引子
新野紡織（20200310數(shù)據(jù)）
這使得我想到齊老師在2007年4月12日和4月19日兩次講的“金隅股份”賣出過程。
金隅股份（20170419數(shù)據(jù)）
一、關(guān)于投資、投機(jī)與套利
那兩次課，齊老師先把“投資”概念講了一下。我們在做投資時，“投資”的標(biāo)準(zhǔn)是，現(xiàn)在不消費(fèi)的話，以后能有更大消費(fèi)，這事要能真正做到，這就叫投資。但是，現(xiàn)在通俗的已經(jīng)把前面這個嚴(yán)格定義扔掉了，直接說想賺錢就叫“投資”。所以，媒體上投資的概念，跟所謂經(jīng)濟(jì)學(xué)上嚴(yán)格概念是不一樣的。經(jīng)濟(jì)學(xué)概念是你賺到錢叫投資，不賺錢不算數(shù)。我們現(xiàn)在想賺錢叫投資，這是兩個不同的概念。
流行的概念錯了。錯在那？投資看準(zhǔn)了做，想賺錢用什么方法賺。為什么失??？是因?yàn)槟阕鐾稒C(jī)。投機(jī)是什么？我要猜，我拿投資標(biāo)的價格去猜。在這個市場里有多少人做投資？沒有多少人做投資，幾乎都是做投機(jī)的。投機(jī)也有成功的，猜對了就能賺錢，猜不對就虧錢。所以，你要知道你在做什么事。
我們的投資方法就大數(shù)投資人來說，投機(jī)的結(jié)果是不確定的，我們不接受的這樣的事，所以我不做投機(jī)。不是說世界上沒有投機(jī)，大家一定要明白。這個股票市場里90%以上的人都是做投機(jī)的，關(guān)我什么事？因?yàn)檫@個事的結(jié)果我不知道。我們做的是什么？做的是投資，就是我的投資對象的價值和它的增值，這兩件事我是知道的。一個企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果是不知道的，為什么呢？這個企業(yè)的財務(wù)報表是造假的，我怎么能知道？所以，咱們用的是統(tǒng)計，就是買全部上市公司。每年全部上市公司的凈資產(chǎn)、盈利，這兩件事是知道的。所以大家知道，我們做投資是基于統(tǒng)計做的，不是概率，是概率的統(tǒng)計。
備注：
關(guān)于本次疫情對于經(jīng)濟(jì)的影響，可以聽聽人大劉偉校長的視頻課。自然增長會在4%以下。如果要到5.5%-6%，需要非常大的刺激政策，但副作用也會比較大。具體會達(dá)到什么水平，還要看國家的政策力度。所以，4%以上應(yīng)該問題不大。
做投資這種東西是用統(tǒng)計講的，這不是一個企業(yè)的一個奉獻(xiàn)。一個企業(yè)不管你猜價格，猜什么，以他的價格來推斷價格，以消息推斷價格，以概念推斷價格，以莊家推算價格，咱們推，全都是投機(jī)，所以我們做的是投資。在投資過程中，我們附帶的還做了一下，就是套利。什么叫套利呢？就是我買的投資對象，買那個差價是知道的。我做投資、做組合的過程中，我就有資格申購新股。新股的上市價格一定高于發(fā)行價格，這件事不是一個企業(yè)，是整個上市公司原始股。有的股票一上市以后上市價格比那個發(fā)行價格低。所以這個套利也是用統(tǒng)計方法。咱們用統(tǒng)計，把所有的新股拿來。我在說什么？就是我們一個是做投資，一個是在做套利。
二、關(guān)于金隅股份的賣出
這個股票“金隅股份”到底什么時候賣？你問錯問題了，你困擾在哪里？那是指的投資，還是指的統(tǒng)計？
金隅股份（20170412數(shù)據(jù)）
金隅股份（20170412數(shù)據(jù)）
我在做新股申購時，會碰到套利問題，那么我就順帶去做套利。申購新股，怎么賣新股呢？是說漲停板打開了，就賣了；在漲停板打開之前，我是知道他會漲停，為什么呢？漲停板的下面有一個大單子托著它，所以只要這個大單托著它，它就一直在往上漲。這件事是投資嗎？根本不是投資，這件事只是一個套利。那么漲停板一旦打開以后它一定下跌嗎？不知道。一定上漲嗎？也不知道。但是這個有大單在下邊托著，這個漲停板的過程中不斷漲停這件事是知道的。這是統(tǒng)計嗎？不是統(tǒng)計。這是投機(jī)嗎？也不是投機(jī)。這只是一個套利。
你買的“金隅股份”，你在做投資。當(dāng)時沒想到這個是新股套利的機(jī)會，那個概念、題材，什么雄安新區(qū)，也讓你有了套利的機(jī)會。套利的機(jī)會和什么一樣？跟新股申購一樣。它只要漲停就持有在這里，但是漲停打開以后，你賣出去它就接著跌下去嗎？不一定。漲上去了嗎？你也不知道。所以，這件事是往后的問題是沒有辦法討論的?！袄蠋熚医o它賣了吧？”賣以后，接著漲300%，你得罵死我。我說?！澳銊e賣它。”跌也罵死我。所以，這個問題是沒有答案的。
