[問] jiangenihao：
[答] ：
涪陵幾乎就是榨菜的代名詞，涪陵集團又是涪陵榨菜的龍頭企業(yè)，因此具有一定的品
牌優(yōu)勢。上市以后涪陵集團一直努力進行渠道擴張，但是效果似乎不是很理想，雖然
最近幾年業(yè)績高增長，但收入增長緩慢，利潤增長主要依靠壓縮銷售和管理費用以及
毛利率提升實現(xiàn)，有故意做高業(yè)績的嫌疑。其凈利率從2007 年的7% 左右逐年提升
至19% ，作為低值消費品這樣的凈利率不可謂不高，其可持續(xù)性值得懷疑，但總體而
言涪陵榨菜值得跟蹤。
[問] 雪山雪：
關(guān)于東阿阿膠
漲對企業(yè)盈率能力有何影響？和競爭企業(yè)相比有哪些優(yōu)勢，目前是否介入良機？謝謝
賜教！
[答] ：
原材料的稀缺和競爭對手的增加削弱了阿膠的盈利能力，中短期可能會比較困難，但
適當?shù)奶醿r、阿膠漿和保健品的增長可以部分緩沖。當驢皮價格上漲至一定程度可能
觸發(fā)養(yǎng)驢的積極性，同時使進口原材料具有經(jīng)濟性，長期可能會緩解這種窘?jīng)r?，F(xiàn)價
估值已經(jīng)比較低，具有一定投資價值，但是否最好的選擇則是仁者見仁。
[問] lzp1996：
關(guān)于$600315 ，
層的“不和諧”（媒體上常?？吹剑?，您認為對家化影響會有多大？能否簡單談下對
上海家化這個公司的看法，謝謝
[答] ：
葛總主要是戰(zhàn)略制定，若新任董事長不對戰(zhàn)略做重大調(diào)整以及原有團隊不出現(xiàn)大規(guī)模
離職的情況下，三兩年內(nèi)應(yīng)該問題不大，但長期則要看謝的真本事。
[問] 投資小兵孟燦：
[答] ：
金字火腿本身價格比較高，受眾有一定限制，同時市場向低鹽火腿轉(zhuǎn)變，傳統(tǒng)產(chǎn)品受
到挑戰(zhàn)，另外可能作為禮品也受到三公消費大幅萎縮的影響，未來增長比較緩慢。
[問] 雪山雪：
關(guān)于$ 承德露露
看PB 達10 倍，目前高估嗎？細分行業(yè)發(fā)展空間如何？謝謝賜教！
[答] ：
對于快消企業(yè)而言PB 的只有一定的參考價值，但不必過度關(guān)注，露露現(xiàn)在估值不算
高，但露露在CCTV 的廣告豪賭，收入未必能立竿見影，使明年業(yè)績有一定不確定性，
但也看到露露進取的一面，總體而言長期還是不錯的。
[問] 雪山雪：
收購后能實現(xiàn)較快增長嗎，成長空間如何？謝謝賜教。
[答] ：
雙匯市值高是因為行業(yè)大，以雙匯現(xiàn)在的規(guī)模市占率還不到10% ，未來行業(yè)規(guī)范化、
規(guī)?；⒌蜏厝馓娲厝馐前l(fā)展趨勢，這些導致雙匯規(guī)模優(yōu)勢愈發(fā)明顯，強者恒
強，發(fā)展空間較大。在收購美國最大豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德后，這種優(yōu)勢將得到加
強，歐洲的收購感覺有點好像是被迫的，并購太快也有可能消化不良。
[問] 雪山雪：
關(guān)于$ 張裕，
是PB ，都處于歷史最低位。您如何看行業(yè)轉(zhuǎn)暖，如何看張裕的投資價值，什么時候介
入為好？謝謝賜教！
[答] ：
張裕的超高速發(fā)展以三公為基礎(chǔ)結(jié)合消費升級，最近幾年的大幅調(diào)整大部分原因跟茅
5
臺類似，是反腐與經(jīng)濟衰退的綜合結(jié)果，當然也有國外紅酒沖擊的影響。清除三公后
，張裕仍然是國內(nèi)龍頭，但大量外國品牌的沖擊不可忽視，這個結(jié)果還有待觀察，但
有一點可以確定的是未來的增長不可以跟前十年比了。另外一點是國外紅酒行業(yè)市場
份額都比較分散，而且盈利能力普遍不是很高。
[問] Kobe大曬：
[答] ：
對貝因美沒有研究，但最近幾年行業(yè)競爭環(huán)境改善，需求增長較快，作為行業(yè)龍頭應(yīng)
有不錯的發(fā)展。
[問] 方山仙人：
狼？
[答] ：
服裝的升級其實已經(jīng)發(fā)生過一次，價格普遍已經(jīng)不低?，F(xiàn)在由于競爭越來越激烈，加
上電商的高速發(fā)展已經(jīng)改變了服裝行業(yè)的價格體系，感覺未來一兩年是降級的過程，
再度升級可能要在比較遠的未來，即整體格局再度穩(wěn)定下來，而且國民收入的增長再
上一兩個臺階。
[問] 雪山雪：
關(guān)于$ 雙匯發(fā)展(SZ000895)$ ，
收購后能實現(xiàn)較快增長嗎，成長空間如何？謝謝賜教。
[答] ：
回復@ 小飛飛:
菜市場買的常溫肉可能都會成為低溫肉，國外都如此。// @ 小飛飛: 回復@ : 雙匯
的市占率不到10% 這個數(shù)據(jù)怎么來的不太可能吧！
