達(dá)利歐押注巴菲特

2022.09.13 北京

量化巨頭押注伯克希爾·哈撒韋

今年二季度，DE Shaw、文藝復(fù)興科技、橋水等頂級對沖基金買入了總價值超過9億美元的伯克希爾·哈撒韋股票。

文丨白話華爾街

巴菲特圖：AP

2007年底，“股神”沃倫·巴菲特曾公開向?qū)_基金行業(yè)發(fā)起挑戰(zhàn)，押注該行業(yè)在未來10年的投資回報(bào)將不及指數(shù)基金。10年后，這場賭注以巴菲特的勝利宣告結(jié)束。長期以來，巴菲特多次質(zhì)疑對沖基金的投資能力，批評他們收取過高的管理費(fèi)，2016年他還公開表示，“華爾街的人通過銷售能力賺的錢遠(yuǎn)比通過投資能力賺的錢多得多”。

即便如此，作為價值投資領(lǐng)域的大師級人物，巴菲特的投資理念一直是許多對沖基金經(jīng)理學(xué)習(xí)的對象。他領(lǐng)導(dǎo)的伯克希爾·哈撒韋公司更是許多機(jī)構(gòu)投資者長期關(guān)注的重要投資選項(xiàng)。

在過去的幾個月里，在通脹飆升、地緣沖突和美聯(lián)儲加息等多重因素的共同作用下，美國股市劇烈波動。過去兩年暴漲的成長股遭到大幅拋售，與此同時，增長穩(wěn)定的價值股受到投資者的青睞。作為價值股的代表，伯克希爾·哈撒韋也在這波風(fēng)格切換中成為了對沖基金熱捧的對象。

量化巨頭大舉買入

據(jù)報(bào)道，在今年第二季度增持了伯克希爾·哈撒韋股票的投資者中，量化對沖基金占據(jù)主導(dǎo)地位。其中一些業(yè)內(nèi)最頂級的基金買入的股份價值總計(jì)超過9億美元，包括DE Shaw、文藝復(fù)興科技、以及橋水等。

文藝復(fù)興科技是二季度增持伯克希爾·哈撒韋股份最多的對沖基金，持股數(shù)從一季度的不到10萬股增至超過170萬股，增持的股份價值接近5億美元。DE Shaw和橋水分別增持了超過50萬股和27萬股。

量化基金的主要特點(diǎn)是使用數(shù)學(xué)模型進(jìn)行標(biāo)的篩選，投資過程完全由計(jì)算機(jī)程序驅(qū)動，重點(diǎn)在于發(fā)現(xiàn)特定的價格信號和趨勢來指導(dǎo)投資決策。在此過程中，有些基金希望在股票上漲時乘勢而上，有些則偏好波動性小于大盤的公司。

伯克希爾·哈撒韋近期受到對沖基金熱捧的部分原因在于，與許多其他公司相比，其股價相對于收益更便宜。今年二季度，伯克希爾·哈撒韋的營業(yè)利潤（外匯收益除外）增長22%，主要得益于投資收益增長56%。

據(jù)研究機(jī)構(gòu)Fundstrat Global Advisors量化研究主管Adam Gould介紹：量化基金關(guān)注的主要因素包括價值和勢頭，而伯克希爾·哈撒韋的股票過去一段時間在這兩個指標(biāo)上都表現(xiàn)良好。

此次對沖基金大舉買入的主要是伯克希爾·哈撒韋B類股票。與A類股相比，B類股價格更便宜，且流動性更高，便于投資者在必要時套現(xiàn)。截至9月6日美股收盤，伯克希爾·哈撒韋A類股為每股416,860美元，B類股為每股276.59美元。

根據(jù)法國興業(yè)銀行（Société Générale）的模型，隨著今年利率攀升，投資者持續(xù)買入增長較慢但穩(wěn)定的公司，價值投資成為了一種獲利交易。作為標(biāo)普500指數(shù)純價值指數(shù)（S&P 500 Pure Value Index）中的最大成分股，伯克希爾·哈撒韋的B類股今年下跌超過7%，而同一時期標(biāo)普500指數(shù)的跌幅超過了18%（截至9月2日美股收盤）。

部分伯克希爾·哈撒韋公司股票在二季度的大買家來源：FT；白話華爾街整理

20家對沖基金二季度建倉

高盛的研究指出，有20家對沖基金在今年一季度沒有持有伯克希爾·哈撒韋，而在6月份變成了該公司的股東。在分析了總股本價值2.4萬億美元的795家對沖基金的持倉文件后，高盛還發(fā)現(xiàn)，只有一家公司-數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商Switch，吸引了更多的對沖基金。

同時，伯克希爾·哈撒韋還躋身成為22家對沖基金的10大持倉股之列。報(bào)道稱，在以亞馬遜、微軟、蘋果和Meta等大型科技股主導(dǎo)的最受歡迎的多頭押注個股中，伯克希爾·哈撒韋的名字顯得尤為突出。

除了受到量化基金的青睞，在多空策略基金中，伯克希爾·哈撒韋也受到了歡迎。比如Hudson Bay Capital Management和Bronte Capital在二季度分別買入了745,000和365,649股。

自今年3月初首次披露持有價值51億美元西方石油的股份以來，伯克希爾·哈撒韋在隨后的幾個月里多次增持西方石油。目前其持有的后者股份數(shù)為1.885億美元，持股比例為20.2%，已達(dá)到可以將部分西方石油的收入并入其財(cái)務(wù)報(bào)表的門檻。伯克希爾·哈撒韋的持續(xù)買入，疊加能源價格上漲的影響，使西方石油股價今年漲幅超過了100%。

大規(guī)模收購西方石油股份也是一些對沖基金看多伯克希爾·哈撒韋的理由之一，因?yàn)樗麄兿嘈乓坏┎讼枴す鲰f最終收購西方石油，前者利潤將得到進(jìn)一步鞏固，且有望成為一家石油巨頭。

奇爾頓公司（Chilton Investment Company）在二季度增持了96,537股伯克希爾·哈撒韋股份，其創(chuàng)始人理查德·L·奇爾頓（Richard L. Chilton）稱，他們相信買入伯克希爾是一筆風(fēng)險(xiǎn)非常低，回報(bào)相當(dāng)高的投資。奇爾頓公司主要進(jìn)行價值投資，進(jìn)行投資決策時著重分析企業(yè)的商業(yè)模式和長期投資價值，而投資伯克希爾剛好符合這一投資理念。

參考資料

1.Financial Times, Quant funds snap up shares in Warren Buffett’s Berkshire Hathaway
2.Investopedia, Buffett's Bet with the Hedge Funds: And the Winner Is …
3.Berkshire Hathaway reveals $5 billion stake in oil giant Occidental Petroleum
4.CNBC, Warren Buffett gets permission to buy up to half of Occidental Petroleum, boosting the shares
5.Barron’s, It’s an Excellent Time to Buy Stock in Warren Buffett’s Berkshire Hathaway
6.MarketWatch, These quant funds poured nearly $1 billion into Warren Buffett’s Berkshire Hathaway last quarter

轉(zhuǎn)自白話華爾街作者白話華爾街

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