但是，什么答案是有呢？它是一個套利的行為。我在投資的過程中，我就有資格做新股，然后可以做套利。這兩件事不是一樣，就是說，你買了“金隅股份”以后，“金隅股份”無窮無盡地漲，這個跟投資沒有關(guān)系。因?yàn)檫@是概念、題材導(dǎo)致它無窮無盡地漲。所以，這時，你把投資過程中出現(xiàn)的這種現(xiàn)象當(dāng)成一種套利行為，賣完就完事了。
如果它漲得很低的話，比如60%或者100%，這個可以當(dāng)成一個投資的過程，減一半留一半。如果一個純套利，沒完沒了地漲上去，就把它當(dāng)成純套利行為，賣完就結(jié)束。為什么呢？因?yàn)楣墒欣锩孢€有那么多可以投資的，干嘛要跟它去較勁呢？你不知道結(jié)果。因?yàn)樗旧砭筒皇峭顿Y問題，轉(zhuǎn)向套利了。我在投資的過程中買新股這個不是投資的，你不可以越界。你不可以越界到我賣完以后它會漲嗎？會跌嗎？這個時候討論成什么問題了？討論成投機(jī)問題，你就開始猜。投機(jī)的問題，我們是不知道的。我們要知道投機(jī)問題的話，知道投機(jī)的答案的話，我就不做“投資”“套利”這兩項(xiàng)了。
給你再舉個這樣的例子。比如說“北京城建”。
北京城建（20170412數(shù)據(jù)）
你買到以后，像我們今天定的標(biāo)準(zhǔn)是60%，那么漲停、漲停，漲停的時候，拿在手里。如果打開漲停，漲個50%或60%，你定的標(biāo)準(zhǔn)是50%，我定的標(biāo)準(zhǔn)是60%，不管是50%或60%，處在漲停過程中屬于什么問題呢？這個屬于套利問題。那么，一旦漲停打開了，這個就是投資的評價。投資評價說，到60%我該不該賣出？該賣出了，就執(zhí)行賣出了。然后你賣出完以后，從17元錢、18元錢一段打開，過兩天在波動中到19元錢。你肯定這時候，就開始罵自己了，18元錢賣出，現(xiàn)在漲到19元錢了。這個時候，你不能罵自己。大家注意，這個時候，你把投機(jī)又跟投資攪在一起了。你就看它漲你就認(rèn)為錯，跌就認(rèn)為對，你這不是又開始猜價格了嗎？現(xiàn)在的問題是，打開漲停了，符合你的60%了，趕緊減半賣出去。如果沒有打開漲停的時候，把它當(dāng)成套利問題就行了。要不然話，你又沒法做，那個無窮無盡地漲，你說到100%你給賣出，那100%還有套利的時候，你著什么急？所以，這塊大家一定要注意，就是如果是一個投資的問題，就按你的60%，100%的投資標(biāo)準(zhǔn)。如果在投資的過程中遇到套利問題呢？就把套利這件事做足，它只要漲停就漲吧，不漲了以后你再評價。不過60%還不能賣，雖然漲了挺猛，兩個漲停，因?yàn)槟愕臉?biāo)準(zhǔn)是漲60%才減半賣出。像“建筑”這個行業(yè)，我們一輪一輪做。前幾天苦惱這個的問題：漲或者不漲，漲停買不賣呢？
同學(xué)：我之前已經(jīng)賣了。
老師：現(xiàn)在漲了。你為什么可以非常大膽賣？投資到點(diǎn)就賣，因?yàn)檫@個行業(yè)還有低估的，再反手去買這個低估的就行。如果沒有低估的，就停止了，就停止配置。
同學(xué)：還有賣的賣早了，40%多。
老師：對。還是在猜，還是在猜。不要猜，大家注意。所以，我說，做投資是一個統(tǒng)計的，給你定個標(biāo)準(zhǔn)，在建倉過程中是漲50%、60%就減半賣出。如果大家犯懶的話，就是一個標(biāo)準(zhǔn)，哪個一年內(nèi)不漲100%，永遠(yuǎn)不減半賣出，這個是有效的。我們說，大家有時候勤快，非要折騰折騰，就給大家區(qū)分一個建倉過程和建倉完畢。這個以什么為標(biāo)識？按你的公式，你能不能配50%資金？配50%資金說明整個市場上估值是很低的。這個時候，你就不用著急了，漲100%減半賣出。如果沒到50%資金，在2倍市凈率反復(fù)來回跌，那么漲到100%很難，但是漲50%、60%很容易，減一半再去配置。就這樣一個標(biāo)準(zhǔn)。
但是，這個時候不可以加上自己的主觀的：這個企業(yè)怎么都不漲就別人漲？我老著急，就賣出來吧！效率一下就降低了。所以，這塊給大家強(qiáng)調(diào)的，就是你們在做投資的過程中，你一定要知道你在做什么，就是我嚴(yán)格的把我的行為限制在這兩塊：做投資的時候，如果出現(xiàn)套利的機(jī)會就順帶套利。