[問] 一天到晚：
跟進，對于伊利利好多少？它在行業(yè)對于蒙牛的優(yōu)勢在哪里？ 雙匯：我認為產(chǎn)業(yè)
鏈應(yīng)該向牛羊肉制品拓展，不知道我的看法可行不？ 青島啤酒：高毛利率能否
維持？
[答] ：
階段性的漲價是應(yīng)對原材料成本快速提高，無所謂利不利好，而且這是短期波動，對
長期沒有意義。伊利相對蒙牛而言品牌有一定優(yōu)勢，畢竟蒙牛的品牌更年輕，而且牛
根生等創(chuàng)業(yè)元老完全退出后，蒙牛的狼性盡失，穩(wěn)健有余而進攻不足，相對而言我更
看好潘剛，畢竟是摸爬滾打了十幾年的老手。青島啤酒毛利率并不算高，一直在30-35 至今波動，相信未來還有提升空間。
[問] 雪山雪：
關(guān)于朗姿股份，
展，朗姿與國內(nèi)外競爭企業(yè)相比有哪些優(yōu)勢，盈利能力、成長空間如何，目前被低估
嗎，什么時候行業(yè)轉(zhuǎn)暖？謝謝賜教！
[答] ：
沒有研究過朗姿，但女人最善變，女裝的不穩(wěn)定性遠高于男裝，更新速度極快。一定
要選的話，我寧愿投男裝。
[問] 深藍色的誘惑：
[答] ：
其品牌商譽的確高，但受眾比較狹窄，能否被廣為接受，只能觀其行，值得跟蹤。
[問] 快樂圓周率：
升還是毛利率的提升？
[答] ：
兩者都有，到行業(yè)集中度和市場份額高的時候，毛利率自然會提升。
[問] 貧窮的投資者：
[答] ：
洽洽食品有很強大的渠道，缺的是好產(chǎn)品，若出現(xiàn)類似瓜子這樣級別的產(chǎn)品，其成長
起來會很快，但也比較困難，休閑食品本身競爭極為激烈，沒有出眾的味道很難做起
來，洽洽出的薯片，很一般。
[問] gaogle：
否也會受到三公消費影響？多謝。
[答] ：
這個沒有研究，但海參當然會受到三公消費的影響。
[問] 簡凡：
關(guān)于$ 中順潔柔$ ，
[答] ：
沒有研究，感覺行業(yè)最高速的增長時期已經(jīng)過去，行業(yè)競爭很激烈。
[問] 貧窮的投資者：
[答] ：
兩個都不會倒下，雙寡頭競爭。
[問] 身騎白馬：
低，毛利率低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就提高很多，梁總對此有什么研究嗎？
[答] ：
這個沒有，我只對行業(yè)和企業(yè)的定性有興趣
[問] 貧窮的投資者：
有千億港元以上的市值，是否還有發(fā)展空間？
[答] ：
沒有研究過，不過體量比較大了，增長會比較緩慢，但品牌在哪里，要求不高的穩(wěn)健
投資者可以選擇。
[問] 牛奶哥：
凍食品，從PE 來看三全比較高，但是個人感覺從行業(yè)來看好像速凍食品更能再市場中
讓老百姓接受，而且三全公司是以先推廣品牌，薄利多銷，然后才考慮收入，利潤和
創(chuàng)新，這2 個公司梁總您是怎么看的。
[答] ：
比較看好三全，快消品其實競爭也很激烈，有些品類比較容易出壟斷性的品牌，有些
則不容易。感覺三全有類似于雙匯的特質(zhì)。
[問] 最后遇到你：
[答] ：
沒有研究過好想你，感覺不確定性比較高。
[問] kE_XueQiu：
是在低溫肉制品的產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)工藝方面？謝謝~
[答] ：
對，研發(fā)和技術(shù)，還有對原材料的采購也有好處。
[問] 尚里巴人：
未來前景如何，謝謝！
[答] ：
公司在洗澡期，之前大股東搞來搞去，可能 有很多窟窿要補，不過以其品牌和規(guī)
模，只有管理層踏踏實實做事，不再象以前那樣，遠期應(yīng)該還是不錯的。
[問] 謝曉峰：
[答] ：
基本靠紅牛罩著，紅牛在送錢給奧瑞金，因為紅牛是奧瑞金的股東，毛利率遠高于其
他競爭對手，加多寶的罐毛利率只有幾個點，紅牛的31 點，估計解禁完后要業(yè)績變
臉。
[問] 謝曉峰：
[答] ：
回復@ :
不錯。// @ : 回復@ 謝曉峰: 基本靠紅牛罩著，紅牛在送錢給奧瑞金，因為紅牛是
奧瑞金的股東，毛利率遠高于其他競爭對手，加多寶的罐毛利率只有幾個點，紅牛
是在低溫肉制品的產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)工藝方面？謝謝~
[答] ：
回復@kingeast:
市。// @kingeast: 回復@ : 請問史密斯菲爾德會進入中國嗎？如果進入，產(chǎn)生了
同業(yè)競爭，雙匯發(fā)展會不會以更高的代價買進來？
[問] 杯酒人生：
來的增長，請問消費升級可持續(xù)性有多長？以什么為標準能完成新一輪的升級。
[答] ：
我覺得會很長，但對個體利潤的促進作用不會很長，可能就三、五年，因為對業(yè)績的
推動會邊際遞減
