本文首發(fā)于微信公眾號：云豹財熵。文章內(nèi)容屬作者個人觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。
 |
作為高風(fēng)險高收益型的投資產(chǎn)品，中國股權(quán)投資市場近年來也受到個人投資者青睞，富裕家庭嘗試將低收益的貨幣市場資金向高估值的股權(quán)市場輸送。2016年股權(quán)市場管理資本總量達到7萬億，其中19.7%來自于高凈值個人投資，其次是國家級、省市級政府引導(dǎo)基金注資，占比18.9%。2016年開始，股權(quán)市場較2015年已開始回歸理性式的降溫，資本市場溢價空間趨窄，僅靠一二級市場估值差套利的投機模式將逐漸由盛轉(zhuǎn)衰。
 |
2015年股權(quán)投資熱潮使市場估值普遍過高，創(chuàng)業(yè)項目一擁而上，同質(zhì)化嚴(yán)重、盈利模式不清晰使后續(xù)融資困難、資金鏈斷裂，初創(chuàng)公司死亡率居高不下；2016年中國創(chuàng)投市場共發(fā)生投資3683起，披露投資金額1312.57億元人民幣，與2015年基本持平，平均投資金額下降，投資機構(gòu)更加謹(jǐn)慎克制地觀察投資價值，創(chuàng)業(yè)者也不再好高騖遠、一味追求高估值。創(chuàng)投金額集中度最高的三個行業(yè)為互聯(lián)網(wǎng)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、電信及增值服務(wù)。2016年早期投資共有221起退出案例，股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出以靈活的交易方式和較低的交易成本成為早期投資最常見的退出方式，達96起，其次是新三板退出，共92起。流動性的缺乏是扼制股權(quán)投資退出的最核心障礙。
超級獨角獸拉動16年P(guān)E市場，科技與健康將瓜分千億蛋糕
2016年的PE市場投資案例數(shù)與投資總規(guī)模的發(fā)展趨勢出現(xiàn)背離，得益于像螞蟻金服、優(yōu)步中國、滴滴出行、美團點評這樣的超級獨角獸在2016年上半年成功獲得大量融資，規(guī)模都在百億以上（下圖藍線）。2016年全年看來，PE投資金額最密集的行業(yè)前五名分別是是互聯(lián)網(wǎng)、金融、房地產(chǎn)、生物技術(shù)/醫(yī)療健康、電信及增值業(yè)務(wù)。
利用流動性套利的 “PE+上市公司“的利益綁定模式依然備受追捧（下圖黃線），一方面有上市公司的隱形背書和財務(wù)杠桿使PE擺脫了募資困境，另一方面，對上市公司來說，新興行業(yè)希望通過外延并購開拓產(chǎn)業(yè)鏈的完整布局，推動內(nèi)生成長，而傳統(tǒng)行業(yè)則希望通過并購實現(xiàn)跨界轉(zhuǎn)型升級，利用PE市值管理能力和短平快的輕資產(chǎn)投資，制造曇花一現(xiàn)的拉高市盈率和市凈率的海市蜃樓。
 |
 |
隨著國內(nèi)高凈值人群對財富的認(rèn)知日漸成熟，資金將從短期投機流向長期而分散的大類資產(chǎn)配置。通過資產(chǎn)再組合和專業(yè)管理降低風(fēng)險系數(shù)的PE FOF優(yōu)勢不言而喻。對于非專業(yè)的個人投資者來說，由專業(yè)管理人篩選標(biāo)的子基金不僅對沖了直投基金的投機風(fēng)險，也降低了進入優(yōu)秀股權(quán)基金的準(zhǔn)入門檻，投資回報更為高效穩(wěn)定。優(yōu)質(zhì)FOF管理人在投資水平和業(yè)內(nèi)資源方面的優(yōu)勢更為凸顯，例如利用跨地域投資標(biāo)的的配置規(guī)避單個國家的宏觀經(jīng)濟及政策風(fēng)險等，使FOF的業(yè)績穩(wěn)定在較高水平。
 |
文章來源：微信公眾號云豹財熵