我現(xiàn)在這個投資組合里，有一個股票“中煤能源”，到現(xiàn)在為止，這么多年了還在虧損。
中煤能源（20170412數(shù)據(jù)）
有的同學(xué)知道，有的不知道，這個股票為什么虧損呢？就是買的原始股。原始股剛一上市漲一點(diǎn)，所以等、等，一等就從此沒了機(jī)會，到現(xiàn)在這么多年沒翻過身來。這個問題出在哪里？就是由一個套利的行為變成一個投機(jī)行為導(dǎo)致的失敗。這個新股不是一個投資的東西，上市愛漲、愛跌。新股上市如果連續(xù)漲停你不賣，它打開漲停了趕緊賣掉。賺錢也賣，不賺錢也賣，算新股的總賬。這個問題跌破發(fā)行價了，咱們著什么急？不著急，18元錢發(fā)行價，現(xiàn)在變成6元錢。所以，大家注意這個界限是不能越的，就是由投資附帶著做套利，但是由套利不能轉(zhuǎn)向投機(jī)。什么叫投機(jī)？又開始猜價格。你看比發(fā)行價還低，著什么急？不著急。
同學(xué)：那個股票被套住，你就一直忍著？
老師：這沒有關(guān)系。這些東西沒有忍不忍的問題。我投資100萬已經(jīng)賺了200萬，跟它有什么關(guān)系？沒什么關(guān)系。
同學(xué)：直接拿出來，再找估值低的嗎？
老師：我這200萬已經(jīng)有200萬了。
同學(xué)：個股沒問題。
老師：你的效率是怎么實(shí)現(xiàn)的？剛才跟你講投資是一個統(tǒng)計行為，你又開始分析個股了。大家注意，像這個股票賣和不賣已經(jīng)沒有什么區(qū)別，賣是這樣，不賣也是這樣，我只是給你講例子，就是這種投機(jī)失敗的。
同學(xué)：這個抑制交易沖動太難了。怎么解套？
老師：沒有解套的事。你怎么還糊涂？還問這解套的事，哪有解套的事！
同學(xué)：跟您這個大數(shù)投資沒關(guān)系。
老師：跟別的也沒有關(guān)系。你200萬變成100萬就是100萬，什么叫解套？沒有解套的事。
同學(xué)：要不要割肉？
老師：這個就是你們學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)，學(xué)迷糊了，叫沉沒成本。100萬已經(jīng)虧沒了，什么叫沉沒成本100萬？是損失100萬元。什么叫沉沒成本？你把損失換個詞，自己蒙自己。這個就是一個典型的例子，就是說我本來做投資，投資附帶套利。套利的過程中自己又轉(zhuǎn)成投機(jī)了。一念之差，這個是不可以越界的，決不能越到投機(jī)里面去。就是你這塊沒有到投資邊際，算你的投資的問題，做統(tǒng)計60%、100%賣出標(biāo)準(zhǔn)；過了這個標(biāo)準(zhǔn)，不停的漲停，這個變成一個套利行為。討論新股的時候，大家一定不要把它當(dāng)投資問題討論，這個沒有討論余地。新股的市盈率100多倍、市凈率10多倍，我們還討論什么？
富瀚微（20170412數(shù)據(jù)）
你看“富瀚微”現(xiàn)在沒完沒了的跌，都跌到190元了。跟大家講，我們中了簽，在280多元賣出的，因?yàn)樵谶@打開漲停就賣出。賣出以后接著漲到300多元的時候，當(dāng)時要是看見價格的話自己肯定就罵自己了，著什么急？你看它還漲呢。除非他看圖形說話從300元這賣出去，要不到圖形下邊的哪個地方都不對。到這跌了這么多才反彈，反彈還沒到點(diǎn)，再等等，就跌下來了，100多元錢沒了，300多元錢變成不到200元。
富瀚微（20200310數(shù)據(jù)）
在中國好在哪里呢？中國這個大的環(huán)境背景。所以我們說這個事想通，就是我們做投資的時候，附帶性的有套利的機(jī)會。但是，套利的事不可越界，越界就變成投機(jī)，就是我們兩個本來是一個套利行為，結(jié)果變成投機(jī)了，你在猜，說新股發(fā)行價格都跌破發(fā)行價了，等等吧，一等等了多少年，比它發(fā)行價還低，所以這個就是套利，就是不可越界，不可越到投機(jī)那個邊際里去。你要守住投資，然后順帶做套利。
三、原因是什么
（這條和第二條比，有點(diǎn)重復(fù)，為了說明問題，還是保留了）
對于“金隅股份”短時間連續(xù)漲停，大家知道，“雄安概念”炒的很兇，4月19日就打開漲停板了，你怎么處理它呢？這代表什么？對于“雄安概念”，我們不去炒它，也不用開車去雄安看熱鬧，也不讓人家限制回來，我們就掙錢就行了。
