一、戰(zhàn)略投資的概念與特征

二、局的邏輯：戰(zhàn)略投資布局系統(tǒng)的商業(yè)內(nèi)核

三、戰(zhàn)略投資的局：商業(yè)訴求導(dǎo)向的系統(tǒng)籌劃

四、企業(yè)做戰(zhàn)略投資的本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略融資

五、戰(zhàn)略投融資的典型模式：轉(zhuǎn)型發(fā)展式、產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)式

六、典型產(chǎn)融結(jié)合模式“PE+上市公司”的案例解構(gòu)

未來(lái)30年所有集團(tuán)型企業(yè)、龍頭企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展，都離不開(kāi)戰(zhàn)略投融資，這也是實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展的唯一路徑，而戰(zhàn)略投融資的內(nèi)在邏輯就是“布局”，如何基于系統(tǒng)演化的商業(yè)設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)、資本、技術(shù)等多個(gè)層面的系統(tǒng)布局，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)整體戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略層面的商業(yè)價(jià)值，就是戰(zhàn)略投融資的最本質(zhì)的訴求！

一、 戰(zhàn)略投資的概念與特征

戰(zhàn)略投資可以理解為戰(zhàn)略性質(zhì)的投資，簡(jiǎn)單說(shuō)就是戰(zhàn)略層面重要性的關(guān)鍵投資，是集團(tuán)型企業(yè)或者大中型企業(yè)為實(shí)現(xiàn)多元化布局，搶抓新興產(chǎn)業(yè)和政策布局機(jī)遇，獲取產(chǎn)業(yè)風(fēng)口高成長(zhǎng)性紅利的項(xiàng)目投資。我們不能把戰(zhàn)略投資簡(jiǎn)單理解成為產(chǎn)業(yè)投資，產(chǎn)業(yè)投資是一個(gè)覆蓋產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)周期的投資，是由一連串戰(zhàn)略投資和財(cái)務(wù)投資拼組起來(lái)的，需要一個(gè)個(gè)項(xiàng)目投資來(lái)串聯(lián)發(fā)展完成的。戰(zhàn)略投資是產(chǎn)業(yè)投資中最關(guān)鍵的、最核心的、最基礎(chǔ)的投資布局，起到了產(chǎn)業(yè)筑基、產(chǎn)業(yè)卡位的核心作用。

尤其從民營(yíng)集團(tuán)型大中企業(yè)發(fā)展來(lái)看，多元化是國(guó)內(nèi)企業(yè)發(fā)展繞不開(kāi)的路徑，而多元化的外在第一因是“不可預(yù)料的政策及市場(chǎng)環(huán)境”，在這種不可預(yù)料的政策和市場(chǎng)環(huán)境下，就產(chǎn)生出了不可預(yù)料的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，也就是我們常說(shuō)的：今年的宏觀(guān)動(dòng)向是什么，今年的政策紅利是什么，今年的市場(chǎng)風(fēng)口在哪里，可以說(shuō)伴隨著經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的各個(gè)階段，就會(huì)有不同的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇和紅利，這個(gè)就不用我贅述了，看看復(fù)星國(guó)際的發(fā)展歷程，從市場(chǎng)服務(wù)到地產(chǎn)到醫(yī)療到能源到金融和消費(fèi)。毫無(wú)疑問(wèn)“不可預(yù)料的政策和市場(chǎng)環(huán)境”催動(dòng)了企業(yè)去不斷搶抓新機(jī)遇、發(fā)展新業(yè)務(wù)，最終走向?qū)崿F(xiàn)多元化的第一因。

同時(shí)多元化也是規(guī)避產(chǎn)業(yè)發(fā)展短板、彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)的第一法門(mén)，只有多元化發(fā)展，通過(guò)產(chǎn)業(yè)組合的思路，才能在X產(chǎn)業(yè)低谷的時(shí)候依靠Y產(chǎn)業(yè)的峰值熨平風(fēng)險(xiǎn)。另外從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)組織經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，多元化布局優(yōu)勢(shì)最核心的是發(fā)揮“母合優(yōu)勢(shì)下的產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)”，實(shí)現(xiàn)多業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，跨境創(chuàng)新、融合發(fā)展，創(chuàng)新出全新的發(fā)展模式和業(yè)務(wù)模型，發(fā)揮1+1>2的效果，也就是我們簡(jiǎn)單理解的組合發(fā)展理論，比如地產(chǎn)+旅游就發(fā)展出來(lái)文旅地產(chǎn)等業(yè)態(tài)，這是典型的業(yè)務(wù)組合案例，能做到這一點(diǎn)的無(wú)疑就是母公司在集團(tuán)層面的業(yè)務(wù)布局和安排能力，也就是產(chǎn)業(yè)組合能力，換句換說(shuō)就是戰(zhàn)略投資組合的能力。

目前商業(yè)領(lǐng)域?qū)?zhàn)略投資的理解大體側(cè)重為兩個(gè)方面：

第一種認(rèn)為戰(zhàn)略投資是“你為我服務(wù)”，就是以我的核心戰(zhàn)略、頂層戰(zhàn)略為主，通過(guò)投資并購(gòu)你進(jìn)來(lái)彌補(bǔ)我產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略上的缺失，或者形成跨界創(chuàng)新、業(yè)務(wù)協(xié)同的效果，這種戰(zhàn)略投資就是以產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略為核心的也是比較多見(jiàn)。

第二種認(rèn)為戰(zhàn)略投資是“我為你服務(wù)”，以被投資方的發(fā)展戰(zhàn)略為主，我做的就是把你納入我的松散型生態(tài)體系中，以我的基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，也可以叫基礎(chǔ)設(shè)施為你賦能，實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)、業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)的效果。

而這兩種戰(zhàn)略的典型代表案例就是阿里巴巴和騰訊，阿里的戰(zhàn)略投資更側(cè)重為第一種戰(zhàn)略投資，騰訊的戰(zhàn)略投資更側(cè)重為第二種戰(zhàn)略投資。其實(shí)這兩種戰(zhàn)略投資都屬于長(zhǎng)線(xiàn)的產(chǎn)業(yè)投資，之所有有不同的側(cè)重點(diǎn)，也是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)背景下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不同的發(fā)展范式?jīng)Q定的，比如騰訊本身的網(wǎng)狀組織架構(gòu)、內(nèi)部創(chuàng)業(yè)孵化機(jī)制，就是基于社交+通訊的基礎(chǔ)設(shè)施而來(lái)的。

阿里巴巴將戰(zhàn)略投資看作是圍棋游戲的局，有著明確的頂層發(fā)展戰(zhàn)略，棋盤(pán)就是戰(zhàn)略布局的落子之局，被投資或收購(gòu)的公司是否在自己領(lǐng)地獲得一隅的優(yōu)勢(shì)并不重要，之所以投資，是為了產(chǎn)生1+1大于2的產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)和互補(bǔ)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而吃進(jìn)更多的棋子，最終實(shí)現(xiàn)棋局的掌控和全局的勝利，整個(gè)阿里巴巴的投資并購(gòu)歷程都是棋局精彩絕倫布局的步步滲透。

