原標(biāo)題：楊德龍解讀“2021年巴菲特股東大會(huì)”：價(jià)值投資理念的新高度
主力資金加倉(cāng)名單實(shí)時(shí)更新，APP內(nèi)免費(fèi)看>>
在“五一”小長(zhǎng)假中，令全球投資者圈備受關(guān)注的巴菲特資本盛宴如約而至。因疫情的原因，今年的“巴菲特股東大會(huì)”以直播的形式向全球投資者召開(kāi)。股東大戶(hù)上，90歲高齡的沃倫·巴菲特與合作了60年的、已97歲老搭檔查理·芒格再度“合體”，并對(duì)投資者關(guān)注的眾多問(wèn)題給予了精彩幽默的回復(fù)。
那么，今年的巴菲特股東大會(huì)又有哪些觀點(diǎn)值得重點(diǎn)關(guān)注？前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埖谝粫r(shí)間對(duì)此進(jìn)行全面解讀。他表示，“巴菲特和芒格通過(guò)四個(gè)小時(shí)的問(wèn)答時(shí)間，為大家詳細(xì)的解答了最關(guān)注的問(wèn)題，對(duì)于我們投資者來(lái)說(shuō)，相當(dāng)于享受了一頓投資的饕餮盛宴。”
自2016年以來(lái)，楊德龍就多次參加巴菲特股東大會(huì)，并將其價(jià)值投資理念介紹給A股投資者。在他看來(lái)，學(xué)習(xí)巴菲特，就是要學(xué)習(xí)他的投資理念和投資心態(tài)。他表示，做價(jià)值投資“知易行難”，希望自己的解讀能夠讓巴菲特價(jià)值投資理念更好地推廣到A股市場(chǎng)，讓更多的投資者能夠在實(shí)踐中履讓行價(jià)值投資理念。
1
消費(fèi)股“經(jīng)久不衰”
美國(guó)東部時(shí)間5月1日下午1點(diǎn)30分，伯克希爾·哈撒韋公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“伯克希爾”)的在線上召開(kāi)了2021年年度股東大會(huì)。作為全球投資者的年度盛會(huì)，“股神”巴菲特等人對(duì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、美國(guó)政策、價(jià)值投資理念、數(shù)字貨幣以及企業(yè)管理等方面的問(wèn)題，做出了一一解答。而這些言論，顯然會(huì)在市場(chǎng)中被投資者視為重要的參考。
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，伯克希爾2021年一季度的營(yíng)收達(dá)646億美元，同比上漲5.44%；凈利潤(rùn)為117.1億美元；當(dāng)季運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)70.2億美元，同比增長(zhǎng)20%，較之2019年同期增長(zhǎng)超過(guò)26%。
“讀伯克希爾財(cái)報(bào)時(shí)不要單獨(dú)看最后一行(凈利潤(rùn))，要看運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)那一行，因?yàn)閷?duì)于我們這樣的公司會(huì)有很多賬面上的投資波動(dòng)?！痹诎头铺乜磥?lái)，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)更能反映公司本身的表現(xiàn)。
同時(shí)，巴菲特對(duì)股市三十年的變遷進(jìn)行了點(diǎn)評(píng)。截至2021年3月31日，全球20個(gè)市值最大的上市公司中，前6個(gè)公司有5家是美國(guó)公司；而30年之前，全球前20大市值的公司排名中大多則是日本公司；市值最高的公司從30年前的1040億美元增長(zhǎng)到現(xiàn)在的2萬(wàn)億美元。
對(duì)此，楊德龍分析稱(chēng)，從這些事實(shí)的演變可以看出，不僅當(dāng)今的世界變化很大，好的公司從長(zhǎng)期給投資者帶來(lái)的回報(bào)也十分巨大。雖然曾經(jīng)的一些大公司可能已經(jīng)不見(jiàn)了，但每個(gè)時(shí)代都有每個(gè)時(shí)代最好的上市公司。