金隅股份（20170419數(shù)據(jù)）
這一天就漲放量，然后4月19日前后這兩天三天。我們持有“金隅股份”的理念是一樣的，買了它。現(xiàn)在就是你賣不賣？然后講講它的道理，為什么賣？為什么不賣？因?yàn)橛蛇@事來討論，大家在想什么事，就是你到底是做什么，這個方法你吃透了嗎？
往前看，大家看這樣的，當(dāng)年買“金隅股份”的時候，大家肯定知道有道理，我給大家講這個圖形一直往下下來，從上面往遠(yuǎn)處看下來，這個就是比這個稍高一點(diǎn)。剛一下來，高一點(diǎn)。但是這個時間段資產(chǎn)和它的價格是差不多的。從這就能看出來，4元多錢的凈資產(chǎn)，價格也4元錢，1倍的市凈率。所以，買這種東西的時候，想都不要想，去買了。這是我們大家買它的道理。
2017年最幸運(yùn)的是什么呢？我們有一只，這個“金隅股份”比較復(fù)雜一點(diǎn)，一個是房地產(chǎn)一個是水泥，你列在兩個行業(yè)里都可以。列在哪個行業(yè)里，你都可以買它，因?yàn)樗?倍市凈率。如果列在水泥行業(yè)，它最漂亮的是什么？就是我們當(dāng)時買了“海螺水泥”。在它這個的時候，“海螺水泥”是瘋漲。我們把“海螺水泥”賣出去，2017年不賺了錢嗎？這是2016年買的“海螺水泥”。2017年就買“金隅股份”，然后“金隅股份”又是瘋漲。瘋漲到它成了“雄安概念”的一個比較有代表性的一個企業(yè)。本周打開漲停了或者之前在漲停。在“金隅股份”漲停的時候，甘肅一個公司財務(wù)總監(jiān)打電話，他們在漲停之前、上周就給賣了。為什么賣出呢？我們當(dāng)時有60%和100%的標(biāo)準(zhǔn)，它符合這兩個標(biāo)準(zhǔn)，就賣出了。當(dāng)時，我告訴他賣的不對。你為什么說他不對？本周它上來就跌停了，他就賣對了。如果看圖說話的，賣對了。大家注意，我們是不能看圖說話的，投資是不能看圖說話的。
你到底什么時候賣“金隅股份”呢？
賣的話，如果你給賣出了，過兩天它漲了，16元錢了。你肯定說我錯了，你肯定會有這樣的想法。過兩天要跌到8元錢以下，到7元錢了，你就可以自己得意一下。你就會有這樣的問題。那么你不能看圖說話，你不能圖形處理后，然后判斷對錯。你怎么來說你賣的是對的呢？賣的是不對的呢？怎么判斷呢？
“金隅股份”到底在什么時候賣合適呢？中間它漲停的時候，你為什么沒給賣出呢？也符合你的60%，也符合你的100%的標(biāo)準(zhǔn)。我們說這個公司做的不對。“金隅股份”，在這個之前給賣掉了。賣掉后告訴我他是按什么標(biāo)準(zhǔn)賣。我說這個賣的不對。我說如果下周跌了，你覺得賣的是對的。如果漲了，你就覺得賣的是錯的。你會這樣評價，我說不會這樣評價的，不是按這個標(biāo)準(zhǔn)來評價的，仍然說他賣錯了。如果你說賣對，你說什么時候賣對呢？有答案嗎？他應(yīng)該什么時候賣出？
為什么說他錯了呢？它已經(jīng)超過1倍了，說他錯了。你還不說嗎？在建倉的過程60%就應(yīng)該賣出了。不經(jīng)意到了100%，我告訴他是錯的。為什么錯呢？他是上周就給賣出，本周一打開的漲停板，明白嗎？本周一賣出的。
我跟大家講我是什么時候賣出的。我們是什么賣出的？我們是這個時候賣出的，打開漲停的時候。有些是在漲停下賣出的，有些還沒有，然后有些它又回來，又在漲停下賣出。差不多是9元錢賣出的。最高漲停是在9.8元。上周是多少呢？上周是8.2元錢。如果在上周五，這個是8元。如果更早一點(diǎn)，不到8元錢賣。他為什么錯了？你是看圖說話。
這個對錯是怎么講的，為什么說他對了？到底怎么賣是對的。
同學(xué)：我說就是打開漲停的時候。
老師：為什么打開漲停賣？
同學(xué)：因?yàn)樗窃谶B續(xù)再漲的時候。按照您的說法。
老師：我的什么說法？
同學(xué)：就是盡管它符合在一年內(nèi)超過1倍這個標(biāo)準(zhǔn)，但是還是先別賣，一直到打開漲停以后，并且也符合標(biāo)準(zhǔn)。
老師：他這個不僅符合而且是超出了，這兩件事說的是什么呢？第一個漲停按標(biāo)準(zhǔn)賣說的是什么？第二個漲停賣說的是什么？
同學(xué)：就說漲的時候，還沒有漲停的情況下，在一年內(nèi)低點(diǎn)賣出。
老師：低點(diǎn)賣出或者60%或者是100%賣出，這是一件事。第二個漲停的，一直到漲停打開，這是兩件事。第二漲停打開說什么呢？這是什么事？
