近期投資圈和學(xué)界對”中國經(jīng)濟是否進入了新周期”爭論不休，這對于布局未來三至五年的業(yè)務(wù)也許是有意義的，但對于投資組合管理而言，這種爭論的意義不大。投資是嚴重路徑依賴的，即使你預(yù)測準了周期，看對了大方向，投資組合在市場波折中七上八下也會讓你吃不消，投資人需要面對的是市場發(fā)展演化的實際路徑。實際上，周期只是人理解經(jīng)濟的一個近期角度，某種周期就是人理解經(jīng)濟運行的一個模式，它能夠解釋的是一個平均路徑，并不是一種可以用方程式精確表達的模式，并且，經(jīng)濟運行可能同時存在3-4種模式，同時預(yù)測對這3-4種周期的難度非常大。
實證研究早就告訴我們：資產(chǎn)的收益率是難以預(yù)測的，即使是后驗型的周期分析也只能解釋市場波動的50%-60%，有一半的市場波動是周期無法解釋的，卻是投資人必須面對的。預(yù)測拐點更是難上加難，左側(cè)擇時的成功率不高，更多的擇時策略只是跟隨趨勢的右側(cè)擇時，更何況宏觀數(shù)據(jù)的粗糙與發(fā)布的滯后都足以讓其被市場趨勢甩出一大截，實際上，周期分析更適合用來確認市場趨勢是否得到了基本面的支持。
投資需要處理的是優(yōu)化收益風(fēng)險比的問題，這一點和其它金融業(yè)的本質(zhì)是一樣的，金融業(yè)的核心是風(fēng)險管理，投資也不例外，而找到適合自己的收益風(fēng)險組合點是投資管理人的主要任務(wù)。
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