導語
“人棄我取，人取我予”的逆向投資法，大部分投資者應該都聽過。在當前A股市場持續(xù)低迷的市道中，許多投資者選擇大舉逃離，逆向投資者卻選擇了反其道而行之。巴菲特曾經(jīng)說過：“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”。本質上，逆向投資被認為是一項違背了常規(guī)投資做法的投資。在A股市場跌宕起伏、牛熊交替不停的當下，換位思考的逆向投資法也許能令你勝算大增。
逆向投資的盈利邏輯
逆向投資也被稱為“反向投資”、“逆勢投資”，它是以不同于市場發(fā)展趨勢的因素為根據(jù)來進行投資的策略，在被市場“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，并以過去的業(yè)績和目前的行業(yè)指標為根據(jù)來進行預測。越是不看好的投資，逆向投資者越是加強對其基本面研究，以期先于市場發(fā)現(xiàn)機會。
逆向投資最早由加拿大的戴維·德雷曼提出，他認為股票市場是專門針對人性的弱點設計的，人性的貪婪與恐懼在股市中表露無遺。投資者情緒會導致股價大幅偏離其內在價值，而成功地利用其他投資者的錯誤定價能夠獲得相當豐厚的回報。逆向投資者正是利用了這一點，通過采取逆向投資策略來獲得高于市場平均水平的收益。這種高風險投資模式中加入了大量的先知先覺的思想。
作為一種獨特的投資策略，逆向投資其實并不神秘，其在海外市場已經(jīng)風行多年，也是諸多國際投資大師所青睞的投資方法之一。正如“全球投資之父”約翰·鄧普頓所言，在選擇股票時，眾口一詞是非常危險的。而逆向投資的基本原理其實就是避開熱門股，做投資的“少數(shù)派”。巴菲特也曾說過：“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”。逆向投資策略是一種不論是牛市還是熊市都可采用的投資策略。
逆向投資的業(yè)績表現(xiàn)
從國外來看，逆向投資業(yè)績非常搶眼。數(shù)據(jù)顯示，從2008至2010年，全球股市平均下跌12%，但逆向投資策略基金仍實現(xiàn)了正收益。而國際知名的幾只逆向投資基金更是具備長期持續(xù)跑贏市場的能力，比如富達逆向投資基金，其最近十年，除2006年外，每年業(yè)績表現(xiàn)均跑贏市場，平均戰(zhàn)勝標普500指數(shù)達4.13%。
從國內來看，目前國內采取逆向投資策略的基金數(shù)量并不多，尚沒有完整的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，但幾只知名的逆向投資公募基金業(yè)績表現(xiàn)也相當不俗，如華安逆向策略混合基金，成立以來的累積收益率高達283.72%。私募基金方面，來自私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心的數(shù)據(jù)顯示，以采取逆向投資策略見長的溫莎資本旗下的“ 溫莎簡毅精選8號”，成立以來的累積收益率達到153.77%，遠遠跑贏大盤和其他策略的私募基金。
逆向投資如何把握？
逆向投資最重要的核心思想，是在智慧上的一種獨立，如果共識變成羊群心理，逆向投資者就應當逃離這個群體。
溫莎資本的執(zhí)行合伙人簡毅在接受私募排排網(wǎng)采訪時談到： “逆向投資”主要有兩種“逆向”：一種是選股上的逆向，大家都看好的東西基本上都屏蔽掉，這樣才可以避免踩踏；一種是情緒上的逆向，當所有人都激情高昂地滿倉的時候，你自己的倉位卻很輕，而當所有人都絕望的時候，你的倉位再慢慢地往上加。在這種“求穩(wěn)”的基礎上，才能更高概率地實現(xiàn)目標。
簡毅還談到，把握好逆向投資，需要掌握三個關鍵點：
1、逆向選股，同向兌現(xiàn)。逆向選股是做好價格保護，同向尋求的是收益兌現(xiàn)；
2、深挖三尺，深度研究。逆向投資應建立在大量的調研和數(shù)據(jù)分析基礎之上，而不是空憑直覺和想象；
3、時機的選擇。逆向投資的選擇時間不是選擇在一家公司絕望的時候，而是它被市場遺忘的時候。
逆向投資在A股中的應用
簡毅認為，在當前跌宕起伏的A股市場，逆向投資者應重點關注四類股票的投資機會：
1、市場階段性關注程度較低的股票。這類股票的估值可能在一段時期內低于歷史平均水平；
2、由于突發(fā)事件造成市場過度反應的股票。重大突發(fā)事件往往在短期內會導致公司價值出現(xiàn)明顯低估；
3、處于并購重組但市場存在分歧的股票。對可能或正處于并購重組但市場存在爭議的股票進行逆向投資，也算得上是一種搶先埋伏；
4、存在業(yè)績改善潛力但未被市場發(fā)掘的股票。在其尚未被市場充分發(fā)掘時，基于深刻的行業(yè)理解，進行前瞻性投資，可以為投資者帶來超額收益。
結語
不論是牛市還是熊市都可采用逆向投資策略。采用該策略的關鍵在于了解自己對市場的預測何時成為泡影，并做好隨時出售的準備，相應的，可在大部分投資者非常悲觀的時候選擇買入。逆向投資僅僅依賴直覺是遠遠不夠的，逆向投資還需要應用邏輯推理、搜集大量的事實以及小心權衡與潛在風險相對應的投資回報機會。當然，這種與市場趨勢相違背的策略也是非常危險的，同時，投資收益可能也會很大。
作者：楊柳