同學(xué)：咱們就是一方面能夠獲得股票收益，還能獲得一定溢價。
老師：你后面說的含含糊糊的，你自己把自己說通了嗎？中文字說懂了，意思說懂了嗎？
同學(xué)：我能理解這個意思。
老師：這是什么意思？自己理解不行，你得表達(dá)出來。
同學(xué)：咱們不是有投機(jī)、投資還有一個是套利嗎？像我們打開漲停的時候，正好就是套利的時候。
老師：繞來繞去，這回說明白了。這個問題答案有沒有聽懂的？他用了幾個詞。但投機(jī)這件事，我們是不做的，跟我們沒有關(guān)系。只有兩件事跟我們有關(guān)，一個做投資，組合、低估值、長期，這是在做投資。在做這件事的過程中，你還可以申購新股。中一簽，新股就無窮的漲。告訴大家，這件事是什么？這件事是套利，這件事已經(jīng)不是投資，由投資轉(zhuǎn)化成套利了。這個股票“金隅股份”，我們開始做投資了，做到組合里。但是，有概念、有題材，上次跟大家說了，上次課就講有概念有題材，無窮無盡的漲。這個時候已經(jīng)由投資轉(zhuǎn)化成套利的這個動作了。套利就是漲停不用理它，漲停打開的時候它又符合你的標(biāo)準(zhǔn)甚至超出你的標(biāo)準(zhǔn)，在這個時候已經(jīng)變成一個套利行為了，趕緊走人了。但是，走人以后，8元錢你給走了，過兩天漲到16元錢了，你就可能捶胸頓足了。你不能捶胸頓足，為什么不能捶胸頓足？因?yàn)榻酉聛硎菨q是跌，這個時候是一個猜的動作，猜就變成投機(jī)了。投機(jī)不一定每次都錯。人家認(rèn)為16元錢就拿在手里，過兩天16元，這不就做對了嗎？你投資是沒做對。但是問題是它要不漲呢？所以，投機(jī)是一個不確定的事。我們投資做是一個確定性的事，套利做的也是一個確定性的事。你在投資過程中順帶做了套利。這兩個都確定，你才做。你投資的時候不能偷偷的轉(zhuǎn)化成投機(jī)了，猜股價。你何必在8元錢猜呢？為什么你不在4元錢猜？在4元錢猜，你漲到16元錢，那不更多嗎？但是，4元錢買的時候你怎么就知道它漲到16元錢？你是不知道的。這事別亂猜，說的是我們要做投資。投資的過程中，如果有套利的就順帶著做一個套利。如果沒有，按照投資這個步驟繼續(xù)走。但是不能投著投著，腦袋瓜一熱就變成投機(jī)了，又猜上了。你何必在8元錢猜到16元錢？你為什么不在4元錢猜呢？猜也在低的比你在高的時候猜好。我們講，我們在4元錢買進(jìn)的時候，不是因?yàn)椴?，是因?yàn)槭袃袈屎褪杏蔬@兩個指標(biāo)符合標(biāo)準(zhǔn)。在8元錢的時候你才想起來猜，你為什么沒猜呢？雄安概念還沒完事，這剛起步，你就開始猜。
還有沒有問題？那個時候，它沒有轉(zhuǎn)化成套利的，還在你的投資邊際內(nèi)就按投資做，按60%或100%標(biāo)準(zhǔn)。它不是百分比的問題，它無窮的漲已經(jīng)完全超出投資的范圍才叫套利。如果沒有超出投資范圍不叫套利。就像新股一漲到280元錢，早就超出你的邊際了。沒超出你的邊際范圍的時候，它的漲停就是超過你投資范圍的時候，你的范圍標(biāo)準(zhǔn)60%或者100%，就一直屬于投資問題。超過100%以后就無窮無盡漲停，這已經(jīng)變成投機(jī)問題，而且這是短期的。大家注意，這是一個短期行為。由于投機(jī)過程中很多人不是投資，我們在做投資。但是，股價漲不是投資，這些投機(jī)客們由于雄安概念在不停地買，尤其是投資客讓它變成什么？讓這個我們的投資人，投機(jī)客使我們的投資變成了一個可能轉(zhuǎn)化成套利的時候，我們就轉(zhuǎn)換成套利。這個套利不是你做的，大家注意，我們都是反的。這種環(huán)境、這種條件的提供，是市場波動造成的。市場波動給了我們投資的機(jī)會，我們投資。市場波動給了我們套利機(jī)會，我們套利。在市場波動的過程中我們不去參與投機(jī)。市場波動給所有人都帶來無窮無盡的投機(jī)條件和環(huán)境，但是我們不參與。我們在這個市場波動中只參與這兩個過程，就是一個投資過程，一個套利過程。套利活動或者投資過程，我們參與，但不參與投機(jī)。就是投資邊際，就是無窮無盡地漲。這個時候我們?yōu)槭裁匆u掉它？我說“金隅股份”其實(shí)是更復(fù)雜的事，它一個房地產(chǎn)加水泥行業(yè)。如果我們回頭找房地產(chǎn)的，還有。我干嘛要守著它呢？我們說，不是賣了，它就不漲了，不是講這樣的道理。我老用那個詞，就是實(shí)際上不太尊重大家，我說大家只要腦子再聰明點(diǎn)，一想透一件事就很容易。比如說雄安概念炒來炒去，你看“金融街”這個股票在整個股票雄安概念退潮了，它還不退。
