市盈率PE
A、市盈率概述
彼得林奇說(shuō)，他的兩本著作里，談到企業(yè)估值時(shí)，所使用的方法大部分都是市盈率法，可見(jiàn)市盈率重要性。
市盈率PE幾乎是中國(guó)投資者最喜歡使用的一個(gè)指標(biāo)，PE能直觀的反應(yīng)出公司的盈利能力和公司價(jià)值，但PE有很多陷阱。同樣的市盈率，不同的行業(yè)，不同的經(jīng)營(yíng)管理水平的企業(yè)有著不同的價(jià)值。
市盈率是指每股股價(jià)與每股收益的比率，即市盈率計(jì)算公式：市盈率PE= 市值/純利潤(rùn)。
市值不變的情況下，利潤(rùn)越高，PE越低。在靜態(tài)狀態(tài)下，PE越低越有投資價(jià)值，例：一個(gè)公司市值為100億，一年的純利潤(rùn)是10億，那么這個(gè)公司的市盈率PE為10倍。
市盈率法的核心思想就是在假設(shè)未來(lái)收益和現(xiàn)在一樣情況下，計(jì)算出多少年收回投資，例：10倍PE，在靜態(tài)狀態(tài)下，我們可以理解為10年可以回本。
公司的業(yè)績(jī)不可能每年都一樣，特別是周期股，有的年份很好，有的年份極差。于是，我們要研究動(dòng)態(tài)市盈率，動(dòng)態(tài)市盈率往往以當(dāng)年已實(shí)現(xiàn)的季報(bào)，半年報(bào)推算出當(dāng)年或未來(lái)一年可能的收益，并以此作為估值依據(jù)。
B、市盈率陷阱
市盈率陷阱是我們要講的重點(diǎn)。 有企業(yè)今年每股收益是1元，股價(jià)10元，10倍的市盈率，貌似便宜，結(jié)果第二年業(yè)績(jī)大幅下滑，只有0.1元。10元的股價(jià)，立刻變成了100倍的市盈率，這就是市盈率陷阱。市盈率陷阱有哪些呢？
1、周期性行業(yè)，豬肉的周期很明顯，有時(shí)候養(yǎng)豬虧本，但有時(shí)候肉價(jià)高又高離譜，股價(jià)高的時(shí)候，剛好是豬肉周期的高點(diǎn)，隨后的很長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間都可能會(huì)下跌。有色,鋼鐵，水泥，基建行業(yè)也是標(biāo)準(zhǔn)的周期性行業(yè)，主要受制于國(guó)家的財(cái)政政策。煤炭銀行也屬于周期性行業(yè)。
周期性行業(yè)，如有色類行業(yè)我們往往通過(guò)市凈率來(lái)判斷底部。但也有特殊，如有色里面的鋰行業(yè)，就出現(xiàn)了老樹(shù)開(kāi)新花的情況，以前是周期性行業(yè)，現(xiàn)在變成了新興行業(yè)。
2、 營(yíng)收外收入，有些公司市盈率很低，但不是正常的主營(yíng)所得，而且通過(guò)炒股，賣(mài)房產(chǎn)，國(guó)家補(bǔ)貼或賣(mài)子公司所得，這種業(yè)績(jī)是不能持續(xù)的，今年P(guān)E低，明年就會(huì)高。
3、成長(zhǎng)期已過(guò)的企業(yè)。若處在朝陽(yáng)行業(yè)，例如互聯(lián)網(wǎng)，鋰電池，每股收益相對(duì)較高，而市場(chǎng)往往對(duì)其估值偏高；但若是企業(yè)出在夕陽(yáng)行業(yè)，如煤炭等，市值一直給的市盈率就比較低。
4、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，有的公司業(yè)績(jī)很好，PE很低，但發(fā)現(xiàn)應(yīng)收款和存貨比同行高出幾倍，而且現(xiàn)金流總是負(fù)的。這種公司的低PE也是不能持續(xù)的。
5、偶發(fā)事件。企業(yè)變化日新月異，一些偶發(fā)事件的發(fā)生，也會(huì)導(dǎo)致市盈率判斷失效。例如并購(gòu)重組、資產(chǎn)注入，火災(zāi)或者暫時(shí)陷入虧損等。前兩者涉及資產(chǎn)重新組合，每股盈利水平難測(cè)，投資價(jià)值也難以測(cè)度；而企業(yè)短暫陷入虧損，可以看作短期的盈利不穩(wěn)定，有可能造成投資價(jià)值的誤判
C、市盈率估值方法的適用范圍
市盈率估值方法不是適合于任何行業(yè)，任何公司的，只適合于弱周期類的穩(wěn)定收益企業(yè)。這類公司主要是與人的日常消費(fèi)有關(guān)。
雖然衣、食、住、行都可以劃到日常消費(fèi)的范疇，但是，受經(jīng)濟(jì)周期的影響股價(jià)還是有差別的。服裝紡織類公司受人民幣匯率的影響很大，住房行業(yè)受國(guó)家宏觀調(diào)控的影響，交通運(yùn)輸行業(yè)受石油價(jià)格的影響。只有天天必須吃的和有長(zhǎng)期需求的醫(yī)藥周期性很小，所以說(shuō)，只有食品，飲料，醫(yī)藥行業(yè)屬于典型的穩(wěn)動(dòng)性弱周期行業(yè)，它們不會(huì)因?yàn)樾蝿?shì)大好或經(jīng)濟(jì)蕭條而發(fā)生劇烈變化，人們不會(huì)因?yàn)樾袧?jì)形勢(shì)不好，在生病時(shí)就少吃一粒藥。
市盈率多少為合適？A股市場(chǎng)15倍左右就算有投資價(jià)值。但在大熊市中，估值可能會(huì)更低。牛市中，也許幾年也沒(méi)有買(mǎi)入機(jī)會(huì)。巴菲特購(gòu)買(mǎi)喜斯糖果時(shí)市盈率是12倍，可口可樂(lè)是14倍，巴菲特幾乎沒(méi)有買(mǎi)過(guò)高于15倍PE的公司（比亞迪不是巴菲特親自操刀的）。
結(jié)論：市盈率PE是一個(gè)很重要很簡(jiǎn)單的判斷公司價(jià)值的方法，但一定看排除市盈率陷阱
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