騰訊的戰(zhàn)略投資恰恰相反，是一種非典型的離散式的戰(zhàn)略投資，整個(gè)戰(zhàn)略投資是按照產(chǎn)業(yè)周期的長(zhǎng)度去做的，但是并沒(méi)有頂層戰(zhàn)略的明確約束指引和計(jì)劃，如果非要說(shuō)一個(gè)戰(zhàn)略的話(huà)，更像是生態(tài)戰(zhàn)略，通過(guò)網(wǎng)狀投資并購(gòu)逐步豐富生態(tài)系統(tǒng)的物種和設(shè)施。所以騰訊的戰(zhàn)略投資也是網(wǎng)狀的，更恰當(dāng)一點(diǎn)是一種圈層式的投資方式，核心是“鏈接社交+內(nèi)容”，越趨近中心圈層的核心業(yè)務(wù)，騰訊戰(zhàn)投的控制力就越強(qiáng)，而在核心圈層更外圍的地方，就采取少數(shù)股權(quán)為主的投資方式構(gòu)建生態(tài)，輸出基礎(chǔ)能力給各生態(tài)物種，進(jìn)而獲得新物種的成長(zhǎng)紅利，實(shí)現(xiàn)整那個(gè)生態(tài)系統(tǒng)的繁榮生長(zhǎng)。

案例1-1：2007年的時(shí)候，一本《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》讓大多數(shù)國(guó)人知道了羅斯柴爾德這個(gè)家族，但群眾對(duì)于他們的了解還僅局限于表面的形式，這個(gè)擁有著200多年歷史的家族，不可考證有50萬(wàn)億美元的財(cái)富。50萬(wàn)億就相當(dāng)于900多個(gè)蓋茨或者巴菲特的總資產(chǎn)。大家都知道阿里巴巴在香港和美國(guó)上市的獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)就是羅斯柴爾德集團(tuán)，2010年吉利收購(gòu)沃爾沃事件中，當(dāng)時(shí)吉利的財(cái)務(wù)顧問(wèn)也是羅斯柴爾德家族。

很多人以為羅斯才爾德家族只投資傳統(tǒng)領(lǐng)域，比如葡萄酒、藝術(shù)品和銀行，其實(shí)他們背后真正產(chǎn)業(yè)布局的深度是我們不能想象的，產(chǎn)業(yè)布局的頂層戰(zhàn)略也是我們不可推測(cè)的，其戰(zhàn)略之深之廣也是我們比擬不出來(lái)的，我們只知道很多世界頂級(jí)公司的背后都有他們的身影，比如擁有全球70%鉆石產(chǎn)量的南非戴比爾斯公司，同樣占據(jù)全球鐵礦石產(chǎn)量70%的巴西淡水河谷、力拓、必和必拓，這些公司背后都可以看到羅斯柴爾德家族的身影，甚至各國(guó)政要去法國(guó)一定入住的法國(guó)圣雅克大酒店以及拉菲葡萄酒，也是羅斯柴爾德家族的產(chǎn)業(yè)投資。

可見(jiàn)，戰(zhàn)略投資是以頂層戰(zhàn)略設(shè)計(jì)為核心的商業(yè)布局，這個(gè)頂層戰(zhàn)略的宏大深遠(yuǎn)本身是一個(gè)巨量的系統(tǒng)，而這個(gè)投資布局的脈絡(luò)步驟也是一個(gè)巨量的系統(tǒng)，這兩個(gè)系統(tǒng)的布局的背后是對(duì)社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)、金融、產(chǎn)業(yè)本質(zhì)的透析，更是對(duì)商業(yè)規(guī)律、商業(yè)謀略的成功駕馭，任何一家想要打造百年基業(yè)的企業(yè)都不能忽略不能大意。

生態(tài)群落特性

很多人以為戰(zhàn)略投資就是集團(tuán)搞定項(xiàng)目全周期的所有事兒，其實(shí)是錯(cuò)的，對(duì)于戰(zhàn)略投資項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，只不過(guò)剛起步的時(shí)候，需要集團(tuán)提供品牌背景背書(shū)、初始啟動(dòng)資金、前期研究和商業(yè)設(shè)計(jì)工作，組建初始團(tuán)隊(duì)，一旦項(xiàng)目開(kāi)始運(yùn)作，就和其他商業(yè)項(xiàng)目一樣，需要充分市場(chǎng)化運(yùn)作，不了解這一點(diǎn)，運(yùn)營(yíng)的節(jié)奏和思路可能全部跑偏，只能閉門(mén)造車(chē)、孤陋寡聞了。

所以戰(zhàn)略投資項(xiàng)目和一般的外部創(chuàng)業(yè)性項(xiàng)目一樣，都需要不斷的和外部商業(yè)環(huán)境循環(huán)交互、能力互換，不斷調(diào)整發(fā)展和業(yè)務(wù)方向，也是一個(gè)不斷試錯(cuò)的過(guò)程，可見(jiàn)戰(zhàn)略投資項(xiàng)目不是孤立的，要試圖融入到外部的環(huán)境系統(tǒng)中去，而這個(gè)決定我們戰(zhàn)略投資項(xiàng)目成長(zhǎng)和成敗的生態(tài)環(huán)境，這個(gè)生態(tài)系統(tǒng)也是戰(zhàn)略投資的基礎(chǔ)設(shè)施和土壤，也就是我們所提到的戰(zhàn)略投資生態(tài)系統(tǒng)。

戰(zhàn)略投資生態(tài)系統(tǒng)有三個(gè)層面的含義：

第一是群落要素，即包含集團(tuán)內(nèi)部、外部與戰(zhàn)略投資項(xiàng)目息息相關(guān)的職能部門(mén)、合作企業(yè)、金融資本、政府單位、科研院所等群落，類(lèi)似于自然生態(tài)系統(tǒng)中的關(guān)系鏈；

所以剛開(kāi)始戰(zhàn)略投資項(xiàng)目的啟動(dòng)，需要集團(tuán)給予從戰(zhàn)略戰(zhàn)術(shù)到人財(cái)物各個(gè)維度的支持，當(dāng)然離不開(kāi)集團(tuán)內(nèi)部資源的配置和傾斜，但是更重要的是從一開(kāi)始就要和行業(yè)里面的佼佼者、領(lǐng)先企業(yè)、創(chuàng)新者、破壞者有充分的接觸和調(diào)研，取長(zhǎng)補(bǔ)短發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，當(dāng)然離不開(kāi)外部的資本、人力、技術(shù)資源的整合。另外說(shuō)一句，如果你的戰(zhàn)略投資項(xiàng)目能引進(jìn)戰(zhàn)略投資人，那你就成功了50%。

第二是環(huán)境要素，包括戰(zhàn)略投資項(xiàng)目所相關(guān)的由政策、市場(chǎng)、金融、空間、設(shè)施、文化6個(gè)主要方面的環(huán)境要素。

想想你為什么上來(lái)就先研究政策、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、區(qū)域發(fā)展環(huán)境，為什么要考慮市場(chǎng)拓展戰(zhàn)略，為什么要考慮C端的人群在文化屬性方面的消費(fèi)訴求，這就是環(huán)境的重要性，這也是商業(yè)的土壤。

第三是作用機(jī)制，戰(zhàn)略投資生態(tài)系統(tǒng)中各個(gè)主體的運(yùn)作目的都是一致的，都是為了項(xiàng)目的快速增值，各個(gè)主體之間開(kāi)展專(zhuān)業(yè)互補(bǔ)、資源共享、勢(shì)能轉(zhuǎn)化，當(dāng)然具體價(jià)值交換的路徑、節(jié)奏都是由主導(dǎo)企業(yè)來(lái)操控的。