“雖然很多人都在密切的關(guān)注世界的變化，但巴菲特卻試圖去找到一些不變的東西。只有這樣才可以通過(guò)長(zhǎng)期持有，不斷的分享企業(yè)的成長(zhǎng)。”楊德龍表示，“例如關(guān)于消費(fèi)股的投資，巴菲特長(zhǎng)期投資的可口可樂(lè)、喜詩(shī)糖果等公司就是屬于上市公司中的常青樹(shù)。因?yàn)橹灰藗兿M(fèi)這些的產(chǎn)品，這些消費(fèi)品企業(yè)就會(huì)經(jīng)久不衰?！?/p>
2
蘋(píng)果仍為第一重倉(cāng)股
在每年的股東大會(huì)中，除了股神的“成績(jī)單”之外，投資者對(duì)于巴菲特重倉(cāng)持股或拋售行為尤為關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年3月31日，蘋(píng)果目前是伯克希爾第一大重倉(cāng)股，持倉(cāng)市值為1109億美元。不過(guò)，2020年四季度，伯克希爾將其持有的蘋(píng)果股份削減了3.7%，這是否意味著巴菲特對(duì)蘋(píng)果的態(tài)度發(fā)生了變化？
對(duì)于這一問(wèn)題，巴菲特回應(yīng)稱(chēng)，“我們現(xiàn)在持有蘋(píng)果5.3%，是很安全的水平，而且持倉(cāng)遠(yuǎn)超其他行業(yè)企業(yè)。他們有優(yōu)秀的管理層，他們的產(chǎn)品在全球范圍也有忠實(shí)的粉絲，蘋(píng)果的品牌和產(chǎn)品都非常杰出，利潤(rùn)率也非常高。同時(shí)手機(jī)在所有年輕人生活中都是必不可少的必備品。”
巴菲特補(bǔ)充道，雖然伯克希爾出售了一部分蘋(píng)果股票，但由于他2020年又回購(gòu)了250億美元的伯克希爾哈撒韋的股份，所以相當(dāng)于對(duì)股東來(lái)說(shuō)，每股對(duì)應(yīng)的蘋(píng)果的股票數(shù)量其實(shí)是增加了。
眾所周知，巴菲特此前對(duì)于一些變化比較快的科技股是非常謹(jǐn)慎的，甚至多次表示自己不會(huì)購(gòu)買(mǎi)科技股。例如，2017年投資者就提出了伯克希爾為何對(duì)科技股興趣不大的疑問(wèn)。巴菲特當(dāng)時(shí)表示“沒(méi)有辦法對(duì)高科技行業(yè)有那么多深刻見(jiàn)解”。因此，如今為何會(huì)將蘋(píng)果作為第一大重倉(cāng)股也是投資者的疑惑之一。
談及巴菲特投資蘋(píng)果背后的轉(zhuǎn)變邏輯，楊德龍認(rèn)為蘋(píng)果已經(jīng)從一個(gè)科技公司具備了消費(fèi)品公司的屬性。他認(rèn)為，“首先蘋(píng)果已經(jīng)足夠大，并且蘋(píng)果已經(jīng)不僅僅是科技股，而是變?yōu)橐粋€(gè)消費(fèi)品公司，人們買(mǎi)蘋(píng)果手機(jī)實(shí)際上是一種購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品的行為?！?/p>
事實(shí)證明這一轉(zhuǎn)變是正確的。數(shù)據(jù)顯示，在以科技為主導(dǎo)的2020年中，蘋(píng)果股價(jià)全年上漲82.31%，為伯克希爾“增色”不少。
3
看好新能源領(lǐng)域
值得注意的是，巴菲特在此次股東大會(huì)的問(wèn)答環(huán)節(jié)中再次表示，最好的投資方式是購(gòu)買(mǎi)指數(shù)基金?！皬拈L(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，大多數(shù)投資者都能從簡(jiǎn)單地購(gòu)買(mǎi)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)基金中受益，而不是挑選個(gè)別股票，即便是伯克希爾也包括在內(nèi)?！?/p>
