交易員的痛苦
作為一名個體交易員便是如此，首先，我們在交易過程中形成具有自己風格的交易策略，但是因為你會發(fā)現(xiàn)，每一類策略都有它的缺陷，沒有一個完美的策略，大家做了這么長時間應該都能理解，也都知道自己的策略中是有缺陷的，只不過看你的性格當中包容什么樣的缺陷。
在我們漫長的交易生涯中，還有一個痛苦也是不可避免的，那就是回撤過大，大家聽說過期貨界中曾經(jīng)有一個人，他的回撤達到80%，不過很慶幸的是，他挺過來了，而且現(xiàn)在看來他的結(jié)果還是蠻好的，但大家是否有注意到，還有很多跟他一樣做法一樣回撤很大的人都沒有挺過來，就這樣在期貨圈中銷聲匿跡了。
第三個是回撤時間過長。我們在評估策略的時候，有個指標是不創(chuàng)新高時間。你堅信自己的策略，終究會創(chuàng)新高的。但是在實際操作過程中你會看到，時間過了半年、或者說大半年、甚至一年，賬戶還沒有盈利，你說第二年、第三年會盈利，但是資金方等不及，這個壓力對于交易員來說是比較大的。個人在做的時候也會有這個問題，如果不創(chuàng)新高，你會開始質(zhì)疑自己，懷疑這個策略還行不行？市場在不在變化？我要不要做改變？但是改變的好壞又要進行一波驗證。所以回撤時間過長也是個人操作中的一個痛苦。
第四個是巨大的健康成本。作為一名交易員，大家在交易過程中都有體會，來自家庭的壓力，生活質(zhì)量可能也在下降，那么做了二三十年交易下來到底值不值得？可能要打上個問號了。
第五個就是大家都知道，這個市場上不缺明星，缺的是壽星。市場上最常見的一個現(xiàn)象，每一年都會有那么幾個業(yè)績非常耀眼的人，但是壽星有幾個？從全球范圍來看，我們數(shù)的過來的又有幾個？少之又少！
資金方的窘境
對于資金方來說，處境一樣是尷尬的，徘徊在各大排行榜上去尋找優(yōu)秀交易員，只看業(yè)績排名，只關(guān)注盈虧比等外在指標，本以為來年會好戲重演，獲得同樣靚麗的投資回報，但往往乘興而來敗興而歸，80%—90%的交易員在來年的排行榜上名落孫山，不見蹤影。投資方就在這樣的一次次打擊中深深受傷，那條平滑穩(wěn)健而又持續(xù)上揚的曲線就像海市蜃樓，久覓而不得，資金的出口到底路在何方？
這些個痛苦和窘境，相信不管是交易員還是資金方都經(jīng)歷過或者正在經(jīng)歷著，那么需要如何解決？MOM正在成為一個越來越被各方認可的解決方案。MOM通過多資產(chǎn)、多策略、多周期的配置形成投資組合，并隨著市場形勢的變動，及時調(diào)整組合資產(chǎn)和標的，在不同風險情況和市場環(huán)境下以獲取持續(xù)穩(wěn)定的絕對收益，這代表著未來的發(fā)展趨勢，煌昱投資順勢而為開啟了MOM平臺之路，并在實踐中總結(jié)出來一套完整的打法——煌昱四步輪回戰(zhàn)法，分為“選、組、配、調(diào)”！
煌昱四步輪回戰(zhàn)法之“如何選”
首先是煌昱如何選擇交易員，煌昱關(guān)注以下一些方面：
第一，注實盤業(yè)績，除了自己排行榜上的數(shù)據(jù)，也會把其他的平臺上掛過的業(yè)績也用來作參考。為什么是實盤，因為做出一個很漂亮的曲線在策略開發(fā)里面是非常容易的，但是能不能說服自己，要實盤來檢驗。所以實盤這一部分是必不可少的，而且時間越長越好。有些交易員會說我的策略是保密的，或者說不愿意用實盤來展現(xiàn)，你相信就好，這一點在煌昱選擇交易員的時候不被接受。
第二，風格鮮明，煌昱需要的是一個風格鮮明的交易員，而不是一個沒有什么特點的交易員，不管你是什么風格，只要風格鮮明就可以?；完磐顿Y專家委員會會通過交易員路演的時候闡述的交易邏輯，來和他實盤業(yè)績匹配，進一步分析真實性和匹配度，也就是說路演闡述的交易邏輯，跟實盤業(yè)績是能夠匹配的。
第三，考察交易當中的專業(yè)性和穩(wěn)定性。在煌昱候選的交易員里面，也有人說我還在改進，或者說我有些缺陷，想通過什么方式來改進，可以的，但是等你穩(wěn)定后再來煌昱挑戰(zhàn)，我們不希望拿MOM這個產(chǎn)品來做實驗。