這里說(shuō)的是讓整個(gè)戰(zhàn)略投資項(xiàng)目所有參與要素都形成自發(fā)的價(jià)值作用機(jī)制，以戰(zhàn)略目標(biāo)為核心，不斷整合內(nèi)外部資源，不斷升級(jí)運(yùn)營(yíng)能力，不斷做深護(hù)城河，讓各種要素圍繞戰(zhàn)略目標(biāo)有機(jī)組合、發(fā)生化學(xué)反應(yīng)，高效精準(zhǔn)運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)，這就是有機(jī)整合的意思。

混沌系統(tǒng)特性

對(duì)于多元化企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，開(kāi)展新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的戰(zhàn)略投資是勢(shì)在必行的，為了這個(gè)戰(zhàn)略布局，集團(tuán)會(huì)投入充分的人力物力，某種意義上來(lái)說(shuō)戰(zhàn)略投資的風(fēng)險(xiǎn)可能更大，除了傳統(tǒng)商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)帶來(lái)商譽(yù)、領(lǐng)導(dǎo)力、集團(tuán)品牌層面的損失，所以戰(zhàn)略投資必須慎之又慎。前面的分析可知，戰(zhàn)略投資全生命周期又是一個(gè)典型的復(fù)雜系統(tǒng)，復(fù)雜系統(tǒng)的內(nèi)在運(yùn)作機(jī)理都會(huì)符合混沌運(yùn)動(dòng)的典型特征和機(jī)理，所以我們?cè)谶M(jìn)行戰(zhàn)略投資布局的過(guò)程中，要充分考慮這個(gè)混沌系統(tǒng)所呈現(xiàn)的普遍特征，以避免不必要的路徑錯(cuò)誤、干涉錯(cuò)誤。筆者長(zhǎng)期戰(zhàn)略投資經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這每一個(gè)特征背后都是風(fēng)險(xiǎn)黑洞，我們必須慎重對(duì)待。

戰(zhàn)略投資系統(tǒng)具備復(fù)雜性特征，戰(zhàn)略投資項(xiàng)目全生命周期不僅要人為設(shè)計(jì)多個(gè)層次的商業(yè)和制度邏輯，同時(shí)這個(gè)系統(tǒng)也會(huì)受到內(nèi)部和外部多個(gè)要素的相互作用影響，尤其是我們認(rèn)為設(shè)計(jì)的商業(yè)運(yùn)作邏輯和外部市場(chǎng)要素開(kāi)展價(jià)值交換的時(shí)候，就會(huì)產(chǎn)生不斷的反饋優(yōu)化、跟進(jìn)適應(yīng)甚至創(chuàng)新顛覆，這個(gè)過(guò)程是復(fù)雜的，很多時(shí)候是不受控的。

戰(zhàn)略投資系統(tǒng)具備分維性，分維性是用來(lái)描述系統(tǒng)運(yùn)動(dòng)軌道在相空間的行為特征?；煦缦到y(tǒng)在某個(gè)有限區(qū)域內(nèi)經(jīng)過(guò)無(wú)限次折疊，形成一種特殊曲線(xiàn)。這種曲線(xiàn)的維數(shù)不是整數(shù)，而是分?jǐn)?shù)，稱(chēng)為分維?；煦绲姆志S是指維空間中一個(gè)點(diǎn)集具有無(wú)限精細(xì)的結(jié)構(gòu),在任何尺度下都有自相似和整體相似性質(zhì),即混沌吸引子具有自相似特性。

戰(zhàn)略投資是集團(tuán)在全新產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的一次創(chuàng)新式的復(fù)制擴(kuò)張，天然繼承了集團(tuán)層面的成功要素、文化屬性和管理風(fēng)格，這是毫無(wú)疑問(wèn)的，縱然為了充分市場(chǎng)化，從商業(yè)層面、人才層面、制度層面做了多維度的創(chuàng)新，也難以徹底割裂與集團(tuán)層面，也就是戰(zhàn)略投資的主導(dǎo)方所帶來(lái)的深入骨髓的影響，所以戰(zhàn)略投資項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)要明白這一點(diǎn)，投資操盤(pán)的團(tuán)隊(duì)更要明白這一點(diǎn)，幾乎所有管控層面的矛盾都開(kāi)源于這里。

戰(zhàn)略投資系統(tǒng)具備初始敏感性，由于輸入初值的微小差異而導(dǎo)致輸出的巨大差別的性質(zhì)叫做敏感的初始條件，這就是混沌產(chǎn)生的原因。換言之,當(dāng)系統(tǒng)處于混沌狀態(tài)時(shí),如果初值發(fā)生微小的變化,將導(dǎo)致其運(yùn)動(dòng)行為產(chǎn)生巨大的差異。戰(zhàn)略投資項(xiàng)目的發(fā)起是由一系列商業(yè)設(shè)計(jì)和商業(yè)布局觸動(dòng)的，項(xiàng)目初始孵化過(guò)程中要以市場(chǎng)化團(tuán)隊(duì)的商業(yè)邏輯為主導(dǎo)開(kāi)展，在孕育和發(fā)展的過(guò)程中接受市場(chǎng)的充分驗(yàn)證，市場(chǎng)是最具話(huà)語(yǔ)權(quán)的，所以這個(gè)過(guò)程中最忌諱的是集團(tuán)層面舊有體系和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域人的指指點(diǎn)點(diǎn)，尤其是個(gè)別屁股決定腦袋的人對(duì)項(xiàng)目的運(yùn)作思路和執(zhí)行路徑瞎指揮，很多時(shí)候?qū)?xiàng)目的運(yùn)營(yíng)會(huì)產(chǎn)生巨大的影響，甚至?xí)斐身?xiàng)目的失敗。

戰(zhàn)略投資系統(tǒng)具備多層次性，從內(nèi)部運(yùn)作包含資本層面、治理層面、授權(quán)層面、運(yùn)營(yíng)層面以及市場(chǎng)層面多個(gè)層次錯(cuò)綜復(fù)雜的相互作用，再加上互聯(lián)網(wǎng)、金融等在時(shí)空等層面的穿透性影響，多層次性可見(jiàn)一斑。所以在戰(zhàn)略投資運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，我們要多個(gè)層次解決問(wèn)題，不能逃開(kāi)治理商權(quán)去解決管理矛盾，不能逃開(kāi)產(chǎn)品銷(xiāo)售去解決產(chǎn)品創(chuàng)新的問(wèn)題。

戰(zhàn)略投資系統(tǒng)具備自組織性，復(fù)雜商業(yè)系統(tǒng)會(huì)按照原始植入的商業(yè)設(shè)計(jì)思路，在內(nèi)外部運(yùn)營(yíng)作用力以及各個(gè)因素、結(jié)構(gòu)和功能的影響之下，朝著有利于自身存在的方向自我調(diào)整、自我組織、自主適應(yīng)內(nèi)外部環(huán)境變化；集團(tuán)會(huì)在這個(gè)過(guò)程不斷賦能，提供品牌、平臺(tái)、資源以及其他人財(cái)物的支持，組織內(nèi)部會(huì)不斷升級(jí)運(yùn)營(yíng)策略，調(diào)整產(chǎn)品和業(yè)務(wù)方向，提升客戶(hù)體驗(yàn)，自我完成內(nèi)部系統(tǒng)與外部市場(chǎng)的充分對(duì)接，不斷注入負(fù)熵。