楊德龍表示，在美國(guó)這種成熟市場(chǎng)，大多數(shù)的主動(dòng)基金是跑不贏指數(shù)的，巴菲特則說(shuō)的比較謹(jǐn)慎，推薦大多數(shù)人還是持有指數(shù)基金來(lái)獲利。
與此同時(shí)，楊德龍?zhí)嵝训溃暗窃贏股市場(chǎng)上這種情況是相反的，我一直跟大家強(qiáng)調(diào)A股是一個(gè)不成熟的市場(chǎng)，所以在A股市場(chǎng)，主動(dòng)基金的業(yè)績(jī)往往是跑贏指數(shù)基金的，建議大家在A股市場(chǎng)還是要配置一些業(yè)績(jī)優(yōu)良的主動(dòng)基金，可能會(huì)獲得更好的回報(bào)?！?/p>
另一方面，伯克希爾曾進(jìn)行了多次收獲頗豐的戰(zhàn)略投資，巴菲特也將此舉比喻為“獵象”。但事實(shí)上，近年來(lái)，巴菲特似乎沒(méi)有太多使用他的“獵象槍”。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年一季度末，伯克希爾擁有保險(xiǎn)浮存金1400億美元，同比增長(zhǎng)7.7%，較去年底的1380億美元增加了20億美元。
對(duì)于巴菲特持有大量現(xiàn)金，而沒(méi)有進(jìn)一步加倉(cāng)的行為，有投資者在會(huì)上提問(wèn)，“為何不用公司持有的巨額現(xiàn)金來(lái)進(jìn)行大象級(jí)別的收購(gòu)？”巴菲特回答道：伯克希爾持有的現(xiàn)金大概相當(dāng)于公司業(yè)務(wù)價(jià)值的15%，規(guī)模是合理的，之后比例會(huì)降低。
“每個(gè)人期待我們做不理智地投資。我們真的沒(méi)有辦法在這個(gè)瘋狂環(huán)境下做任何太大投資，一出手幾百億、幾十億的話(huà)，我們要謹(jǐn)慎?！?芒格坦言。
對(duì)此，楊德龍表示贊同，“巴菲特他們做投資時(shí)一直保持一定的現(xiàn)金頭寸是非常理性的，如果說(shuō)公司的現(xiàn)金流過(guò)于緊張甚至加杠桿，那很可能在市場(chǎng)出現(xiàn)意外風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候爆倉(cāng)。這樣的話(huà)，對(duì)于公司的運(yùn)營(yíng)來(lái)說(shuō)是非常危險(xiǎn)的。”
此外，巴菲特對(duì)于新能源的看法也是比較樂(lè)觀的。而楊德龍與此不謀而合，他指出，“大力發(fā)展光伏、新能源汽車(chē)、風(fēng)電等新能源是全人類(lèi)的發(fā)展的方向，也是我一直看好的一個(gè)方向。從長(zhǎng)期來(lái)看，人們對(duì)于化石能源的依賴(lài)肯定是不斷的減少的?！?/p>
在長(zhǎng)達(dá)4個(gè)多小時(shí)的投資者問(wèn)答中，這兩位90多歲老人回答了十幾個(gè)問(wèn)題，涉及到關(guān)于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、美國(guó)政策、價(jià)值投資理念、數(shù)字貨幣以及企業(yè)管理等各方面，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)都極具參考意義，相當(dāng)于享受了一頓投資的“饕餮盛宴”。
相關(guān)報(bào)道：
最強(qiáng)90后CP回來(lái)了！7分鐘看全巴菲特股東會(huì)(附視頻)
跟了這些年 我從巴菲特股東大會(huì)看到這些關(guān)鍵詞
收藏！2021年巴菲特股東大會(huì)4萬(wàn)字完整版
比特幣令人作嘔！巴菲特股東大會(huì)刷屏 4小時(shí)30大要點(diǎn) 全球投資人都在看！
2021巴菲特股東會(huì)萬(wàn)字實(shí)錄：未來(lái)二三十年 世界市值前20名單不會(huì)有大變化
（文章來(lái)源：投資者網(wǎng)）
(責(zé)任編輯：DF064)
聯(lián)系客服