金融街（20170419數(shù)據(jù)）
金融街（20170419數(shù)據(jù)）
為什么呢？炒概念你們還沒超過我呢！那么，我們從投資角度持有這個理由，在9元多的資產(chǎn)，股價13元多，才1點(diǎn)幾倍的市凈率，市盈率18倍。當(dāng)然，我告訴大家，這個股票我不是現(xiàn)在才讓大家買，我們是在前面這個地方買的。所以我們這個就扔掉了，我們就持有這行業(yè)這個。但是，如果你要是持有這個，沒有買它，你再找一個同行業(yè)的低估的別的股票就行了。
還有一個，就是“北京城建”這只股票。
北京城建（20170419數(shù)據(jù)）
北京城建（20170419數(shù)據(jù)）
這個就是你說的，沒有像“金隅股份”無窮無盡的漲，漲兩天它又打開了。在這個時候它是什么概念？這個做法就是我們是投資，大家看，這是一個投資的。在你的投資邊際漲60%，建倉的過程。如果建倉完畢漲100%。它是在建的過程中，漲60%就賣出了。它沒有連續(xù)漲停，它還在你投資賣出的邊際內(nèi)、條件內(nèi)?！敖鹩绻煞荨币呀?jīng)漲出去，100%都超過，這兩個不一樣。大家看，這兩個情況分清楚情況嗎？我們一直在做投資，但是投資過程中遇到了套利機(jī)會，我們就套利；而不是投資的時候不顧套利，套利是要做的，一定要套利。這么多年來，因?yàn)?000只新股發(fā)行就是我們大好的套利機(jī)會。但是，套利不僅僅是新股有套利機(jī)會，概念題材什么東西，反正你在一個轟轟烈烈的經(jīng)濟(jì)大潮里面，在世界上十幾年里我們經(jīng)濟(jì)還是很好的，給你提供各種各樣套利機(jī)會。
在投資的過程中順帶做套利，套利就是能多掙錢。投資是漲60%就走人，結(jié)果那個股票漲100%，今年讓你多得了一部分，找同行業(yè)的其他。如剛才我講的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)當(dāng)點(diǎn)，我們就等到下一次金融經(jīng)濟(jì)穩(wěn)當(dāng)點(diǎn)。在這個市場里頭，大家看，不是我們在做、我們創(chuàng)造一個套利機(jī)會、我們創(chuàng)造一個投資，這都不是。是市場自然給我們帶的，波動過程中有投資的機(jī)會了。如果高了的話，當(dāng)然投資不了。2017年好在哪里？大家看見沒有，太好了。大家能看得懂這個市場嗎？2017年其實(shí)就沒有怎么動。
上證指數(shù)（20161230數(shù)據(jù)）
上證指數(shù)（20170419數(shù)據(jù)）
2016年12月30日上海的指數(shù)是多少呢？3103點(diǎn)。2017年4月19日是3170點(diǎn)，實(shí)際上漲60點(diǎn)。60點(diǎn)都不到，2%都不到。就是你滿倉的時候，跟大市走的話，你才能賺2%。我們用了40%倉位，就賺到7%、8%。我們用60%以上的倉，現(xiàn)在就10%收益了。哪來的10%收益呢？在這樣一個很小的市場波動過程中，連10%的波動都沒有。
咱們這里做低估的都漲了60%、100%。為什么有這么多的收益呢？一個是投資本身，大把的低估值股票有收益。第二個就是波動過程中降低成本，降低成本是反向考慮，這個收益就提高了。第三個給你出現(xiàn)大量的套利機(jī)會，就折騰折騰又回來了。跟大家講了，一年要漲8%的話等于一年沒漲，因?yàn)橐荒陜糍Y產(chǎn)也漲了8%。如果估值也漲了8%就等于今年沒漲?，F(xiàn)在咱們過了一個季度應(yīng)該是差不多漲2%，那么估值也漲2%?，F(xiàn)在估值跟年初3103點(diǎn)是一樣的。這個時候相當(dāng)于在年初重新開始配置。
我告訴大家，估值低的時候去買它。為什么估值低的時候買？大家看見沒有，這一天有一個下跌，就這一個下跌，把一些估值打的很低。別看就這么一點(diǎn)下跌，我買的個別行業(yè)的個別股票，它的估值的變化是在整個市場波動中幅度都倍數(shù)的夸張了。市場漲10%，你的漲60%、漲100%的都有。但是，有的漲100%不是說是2017年的，而是2016年的或者說12月、10月份的，我講的有半年的遲滯。股市一下跌的時候，剛下跌幾個百分點(diǎn)，你那個估值有的就跌了10%或跌10倍市盈率，市盈率30倍跑到20倍上，20倍跑到15倍，跌的很大，所以掙錢太容易了。