戰(zhàn)略投資系統(tǒng)具備涌現(xiàn)性，如果系統(tǒng)中各個(gè)要素按照一定的商業(yè)設(shè)計(jì)思路排列組合形成作用力，就會(huì)不斷涌現(xiàn)出預(yù)先想象不到的特點(diǎn)和現(xiàn)象，衍生出新的機(jī)遇、節(jié)點(diǎn)、特征和安排，這也是復(fù)雜系統(tǒng)的自我屬性；幾乎所有的戰(zhàn)略投資項(xiàng)目在一開(kāi)始的時(shí)候只有一個(gè)初始的、相對(duì)大范圍的商業(yè)機(jī)會(huì)，按照預(yù)設(shè)路徑往前運(yùn)動(dòng)，當(dāng)充分參與外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，與外部市場(chǎng)進(jìn)行頻繁信息和價(jià)值交換的工程總，會(huì)不斷涌現(xiàn)出的新的機(jī)遇和問(wèn)題，這也是為什么在全新商業(yè)系統(tǒng)中，創(chuàng)新是不可或缺的的，除非你舍卻生存和發(fā)展。

戰(zhàn)略投資系統(tǒng)具備有界性，戰(zhàn)略投資系統(tǒng)的內(nèi)部運(yùn)動(dòng)符合混沌運(yùn)動(dòng)屬性，混沌運(yùn)動(dòng)是有界的,它的軌跡始終局限于一個(gè)確定的區(qū)域范圍，稱(chēng)為混沌吸引域，無(wú)論混沌系統(tǒng)內(nèi)部如何不穩(wěn)定,它的軌跡始終都不會(huì)走出混沌吸引域，因此從整體著眼，混沌系統(tǒng)是有界的和穩(wěn)定的；也就是一個(gè)全過(guò)程的戰(zhàn)略投資項(xiàng)目周期，從集團(tuán)戰(zhàn)略層面開(kāi)看屬于新興領(lǐng)域子戰(zhàn)略，從項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)范圍來(lái)開(kāi)屬于一個(gè)新興領(lǐng)域的創(chuàng)新子領(lǐng)域，從市場(chǎng)范疇來(lái)看，即是具備廣闊的商業(yè)延展性，市場(chǎng)也只是一個(gè)子領(lǐng)域，所以任何時(shí)候都要清楚系統(tǒng)的邊界是什么？哪些可做哪些不可做，這個(gè)屬性往往是迷魂陣，一大堆戰(zhàn)略投資就敗在這一點(diǎn)上。

二、“局”的邏輯：戰(zhàn)略投資布局系統(tǒng)的商業(yè)內(nèi)核

局的概念來(lái)源于傳統(tǒng)中國(guó)文化智慧里面，圍棋的專(zhuān)業(yè)范疇，比如局面、局勢(shì)、布局、設(shè)局和破局，“局面”是指一個(gè)時(shí)期內(nèi)的狀態(tài)，“局勢(shì)”是指一個(gè)時(shí)期內(nèi)的發(fā)展形勢(shì)，加入了動(dòng)態(tài)的預(yù)測(cè)，棋局一開(kāi)始，雙方搶占要點(diǎn)，布置陣勢(shì)，準(zhǔn)備進(jìn)入中盤(pán)戰(zhàn)斗，這一階段叫布局。作為脫離棋局的詞語(yǔ)，“布局”是指對(duì)事務(wù)的全面規(guī)劃和安排，有一個(gè)規(guī)劃的邏輯在里面，然后是一系列執(zhí)行的安排。我們可以把棋局中的“局”理解為，圍繞一套核心戰(zhàn)術(shù)思路，通過(guò)一連串步驟舉措，讓對(duì)手入局，獲得主動(dòng)權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)棋局上的優(yōu)勢(shì)和勝利。

依據(jù)此類(lèi)推，我們可以把“局”理解為：按照一套運(yùn)作邏輯，實(shí)施一連串步驟舉措，從而實(shí)現(xiàn)目的的運(yùn)作機(jī)制。而用在商業(yè)規(guī)則里，可以理解為圍繞一套商業(yè)設(shè)計(jì)邏輯，通過(guò)實(shí)施一連串商業(yè)舉措和整合，最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值的運(yùn)作機(jī)制。這里面最核心的元素包括：目標(biāo)、邏輯、對(duì)手、資源、舉措。如下圖所示：

鬼谷子的局：籌策萬(wàn)類(lèi)、縱橫捭闔

鬼谷縱橫捭闔理論，最核心的是研究構(gòu)成系統(tǒng)的最關(guān)鍵的元素以及各個(gè)元素之間的關(guān)系，這和我們現(xiàn)代系統(tǒng)論的核心研究范疇基本一致。而鬼谷子研究的這個(gè)系統(tǒng)就是所處時(shí)代的社會(huì)系統(tǒng)、國(guó)家系統(tǒng)、權(quán)利系統(tǒng)，本質(zhì)上是關(guān)于天下大勢(shì)、社會(huì)系統(tǒng)的研究。

可以更簡(jiǎn)單的理解，鬼谷子縱橫捭闔系統(tǒng)研究的就是社會(huì)系統(tǒng)中社會(huì)關(guān)系的問(wèn)題，包括人與人之間的關(guān)系，人與事之間的關(guān)系，事與事之間的關(guān)系。比如以研究人為例，首先要研究人的內(nèi)在性格、思維、社會(huì)角色，所以要“達(dá)人心之理”。研究事，就要知道事之因果、發(fā)展、趨勢(shì)，要“觀(guān)陰陽(yáng)開(kāi)合以命物，知存亡之門(mén)戶(hù)”，在操作層面做到“籌策萬(wàn)類(lèi)之終始”，也就是把握規(guī)律、把握趨勢(shì)、了解脈絡(luò)因果，知道變化端倪，這樣才能做到有的放矢、構(gòu)建主導(dǎo)。比如：一個(gè)人社會(huì)關(guān)系態(tài)勢(shì)就是旺、相、休、困、死。

旺，就是最強(qiáng)，比較旺盛的意思。

相，就是其次強(qiáng)，來(lái)輔佐主旺的。

休，就是停止，不能在發(fā)展，被限制了起來(lái)。

困，是根本無(wú)法發(fā)展，逐漸縮減，被限制更加厲害。

死，就是被克制的最厲害，甚至無(wú)法生存。

本質(zhì)上就是按照所處的五種情勢(shì)，指定相應(yīng)的策略，實(shí)現(xiàn)自我的目的。比如：對(duì)事物發(fā)展的態(tài)勢(shì)分析就有認(rèn)識(shí)事物的本質(zhì)把握事物活動(dòng)的規(guī)律指定實(shí)現(xiàn)事物的策略步驟預(yù)先籌備事物結(jié)果應(yīng)對(duì)本質(zhì)是也是洞察事物的本質(zhì)、規(guī)律和趨勢(shì)，然后指定策略實(shí)現(xiàn)目的，并未雨綢繆提前準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)之策。

