巴菲特很少推薦投資書籍，2011年他卻大力推薦霍華德·馬克斯書《投資最重要的事》，而且他還讀了兩遍?；羧A德·馬克斯的投資業(yè)績(jī)接近于巴菲特，他的投資理念和巴菲特非常相似。連巴菲特都讀的書，那肯定是干貨滿滿那，作為小蝦米的我，求知若渴，肯定也要拜讀一下，讀完后果然收獲頗多，跟其他價(jià)值投資者的投資理念如出一轍。
作為一名投資者，可能夢(mèng)想有一天能取得超越市場(chǎng)平均水平的投資業(yè)績(jī)，但如何在眾多投資者中脫穎而出呢？格雷厄姆說(shuō)，“第一要正確思考，第二要獨(dú)立思考”；巴菲特說(shuō)，“獲得投資成功，并不需要高智商或機(jī)密信息，而是需要一個(gè)穩(wěn)妥的思考框架作為決策的基礎(chǔ)，并且有能力控制自己的情緒”。馬克斯認(rèn)為，“需要使用第二層思維，即逆向思考并逆向投資；需要非凡的洞察力；必須有比群體共識(shí)更加深入的思考”。基于巨人的觀點(diǎn)，我認(rèn)為，需要樹(shù)立正確的投資觀、理解風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)、避免心理陷阱、關(guān)注周期。
1、正確的投資觀
投資是深邃復(fù)雜而迂回的，正確并不等于正確性能夠被立即證實(shí)，需要耐心等待；
不應(yīng)盲目樂(lè)觀和設(shè)定過(guò)高期望，正確的市場(chǎng)期望狀態(tài)應(yīng)該是：不期望在牛市跑贏市場(chǎng)，而是熊市跑贏市場(chǎng)，最終整體跑贏市場(chǎng)；
不追趨勢(shì)或熱點(diǎn)，而是深刻理解周期，以及處于周期中的行業(yè)及公司。
可以取得超越平均水平的投資收益的理論依據(jù)是什么呢？
有效市場(chǎng)假說(shuō)認(rèn)為，信息是對(duì)稱的，市場(chǎng)價(jià)格代表了對(duì)資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的準(zhǔn)確估計(jì)，無(wú)套利空間，所以沒(méi)有人可以戰(zhàn)勝市場(chǎng)。以上是基于理性人的假設(shè)。我們都知道，人是不可能時(shí)刻保持理性的，這也是有效市場(chǎng)假說(shuō)的局限性所在。也就是說(shuō)，因人性（貪婪、恐懼、嫉妒等）的驅(qū)動(dòng)，造成了無(wú)效市場(chǎng)（錯(cuò)誤定價(jià)），所以擁有非凡洞察力的人有可能戰(zhàn)勝它。
建立基本面——價(jià)值——價(jià)格之間的健康關(guān)系；成功的投資在于“買得好”，而不是“買好的”。也就是，對(duì)于優(yōu)質(zhì)企業(yè)，如果以過(guò)高價(jià)格買入，收益也不一定理想。
2、理解風(fēng)險(xiǎn)和未來(lái)
跟周圍的家人、朋友聊到股市，很多人認(rèn)為股市風(fēng)險(xiǎn)大、股市就是賭場(chǎng)，“談股市而色變”。如果不能真正的理解風(fēng)險(xiǎn)，則投資無(wú)從談起，也無(wú)法堅(jiān)守價(jià)值投資的信念。我們需要理解風(fēng)險(xiǎn)，并學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要持之以恒的保持警醒，這樣才有可能為從未發(fā)生的事做準(zhǔn)備，這樣才能有助于識(shí)別不斷增加的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)不是波動(dòng)性，而是損失的可能性，即永久性損失的概率。投資只關(guān)乎一件事，也就是應(yīng)對(duì)未來(lái)，而將來(lái)會(huì)發(fā)生什么沒(méi)有人可以預(yù)測(cè)。那我們?nèi)绾卫斫馕磥?lái)的風(fēng)險(xiǎn)呢？
要正確看待小概率事件。不可能因發(fā)生的可能性很小就忽略它，它一旦發(fā)生將是影響巨大的。心理上我們要提前做好準(zhǔn)備，技術(shù)上要預(yù)留安全邊際；
變化是永恒的。歷史是相似的，但是事物也是發(fā)展變化的，不要忽略了潛在的變化；不能以歷史界定最壞情況的上限，更壞的情況可能在未來(lái)發(fā)生。
未來(lái)不可預(yù)測(cè)。如果認(rèn)為未來(lái)是可知可控的，這是十分危險(xiǎn)的。我們要謹(jǐn)慎樂(lè)觀，尤其對(duì)于小概率事件，不能假設(shè)其不發(fā)生，而是假設(shè)其發(fā)生時(shí)對(duì)個(gè)人有什么影響。
風(fēng)險(xiǎn)-收益曲線。
傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)-收益曲線如下，含義是收益越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。
傳統(tǒng)的收益率曲線
在霍華德·馬克斯看來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)-收益曲線如下圖所示。它揭示了：相同風(fēng)險(xiǎn)的收益呈正態(tài)分布，更高的收益，意味著更大的不確定性、收益的概率分布更廣。舉個(gè)例子，如果我們預(yù)期某個(gè)行業(yè)、某個(gè)企業(yè)的年利潤(rùn)增長(zhǎng)率很高，那實(shí)際發(fā)生時(shí)它的業(yè)績(jī)不確定性更大，買入時(shí)需要給予更高的折扣。
霍華德·馬克斯認(rèn)為的風(fēng)險(xiǎn)-收益曲線
一般的理解，我們可以憑借高超的技術(shù)，在風(fēng)險(xiǎn)不變的情況下，取得超額收益（即圖中的附加價(jià)值）。
而對(duì)于杰出的投資者來(lái)說(shuō)，我們需要轉(zhuǎn)變思維方式。也就是，取得基準(zhǔn)收益的同時(shí)，降低風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，對(duì)于杰出投資者而言，風(fēng)險(xiǎn)控制的成果僅僅表現(xiàn)在并未發(fā)生的損失上，它是隱形的，而非顯性的，只有自己知道這種思維方式的真正意義。風(fēng)險(xiǎn)控制是防御型投資的核心，防御型投資者不僅會(huì)努力做正確的事，還特別強(qiáng)調(diào)不做錯(cuò)誤的事。
3、避免心理陷阱
投資領(lǐng)域最重要的學(xué)科不是會(huì)計(jì)學(xué)或經(jīng)濟(jì)學(xué)，而是心理學(xué)。
非理性市場(chǎng)。凱恩斯說(shuō)：“市場(chǎng)延續(xù)非理性狀態(tài)的時(shí)間比你撐住沒(méi)破產(chǎn)的時(shí)間要長(zhǎng)”，所以提前做好心理建設(shè)很重要，避免難以抵御心理壓力而操作失誤。
群體心理是個(gè)好指標(biāo)。霍華德·馬克斯：當(dāng)最后一個(gè)人堅(jiān)持不住變成買家的時(shí)候，股票或市場(chǎng)就到“頂”了。如果你周圍的人都在討論，最近虧慘了，準(zhǔn)備割肉離場(chǎng)了，那距離市場(chǎng)見(jiàn)底不遠(yuǎn)；如果你周圍的人都在討論，最近賺大了，準(zhǔn)備把房子抵押了入市，并且不斷有新人進(jìn)入股市，那距離市場(chǎng)見(jiàn)頂不遠(yuǎn)。
當(dāng)心一些“心理陷阱”。比如：
從眾心理。從眾壓力和賺錢欲望，放棄獨(dú)立性，最終導(dǎo)致失敗；自我懷疑和別人傳聞的成功，動(dòng)搖了本身的邏輯和決定。
比較心理。將自己與他人進(jìn)行過(guò)多的比較是一種侵蝕意志的過(guò)程，亂了方寸；
過(guò)于樂(lè)觀。樂(lè)觀的感覺(jué)——有時(shí)被稱為“非理性的動(dòng)物精神”——是過(guò)高估計(jì)資產(chǎn)價(jià)值的主要原因。
那如何應(yīng)對(duì)這些“心理陷阱”呢？對(duì)內(nèi)在價(jià)值堅(jiān)定地認(rèn)識(shí)。
4、關(guān)注周期
存在周期的根本原因是什么呢？是因?yàn)槿说膮⑴c。智者始，愚者終，周期輪回。人的情緒反復(fù)無(wú)常，且容易放大.小部分人，會(huì)洞察到機(jī)會(huì)，也就是所謂的智者；投資者在貪婪與恐懼、看待事物的樂(lè)觀與悲觀、對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心與否、輕信與懷疑、風(fēng)險(xiǎn)容忍與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避之間，存在著鐘擺式周期擺動(dòng)。
其實(shí)，投資的方法論很簡(jiǎn)單，只是需要不斷的強(qiáng)化思維，以逐步的替代我們的“第一思維”,避免掉入心理陷阱。
投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。個(gè)人的觀點(diǎn)可能都是錯(cuò)了，請(qǐng)注意甄別和獨(dú)立思考。以上不構(gòu)成任何投資建議。祝各位朋友業(yè)績(jī)長(zhǎng)虹、萬(wàn)事順?biāo)臁?/p>
聯(lián)系客服
