尊敬的各位投資朋友，大家下午好。我常常在問自己幾個問題：言起投資到現(xiàn)在，每天面對的漲跌、投資、賺錢、虧錢，這是我們最深刻的并且每天都要碰到的問題。如果這些問題干擾我們情的緒，那么這個問題就很大了。當(dāng)你掌管的資金超過十億，超過二十億的時候，你要面對的問題不僅僅是賺錢、虧錢的問題，在我看來就是家族財富傳承的概念。所以我認為這是一個感恩報告會。七禾言程序交易團隊零號基金，這是我們第一款產(chǎn)品，在大陸市場跟永安的第一只產(chǎn)品。為什么叫零號基金呢？大部分是一號基金。所以我們這一次的續(xù)簽，是七禾言起一號。我們之所以叫零號，是因為我們從零開始。去年12月30日，我們成立了這款產(chǎn)品，到今年收益是24%左右。接下來，我們發(fā)的是七禾言起一號。永安期貨的施總跟我講：“言程序，你要發(fā)產(chǎn)品了，那么這個產(chǎn)品，就用你的名字來命名吧。反正，生也是你們的，死也是你們的，生死掌握在你們手上。”我們當(dāng)時募得真的很辛苦，因為那時候我們是夾帶著2013年期貨日報第七屆全國期貨實盤大賽程序化組第一名的頭銜。他們最大的懷疑點是：你是冠軍，冠軍和交易基金不能馬上做直接的關(guān)聯(lián)。你是冠軍，但你能不能交易產(chǎn)品，交易基金？到今年年底，我們團隊成立了十款產(chǎn)品，開始有人質(zhì)疑，你交易的產(chǎn)品能不能做大規(guī)模。言起投資已經(jīng)成立四年，從2010年開始我們就進入這個市場，而這個市場給我們的信息就是，并不是用一年告訴各位我們能否獲利。因為在坐的各位賺錢是隨時可以有的，但是把錢留下來，這是一件非常困難的事。在這一次的感恩報告會里面，讓各位了解，如何面對現(xiàn)在的行情。我和老師一樣，30天前也在杭州做了一場演講，在30天內(nèi)完全改變了很多人的看法。我等一下會說明，市場永遠都在，市場拖得比我們還久。我們還必須很清楚地知道，市場在不同的行情下，要怎樣去應(yīng)對。我很感謝老師讓我能在這樣一個圈子里面，當(dāng)然，我們很清楚地知道我們是學(xué)數(shù)學(xué)、學(xué)統(tǒng)計背景出生的，這也是一種優(yōu)越感。當(dāng)我從美國回來，當(dāng)我感到一種優(yōu)越感的時候，我發(fā)現(xiàn)數(shù)學(xué)并不能完全解釋市場。如果數(shù)學(xué)可以完全解釋市場，那么賺錢這件事情就變成絕對了。但是這是不成立的，甚至可以說學(xué)歷不代表可以賺錢。我統(tǒng)計學(xué)的指導(dǎo)教授，數(shù)理統(tǒng)計博士在2008年的時候破產(chǎn)了，這是最真實的例子。我走進去正準備和他討論我的數(shù)學(xué)，外面卻罵出一些很臟的話“怎么會跌這么多”。我非常感謝我了解很多這方面的事情，所以我很科學(xué)看待這件事情。但是我知道，這個市場的交易不僅僅是依靠數(shù)學(xué)的。在座各位都是做量化、做程序化交易，或做一些數(shù)學(xué)模型交易的，老師常常說的一句話就是：不要為了量化交易而量化交易，要做量化的質(zhì)化交易。這件事情請把它牢記心中。第二，我要感謝一年前支持我們的投資人，一年前你們投資了我們。我們感謝來自臺灣的朋友，我稱他們?yōu)閼?zhàn)友。在我們還沒有拿到一定的成績的時候，你們跟隨了我們，我們今天給予這樣的回報。這些產(chǎn)品我們都跟投了超過30%，所以如果這些錢虧了，我們也會虧，我們跟投資人站在同一條船上。所以我很感謝各位，在一年前支持了我們，今年也繼續(xù)支持我們。這是一檔家族財富傳承基金的報告會，傳承的概念就是：把零號傳到了言起一號。