三、戰(zhàn)略投資的局：商業(yè)訴求導(dǎo)向的系統(tǒng)籌劃

戰(zhàn)略投資就是以產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)（商業(yè)價(jià)值）為核心，以體系化的商業(yè)設(shè)計(jì)邏輯為機(jī)制，通過(guò)整合內(nèi)外部資源，落實(shí)到一連串舉措和商業(yè)步驟的基礎(chǔ)上而實(shí)現(xiàn)的，之所以說(shuō)戰(zhàn)略投資是一個(gè)局，就是因?yàn)檫@個(gè)局的背后是有核心的商業(yè)目的和訴求的。

戰(zhàn)略投資布局是一個(gè)體系化的系統(tǒng)規(guī)劃的工程，和一般的PE/VC股權(quán)投資不同，戰(zhàn)略投資的長(zhǎng)線(xiàn)布局，更強(qiáng)調(diào)三大價(jià)值的獲取，第一是搶抓政策紅利的價(jià)值，第二是獲取空間維度的區(qū)域發(fā)展和時(shí)間維度的產(chǎn)業(yè)發(fā)展的價(jià)值，第三是圍繞產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略實(shí)施的產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的價(jià)值。這三大價(jià)值就決定了戰(zhàn)略投資是個(gè)重大工程，必須慎之又慎，做到看的準(zhǔn)、踩得穩(wěn)、打的對(duì)、走的快。

戰(zhàn)略投資布局體系的構(gòu)建思路充分吸納投行、券商、投資人在做財(cái)務(wù)投資過(guò)程中的短線(xiàn)決策機(jī)制，要做深入的投前布局研究，不只是單個(gè)投資點(diǎn)的深度分析，而是要宏觀(guān)中觀(guān)微觀(guān)做深度研究，以金字塔形、漏斗形的結(jié)構(gòu)來(lái)層層遞進(jìn)，逐步找到投資的長(zhǎng)線(xiàn)計(jì)劃和短線(xiàn)策略，這就是做戰(zhàn)略投資布局的第一步“識(shí)局”，識(shí)局不只是識(shí)別并鎖定方向，更在于了解清楚模式和策略，做到心中有數(shù)又有術(shù)；

之后就是戰(zhàn)略投資布局的深魂，依靠體系化的商業(yè)設(shè)計(jì)來(lái)構(gòu)建好頂層商業(yè)架構(gòu)，并做好底層資源布局，預(yù)埋后商業(yè)布局意圖，讓產(chǎn)品、資金、信息、物流、資源按照商業(yè)設(shè)計(jì)路徑不斷運(yùn)轉(zhuǎn)交換；

第三步就是聚集和吸納商業(yè)設(shè)計(jì)里必須的商業(yè)要素，也就是關(guān)鍵成功要素，以體系化的資源整合思路，整合最頂級(jí)最頂端的商業(yè)資源構(gòu)建起來(lái)商業(yè)成功的根基和亮點(diǎn)；

然后把基礎(chǔ)的商業(yè)架構(gòu)搭建起來(lái)，完成商業(yè)閉環(huán)的構(gòu)建，讓商業(yè)布局具備了可以自我造血吸納的能力；

第五步就是機(jī)巧周密布局，合縱連橫、順勢(shì)而為，聯(lián)合最關(guān)鍵的社會(huì)資本、產(chǎn)業(yè)資本，共同完成商業(yè)事業(yè)的推波助瀾，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，完成整個(gè)商業(yè)架構(gòu)的外延式生長(zhǎng)布局；快速融為一體，深度綁定，又能積極預(yù)埋不留后患，做到價(jià)值倍增、運(yùn)作流暢；

最后一步就是所謂的“控局”，操局者不能失控，商業(yè)布局的失控會(huì)造成系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，如何做到控局就需要把治理體系、管控權(quán)限做到極致。

戰(zhàn)略投資布局體系不只是步步推進(jìn)、層層遞進(jìn)的，而是自我循環(huán)不斷發(fā)展壯大的的，如果說(shuō)識(shí)局、謀局是循環(huán)系統(tǒng)的DNA內(nèi)在機(jī)理，那么構(gòu)局和建局就是機(jī)體自我循環(huán)本身，而做局是注血，入局是吸血，控局是生命周期的自我掌控，這個(gè)邏輯會(huì)和后續(xù)的資本運(yùn)作邏輯形成戰(zhàn)略資本的自我循環(huán)系統(tǒng)。

四、企業(yè)做戰(zhàn)略投資的本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略融資

很多時(shí)候企業(yè)做戰(zhàn)略投資都是沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)也不知道每個(gè)階段要實(shí)現(xiàn)什么目標(biāo)，以至于大家都認(rèn)為做戰(zhàn)略投資就是做長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)投資，就是要做好好多年持續(xù)投入還不能盈利的準(zhǔn)備，要當(dāng)好苦行僧。其實(shí)這是不對(duì)的，戰(zhàn)略投資首先是商業(yè)層面的投資，一定要有明確的業(yè)績(jī)和商業(yè)目標(biāo)，不然任何企業(yè)也是扛不住的，商業(yè)目標(biāo)不一定要在短短兩三年做出一個(gè)上市公司或者實(shí)現(xiàn)多大規(guī)模的盈利，但是一定要實(shí)現(xiàn)在市場(chǎng)上站得住腳，作為一個(gè)商業(yè)主體是具備商業(yè)造血所需求的全部功能，更要能夠撬動(dòng)外部市場(chǎng)的所有商業(yè)資本。

一般意義上戰(zhàn)略投資的成功主要有三個(gè)核心評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)：

第一個(gè)是發(fā)展框架搭建完善能夠自我造血產(chǎn)生現(xiàn)金流，也就是已經(jīng)證明這個(gè)生意是可以賺錢(qián)的，能夠形成商業(yè)上的閉環(huán)，產(chǎn)品和服務(wù)能夠滿(mǎn)足消費(fèi)者的需求，能換來(lái)錢(qián)，也就是我們常說(shuō)的商業(yè)模式是能夠自我造血產(chǎn)生現(xiàn)金流的，這個(gè)階段企業(yè)是有一個(gè)估值的，這個(gè)階段引進(jìn)戰(zhàn)略投資人的機(jī)會(huì)還不是那么大，但是有了引進(jìn)戰(zhàn)略投資人的基礎(chǔ)；

第二個(gè)是產(chǎn)品和服務(wù)相對(duì)比較成熟，能夠獲得市場(chǎng)的認(rèn)可并保持15%以上的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)目標(biāo)，這是比較困難的，需要營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售部門(mén)全部跟得上，并且和市場(chǎng)磨合已經(jīng)完成，內(nèi)部運(yùn)營(yíng)和外部市場(chǎng)都已經(jīng)形成有效循環(huán)，這個(gè)時(shí)候業(yè)務(wù)已經(jīng)處于高速增長(zhǎng)期，財(cái)務(wù)三張表也比較好看，這個(gè)時(shí)候的現(xiàn)金流量表也比較樂(lè)觀(guān)，做估值正當(dāng)其時(shí)，這個(gè)階段引進(jìn)戰(zhàn)略投資人是最好的時(shí)機(jī)，能夠助力企業(yè)上一個(gè)更高的臺(tái)階；

第三個(gè)是資本市場(chǎng)認(rèn)可階段，發(fā)展到這個(gè)階段以及相對(duì)成熟，至少在A輪之后了，這階段要引進(jìn)的投資人已經(jīng)不只是純戰(zhàn)略意義上的，有產(chǎn)業(yè)背景的投資人，而且會(huì)依據(jù)資金實(shí)力比較雄厚的財(cái)務(wù)型投資人，是以產(chǎn)業(yè)+資本的心態(tài)去做的融合布局。

