有朋友問螺絲釘，經(jīng)?？吹街鲃踊鹄镉泻芏囡L格，這些風格分別代表什么意思，這些風格怎么分配，才能獲得更好的收益呢？
今天就來跟大家一些分析一下。
主動基金的風格劃分，最常見的是九宮格風格法。
基金有不同的分類方式：
· 根據(jù)投資風格，一般可以分為價值、成長、均衡。
· 根據(jù)投資股票的市值規(guī)模大小，通?？梢苑譃榇蟊P股、中盤股、小盤股。
這兩種分類方式各自有三種風格，就可以組合成一個九宮格，也就是九宮格風格法。
每一只基金可以根據(jù)自己的持倉情況，歸入到對應(yīng)的格子中。
投資者就可以很直觀的了解基金風格的區(qū)分了。
這也算是一種體驗升級，就好比螺絲釘給估值表增加了顏色：
· 綠色部分代表低估，可以定投；
· 黃色部分代表正常估值，可以暫停定投、繼續(xù)持有；
· 紅色部分代表高估，可以開始分批賣出了。
大部分的股票基金，都是可以按照基金的風格，分類歸入到九宮格中的。
早期，基金行業(yè)對價值、成長、均衡的定義，是這樣的：
· 價值：代表低市盈率、低市凈率；
· 成長：代表高市盈率、高市凈率、高盈利增長；
· 均衡：則是處于價值和成長兩者之間。
包括我們看到的300價值、300成長指數(shù)，這里的價值和成長，也是按照上面的方式，基于市盈率、市凈率等估值指標簡單劃分的。
大部分平臺上關(guān)于基金風格的劃分，也是參考上面這種方式。
后來隨著投資分析的深入，價值、成長、均衡也有了更全面的定義。
這些定義，其實也是來自于各自風格下，長期收益出色的投資大師。
A股的股票基金，投資體系其實大多來自海外的投資大師。
▼價值風格
價值風格的代表，是格雷厄姆、巴菲特這一派。
同樣是價值投資，不同大師也有一些區(qū)別：
· 格雷厄姆，是低估值的風格，要求估值低估；
· 巴菲特，則是合理價格買入優(yōu)秀公司。
▼均衡風格
均衡風格的代表是彼得林奇，會綜合考慮估值和成長性。
例如，彼得林奇的代表指標是PEG：
PEG=PE/G=市盈率/未來的盈利增長速度。
PEG越低，代表投資價值越高。
均衡風格既考慮估值，也考慮成長性。
所以，均衡風格不會太極端，不同市場風格下，表現(xiàn)會均衡一些。
所以均衡風格的整體表現(xiàn)比較持久。
▼成長風格
成長風格的代表是費雪。巴菲特對成長股的很多理念，也是來自于費雪。
成長風格，顧名思義，就是挑選有成長性的股票，一般是盈利增長速度比較高的股票，估值是次要的。
成長風格往往波動會大一些，成長性強的股票，通常彈性也會更大。
有朋友會問了，為啥主動優(yōu)選投顧組合，要對幾種風格進行綜合搭配呢？
三種風格都是有效的，都有長期下來收益很好的案例。
但歷史數(shù)據(jù)表明，并沒有哪一種風格，能一直領(lǐng)先。
就螺絲釘自己的投資經(jīng)驗看，不同投資風格，都有自己強勢和弱勢的階段。
比如：
· 2015年，是成長風格比較強勢；
· 2016-2018年，是價值風格比較強勢；
· 2019-2020年，則是成長風格強勢；
· 2021年至今，又變成了價值風格強勢。
均衡風格大部分年份里，居于兩者之間。
投資風格有輪動的特征。
但是，下一階段誰更強勢，是無法預測的。
所以，我們在投資的時候，可以分散配置不同的投資風格，來降低持有過程中的波動。
同時，分散配置+調(diào)倉再平衡，還可以起到1 + 1 > 2的效果。
風格不同，漲跌幅會有差別。
假設(shè)一開始，把價值風格和成長風格，各配置50%。
如果價值風格強勢，價值占比就會超過50%，甚至達到60%的比例。
如果定期平衡一次，就會在價值風格高位的時候，進行止盈，將一部分比例，配置到成長風格的品種上。
到成長風格強勢的時候，這部分就會帶來收益了。
舉個例子。
我們之前回測過，從主動優(yōu)選之前的基金經(jīng)理中，挑選從業(yè)10年以上的價值風格、成長風格老將。
從2016年初，至2022年3月份：
（1）單獨配置成長風格老將，大約是70%的收益，最大回撤37%。
（2）單獨配置價值風格老將，大約是85%的收益，最大回撤24%。
（3）假設(shè)把兩個老將，各配置50%，結(jié)合估值情況，每年重新平衡一次。這樣的一個組合，大約總收益是97%，最大回撤大約是28%。
可以看到，第三種情況的收益，比各自的收益都要高一些，而回撤則介于兩者之間。
在以前的主動優(yōu)選組合中，也做過類似的操作。
例如2021年初，當時成長風格品種比較貴，組合就對成長風格基金進行了止盈，止盈收益大約120%。
止盈后，提高了價值風格基金經(jīng)理的占比。
而隨后的一年多時間里，價值風格基金整體跑贏了成長風格基金。
那站在當前，哪種風格投資價值高呢？
通常，某一種風格越低估，我們配置的也會越多一些。
2019-2020年初，成長風格便宜一些。主動優(yōu)選在2020年配置成長風格比例高一些。
2021年初，成長風格比較貴，價值風格便宜。主動優(yōu)選減少了成長風格，增加了價值風格。
之后一直到2022年5月份，主動優(yōu)選都是價值風格比例高一些。
不過在4-5月份，大盤跌到5星級后，成長風格最近幾個月跌幅更高。
很多成長風格基金也出現(xiàn)了新的投資機會。
當前，成長、價值、均衡等都有不少低估機會。
主動優(yōu)選投顧組合，最近也從原來價值比例高，增加了成長風格的配置比例。
之前：價值風格44%（深度價值20%，成長價值24%），均衡38%，成長16%。
之后：價值風格39%（深度價值17%，成長價值22%），均衡31%，成長29%。
不同風格的比例相接近。
之后如果成長風格表現(xiàn)強勢，組合也會因此受益。