還有誰覺得按我們的方法掙錢困難？大家注意，你去猜股、搞投機(jī)做虧，我們不管。按我們的方法，誰還覺得有困難？
同學(xué)：老師，套利是指連續(xù)漲停板。如果漲7%、8%這種是套利嗎？
老師：什么叫套利??？
同學(xué)：就是它連續(xù)的漲？
老師：不，我從定義上問你什么叫套利。大家注意，我們一直講投資的標(biāo)準(zhǔn)概念，我要想掙錢還能掙到錢，這個叫投資，這是標(biāo)準(zhǔn)的概念。但是我們現(xiàn)在呢？市面上的、媒體里的、通俗的，大家想掙錢就叫投資。想掙錢的人，有的是能掙到，有的是掙不到。為什么有的掙到有的掙不到？這取決于你的方法。你用投機(jī)的方法有時候也能掙到錢，但是多數(shù)情況下就是炒股票，我們講就是猜股價的。我們看到，為什么不推薦大家也不給大家寫技術(shù)分析？是因?yàn)闆]看到誰投機(jī)賺錢，他是以投資的名義做投機(jī)，是用投機(jī)的方法想做投資，這兩個可以解釋。
我們要做的是“投資”這件事，明白嗎？就是你投資這樣的價值，上市公司有資產(chǎn)、上市公司有盈利，所以這個是你必盈利無疑的。這個怎么做呢？我們說，按這個方法就是組合、低估值、長期。組合、低估值、長期就是讓你用策略優(yōu)化，越低越買。用X=2P-1，漲的漲50%、漲100%這叫投資，就一句是這樣的，我們的投資，你的6%、7%漲的在這里面，漲60%我們才建倉過程中賣出，這你的投資，跟你說的60%、70%套利有什么關(guān)系？沒關(guān)系。哪有套利啊？大家注意，在這里面漲100%才賣出的，你哪來的套利??？這是投資里應(yīng)有之意。就是說，如果建倉漲60%，我賣出，這是最好的。建倉完畢，漲100%減半賣出，這是最好的。這是投資應(yīng)有之意。
在這個過程附帶做別的事情，就是超出它的。超出它的什么？我做投資的時候可以做做新股申購，這是跟這里面之外的東西。我在做投資的過程中，突然一個概念題材把一個股票無限制的拉升，拉升超過了60%、100%，才有套利的東西。
同學(xué)：我剛才的意思是，超過我100%的預(yù)期了。但是這會跟你說的漲停板去漲的不一樣。
老師：等、等，你的意思說到了60%你沒有賣出，到100%沒有賣出，還在等那里。
同學(xué)：對。
老師：別對，你先打住。那時候你開始一直猜股價，恰好你猜對了。你已經(jīng)由投資轉(zhuǎn)成投機(jī)了，你還什么套利?。看蠹易⒁?，這個股票天天漲、天天漲，已經(jīng)漲到60%這個范圍，我還不賣出。過兩天繼續(xù)漲，我還持有，它漲到100%了。漲到100%，我還持有，它天天還漲6%、7%，這是你說的。
富瀚微（20170419數(shù)據(jù)）
同學(xué)：它跟“金隅股份”是一樣的。三個漲停板之后，今天不賣，因?yàn)槟忝魈爝€要漲10%嗎？
老師：等、等，打住。你這個預(yù)期的問題就開始暴露了你在做投機(jī)，你在猜。我們是沒有猜的，到點(diǎn)就賣了。為什么到點(diǎn)就賣了或者到點(diǎn)不賣？唯一的差異是在漲停狀態(tài)，就像新股一樣，所以我沒有賣。如果漲停要打開的話，按我們這個里面的標(biāo)準(zhǔn)，我們都已經(jīng)賣完了，沒有你后面的問題了。但是，因?yàn)槟憬酉聛砑恿艘粋€概念，既然它又有“雄安概念”，我別賣出，別著急，還在往上漲。60%你也沒賣出；然后還漲，漲到100%；100%你沒賣出，還在漲。這時候，你還在猶豫到底什么時候賣、什么時候賣。你在這個過程中始終在猜，猜對了。如果60%沒賣，跌到40%、50%呢？
同學(xué)：剛才“金隅股份”不也這種現(xiàn)象嗎？為什么三個漲停板之后你不賣呢？
老師：這也是因?yàn)樗菨q停板，就像新股一樣。
同學(xué)：漲10%和我8%其實(shí)是一個意思，都是人為的設(shè)計一個度的問題？
老師：我理解你的考慮了。大家注意，他考慮的這個數(shù)量的話是有一定道理的。我跟大家說的，僅僅談這個10%、8%是談不清楚的，你說的是有道理的。
大家問這樣的問題，這個為什么不賣出呢？就漲2%、3%有差異嗎？有差異嗎？為什么不賣出呢？
同學(xué)：就是預(yù)測到還會漲？