上述三種標(biāo)準(zhǔn)也是企業(yè)做戰(zhàn)略投資之后的三個(gè)發(fā)展階段，每個(gè)階段都可以引進(jìn)相應(yīng)的戰(zhàn)略投資人，可能很多人會(huì)問(wèn)，為什么非要引進(jìn)戰(zhàn)略投資人能？

拋開(kāi)投資和融資的概念，從商業(yè)本質(zhì)上來(lái)分析的話(huà)，投資就是把錢(qián)花出去，融資就是把錢(qián)引進(jìn)來(lái)，而要達(dá)到這個(gè)一進(jìn)一出的效果，必須做好中間的交換環(huán)節(jié)，也就是用服務(wù)和產(chǎn)品把錢(qián)換回來(lái)，投資和融資不是商業(yè)資本，而是金融資本，正是靠著投資和融資這一出一進(jìn)的金融資本，我們才能在商業(yè)資本的力量上更快的做商業(yè)布局，為商業(yè)資本發(fā)展壯大而助力。

戰(zhàn)略投資首先解決的問(wèn)題是引進(jìn)其他戰(zhàn)略投資人

在這種原理的論證下，之所以我們說(shuō)戰(zhàn)略投資的本質(zhì)是戰(zhàn)略融資，主要是兩個(gè)方面的原因，投資和融資本質(zhì)上是一個(gè)舉措一個(gè)動(dòng)作，是相互作用力，只不過(guò)歸屬于兩個(gè)不同的主體，但是重要性是對(duì)等的一致的，戰(zhàn)略投資方和戰(zhàn)略融資方，被投資就是戰(zhàn)略融資方，無(wú)論是投資方還是融資方，這個(gè)交易都是具備戰(zhàn)略?xún)r(jià)值和意義的，都是雙方在探索產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局中做出的重大舉措，另外從功能屬性上分析，有具備如下三個(gè)核心要素：

第一、戰(zhàn)略投資的首要目標(biāo)就是獲得商業(yè)市場(chǎng)的認(rèn)可，而獲得商業(yè)市場(chǎng)的認(rèn)可是獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可的第一因。企業(yè)做戰(zhàn)略投資布局的核心要義是布局機(jī)會(huì)高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)，做產(chǎn)業(yè)就要搭建好完整的商業(yè)架構(gòu)，包括核心團(tuán)隊(duì)、產(chǎn)品服務(wù)以及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，搭好框架就要把產(chǎn)品和服務(wù)投向市場(chǎng)，如果產(chǎn)品和服務(wù)在市場(chǎng)上被證明是成功的，可以晚上從產(chǎn)品服務(wù)到銷(xiāo)售收入的商業(yè)循環(huán)，那么這個(gè)商業(yè)模式是站得住腳的，也就是說(shuō)這個(gè)生意是可運(yùn)轉(zhuǎn)的，這就是商業(yè)資本的閉環(huán)已經(jīng)完成。那么資本市場(chǎng)就能從這個(gè)商業(yè)模式中看到未來(lái)高速增長(zhǎng)的預(yù)期收益和價(jià)值，這個(gè)時(shí)候金融男資本就會(huì)謀求為這個(gè)商業(yè)注入資本，以實(shí)現(xiàn)更快的商業(yè)循環(huán)。

第二、任何做戰(zhàn)略投資布局發(fā)展產(chǎn)業(yè)的，都不可能自我完成產(chǎn)業(yè)布局整個(gè)發(fā)展周期的資本和資源投入，尤其是移動(dòng)互聯(lián)智能時(shí)代，商業(yè)機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)瞬即逝、環(huán)境瞬息而變，引進(jìn)具有產(chǎn)業(yè)背景的投資人共同完成布局是最有效也是最理想的模式。尤其是投資布局一個(gè)全新的領(lǐng)域，在沒(méi)有產(chǎn)業(yè)資源和運(yùn)營(yíng)積累的提前下，摸著石頭過(guò)河從零開(kāi)始的做法是風(fēng)險(xiǎn)最高最不劃算的，從來(lái)做產(chǎn)業(yè)布局都不是自己悶頭做到底，借助具備產(chǎn)業(yè)背景的戰(zhàn)略投資方的力量，不僅可以事半功倍，更快速布局所屬領(lǐng)域，更重要的是可以規(guī)避很對(duì)深坑，大幅度降低產(chǎn)業(yè)布局的風(fēng)險(xiǎn)。

第三、引進(jìn)戰(zhàn)略投資人是產(chǎn)業(yè)布局被認(rèn)可并快速成長(zhǎng)的第一要義，說(shuō)明企業(yè)在商業(yè)市場(chǎng)上的成功已經(jīng)獲得了金融資本的認(rèn)可，而這個(gè)金融資本的背后又是產(chǎn)業(yè)資本，是剩余產(chǎn)業(yè)資本在謀求更具發(fā)展價(jià)值的商業(yè)體，說(shuō)白了如果得到了戰(zhàn)略投資方的認(rèn)可，也就同時(shí)得到了商業(yè)資本和產(chǎn)業(yè)資本的雙重認(rèn)可，也就扎穩(wěn)了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的根基。

五、戰(zhàn)略投融資的典型模式：轉(zhuǎn)型發(fā)展式、產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)式

1.轉(zhuǎn)型發(fā)展式戰(zhàn)略投融資

也就是因?yàn)檗D(zhuǎn)型發(fā)展布局其他產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略投資或者戰(zhàn)略融資，在原有產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上，企業(yè)為謀求其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)，或者看到了產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)直接跨界發(fā)展的商業(yè)機(jī)會(huì)，而開(kāi)展的戰(zhàn)略布局。這類(lèi)戰(zhàn)略投資一般都提前鎖定好了投資布局之后的發(fā)展戰(zhàn)略，以一個(gè)核心戰(zhàn)略為引導(dǎo)，開(kāi)展投資布局和業(yè)務(wù)重組，把新舊產(chǎn)業(yè)重組為全新的商業(yè)體重新面向市場(chǎng)。

比如2018年1月30日，騰訊控股聯(lián)合蘇寧、京東、融創(chuàng)等投資者戰(zhàn)略投資萬(wàn)達(dá)商業(yè)，對(duì)于萬(wàn)達(dá)商業(yè)來(lái)說(shuō)，引進(jìn)這些投資者就是典型的戰(zhàn)略融資，戰(zhàn)略融資和戰(zhàn)略投資是相對(duì)的，這次戰(zhàn)略投資的核心目的，也就是我們所說(shuō)的核心戰(zhàn)略是，聯(lián)手打造線(xiàn)上線(xiàn)下融合的“新消費(fèi)”模式，協(xié)議計(jì)劃投資約340億元人民幣（收購(gòu)上一輪萬(wàn)達(dá)商業(yè)香港H股退市時(shí)引入的投資人持有的約14%股份），這也是全球互聯(lián)網(wǎng)公司和實(shí)體商業(yè)巨頭之間最大的戰(zhàn)略投資之一。萬(wàn)達(dá)商業(yè)是萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下的核心業(yè)務(wù)，也是起家的業(yè)務(wù)，是全球規(guī)模最大的實(shí)體商業(yè)，持有已開(kāi)業(yè)商業(yè)面積4000多萬(wàn)平方米，在中國(guó)開(kāi)業(yè)萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)近300多個(gè)，年客流40多億人次，此外萬(wàn)達(dá)集團(tuán)投資布局了文旅城、綜合體、酒店、影院、文娛等產(chǎn)業(yè)，具有海量的線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景。

