因在于，滬港通的額度使用不及預(yù)期，日內(nèi)額度市場甚至還有剩余，市場的穩(wěn)定性不會(huì)受到兩市資金迅速流動(dòng)的影響?！编嚭Ｇ灞硎尽?/p>
徐陽也告訴本報(bào)記者，滬港通在標(biāo)的選擇、資金流向、匯率問題和稅收原則上都對(duì)深港通具有較大的借鑒意義。滬港通的標(biāo)的主要為大型企業(yè)和國企，部分公司在港股已經(jīng)上市，因此再開通后，對(duì)投資者吸引有限；而深港通相對(duì)來說標(biāo)的更多，與港股的差異化也更大，部分標(biāo)的將更富吸引力。
滬港通開通后，資金的凈流向經(jīng)歷了一個(gè)由北上資金大于南向資金，到南向資金多于北向資金的過程，這將有助于市場更加客觀的來分析深港通對(duì)資金流向的影響。而此次深港通采用了于滬港通當(dāng)前的匯率和稅收政策同樣的方式，這直接解決了深港通的結(jié)算問題。此外，深港通在稅收安排上體現(xiàn)優(yōu)惠的原則，也可以有效刺激成交的熱度。
而在孫建波看來，滬港通之后，市場并未出現(xiàn)較大沖擊。“資本市場制度建設(shè)是立足長期的改革，不會(huì)帶來短期較大沖擊，也不會(huì)立竿見影帶來牛市。我們要以一顆平常心看待該類事件?！彼硎?。
穩(wěn)健推進(jìn)資本市場開放
“深港通”成功啟動(dòng)，未來中國資本市場雙向開放又應(yīng)遵循什么樣的原則和路徑呢？“資本市場雙向開放作為我國金融市場改革重要的一環(huán)，應(yīng)該遵循穩(wěn)健、有序的改革原則，通過建立完善的制度，加大雙向開放的深度以及建設(shè)有效的防控體系來推進(jìn)資本市場的開放?！?/strong>鄧海清向記者表示。
具體而言，這包括了梳理和修訂相關(guān)規(guī)章制度，建立起與國際接軌的、符合國情的政策框架。通過逐步加大債券市場開放程度、放開國外公司在境內(nèi)發(fā)行，進(jìn)一步加大市場開放的深度與廣度。此外，還需要建立起完整的資金跨境流動(dòng)監(jiān)控體系，提高資本市場的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與防控能力。
王漢鋒也向本報(bào)記者表示，首先是要在發(fā)展中規(guī)范、在規(guī)范中發(fā)展，市場化改革不能由于擔(dān)心風(fēng)險(xiǎn)而“因噎廢食、裹足不前”；其次是在完善法律框架、加強(qiáng)監(jiān)管的條件下，逐步增加市場開放程度、減少行政干預(yù)；再次是參照境外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，不斷完善境內(nèi)市場基礎(chǔ)設(shè)施、市場制度和監(jiān)管框架。
“任何金融創(chuàng)新在帶來積極因素的同時(shí)，也會(huì)帶來風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。互聯(lián)互通機(jī)制也一樣。未來在互聯(lián)互通機(jī)制運(yùn)行過程中，力爭將積極因素充分發(fā)揮，同時(shí)將相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)限制在最小的范圍?！彼硎尽?/p>
徐陽預(yù)計(jì)，深港通開通后，下一步可能是QFII的進(jìn)一步放開，隨后推動(dòng)A股納入MSCI指數(shù)等。“股票市場逐步開放的同時(shí)，也應(yīng)逐漸推動(dòng)債券市場、外匯市場的逐步開放。但整體的原則，仍應(yīng)該以穩(wěn)健、安全為前提，以不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為前提，在可控、可監(jiān)測的背景下，逐步實(shí)施?！彼硎尽?/p>
而在孫建波看來，在資本市場雙向開放過程中，“走出去”和“引進(jìn)來”同等重要，在資金上既要推動(dòng)投資國際優(yōu)秀企業(yè)，也要吸引國際資金投資國內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)；在市場管理上，既要學(xué)習(xí)國際經(jīng)驗(yàn)，又要倒逼國內(nèi)市場規(guī)范發(fā)展?！盎ヂ?lián)互通、有進(jìn)有出、向國際規(guī)范靠攏，設(shè)計(jì)中國資本市場雙向開放的基本原則?！彼硎?。
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