本文側(cè)重介紹一些資本項下的一些資金匯出的管理規(guī)定。
在國際投資并購中，資金匯出是一個重要的環(huán)節(jié)。我國的資金匯出途徑有很多，而相關(guān)政策也時有變化，今天我們就重點來說說這個方面。
資金匯出分為經(jīng)常項下和資本項下。經(jīng)常項目項下的大家應(yīng)該比較熟悉了，需要有真實的貿(mào)易背景。這里不作為重點展開。
重點關(guān)注一下資本項目下，這塊內(nèi)容比較雜亂。這里簡單按照機構(gòu)的性質(zhì)做一個區(qū)分。以下分別介紹資本項下的如下幾類：
企業(yè)及金融機構(gòu)跨境經(jīng)營融資相關(guān)，
企業(yè)及金融機構(gòu)的對外直接投資，
資產(chǎn)管理機構(gòu)的境外投資，
個人的境外投資，
內(nèi)保外貸。
1.1 企業(yè)或者金融機構(gòu)跨境融資相關(guān)
這類一般是企業(yè)在境外借款、發(fā)債，借款期結(jié)束后需要償還債務(wù)的，在發(fā)債之前就要報批或者報備；需要償還債務(wù)的時候跟銀行提交相關(guān)批復(fù)及證明文件，可以匯出資金。
還有一類俗稱放款。企業(yè)在境外設(shè)立子公司，需要向子公司借款的，可以走這種方式。當(dāng)然要提供一系列的證明材料，證明與借款企業(yè)的關(guān)系等背景。企業(yè)中，如果有外商投資的，那么外商投資匯回投資本金及所得，以及償還對外債務(wù)，也有一系列規(guī)定，專門針對這類背景的公司。
上面提到的這幾類，都是與公司/企業(yè)/金融機構(gòu)的直接經(jīng)營相關(guān)，不涉及任何形式的證券投資或者股權(quán)投資（開立子公司對子公司放款除外）。
1.2 內(nèi)保外貸
因為內(nèi)保外貸的背景也是要有真實的經(jīng)營行為。內(nèi)保外貸，簡單說就是境內(nèi)做擔(dān)保，境外放貸款。
最簡單的內(nèi)保外貸，參與方是四個：國內(nèi)企業(yè)A，國內(nèi)銀行B，國外銀行C，國外企業(yè)D。目的是要實現(xiàn)B對D放款，或者C對D放款（D可能不是C熟悉的，或者拿不到好的貸款條件）。解決方案簡單來說就是，A對B擔(dān)保，B開保函給C，C放款給D。如果D不還錢，C追B，B追A。
內(nèi)保外貸可以衍生出各種復(fù)雜的模式，放款的機構(gòu)也是非銀行金融機構(gòu)。但是，資金嚴(yán)禁用于投機性活動，也不能匯回境內(nèi)的。
以上是企業(yè)經(jīng)營活動。
1.3 投資活動
投資活動主體也可以分為企業(yè)、資產(chǎn)管理機構(gòu)以及個人。企業(yè)的投資活動，主要是海外直接投資（Overseas Direct Investment），就是大家熟知的ODI。發(fā)改委管審批，3億美元以下的報省發(fā)改委，3億以上報國家發(fā)改委。主要是央企、大型國企為主。如果是上市公司，還要證監(jiān)會批。涉及國有資產(chǎn)要報國資委。
TWO 資產(chǎn)管理行業(yè)中投資通道
上面主要介紹了企業(yè)方面，下面介紹一下資產(chǎn)管理行業(yè)的幾個投資通道。
目前官方的通道主要有：QDII、RQDII、QDLP、QDIE（目前已知是這幾個通道全部關(guān)閉）。
2.1 QDII
QDII是推出最早的，截止目前也有近10年了，可以拿牌照的類型包括基金公司、證券公司、保險公司、信托公司等。牌照由證監(jiān)會、保監(jiān)會、銀監(jiān)會各自批各自的。拿到牌照后，機構(gòu)去外管局拿額度，每個機構(gòu)拿一個總額度，以美元計，在額度范圍內(nèi)隨意發(fā)產(chǎn)品購回投出去（保險公司一般是自有資金境外投資），需要匯回來的時候要結(jié)匯。QDII目前的投資類型還是局限于境外二級市場。陸續(xù)也開放了口子，允許配一部分頭寸投資A股市場。
2.2 RQDII
RQDII是QDII的變種。是人民銀行為了推人民幣國際化搞的一個通道。人民幣募集資金，投境外人民幣計價的工具。推出之后做的機構(gòu)不多，去年下半年開始也停掉了。
2.3 QDLP
QDLP是上海自貿(mào)區(qū)的一個試點通道。允許外資的股權(quán)基金、對沖基金在自貿(mào)區(qū)注冊，然后在境內(nèi)募集投出去。天津、青島也陸續(xù)開放了試點。這個目前搞了幾批。主要還是境內(nèi)募集資金做feeder fund，注入到海外已經(jīng)成形的基金中。
2.4 QDIE
QDIE是深圳自貿(mào)區(qū)做的一個試點。機構(gòu)可以在前海設(shè)點，然后募集資金投資出去。與上海自貿(mào)區(qū)的模式類似。但是QDIE的名字是Qualified Domestic Investment Enterprise，不像QDLP，有個LP。按照管理規(guī)定來說，也就是沒說能投什么，理論上什么都可以投：上市的、未上市的、對沖基金、房地產(chǎn)等實物資產(chǎn)都可以投。深圳和上海也在互相對標(biāo)，各自都在放松要求，吸引資金走自己的通道。但是，現(xiàn)在這倆其實也已經(jīng)被叫停了。
2.5 人民幣投貸基金
還有一類是人民幣投貸基金，人民銀行主導(dǎo)的一個人民幣對外直接投資通道。已知是批準(zhǔn)了云南省設(shè)立基金投資東南亞項目，上海也已批準(zhǔn)。
2.6 個人境外投資
最后一個類別是個人的境外投資。個人境外投資，目前手段和渠道還是比較少的（正規(guī)通道）。除了普通的每年5萬美金購匯匯出、購買QDII基金、滬港通等，還有一個是37號文，允許個人直接投資境外SPV。
以上，就是幾類主要的資金出境方式。
本期作者：張宇寰，女，現(xiàn)任職于中國銀行香港有限公司機構(gòu)業(yè)務(wù)部高級經(jīng)理，為在港中資基金公司提供跨境金融服務(wù)，曾任職于中國銀行總行八年，負責(zé)QDII、QFII、RQFII等跨境金融產(chǎn)品開發(fā)及投資者服務(wù)。