萬(wàn)達(dá)商業(yè)完成這次戰(zhàn)略融資字后，就更名為萬(wàn)達(dá)商管集團(tuán)，可謂是整體戰(zhàn)略上的一次重大升級(jí)，基本退出了原有的地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，成為更為專(zhuān)業(yè)化的商業(yè)管理運(yùn)營(yíng)企業(yè)（類(lèi)似于萬(wàn)豪酒店管理公司），這種模式以輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)為主，體系化輸出并復(fù)制夸張，也算是更高形態(tài)的商業(yè)模式。引進(jìn)的戰(zhàn)略投資人包括騰訊、蘇寧、京東等都具備巨量的線(xiàn)上流量，這就與萬(wàn)達(dá)商業(yè)的線(xiàn)下場(chǎng)景深度融合，并可以開(kāi)展多個(gè)維度的合作，共同打造線(xiàn)上線(xiàn)下融合的更具智能和場(chǎng)景體驗(yàn)的中國(guó)“新消費(fèi)”商業(yè)模式，算是線(xiàn)下實(shí)體經(jīng)濟(jì)和線(xiàn)上互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展的典型案例，對(duì)方雙都是戰(zhàn)略層面的升級(jí)。

2.產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)式的戰(zhàn)略投融資

產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)式的戰(zhàn)略投融資，對(duì)投資和融資雙方都能起到完善業(yè)務(wù)鏈條形成產(chǎn)業(yè)鏈布局的效果，以戰(zhàn)略投資方來(lái)說(shuō)，都是融合上下游產(chǎn)業(yè)鏈或者業(yè)務(wù)供應(yīng)鏈的投資并購(gòu)，對(duì)戰(zhàn)略融資方來(lái)說(shuō)，融入具有業(yè)務(wù)互補(bǔ)協(xié)同的產(chǎn)業(yè)鏈條中，本身就是一種產(chǎn)業(yè)鏈的拓展模式，只不過(guò)這里面的主動(dòng)和被動(dòng)立場(chǎng)是由產(chǎn)業(yè)鏈掌控方來(lái)發(fā)揮話(huà)語(yǔ)權(quán)的，產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)式的戰(zhàn)略投融資也是實(shí)業(yè)控股集團(tuán)或者以產(chǎn)業(yè)資本為主導(dǎo)地位的投控集團(tuán)最主要的產(chǎn)業(yè)布局模式。

比如，2019年8月19日，京東集團(tuán)對(duì)新潮傳媒的戰(zhàn)略投資案例（新潮傳媒作是中國(guó)領(lǐng)先的線(xiàn)下媒體數(shù)字化企業(yè)，已布局全國(guó)超過(guò)100個(gè)城市、擁有70萬(wàn)部電梯電視，累計(jì)覆蓋2億家庭人群，是社群媒體的主要代表），京東集團(tuán)領(lǐng)投10億元人民幣，是最主要的戰(zhàn)略投資方，投資新潮傳媒，京東集團(tuán)和新潮傳媒將可以共同借助大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，優(yōu)化細(xì)化線(xiàn)下廣告投放的顆粒度和密度，完成線(xiàn)下廣告與線(xiàn)上零售業(yè)務(wù)在“人、貨、場(chǎng)、時(shí)”等方面的精準(zhǔn)匹配，大幅度提供整體零售生態(tài)的運(yùn)營(yíng)效率，并可以升級(jí)優(yōu)化和賦能合作品牌及商家生態(tài)。

對(duì)于戰(zhàn)略投資方京東來(lái)說(shuō)，通過(guò)投資新潮傳媒，可以幫助京東完成在社群媒體覆蓋上的深度布局，大幅度拓展社群用戶(hù)并建立有效鏈接，實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上商業(yè)再線(xiàn)下社區(qū)數(shù)據(jù)媒體的全名觸達(dá)，實(shí)現(xiàn)社群用戶(hù)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)和信息服務(wù)功能，也為平臺(tái)商家提供更具商業(yè)價(jià)值的社群生態(tài)鏈接，為后續(xù)產(chǎn)品和服務(wù)的地面推廣提供渠道生態(tài)，是一種高度的業(yè)務(wù)協(xié)同布局。對(duì)被投資方新潮傳媒來(lái)說(shuō)，通過(guò)和京東在股權(quán)層面的深度綁定，可以把線(xiàn)上零售生態(tài)的產(chǎn)品和服務(wù)信息更快傳遞給社區(qū)消費(fèi)場(chǎng)景，完成從渠道到內(nèi)容生態(tài)的全面打通，實(shí)現(xiàn)線(xiàn)上流量和線(xiàn)下流量融合，以精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)提升整個(gè)生態(tài)的交易頻次和效率，是自己打造社群媒體流量消費(fèi)平臺(tái)繞不開(kāi)戰(zhàn)略舉措，也是社區(qū)第一媒體消費(fèi)平臺(tái)戰(zhàn)略必不可少的戰(zhàn)略布局。

六、最典型產(chǎn)融結(jié)合模式“PE+上市公司”的案例解構(gòu)

前幾年“PE+上市公司”的做法非常普遍，很多PE借助上市公司的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和上市通道做了不少?lài)@上市公司的投資并購(gòu)，那時(shí)候?qū)徟裁吹亩急容^容易，PE們借助專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)和上市通道賺了不少塊錢(qián)，雖然很多時(shí)候背后都有上市公司大股東和二股東，但是實(shí)際上操作方式都是有PE主導(dǎo)的。然后這種模式逐步公開(kāi)推廣之后，出現(xiàn)了不少違規(guī)交易、內(nèi)幕交易、操縱交易的案例，這種公開(kāi)的模式也就被嚴(yán)格監(jiān)管了。這兩年隨著高科技產(chǎn)業(yè)以及智能網(wǎng)聯(lián)新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這種模式又重新開(kāi)始發(fā)揮作用，也成為很多戰(zhàn)略投資基金、產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金的主流模式，但是這次更多的是以上市公司來(lái)主導(dǎo)和控局，不再被資本PE操縱，PE的位置從主導(dǎo)方變成跟隨方、資金方和專(zhuān)業(yè)服務(wù)方，這樣的產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金主要是圍繞上市公司的產(chǎn)業(yè)和區(qū)域布局來(lái)開(kāi)展的，是一種更合規(guī)更高效而且是真正支撐產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局的產(chǎn)融結(jié)合模式，也必將成為上市公司做產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的主流模式。

