隨著我國資本市場的日漸規(guī)范，很多投資主體不再進行單純的投機性投資，開始以企業(yè)價值為主對投資對象進行合理選擇，這也是價值投資的具體表現(xiàn)。在企業(yè)發(fā)展過程中，如果能夠?qū)ζ髽I(yè)價值和股票之間的關(guān)系進行正確認(rèn)知，對于股票市場的完善和發(fā)展具有重要意義。因此，為了實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化，讓企業(yè)獲得市場的認(rèn)可，人們應(yīng)該提高對企業(yè)價值評估的重視程度。
一、企業(yè)價值評估方法
1.成本法
成本法也被人們稱之為重置成本法，主要是按照企業(yè)新的發(fā)展情況，用重置成本減去消耗成本，最終產(chǎn)生的余額被看做是對象價值的有效評估。在成本法實施過程中，主要以投資者的資產(chǎn)購置意愿為主，確保支付價格不會超出資產(chǎn)代替品的損耗額度。如果企業(yè)在價值評估過程中為得到可靠的財務(wù)數(shù)據(jù)比對，成本法的結(jié)果相對客觀，評估過程也更加直接。但在實際評估過程中，很多企業(yè)過于注重賬面上的資產(chǎn)和成本，對企業(yè)經(jīng)營過程中的支出和收益并沒有進行深入考慮，從而導(dǎo)致成本建設(shè)產(chǎn)生較大的局限性。首先，成本法不能對無形資產(chǎn)進行有效評估，這對于企業(yè)的發(fā)展影響極為嚴(yán)重，再加上會計核算制度的約束，很多資產(chǎn)無法在企業(yè)信息中得到記錄。成本法主要以企業(yè)財務(wù)報表為基礎(chǔ)，僅僅對報表中的資產(chǎn)進行評估，不能將企業(yè)的整體價值突顯出來。其次，成本法主要以單向資產(chǎn)為評估起點，但企業(yè)屬于一個整體，在資源匹配上也具有較強的整體性特點[1]。
2.收益法
在收益法實施過程中，以企業(yè)在未來發(fā)展過程中的收益為主，并將這種收益轉(zhuǎn)化成實際價值，確保企業(yè)價值的完整性。收益法適用于正常經(jīng)營的企業(yè)，由于各個企業(yè)在未來的發(fā)展模式不同，收益增長也存在不同。收益法的表現(xiàn)形式主要以模型為主，首先是有限期限模型，該模型適合應(yīng)用于收益和增長率較為穩(wěn)定的企業(yè)，具體的計算公式如下：
該式中，V代表目標(biāo)企業(yè)的評估價值，F(xiàn)I代表企業(yè)第I個收益期的預(yù)估收益，P代表最終的企業(yè)收益，r代表折現(xiàn)率，t和n則代表預(yù)測收益的具體期限和年限。
其次是有限期分段增長模型，該模型可用于不同增長率下的企業(yè)價值評估，之后企業(yè)可以按照固定的增長率進行發(fā)展。具體表達(dá)公式如下：
該式中，V代表企業(yè)的評估價值，g代表收益增長率，t代表收益年限，m和n分別代表收益預(yù)測和總收益預(yù)測。
整體來看，通過對歷史數(shù)據(jù)的有效分析，能夠為評估人員的價值預(yù)測提供很大幫助，這其中包括企業(yè)未來收益等具體數(shù)據(jù)，但在數(shù)據(jù)形成過程中，很容易受到客觀因素的影響，并導(dǎo)致收益人員判定結(jié)果的不準(zhǔn)確。
二、企業(yè)價值評估與股票價格相關(guān)性探討
1.有效市場理論的思想關(guān)系