這是滬深300指數(shù)月K線走勢，是上周五（12月12日）的走勢圖。從2005年到2008年經(jīng)過一個很大的漲幅，漲到接近6000點。有個人問我，美國夢和中國夢差在哪里？我的回答是：美國夢走完了，中國夢還沒開始，就是沒有開始才會有所謂的中國夢。有非常多的聲音告訴我，以前買股票，空股指期貨的方法好像在這段時間出現(xiàn)很大的問題。我們要正視這個問題，要明白這個問題。還沒有開始之前，就發(fā)現(xiàn)有一堆人破碎了。然后我還問了圓信永豐基金熊總，聽他說，這段時間產(chǎn)品被清掉了幾只。2014年8月，我在七禾網(wǎng)發(fā)表了一篇文章《Alpha-Plus動態(tài)擇時避險策略》。我們的這個產(chǎn)品，不但做Alpha,我們還做了趨勢交易，還抓取了趨勢的利潤。9月23日發(fā)表了另一篇文章《A股最壞日子已過，撿便宜的最好時機》。這兩篇文章大家可以上網(wǎng)去查，我們回顧過去做的一些言論，錯的我們改進，對的我們繼續(xù)保持下去。2014年永安年度最佳量化交易獎，肯定了我們這款產(chǎn)品的優(yōu)勢，肯定了我們的交易表現(xiàn)。
簡單介紹一下我們團隊，言起投資由言程序交易團隊組成，團隊成員橫跨哲學(xué)、物理、經(jīng)濟、統(tǒng)計、計算機工程及財務(wù)工程領(lǐng)域，風(fēng)控部門、技術(shù)部門、證劵量化投資部門、期貨策略開發(fā)部門、套利交易部門，成員15位，有策略研發(fā)者、策略撰寫者、計算機工程人員、統(tǒng)計人員、風(fēng)控人員，操作涵蓋全球期貨及股票，策略包含日內(nèi)、隔夜、價差、期現(xiàn)套利、α策略、價值型投資。我沒有改變?nèi)魏我环N方法。這一篇文章從以前到現(xiàn)在如出一轍。首席風(fēng)險官丁啟書，臺灣大學(xué)研究所財務(wù)(金融)工程組，負責(zé)管理交易部門及策略風(fēng)險制定。證劵量化投資部總監(jiān)劉少勛博士，曾任IBM 物理部門研究員，負責(zé)開發(fā)超級計算機的演算法，臺灣中央研究院物理研究所的博士后研究員，負責(zé)開發(fā)股票分析系統(tǒng)，其股票分析系統(tǒng)涵蓋全球，包括美國、大陸及臺灣等市場。套利交易部總監(jiān)王智煒，臺灣科技大學(xué)資訊工程研究所，中興大學(xué)應(yīng)用數(shù)學(xué)系，負責(zé)金融市場的量化分析和高頻套利交易，專精大陸、香港、臺灣、韓國、新加坡 Co-Location交易系統(tǒng)開發(fā)。獲獎殊榮期貨日報第七屆全國期貨實盤大賽程序化組第一名、2013年東方智慧程序化交易實盤大賽第一名（前10名）。介紹一下我們公司獲得的榮譽。
我要著重講的是言起投資理念。第一，寧走十步遙，不行一步險。我的人生有兩次重大的虧損經(jīng)驗，第一次來自我的父親，父親做期貨破產(chǎn)了，他讓我看到了人性的貪婪與情緒。從原先父親反對我做期貨到現(xiàn)在，父親將他自己的資產(chǎn)給我，讓我做期貨，這是一種驕傲。還有我的求學(xué)過程很特別，我的初中在北京，高中在香港，又在臺灣完成了統(tǒng)計本科學(xué)歷。我認為，程序化可以拋開過去歷史經(jīng)驗，做一定的交易，結(jié)果我在這段時間累積了非常多的資產(chǎn)。透過人為去下單，那也是有問題的。2007、2008年的時候開始組建團隊，招收非常多的交易員。我的想法是需要跟大家做分享，我們做交易時間越長，了解的東西越多，我們越能清楚風(fēng)險在哪里。直到現(xiàn)在，我們成立了家族財富基金，很清楚知道為什么，因為家族財富的基金必須要穩(wěn)健，不能有任何閃失，我比各位還要更厭惡風(fēng)險，因為我有兩次經(jīng)驗。因為我很清楚地知道我們的資金需要避風(fēng)港，因為我們不相信別人，所以我們自己來做投資。讓各位了解投資過程中我們的交易情況，我尋求的是認同。每一款產(chǎn)品我們都會跟投，因為我們有被理財?shù)男枰Ｎ覀兒芮宄肋@些資金需要被理財。