應(yīng)該來(lái)說(shuō)PE+上市公司模式是一種產(chǎn)融集合模式，主要是發(fā)揮PE機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)和信息優(yōu)勢(shì)，幫助上市公司開(kāi)展投資并購(gòu)，完成金融資本助力產(chǎn)業(yè)資本快速整合的模式。目前很多上市公司都在借助PE的力量開(kāi)展資本運(yùn)作，PE+上市公司模式最大的好處是提前鎖定了并購(gòu)?fù)顺龅耐ǖ?，?duì)于PE來(lái)說(shuō)降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，借助PE的專(zhuān)業(yè)力量做產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，不僅提升了產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的專(zhuān)業(yè)性和效率，不需要占用太多資金，同時(shí)也可以在很多交易環(huán)節(jié)上降低并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是系統(tǒng)性的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，而真正把這個(gè)模式用到極致并成功推向市場(chǎng)的，要推介一下硅谷天堂，然后就是愛(ài)爾眼科。

硅谷天堂的專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作模式

硅谷天堂做資本基本上三個(gè)核心步驟：

首先是通過(guò)PE通道以略高于市場(chǎng)的價(jià)格獲取上市公司小額股權(quán)，一般不超過(guò)5%，或者在公開(kāi)二級(jí)市場(chǎng)獲取，大部分是在一級(jí)市場(chǎng)獲取，這樣就和上市公司形成實(shí)質(zhì)股權(quán)關(guān)系，成為關(guān)系層。

然后與上市公司共同組建產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金或者產(chǎn)業(yè)投資基金，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是產(chǎn)業(yè)投資并購(gòu)的通道和平臺(tái)，一般來(lái)說(shuō)能夠組建投資或者并購(gòu)基金的，都是在戰(zhàn)略層面與上市公司達(dá)成共識(shí)，或者對(duì)上市公司進(jìn)行戰(zhàn)略重塑，確定一個(gè)清晰全新的頂層戰(zhàn)略，而后續(xù)的一切投資并購(gòu)就是圍繞核心戰(zhàn)略開(kāi)展的，本質(zhì)上也是戰(zhàn)略資本運(yùn)作，即圍繞核心戰(zhàn)略的資本運(yùn)作。

第三步也就是發(fā)揮PE專(zhuān)業(yè)性的優(yōu)勢(shì)，雙方明確頂層戰(zhàn)略和并購(gòu)標(biāo)的的同時(shí)，PE機(jī)構(gòu)會(huì)幫助找好并購(gòu)標(biāo)的或者投資對(duì)象，以財(cái)務(wù)顧問(wèn)或小股東的立場(chǎng)完成前期的溝通和接洽工作，并會(huì)和上市公司共同確定投資并購(gòu)策略和吸納重組的計(jì)劃，然后按照投資并購(gòu)程序完成交易，當(dāng)然這里面也有很多操作空間，有的PE是先自己購(gòu)進(jìn)一部分，然后轉(zhuǎn)給上市公司，這里面資本操作的空間也是比較大的，有左手倒右手的，有以銷(xiāo)定產(chǎn)內(nèi)部交易的等等。

而在投后管理方面PE也會(huì)發(fā)揮很重要的作用，比如硅谷天堂在并購(gòu)交易完成之后，硅谷天堂會(huì)持續(xù)提供戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)研究、資源整合優(yōu)化等方面的服務(wù)，同時(shí)為上市公司對(duì)并購(gòu)公司的內(nèi)部整合融合，提供專(zhuān)業(yè)策略和持續(xù)的服務(wù)，適當(dāng)?shù)臅r(shí)候給予共同管理的服務(wù)。

愛(ài)爾眼科的并購(gòu)基金擴(kuò)張模式

另一個(gè)有代表性的案例是愛(ài)爾眼科的“PE+上市公司”模式，2014年愛(ài)爾眼科與PE機(jī)構(gòu)東風(fēng)金控共同設(shè)立東風(fēng)愛(ài)爾醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，其中東方金控作為GP出資667萬(wàn)元，占募集比例3.33%；愛(ài)爾眼科公司作為L(zhǎng)P出資2000萬(wàn)元，占募集總金額的10%，其他資金都有東方金控負(fù)責(zé)籌集。在基金運(yùn)營(yíng)層面，雙方的分工也很明確，東方金控作為金融機(jī)構(gòu)，會(huì)在專(zhuān)業(yè)層面負(fù)責(zé)投資標(biāo)的的甄選、研究、立項(xiàng)盡調(diào)等前期業(yè)務(wù)，同時(shí)給出專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)，愛(ài)爾眼科作為L(zhǎng)P主要是在投資決策委員會(huì)發(fā)揮作用，以產(chǎn)業(yè)背景對(duì)項(xiàng)目的投資、退出、運(yùn)作提出意見(jiàn)。通過(guò)設(shè)立產(chǎn)業(yè)并購(gòu)基金，不僅解決了愛(ài)爾眼科產(chǎn)業(yè)并購(gòu)上的資金融通難題，完成產(chǎn)業(yè)鏈外延式并購(gòu)布局，而且低成本獲取專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)服務(wù)，降低整個(gè)運(yùn)作過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)。

從2014年起，愛(ài)爾眼科公司已經(jīng)設(shè)立了5家“上市公司+PE”型并購(gòu)基金，主要用于眼科醫(yī)院的投資并購(gòu)和復(fù)制擴(kuò)張，同時(shí)在“分級(jí)連鎖”的擴(kuò)張模式指引下，已經(jīng)在我國(guó)大陸布局了250多所眼科醫(yī)院，同時(shí)在歐洲、美國(guó)、香港等地也開(kāi)設(shè)了80多家醫(yī)院，可以是愛(ài)爾眼科的“PE+上市公司”模式，是典型的借助資本力量快速實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)全球復(fù)制擴(kuò)張的典型案例。

表2-1：愛(ài)爾眼科的“PE+上市公司”并購(gòu)基金

名稱(chēng)	深圳前海東方愛(ài)爾醫(yī)療產(chǎn)業(yè)并購(gòu)合伙企業(yè)	湖南愛(ài)爾中鈺眼科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)	南京愛(ài)爾安星眼科醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資中心	湖南亮視交銀眼科醫(yī)療合伙企業(yè)	湖南亮視長(zhǎng)銀醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)
成立時(shí)間	2014/3/27	2014/12/31	2016/6/7	2016/12/21	2018/1/4
募集規(guī)模	2億元	10億元	10億元	20億元	10億元
愛(ài)爾眼科出資比例	10.00%	9.80%	19.00%	19.50%	19.00%
GP	深圳前海東方創(chuàng)業(yè)金融控股有限公司	中鈺資本管理（北京）有限公司	深圳市前海安星資產(chǎn)管理有限公司	上海錦傲投資管理有限公司	深圳市前海安星資產(chǎn)管理有限公司
GP出資	667萬(wàn)元	200萬(wàn)元	100萬(wàn)元	100萬(wàn)元	100萬(wàn)元
GP出資比例	3.33%	0.20%	0.10%	0.05%	0.10%
對(duì)外募資	86.67%	90%	80.90%	80.45%	80.90%
存續(xù)期限	3年	5年	5年	5年	5年

注：資料來(lái)源于愛(ài)爾眼科公司公告、愛(ài)爾眼科年度財(cái)務(wù)報(bào)告

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二、“局”的邏輯：戰(zhàn)略投資布局系統(tǒng)的商業(yè)內(nèi)核

四、企業(yè)做戰(zhàn)略投資的本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略融資

六、最典型產(chǎn)融結(jié)合模式“PE+上市公司”的案例解構(gòu)

四、企業(yè)做戰(zhàn)略投資的本質(zhì)是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略融資

六、最典型產(chǎn)融結(jié)合模式“PE+上市公司”的案例解構(gòu)