投資三要素
前幾天有一位很出名的投資者提到，投資部分分三塊，企業(yè)質(zhì)地，企業(yè)估值，以及催化劑。
這三點(diǎn)中的前兩點(diǎn)我一直跟大家有所強(qiáng)調(diào)。
不過我了解的更多朋友，很多時(shí)候會(huì)很看重一點(diǎn)——擇時(shí)。
但對(duì)于“擇時(shí)”的理解，大家的認(rèn)識(shí)有很大偏差。
一般對(duì)“擇時(shí)”的理解，是“買入就漲，賣出就跌”。
另一方面，大家都覺得，價(jià)值投資，沒有擇時(shí)。
但本質(zhì)上，價(jià)值投資是非常講究擇時(shí)，估值和安全邊際的要求，就是一種“擇時(shí)”。
安全邊際是一種擇時(shí)
過去給大家分析企業(yè)的時(shí)候，后臺(tái)都有朋友問我“現(xiàn)在能不能買？”，我一般不會(huì)直說，而是說“估值比較便宜”，或者是“估值不便宜/貴”。
這背后就是一種擇時(shí)了。
還是以大家最喜歡吐槽的中國(guó)建筑為例，
上圖中紅色圈圈的部分就是11-13年中建橫盤的時(shí)候。
那個(gè)階段中建的基本面像現(xiàn)在一樣沒有任何問題，但硬是橫盤了三年。
但是由于充足的安全年級(jí)，在基本面的支撐下，只是不斷被殺估值，并最終在1415年爆發(fā)。
如果從傳統(tǒng)意義的“擇時(shí)”來看，或許這三年里前兩年買入，都是“錯(cuò)誤”的。
哪怕當(dāng)中有不少“催化劑”因素。
但結(jié)果1415年中國(guó)建筑上漲并沒有什么很特別的催化劑。
反過來說，今年中國(guó)建筑以及建筑板塊，其實(shí)是有不少催化劑的，比如專項(xiàng)債的推進(jìn)，之后都是要加速落實(shí)到基建上。
但是，市場(chǎng)就是視而不見。
所以，偏見既是一個(gè)機(jī)會(huì)，但卻又是對(duì)投資心態(tài)的一個(gè)檢驗(yàn)。
催化劑
說到催化劑，如果催化劑跟個(gè)股反轉(zhuǎn)共振明顯的話，部分催化劑確實(shí)是個(gè)不錯(cuò)的加倉(cāng)點(diǎn)。
近期而言催化劑效應(yīng)最明顯的一個(gè)企業(yè)，就是新城控股了。
新城從谷底到當(dāng)前情況，經(jīng)歷了二代接手，并且維持了銷售情況和公司的正常運(yùn)作，再到近期的重新拿地，發(fā)債成功。
這每一步，對(duì)于新城控股來講，都是一個(gè)非常強(qiáng)力的催化劑，并且每一個(gè)催化劑出來的時(shí)候，其實(shí)都可以作為一個(gè)加倉(cāng)點(diǎn)。
大家平時(shí)可能經(jīng)常聽“越跌越買”很少聽到“越長(zhǎng)越買”。
但實(shí)際上，新城控股在“恢復(fù)到正常運(yùn)作”后的安全邊際，其實(shí)就已經(jīng)去到800億到1000億了。
所以哪怕從600億漲到700億，也依舊具備安全邊際。
而當(dāng)下重新拿地和發(fā)債成功后，新城由于基本面進(jìn)一步提升，所以我們給予的安全邊際也應(yīng)該有所提升，因?yàn)槠髽I(yè)重新崛起的概率又變大了。
這種“不斷根據(jù)基本面狀況改善提升企業(yè)安全邊際評(píng)估”的做法，是統(tǒng)計(jì)學(xué)上一種貝葉斯統(tǒng)計(jì)思維的運(yùn)用。
也是價(jià)值投資者在一些標(biāo)的上“越漲越買”的深層邏輯。
外資的擇時(shí)習(xí)慣
這個(gè)邏輯在外資的投資上可以說體現(xiàn)得淋漓盡致。
外資的投資特點(diǎn)，總結(jié)起來就是“不見兔子不撒鷹”。
周五給大家分析茅臺(tái)的時(shí)候，茅臺(tái)曾經(jīng)有一段時(shí)間在900塊下方波動(dòng)，本質(zhì)原因就是茅臺(tái)的營(yíng)銷公司事件沒有解決。
一旦營(yíng)銷公司事情解決后，茅臺(tái)的股價(jià)又重新上漲。
今年還有另一個(gè)邏輯特別類似的標(biāo)的——平安銀行，
平安銀行今年的走勢(shì)也是非常講究“基本面利好”，今年兩波的明顯上漲，都是建立在季報(bào)和半年報(bào)的基礎(chǔ)上進(jìn)行，而三季報(bào)則出現(xiàn)一些瑕疵，估值也不再進(jìn)一步提升了。
所以，通過這種“基本面利好”的思維挖掘，某種程度上是可以幫助我們抓住催化劑，進(jìn)行“個(gè)股擇時(shí)”的操作。
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