回顧零號基金產(chǎn)品的凈值。最低跌到0.96，目前凈值1.24。
這是零號基金產(chǎn)品的特色。大部分獲利的產(chǎn)品都是來自趨勢，其實趨勢的風(fēng)險更大。我們既要做套利，也要做趨勢。沒有一個市場是永遠的牛市，或是永遠的熊市。但是盤整熊市，牛市遲早會發(fā)生，只是不知道什么時候會發(fā)生。現(xiàn)階段看到的就是大漲，但是這時候需要確定它是否會一直漲下去。如果行情能夠被預(yù)期，就能一直賺錢。漲，有趨勢的工具；跌，盤整有套利的工具，一切以風(fēng)險為前提。強調(diào)一下，趨勢，套利都有風(fēng)險。為什么這款產(chǎn)品我們擁有25%的獲利，總是這么健康，怎么來的？
傳統(tǒng)阿爾法套利買入股票:滬深300成份股不少于70%；個股權(quán)重一般不超過10%，組合保持25-35只股票；強勢行業(yè)、低PE、低PEG、高Alpha。賣出股指期貨：選擇對沖效率高的股指期貨；臨近到期日前，交割換約，降低期貨的波動性。大陸沒有真正出現(xiàn)過牛市，有股指以來，甚至股指沒有出現(xiàn)過漲停。套利仍有風(fēng)險存在，當(dāng)市場轉(zhuǎn)為多頭時，績效就會遠遠輸給大盤。
這是傳統(tǒng)Alpha近3年來的收益曲線。滬深漲了1%，股指漲了1.8%。中信、招商等都是做Alpha的產(chǎn)品。大家都是空股指，買股票。股指長期在股票的下方，股指是領(lǐng)先指標，價差會一路縮小，價差就是虧損的部分。套利在這個時候就是它的風(fēng)險，套利在大漲的時候就會出現(xiàn)這樣的風(fēng)險。好的股票會一路漲，慢慢漲，它不會跑贏股指期貨。尤其股指期貨長期被看空，漲得時候還會從順價差漲到逆價差。套利的產(chǎn)品都出現(xiàn)問題，其實這不是問題，這是應(yīng)該有的虧損，因為它在多頭市場不好選擇，而這個風(fēng)險以前沒有出現(xiàn)，現(xiàn)在才出現(xiàn)?？掌谪浭潜粍拥乜掌谪?，這時候應(yīng)該做趨勢。在這個時間點，套利會出現(xiàn)風(fēng)險，你的產(chǎn)品有沒有做趨勢的工具。我們不能否定Alpha的貢獻。2010年，同時做套利和趨勢，套利和趨勢本來就應(yīng)該同時存在。如果建議投資者做套利，2010年到2014年賺到錢，現(xiàn)在虧錢，是很正常；如果做趨勢，2010年到2014年賺不到錢，2014年年尾賺到錢,是很正常的。在7月、8月，各大評論網(wǎng)站上，我一直在提套利的風(fēng)險在于會出現(xiàn)多頭的行情的時候，果然在今年就出現(xiàn)了。從海外市場來看，在多頭行情里面會出現(xiàn)大的風(fēng)險和回撤。這個是18:00直播CCTV期貨時間展示CTA帳戶。
這個是完全做期貨。交易沒有秘密。2013年以后和第二名拉開的距離。11、12月，大陸股市出現(xiàn)前所未有的漲勢，股指從2000點漲到3600。
這是12月8日CTA報酬率曲線。一樣有獲利，但是獲利沒有別人多。股指大漲，在兩個月的時間內(nèi)。
