好久沒有討論紅利基金的事了。就著富國基金舉辦的這次活動，咱們來看看，這輪牛市中，紅利基金的表現(xiàn)如何？最近，天天基金網(wǎng)統(tǒng)計了，各類基金一季度的平均收益情況（圖1）。
如圖1所示，權(quán)益類基金的表現(xiàn)還是相當(dāng)不錯的。其中指數(shù)型基金的平均收益為23.63%，略低于股票型基金，但高出混合型基金約6個百分點。紅利基金作為指數(shù)基金的一員，在一季度的表現(xiàn)如何呢？我們選取了市場中四款主流紅利基金進行比較。如圖2所示，1季度以來，表現(xiàn)最好的紅利基金當(dāng)屬工銀深紅利。該基金今年以來的收益高達40.64%。表現(xiàn)居中的為華寶標(biāo)普紅利和富國中證紅利增強，表現(xiàn)落后是華泰柏瑞上證紅利。
從十大股票持倉來看，工銀深紅利出色的收益與其較大比例的持有格力電器、美的集團、五糧液等漲幅較大的白馬股有關(guān)。其它紅利基金由于持股比較分散，因此表現(xiàn)比較平均（圖3）。
從組合中的持有現(xiàn)金比例來看，ETF屬于更為純粹的指數(shù)型基金，因此華泰柏瑞上證紅利（ETF）和工銀深證紅利（ETF）的投資組合中現(xiàn)金比例都較少。相比它們，富國中證紅利指數(shù)增強和華寶標(biāo)普紅利組合中的現(xiàn)金明顯較多，比例在８－９％之間，影響了其業(yè)績的發(fā)揮，所以這兩只基金的業(yè)績居中也就不足為奇了（圖4）。
華泰柏瑞上證紅利ETF受跟蹤上證紅利指數(shù)的影響，表現(xiàn)墊底，似乎也不意外。我們從三只成立時間較長的紅利指數(shù)的長期表現(xiàn)來看，無論是５年還是10年，其年化收益都落后于中證紅利和深證紅利（圖5）。這可能與上證紅利成份股普遍不活躍、成長性欠佳有關(guān)。
我們注意到富國中證紅利指數(shù)增強是一只指數(shù)增強型基金，那它與普通的中證紅利指數(shù)基金相比，表現(xiàn)如何呢？從圖6可以看出，今年以來，富國中證紅利指數(shù)增強的表現(xiàn)比那些純粹的中證紅利指數(shù)基金還差了那么一丟丟。
原因在哪？很明顯是因為富國中證紅利指數(shù)的基金經(jīng)理也沒有想到牛市來得如此之快，手中握有的現(xiàn)金比例明顯高于大成中證紅利和萬家中證紅利（圖7）。
從組合的布局上來看，大成中證紅利與萬家中證紅利的前十大重倉股與中證紅利指數(shù)保持了高度的一致，富國中證紅利指數(shù)增強則根據(jù)自己的量化模型對前十大持倉進行了相應(yīng)的調(diào)整（圖8）?；鸾?jīng)理在自己的組合中加入農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、雙匯發(fā)展等穩(wěn)健的品種，將組合的風(fēng)險暴露有所降低。此舉是好是壞，只有未來見分曉了。
既然基金經(jīng)理對牛市的感覺也不一定比一般人強，那么對熊市的感覺就會高人一籌嗎？如果不是，那么這種所謂的增強有沒有意義呢？我們還是讓數(shù)據(jù)來說話。從3年期及5年期的表現(xiàn)來看，實際上只有5年期富國中證紅利的年化比大成中證紅利指數(shù)高出那么一丟丟。從3年期的年化看，其收益反而不如大成中證紅利指數(shù)。（圖9）
如果是這樣的話，我有理由覺得這個增強，可能效果并不大。要么是有那么一點效果，卻被較高的交易費用及管理費所侵蝕了。（圖10）
看來投資指數(shù)基金還是以ETF為優(yōu)先，至于有些指數(shù)沒有ETF進行跟蹤的那就只能選一般的指數(shù)型了，對于LOF這種也要相當(dāng)小心。對于下面這種流動性不足的，場內(nèi)交易也就是個擺設(shè)了，這也是國內(nèi)LOF基金十分頭疼的問題。（圖11）
不過話說回來，這世界就沒有完美的物種，即使看起來很美的工銀深證紅利ETF，那波動也是醉人的。大家投資的時候最好還是悠著點。（圖12）
算了，不說了，再說把每個基金公司都得罪光了，以后就沒人理我了。最后，祝大家投資順利，紅利滿滿！
