近六成ST公司年報(bào)扭虧 涅槃傳奇有望再演

　　□ 本報(bào)記者 孫 華

　　截止2月26日, 兩市公布和預(yù)告年度報(bào)表的上市公司共計(jì)192家，備受關(guān)注的154家ST類上市公司中，公告年度報(bào)表的18家，預(yù)告年度財(cái)務(wù)結(jié)果的74家。85家公

司公告或預(yù)告了財(cái)務(wù)扭虧，占全部ST公司總數(shù)的55.1%。仔細(xì)分析，ST類上市公司在金融危機(jī)中不俗的表現(xiàn)主要來(lái)自市場(chǎng)份額擴(kuò)大和他們與宏觀調(diào)控政策實(shí)現(xiàn)的良性互動(dòng)。

 

　　營(yíng)業(yè)收入增加是第一推手

　　已經(jīng)公告扭虧的11家上市公司中，營(yíng)業(yè)收入的增加是最具吸引力的動(dòng)力。ST雅礱營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)最快，達(dá)到177%，其次是S*ST集琦，增長(zhǎng)55.87%，其他如ST天發(fā)、ST嘉瑞、ST賢成的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)都在三成左右。也有公司的扭虧得益于盈余管理，如每股收益增長(zhǎng)最快的ST科苑，營(yíng)業(yè)收入基本維持不變，但壞賬計(jì)提沖回和資產(chǎn)減值準(zhǔn)備沖回兩項(xiàng)財(cái)務(wù)操作為公司貢獻(xiàn)了加大的利潤(rùn)增幅。

　　在金融危機(jī)的大背景下，營(yíng)業(yè)收入獲得增加，說(shuō)明公司的市場(chǎng)份額仍有擴(kuò)大的趨勢(shì)，足見公司潛力較大；另一方面，在因行業(yè)原因擴(kuò)張市場(chǎng)份額變得困難時(shí)，另外一些公司如ST華龍、ST科苑采取退守策略，進(jìn)行財(cái)務(wù)盈余管理，為未來(lái)多儲(chǔ)備一些權(quán)益，也不失為明知之舉。

　　增長(zhǎng)最快的ST雅礱優(yōu)良業(yè)績(jī)完全受益于資產(chǎn)重組。公司原為藏藥生產(chǎn)企業(yè)，2009年，公司以增發(fā)新股的形式收購(gòu)閘北區(qū)國(guó)資委擁有的北方城投100%股權(quán)。北方城投是上海市閘北區(qū)舊區(qū)改造、保障性住房建設(shè)的重點(diǎn)企業(yè)之一，有特殊的股東背景、政府資源和16年的房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。2009年11月24日公告，重組獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，目前已成功轉(zhuǎn)型為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。通過(guò)置出資產(chǎn)和發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，資產(chǎn)質(zhì)量有了根本性的提高，盈利能力增強(qiáng)。

　　同時(shí)，公司2010年2月10日發(fā)布公告，鑒于公司2009年度實(shí)行了重大資產(chǎn)重組，重組后公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生變更，財(cái)務(wù)狀況大為改善。公司2009年年度財(cái)務(wù)報(bào)告已經(jīng)立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，并出具了標(biāo)準(zhǔn)無(wú)保留意見的審計(jì)報(bào)告。公司已于2010年2月9日向上海證券交易所申請(qǐng)撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示及特別處理。

　　與政策良性互動(dòng) 創(chuàng)造增長(zhǎng)空間

　　從現(xiàn)金流量狀況分析，實(shí)現(xiàn)扭虧的公司可以分成兩類。一類是其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能夠直接借力于宏觀調(diào)控政策的公司，如主營(yíng)家用電器、醫(yī)藥、交通運(yùn)輸?shù)钠髽I(yè)，受惠于家電下鄉(xiāng)、醫(yī)改和積極的財(cái)政政策等，營(yíng)業(yè)狀況良。這類公司的特點(diǎn)是經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流活動(dòng)較為活躍，如ST雅礱，存在巨量的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流出，并且同比變化也很大。第二類是其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)只能間接借力于調(diào)控政策的公司，如主營(yíng)有色金屬、金融服務(wù)等行業(yè)的公司。其每股產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比變化甚微，ST圣方，每股產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比減少三厘錢，且總體上規(guī)模也不大。