12月17日的CTA報酬率曲線。做多股指上去，做趨勢一定有風(fēng)險。買股票就是做趨勢。股票本身就是做趨勢的策略，本來就應(yīng)該去做避險，懂得與期貨做對沖。真正大漲的過程中，股票不一定漲得比期貨多。在這個趨勢當(dāng)中的確要有這樣的獲利，這是趨勢策略，但是伴隨的風(fēng)險會比套利來得大。但在套利過程中，2010年到2014年，它會慢慢往上漲，在大漲過程中出現(xiàn)一定的回撤。所以我們不能預(yù)測，行情不能被預(yù)期，我們能控得住風(fēng)險，風(fēng)險給予我們不同的策略。但是絕大部分時間都是沒有行情，需要通過做套利來避險。團隊很重要，通過套利與趨勢，不同的方法把錢留下來。我們要看長期，看穩(wěn)健，現(xiàn)在趨勢風(fēng)險更大。股票和股指要做不同的策略，既要做套利也要做趨勢，一個人不可能同時擁有趨勢和套利的策略，所以必須要讓電腦執(zhí)行，必須要讓團隊執(zhí)行，讓各個崗位各司其職，才會有重要性，這項產(chǎn)品的優(yōu)勢在這。
這是總的CTA報酬率曲線。客戶不賠錢是最大的目標。世界上最痛苦的是對自己所在乎的人、事、物無能為力。更痛苦的是發(fā)現(xiàn)毀滅這一切的竟然是自己。嚴格的資金控管和紀律才能保證活著。團隊把破產(chǎn)風(fēng)險限制在接近0。千萬不要躁進，不要逆天而行。活著，比什么都重要！因為行情不能被預(yù)期，風(fēng)險可以被控制。套利有風(fēng)險，趨勢有風(fēng)險，任何一筆資金都有風(fēng)險。自己的資金在里面，比誰還厭惡風(fēng)險。套利和趨勢要在這個產(chǎn)品做出最好的投資組合，因為你不知道什么時候該做套利，什么時候該做趨勢，所以讓電腦幫你去執(zhí)行。我把所有的行情都放在電腦里面，電腦自動會應(yīng)對。程序是人寫出來的，人比程序聰明，但是人常常會自我的優(yōu)越。索羅斯說過，你只認識整個事物的片段，而這個片段會成為事情的謬誤。我盡可能把所有的數(shù)據(jù)科學(xué)化，但我要抱著批判的心態(tài)。這個時間套利虧損，但是大部分時間套利都是盈利的。套利和趨勢本來就應(yīng)該在一起。因為不同的行情需要不同的策略。經(jīng)過不斷研發(fā)新策略，再經(jīng)過嚴格的風(fēng)控淘汰留強，獲利是嚴格止損后的自然結(jié)果。
讓我們來看一下上面這張圖。2011年6月到2014年10月，單利報酬為151.3%。橫軸是日期，左軸是每日報酬率，展現(xiàn)為柱狀圖；右軸是日累積報酬率，展現(xiàn)為紅色曲線。紅色曲線是每天的盈利減去每天的虧損。如何減少虧損，就是真實地展現(xiàn)盈利與虧損。3年來，根據(jù)統(tǒng)計，虧錢的天數(shù)達55%-60%，賺錢的天數(shù)達40%-45%。實際上，獲利的天數(shù)比虧損的天數(shù)少，但是我把虧損給限制住了。獲利的目的在于給予虧損出成本，自然而然這條曲線就會上揚。行情不能被預(yù)期，但風(fēng)險可以被控制。我們的資金都有參與。30%的獲利是我們每一年最難的工作，希望每一年都能把獲利給留下來。市場會不斷成熟，策略也自然需要修正。
這張基金凈值，我們累計到現(xiàn)在，分4個階段。第一個階段是2011年5月到2011年底，第二階段是2012年，第三階段是2013年，第四階段是2014年。最不好的行情在2012年賺30%，2013年賺40%到50%。在2012年前我只做日內(nèi)交易，因為我知道新興市場只需要掌握日內(nèi)波段就可以了，但在2012年開始改變，我們在2013年所有的策略，包括海外的和股票投資，日內(nèi)隔夜價差套利，阿爾法戰(zhàn)略套利投資在里面。當(dāng)時我就交易股指和股票，到現(xiàn)在都是沒改變過的。因為程序化交易做商品會受到主觀的影響。我們做不到牛人，寧愿就這點規(guī)模就夠了。沈總本身也參加了，一年前我沒有讓老師（苑舉正）過來，因為我們還沒有做大。