第四，還有就是闡述的內(nèi)容要有持續(xù)性。有一個段子：有位交易員做得很好，被知名媒體來采訪，成為一個明星了，然后資金鋪天蓋地而來，通常來說，這位交易員第二年的的表現(xiàn)就不好了。煌昱內(nèi)部有一個爭論，將來煌昱MOM中的交易員可能因為業(yè)績出眾而成為明星，但我們要不要打造這種明星呢？我的理念是要打造的是偉大的球隊而不是偉大的球員。符合的策略就進來，如果不符合，暫時可以放棄。
煌昱四步輪回戰(zhàn)法之“如何組”
MOM并不等于把一群優(yōu)秀的基金經(jīng)理拼湊在一起，就能組成一個好的MOM組合，我們認為，MOM組合強調(diào)的是策略的異構(gòu)性。通過MOM組合去達到盈利不受損、回撤不同步的目的，其核心是要獲得長期穩(wěn)定的超額絕對回報。為什么要用多策略這些組合在一起，實際解決一個最主要的問題，是讓他們不共振，也就是說他們在回撤的時候不同步。
如何能做到這一點呢？原因就在于策略的內(nèi)在交易邏輯是異構(gòu)性的，是不同質(zhì)性的。我們都知道，利潤的產(chǎn)生是因為抓住了趨勢！從各個排行榜來看，很多翻了幾倍的業(yè)績就來自于趨勢行情，所以很多人會用這種方式來做，但是趨勢在盤整期或者說在較長時間的盤整期內(nèi)遇到回撤也是不可避免的，這也是必須要承受的。其他的策略還有日內(nèi)，日內(nèi)的特點是回撤小，但是它的問題是在于資金規(guī)模不能太大。還有做套利的，套利是現(xiàn)在機構(gòu)里面一種主流的模式，它的特點也是回撤小，套利的機會在市場里面看交易員的水平如何，看怎么去抓。還有跟趨勢相對應的是做震蕩，震蕩做的特別好。所有的這些策略內(nèi)在邏輯不同，如果組合在一起，對整個的產(chǎn)品穩(wěn)健性來說帶來巨大的好處，平滑資金曲線。因為我們選擇的都是贏家，只是過程不同，所以在一年兩年后來結(jié)算的時候，各個策略的盈利會疊加在一起，而又因為回撤不同步，回撤相對較小。這個過程正是資金方所要求的。
對于這個MOM 的組合，我們做了一個測試，這是半年的數(shù)據(jù)，每一條曲線對應一個交易員。大家可以看到，有很高的，半年做到凈值2.5的，也有低的，處于虧損的，還有在中間的，中間的最粗的這條紅線是在一定的資金配比上組合做出來的。對于這樣的一個數(shù)據(jù)，大家關(guān)心的包括收益率、波動率、回撤、收益風險比都體現(xiàn)出來了。大家可能會有一個疑問，那么在做這樣的一個組合的時候，為什么會選還有上半年在做虧損的？這就是基于你的策略的異構(gòu)性，策略的內(nèi)在邏輯包括日內(nèi)、套利、震蕩這幾個大的分類，因為大部分人在做趨勢，趨勢里邊還可以分依據(jù)技術(shù)指標的、啟動早的、啟動晚的，都會做一些分析，需要關(guān)注內(nèi)在邏輯。思路是在組合上全部分散開來。
有一些業(yè)績做得相當好的，比如說做程序化的業(yè)績都能在我們排行榜上看到，但程序化里邊基本上只能選一個，所以并沒有入選1號產(chǎn)品，理由就是在于這里。下一個產(chǎn)品做組合，只要能力得到了肯定，就會入選。
每個交易員都有缺陷，像在去年的那一撥大趨勢當中，有的交易員的業(yè)績非常耀眼，但是到今年3月到4月，就出現(xiàn)了一個劇烈的回撤。而做趨勢的在回撤的時候，擅長做震蕩的曲線往上沖，并且走的很靚麗。那么這兩個人組合到一起，是不是能夠起到一個對沖的作用？如果不同質(zhì)的策略越多，是不是這個資金曲線越平滑？道理上應該是這樣的，最擔心的就是趨勢交易中那種巨大的共振，每個人思路都差不多的話，回撤的時候一起回撤。除了平滑資金曲線，MOM同時也能解決回撤時間過大問題、回撤時間過長問題、健康成本的問題。
打一個比方，在一支球隊里，你不是一個明星，不是梅西，但是你是在巴薩這樣的一個偉大的球隊中，球隊的壽命更長。而明星，因為時間、個人問題、或者碰到的其他問題，可能都會成為一閃而過的流星，雖然很耀眼，但是這個時間很短。而我們的目標都是追求長期的，十個梅西組成在一起的球隊，不會是一個偉大的球隊，而和他的球隊成員組合到一起，才是一個偉大的球隊，MOM想要做到的就是這樣一個群體。
煌昱四步輪回戰(zhàn)法之“如何配”