　　上述分析表明，控管調(diào)控政策在2008年以后，在上市公司應(yīng)對(duì)金融危機(jī)困境方面發(fā)揮了非常明顯的作用。這一點(diǎn)還可以通過(guò)對(duì)比St類上市公司和非ST類上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況來(lái)印證。在已經(jīng)公告的報(bào)表中，無(wú)論是否ST類公司，只要主營(yíng)行業(yè)受惠于調(diào)控政策很直接，業(yè)績(jī)就比較樂(lè)觀。

　　如*ST國(guó)農(nóng)2010年1月30日公告，預(yù)計(jì)2009年凈利潤(rùn)約100萬(wàn)元—500萬(wàn)元。基本每股收益約0.0119元—0.0575元。去年同期凈利潤(rùn)-1112.244萬(wàn)元，基本每股收益-0.1324元。公司在生物醫(yī)藥方面，投資2800萬(wàn)元持有70%股權(quán)的山東北大高科華泰制藥在心腦血管疾病、抗腫瘤等領(lǐng)域逐漸形成了具有很強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的的產(chǎn)品體系，被評(píng)為山東省高新技術(shù)企業(yè)。主要產(chǎn)品有注射用胸腺肽、絨促性素、轉(zhuǎn)移因子等。2009年上半年山東華泰及其控股子公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2321萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)287萬(wàn)元。

　　公司制藥生產(chǎn)經(jīng)技術(shù)調(diào)整，產(chǎn)能有較大提升，促進(jìn)了銷售增長(zhǎng)；軟件業(yè)務(wù)也扭轉(zhuǎn)了不利態(tài)勢(shì)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出。三季度公司房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)入配套建設(shè)期，為了加快銷售進(jìn)度，加速資金回籠，原計(jì)劃投入大額促銷費(fèi)用。由于業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期計(jì)劃，公司相應(yīng)調(diào)整營(yíng)銷計(jì)劃，大力壓縮費(fèi)用，從而有效提升了公司業(yè)績(jī)。

　　重組促ST股烏雞變鳳凰

　　ST股票的誘人之處就在于通過(guò)重大資產(chǎn)重組實(shí)現(xiàn)烏雞變鳳凰的質(zhì)的飛躍，所以，ST類股票的市場(chǎng)表現(xiàn)往往能夠吸引市場(chǎng)的注意。從本周走勢(shì)看，ST股明顯強(qiáng)于大盤。數(shù)據(jù)顯示，本周五，上證指數(shù)下跌8.68點(diǎn)，報(bào)收3051.94點(diǎn)，而ST股整體指數(shù)表現(xiàn)良好，上漲11.44點(diǎn)，漲幅為0.43%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，ST類股票的表現(xiàn)往往圍繞著一個(gè)時(shí)間段而展開，那就是每年的一季度，以最近三年ST類股票整體與全部A股整體的表現(xiàn)對(duì)比來(lái)看，ST類股票在一季度的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了同期的整體市場(chǎng)。

　　ST類股票所具備的殼資源概念使其成為并購(gòu)重組事件的密集區(qū)，而并購(gòu)重組類股票的表現(xiàn)也是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越同期指數(shù)的表現(xiàn)的。因此，發(fā)掘可能被并購(gòu)重組的ST類公司是一個(gè)方向。

　　今年以來(lái)，伴隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)后步入持續(xù)復(fù)蘇增長(zhǎng)的步伐，企業(yè)為了抓住機(jī)遇，購(gòu)并重組的意愿顯著增強(qiáng)。

　　重組以后，股價(jià)也會(huì)隨著利好消息的刺激大幅上漲，當(dāng)年浪莎股份的股價(jià)就因?yàn)橹亟M脫帽，股價(jià)最高達(dá)到了85元，成為當(dāng)時(shí)的明星股票。還有，*ST蘭寶摘帽后更名為順發(fā)恒業(yè)，2009年6月5上市首日上漲2068.42%，至10.30元，而重組停牌前最后一個(gè)交易日2006年4月27