這是我們累積下來的每月收益率，可以看到14個季度有13個季度是獲利的，虧損的季度在2012年的第二季度，總虧損是不到一個點，2013年后我們獲利的月份遠多于虧損的月份，說明團隊在進步，風(fēng)險控制能力在增加。今天我不是說這個方法一定有效，我們只是在進步當(dāng)中，我很清楚這市場在改變，甚至我認為中國市場走完了全世界的市場，包含了大跌、大漲和盤整。雖然沒有面臨真的大漲，但有很多日內(nèi)波動率，很多人說做股指很難做，做商品期貨的做股指發(fā)現(xiàn)完全不能賺錢，就是因為這樣我才認清楚這件事情。
目前零號基金收益23.1%，當(dāng)然我在之后也發(fā)了很多產(chǎn)品，丹寅言起基金目前收益22.6%，年化收益31%，是在2014年2月底發(fā)的，還有馬達言起1號基金，目前收益13.6%，年化收益33%，這是在2014年5月底發(fā)的。
這是2014年開始，滬深300 指數(shù)日K線走勢。前半年是套利的優(yōu)勢，后半年是趨勢的優(yōu)勢。不同的行情去做交易，才會有風(fēng)險分散的效果。行情永遠不能被預(yù)期，什么樣的行情，就有什么樣的工具。往下看，滬深300指數(shù)周K線走勢。
這是滬深300指數(shù)周K線走勢，它已經(jīng)突破一個下降趨勢空間，大家都可以看得出來。這個趨勢造成套利產(chǎn)品很大的優(yōu)勢，是因為期貨空是很被動的，一路空，一路賺，只要把股票選得好，股票就會虧的比較少。但是股票無法超過股指的漲勢，這時候，就需要靠趨勢獲利。
這是滬深300指數(shù)月K線走勢。這不叫多頭的行情，現(xiàn)在的行情和前兩年不一樣。團隊的優(yōu)勢就是我們不斷在進我們的策略，策略不可能一直不變。我們完全復(fù)制某個東西，不代表它能獲利。13年-15年都會有不同的方法，這個方法不是大的變動，而是根據(jù)現(xiàn)在的行情，我們做相對應(yīng)的調(diào)整。所有策略都是人寫出來的。今天我做程序化交易，只要求盤中不去更動程序所造出來的東西，不用人為去下單，完全電腦自動下單；盤后都是我們檢討的時間。主觀交易心態(tài)要夠好，不要把程序化神話。期貨老前輩告訴我，主觀交易，心態(tài)要夠好。因為你不能預(yù)測什么時候會大漲，所以你要包含所有的行情，要知道趨勢的風(fēng)險，套利的風(fēng)險。
動態(tài)擇時套利避險策略是Alpha+策略。利用股指期貨對持有的現(xiàn)貨進行套期保值，規(guī)避市場持續(xù)下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險。選取具有超額能力的現(xiàn)貨組合，表現(xiàn)超越市場的選股收益。趨勢為王，利用股指期貨獲得超額收益。
我們選用的是程序化計量價值型投資法，經(jīng)由統(tǒng)計過去十年，每一季財報所得到的公式，估算股票的本質(zhì)與價值。程式計量價值型投資法的優(yōu)點是，上證A股兩千五百多間，過去10年共40季財報120張報表，破1000項指標，這是人力絕對無法每天完成的龐大工作。計量價值型投資風(fēng)險極低。統(tǒng)計過去十年，兩千多間公司的海量數(shù)據(jù)，反復(fù)運算得到最佳化公式與數(shù)據(jù)，通過每季財報公布，每日搜尋海量數(shù)據(jù)，計算體質(zhì)健全公司的合理價格，每日海底撈針找出前幾名健全且被低估的公司，判斷進出場時機。當(dāng)股票被低估，我就買進，被高估我就賣出。
這是小丸子一班。名次落后的學(xué)生有作弊的需求，好學(xué)生作弊被抓到得不償失。我們篩選兩千五百多家A股中的前30名，百中選一這樣的公司做假財報的可能性幾乎為零。每一檔股票要懂得去做分散。
這是我從來沒有在任何一個報告會展示——零號基金產(chǎn)品股票的凈值。