首先是風險配平原則，配出來的結(jié)果做了一些測試，屬于中等的一個收益水平，還是可以接受的。第二個是以防守為主，做過產(chǎn)品的都知道安全墊的重要性，只做個人賬戶的時候可能沒有安全的這個概念，但資管產(chǎn)品剛開始會比較注重安全這一塊。有些做套利和日內(nèi)的，他們作為先鋒，負責打安全墊。趨勢一定會來，但是現(xiàn)在趨勢什么時候來我們不知道，主力部隊在沒有安全墊的時候，倉位可能是上不去的，有了安全墊可以更加放心大膽，所以要感謝前期做出安全墊的人。我們是一個集體，不要只顧自己不顧別人，因為你在做出業(yè)績的時候，是有些人在前面做出貢獻的。
有些進入戰(zhàn)隊的交易員也會問到：業(yè)績考核為什么搞得這個復雜？其實煌昱給各每個人的業(yè)績考核標準都是不一樣的，如果是趨勢類的大概是一樣，但是做日內(nèi)的或者說做套利的、震蕩的，跟趨勢類的是不一樣的，這是煌昱專家團隊花了很大心思來制定的。開始會比較注重打安全墊，有了這個基礎(chǔ)，后面才好辦，這樣趨勢來了，我們才能夠抓住，虧損的時候，可以有效控制。
煌昱四步輪回戰(zhàn)法之“如何調(diào)”
關(guān)于調(diào)整，同行的一些做法是通過考核給一個固定的資金，每過一個時點，增加了多少收益，就增加一部分資金。如果中間有其他的一些問題，比如回撤一下子達到0.8了，或者小一點0.7、0.6，要么就取消操作權(quán)，要么中間資金還是不變？
而我們力爭想要達到這個過程都在平臺上通過管理工具上去實現(xiàn)，煌昱MOM中的角色大M每天會看出來的圖形結(jié)果，把交易的行為轉(zhuǎn)化的數(shù)字，關(guān)注過程中的調(diào)整。
其次，關(guān)注交易員是否出現(xiàn)風格漂移，這是大M最關(guān)注的一個東西，本來做趨勢做得好好的，但是因為時間太長一直在震蕩，賺不到錢，然后就想著是不是轉(zhuǎn)其他的方向，換著做做日內(nèi)，把本來做日線的級別轉(zhuǎn)成做五分鐘的。如果交易員有這個想法的話，一定要提前更煌昱大M溝通，每個策略都有自己的缺陷，做修正沒有問題，但是一定要讓大M知道將來會什么樣。如果沒有提前說，讓大M觀察到風格漂移，那么及時你做贏了煌昱也會把你撤下去。因為在將來煌昱的專家委員們不知道你會飄到哪里去，或者說不知道業(yè)績會變成什么樣。
第三個資金曲線和倉位，這個是大家都要看的。
第四個是工具輔助分析，包括交易的盈虧比、交易指數(shù)、倉位這些東西都會經(jīng)常看。
第五個就是情緒變化，在煌昱交易戰(zhàn)隊中，有些人是外地的，可能不是經(jīng)常和大M見，但也會通過電話溝通。有些做日內(nèi)的，假如說前一天沒睡好、或者吵架、或者因為它一點點的情緒變化可能會對他的動作帶來很大的影響。這個影響有時候自己是不清楚的，或者即使知道了也沒管住自己的手，都會帶來業(yè)績的變化。
第六個是市場變化，我們也有工具應對市場變化，就是該派什么樣的選手上場或者分配的資金是不是該調(diào)上去，還是調(diào)下來，這跟市場有關(guān)系。
第七個是凈值變化。
在“如何調(diào)”當中，煌昱專家委員會實際爭論最大的一個話題，現(xiàn)在也還沒有明確結(jié)論，就是：大幅盈利后，是該加資金還是減資金？通常的做法是如果盈利了應該鼓勵，增加資金。不要貿(mào)然去做減資金這個動作，因為對于交易員來說，減資金是一個否定的行為。但煌昱會有不一樣的含義，煌昱MOM的最終目標是資金取勝，所以交易員只要管好自己的行為，大M來做中間調(diào)整，但不干涉，會看著。有的人不喜歡背后有一雙眼睛盯著，因為這樣會有壓力。實際分兩種人在看，一種是不懂交易的，只是看業(yè)績或者曲線，第二種是懂交易的，背后看著不會輕易發(fā)言，不會輕易說一些不專業(yè)的話，聊到的東西也一定會是專業(yè)的，所以不用怕背后有雙眼睛在看你。討論的可能是情緒、風格這些，其他東西，都不會去干涉，相信會比較愉快。如果說某一天煌昱不用或者說把你撤下來了，一定會有一個讓你心服口服的理由，包括可能是在盈利的時候，甚至會勸你是不是可以出去旅游兩個月。適當?shù)男菹⒄{(diào)整對交易是有利的，而不用一年都盯著行情看。類似很多打德州的也是，需要每首牌都入池嗎？不需要，可能入池率高低也決定了你的風格，交易中適當?shù)男菹⒁幌聦φ麄€業(yè)績也是有好處的。
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