約克大學(xué)金融高級(jí)講師Fergal OConnor在白銀資訊網(wǎng)站Silverseek發(fā)表了一篇關(guān)于白銀可能再次取代黃金成為印度首選投資品的文章，以下是文章的主要觀點(diǎn)。
過去幾年印度政府一直努力通過多種途徑降低其國民對(duì)進(jìn)口黃金的需求，這是該國打擊黑市洗錢的廣泛計(jì)劃中的一部分，而近期最新的舉措是撤銷兩種大面額紙幣。如果對(duì)比1910年的情況可以發(fā)現(xiàn)，印度的這些策略或許會(huì)帶來一些意外后果。
印度人對(duì)黃金的狂熱導(dǎo)致了嚴(yán)重且持續(xù)不斷的經(jīng)濟(jì)問題，澳大利亞投行麥格理(Macquarie)在2011年的時(shí)候曾估計(jì)，印度家庭儲(chǔ)蓄中黃金的占比為78%。這表明印度擁有一種雙重貨幣系統(tǒng)，大部分人選擇持有黃金而非盧比。這一點(diǎn)不同于世界上其他任何一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體，也令人質(zhì)疑：印度如何能使民眾“戒掉”黃金？
民眾在銀行存黃金而不存錢的做法持續(xù)拖累印度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，銀行系統(tǒng)中的可用借貸資金難以增加。黃金難以用作投資資本的一個(gè)原因是，印度人79%的黃金是珠寶首飾，而非金條或金幣。
印度是全球最大的黃金首飾消費(fèi)國，根據(jù)黃金礦業(yè)服務(wù)公司(GFMS)數(shù)據(jù)，這個(gè)需求在2015年接近700噸，但印度一年的黃金產(chǎn)量不足2噸。這意味著印度每年必須進(jìn)口價(jià)值250億美元的黃金，這不僅推高了現(xiàn)有的經(jīng)常賬戶赤字，還拉低了盧比的價(jià)值。
莫迪政府在2015年推出了黃金主權(quán)債券計(jì)劃(Sovereign Gold Bond Scheme)，允許黃金持有者將黃金置換成有息債券，待債券到期后投資者可拿回相同數(shù)量的黃金。截止2016年11月，兩次黃金債券發(fā)放只吸引了14噸黃金需求，另外通過此前的黃金貨幣化方案收集了5噸。然而，相對(duì)于印度私人持有的約2萬噸黃金，這些儲(chǔ)蓄實(shí)在不值一提，因此上述計(jì)劃似乎都無法解決問題。
印度政府的另一個(gè)選擇是永久降低黃金進(jìn)口。為此，政府在2013年開始將黃金進(jìn)口稅上調(diào)至6%，現(xiàn)在更已高達(dá)10%。然而，那段時(shí)期金價(jià)下跌，民眾趁低價(jià)搶購黃金，導(dǎo)致2015年的黃金進(jìn)口還是增加了12%。
我們可以對(duì)比一下100多年前的情況。1910年印度將白銀進(jìn)口關(guān)稅從5%上調(diào)至11%，黃金批發(fā)商Pixley & Abell在1912年的一份市場報(bào)告中指出，上調(diào)關(guān)稅后的三年里，印度市場的白銀需求下降了28%。不過報(bào)告指出，除上調(diào)關(guān)稅外，另一個(gè)導(dǎo)致白銀需求下跌的因素是，黃金變得相對(duì)更具吸引力并取代了白銀在人們儲(chǔ)蓄中的地位。
據(jù)英國地質(zhì)調(diào)查局報(bào)告，1910至1930年間，印度的白銀凈進(jìn)口從9800萬盎司減少至3100萬盎司。自此之后，印度逐漸成為全球最大的黃金消費(fèi)國，不過該頭銜最終在2015年被中國奪去。
如今，白銀有可能重新成為印度消費(fèi)者的主要投資品。在最近上調(diào)黃金進(jìn)口稅后，2015年印度的白銀進(jìn)口幾乎增至8000噸，比2014年的紀(jì)錄還要多14%。同時(shí)，世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，黃金首飾的需求在截止2016年9月末的12個(gè)月里下降了30%。這表明白銀可能再次成為印度國內(nèi)更加主要的投資品。
雖然黃金依然占印度首飾銷量的絕大部分，但下圖顯示白銀首飾需求迅猛增長，10年內(nèi)已經(jīng)增長了超過600%，而黃金首飾的需求增幅只有25%。
當(dāng)然，白銀并非唯一的貴金屬投資選擇，投資者也可以選擇鉑金，但在印度，民眾更可能是轉(zhuǎn)向白銀，到時(shí)將對(duì)白銀價(jià)格產(chǎn)生重大影響。從規(guī)模來講，2015年印度的黃金首飾市場價(jià)值250億美元，而全球白銀首飾市場總值只有35億美元。
總而言之，即使印度人只是用白銀來替代少量黃金配置，都可能導(dǎo)致白銀價(jià)格大幅上漲。如果白銀能取代印度人10%的黃金首飾，那么全球白銀首飾需求幾乎可以增加一倍。鑒于礦商和其他來源無法立即填補(bǔ)供應(yīng)空缺，銀價(jià)將上漲，繼而進(jìn)一步提高需求，到時(shí)印度那些一心謀劃經(jīng)濟(jì)改革的官員們又將面臨新的問題。
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