做任何交易都有風(fēng)險，所以要對股票交易進行健康檢查。當(dāng)你正式套利有風(fēng)險的時候你要把每個數(shù)據(jù)算出來。這是我們零號基金從開始到現(xiàn)在交易的情況，我們也有虧損的時候。今天這款產(chǎn)品給予我15%的預(yù)計，3000萬，我有450萬可以去做風(fēng)險的表現(xiàn)。極端的例子就是，多少錢給套利做風(fēng)險，多少錢給趨勢做風(fēng)險。做交易的時候要正視風(fēng)險。我們在股票方面做了嚴格的控股。一個好的股票做長期的投資是很必要的。
復(fù)利是世界第八大奇跡。復(fù)利只存在銀行定存，或者國債逆回購，那就是4%的獲利。但是你會發(fā)現(xiàn)一件事情，這幾位做得很大的投資前輩，他們的報酬率都沒有很高。
復(fù)利重點不在于賺錢時能賺多少，重點在于不虧錢。要達到復(fù)利效果，最重要的是，每年結(jié)算都不能虧錢。對于你們來講，每一個產(chǎn)品都有一個最佳的投資組合；對于我們來講，我們很清楚套利的優(yōu)勢在哪里，趨勢的優(yōu)勢在哪里。唯一的方法是我們希望讓各位每年不要虧錢。一旦有這樣的結(jié)果，這樣家族財富基金才有存在的價值。我們在做的事情就是每年不虧錢。我想做得就是穩(wěn)健。40%會在這個時間點產(chǎn)生，但是它不會在去年產(chǎn)生。只要不賠錢，才會有復(fù)利的效果。長期復(fù)利效果的前提不在攻，而在于守。只要有一年的報酬率達到負20%以上，就很難達到長期復(fù)利效果。至于年年獲利的策略存在嗎？當(dāng)然存在，只是大部分的人都不愿相信而已。如何每年不虧錢，每一個產(chǎn)品都有一個最佳的投資組合。對于我們來說，我每年獲利15%，跟我獲利40%，其中有一年虧了40%。按照平均收益率的概念，加起來是60%。按照復(fù)利的方法計算，每年賺15%，比賺40%風(fēng)險要小。我想做的是穩(wěn)健的概念。然而40%這個收益率，在這個時間產(chǎn)生，但是它不在去年，如果你虧了40%。只要你不賠錢，才會有復(fù)利的效果。因為我把策略分散，做套利，做趨勢。
七禾言起1號基金產(chǎn)品的特色，除了上述一模一樣外，擁有零號基金的傳承概念。現(xiàn)在的我們跟2013年又不一樣，團隊的價值就是我們能夠不斷地進步。程序化交易盤中有IT成員幫我們盯盤，盤后都是我們在研究的時間。因為每一次的行情都不同。大陸市場4年來走完全球大漲大跌，我們要面對更嚴峻的考驗。所以團隊要不斷地進步，策略要不斷地優(yōu)化，才能夠符合2015年的產(chǎn)品優(yōu)勢。
我們提到風(fēng)控流程及組織架構(gòu)。這是銀行希望在虧損的時候你有能力去控制。交易的源頭是信念之戰(zhàn)。戰(zhàn)場不在交易市場,而在交易者的心田。金融交易界的金錢流轉(zhuǎn),是從內(nèi)心狂躁的人手中,最終流入到內(nèi)心寧靜的人手里。實際的建議請人徹底、有紀律的幫你執(zhí)行。一群專門的工程師維持超級計算機的全自動交易,并在言程序交易團隊設(shè)定的投資模組下,有紀律的執(zhí)行策略。
請大家關(guān)注我們的微信公眾號-言起投資。我們會把所有基金產(chǎn)品的凈值，我們交易的方法跟各位如實地公布。我們很喜歡公平地讓大家去看，讓大家認同我們，長期地跟大家一起并進。這個是我們幾年來參與的專訪和視頻。
最后我提到的是預(yù)警線就是我們的清盤線。因為量化交易和質(zhì)化交易都需要電腦去執(zhí)行。當(dāng)我碰到預(yù)警，我的倉位就要被限制。我所有產(chǎn)品都沒有碰到預(yù)警線，甚至我可以說，我所有產(chǎn)品都是賺錢的。我很高興大家可以認同我們。我們準備好面對2015年的行情。一旦這些行情都被我們預(yù)期，那么獲利是自然而然的事。我們做的是穩(wěn)健、長期、有預(yù)警的事情。我希望明年這個時間再跟大家做報告。謝謝各位！