老師：沒有預(yù)期。這是一個新股的一個規(guī)律。大家注意，就是說，如果你在這不賣出的話，大家看，因?yàn)檫@個時候，他的問題就是我們操作的才知道。就是說，如果這個底下有一個大單子在托著這個，一般都是漲停板打不開的，就是一個規(guī)律。跟大家講，這個規(guī)律不是很精確的，是大約的一個東西。在處于漲停的時候，可能還會漲停，容易發(fā)生這樣的事，這是一個統(tǒng)計的東西，不是必然的，單一股票沒有這事。所以，新股只要漲停你不賣出，最后打開漲停賣，就比在打開漲停之前，那個漲停是猜漲、不漲是有利的。這件事理解嗎？
同學(xué)：這個理解。
老師：好，行了。就這件事的啟發(fā)，我們在做投資的過程中遇到這種連續(xù)漲停之后，底下一個大單托著的時候，不賣出。但是不賣出，你會發(fā)現(xiàn)在實(shí)際操作中那個大單突然就撤掉了，一下就打開漲停了。這個時候我們就走了。操作是這樣的東西，但是你會很準(zhǔn)確嗎？說我10元錢是漲停，結(jié)果你沒有及時的賣出，大單一撤的時候，立刻跌到9.8元錢。你不是在漲停上賣出的，是在9.8元賣出。所以告訴大家的結(jié)果是不精確、正確，大致的正確，這是一個套利的東西。就是連續(xù)漲停的時候，剛才講為什么拿“金隅股份”做套利。還有“北京城建”，“北京城建”已經(jīng)打開了，所以還是在投資的邊際內(nèi)，就按這個標(biāo)準(zhǔn)。“金隅股份”連續(xù)漲停已經(jīng)漲的超出了你的范圍。它漲停的時候是不容易打開，特別有個大單托著，但是不容易打開。不一定說它不打開，它總有一天會打開。而且打開的時候，人們有時候喜歡猶豫的時候，就是我們這個操作的時候。如果要我在現(xiàn)場操作，我甚至可能連我的助手都不如。他比較沉著，打開漲停了，他有時候自己去等等，回來把它賣出，或者說打開跌下來又漲了8%的時候，才賣出。他自己做了一個小統(tǒng)計。不一定按圖說話投資，賣的最佳點(diǎn)也賣不到。但是比較確定。這是一個套利的動作，大家注意，這跟投資沒有關(guān)系的。我們是受這個啟發(fā)，不是說只有新股漲停、漲停，而是說你的組合里的股票，也會有由投資變成一個套利的機(jī)會。套利更快，買的新股持續(xù)一直漲，沒用多長時間，它對占用資金的時間很短，就是我們那個投資過程中會遇到套利的這樣的事情發(fā)生，那么，我們選擇套利，而且影響非常小，我們掙10%的回撤，今天我看了，大概不到2%，那是倉位最重的。
同學(xué)：如果就是說，我上周的時候。
老師：不，稍等。一開始討論就討論投機(jī)，看圖說話。投機(jī)問題沒法討論。
同學(xué)：就是說，照你那個辦法就是沒有達(dá)到那個標(biāo)準(zhǔn)的時候，就不賣？
老師：對啊，就完了嗎？這種投資基本上是叫長期持有。你每天看的股票漲一點(diǎn)、跌一點(diǎn)，漲一點(diǎn)高興，跌一點(diǎn)累，這個人生怎么活??？每天都在波動，每天都在波動，投資至少不是用年來算的。上周和本周有什么關(guān)系呢？這個課很難？是吧。
同學(xué)：老師，你那個賣出標(biāo)準(zhǔn)是基于經(jīng)驗(yàn)值嗎？
老師：是統(tǒng)計，所謂統(tǒng)計就是統(tǒng)計回測。五年前我做組合，然后看這個組合在什么條件下賣出合適的。五年前做組合是不知道，今天知道了，然后回去，這叫統(tǒng)計，叫回測。十年前我買的股票在什么時候做組合，然后在什么點(diǎn)上賣最合適。按這個統(tǒng)計回測，給大家提的標(biāo)準(zhǔn)。
同學(xué)：用你書上說的，過一段時間，可以根據(jù)市場變動情況，自己來優(yōu)化這個數(shù)。
老師：對，我提的標(biāo)準(zhǔn)你覺得不合適，60%不合適，70%合適，你就自己做這個70%的。你要做個統(tǒng)計回測去。
同學(xué)：我不會。
老師：不會，就按我做的就行了。你沒有優(yōu)化的東西，你按差不多的、次優(yōu)的就行了。
四、新野紡織清倉的原因
按照老師對投資與套利的界定，我選擇打開漲停后清倉賣出。主要考慮的原因是：
一是我的倉位在2020年2月3日買入一些股票之后，已經(jīng)達(dá)到95%左右，急需降低倉位?！靶乱凹徔棥痹谝粋€左右時間，因?yàn)橐咔橹械呐及l(fā)“概念”而大漲，超過100%收益，提供極佳的降低倉位的機(jī)會，所以選擇清倉而不是減半賣出。
二是市場近段時間內(nèi)波動劇烈，買入其他估值合適的股票機(jī)會很多。