在有效市場理論形成過程中，主要對企業(yè)的發(fā)展信息與證券影響之間的關(guān)系進行闡述，為企業(yè)未來發(fā)展提供有利條件。在該理論應(yīng)用時，其中的“有效”表示證券對信息的真實反映率。如果能夠保證市場較高的有效性，則說明相關(guān)信息已經(jīng)在證券市場的掌握之中。由于企業(yè)價值評估與股票價格之間的關(guān)系十分復(fù)雜，促使有效市場理論與證券價值之間的關(guān)系有很多，最為常見的有以下三類：歷史信息、公開信息和內(nèi)部信息。如果這三類信息在市場發(fā)展過程中出現(xiàn)了較大變化，證券價格也會隨之改變，此時，證券市場也會被劃分成三個層次。首先是弱勢有效市場，該種市場類型的價格僅僅代表著證券的歷史價格信息，如交易數(shù)量等。由于歷史信息已經(jīng)在當(dāng)前的證券價格信息中全面反映出來，這些信息的存在并不會對市場產(chǎn)生影響。因此，在對歷史信息進行分析過程中，對未來的價格預(yù)測也是無效的。其次是次強式有效市場，相比之下，該類有效市場不僅可以將證券的歷史信息進行反映，還可以將所有與之相關(guān)的信息反映出來，如股息紅利等。最后是強式有效市場，如果證券價格信息能夠全面地反映出來，則該市場就會被稱之為強式有效市場。整體來看，由于有效市場理論的存在，促使企業(yè)價值評估與股票價格之間的關(guān)系變得更加緊密[2]。
2.證券市場的有效性關(guān)系
想要讓證券市場發(fā)展成為有效市場，必須保證市場中的信息具備完整性和競爭性。例如，截止到2016年，我國的上市公司達(dá)到了3052家，在之前6年的時間內(nèi)，我國上市企業(yè)的增加數(shù)量為1000家，其中上海交易所上市有1182家，在深圳交易所上市的企業(yè)有1870家。但在具體的市場發(fā)展中，證券市場的信息并沒有得到合理完善，這也突出了我國股票市場的不穩(wěn)定性，有效的市場標(biāo)準(zhǔn)也并未達(dá)到。出現(xiàn)這種情況的主要原因如下：第一，股權(quán)分置問題。在我國，上市企業(yè)中的股份也存在很大區(qū)別，如流通股票和非流通股票等，也正是由于這些區(qū)別的存在，導(dǎo)致持股人之間存在關(guān)系不對等。首先，由于股票持有者之間存在不平等的權(quán)利，企業(yè)地位也顯示出了巨大差異。其次，不同的股票持有者企業(yè)信息量的獲取也存在不同。最后，各自承擔(dān)的風(fēng)險也存在不同。從這里可以看出，股權(quán)分置是信息不對等產(chǎn)生的主要原因。第二，市場分割問題。我國上市企業(yè)在股票發(fā)行過程中，可以對多種股票進行同時發(fā)行，如A股、B股等。由于市場差異性的存在，很多同等價值的股票在不同的市場環(huán)境下相差也會很大。也正是由于這種現(xiàn)象的存在，為企業(yè)投資人員犯罪行為提供了便利條件。盡管我國在發(fā)展過程中十分重視股票市場的完善，但企業(yè)的價值評估方面總是存在不同的問題，導(dǎo)致政策效應(yīng)無法在第一時間內(nèi)得到消除。
3.行為金融學(xué)理論的基本關(guān)系
在上述投資者假定過程中，各個投資者均具備完全理性的頭腦，并對投資做出理性的決策。如果股票價格低于企業(yè)價值，各個投資者們會進行股票買入操作，如果與該種情況相反，便會將其賣出。但在行為金融學(xué)研究過程中，正好與上述理論相反，認(rèn)為投資會受到各種不良情緒的影響，這樣一來，整個市場也并不屬于有效范疇。首先是羊群效應(yīng)的出現(xiàn)，金融市場的發(fā)展存在很強的不確定性，很多投資者容易出現(xiàn)尾隨現(xiàn)象，從而產(chǎn)生羊群效應(yīng)。在該種情況之下，即使做錯了，也是大家一起全部損失。另外，很多噪聲交易能夠?qū)善钡亩▋r產(chǎn)生影響。這種噪聲主要指市場中的虛假信息，而這些噪聲的來源就是想要牟取更多利益的投資者。在證券市場中，信息顯得十分重要，事先對相關(guān)信息進行了解，可以對后續(xù)投資決策進行合理選擇，避免在投資過程中出現(xiàn)更大損失。但由于中小型投資者的跟風(fēng)心理，還會將很多信息誤認(rèn)為是內(nèi)部信息，從而進一步提升了整個市場的風(fēng)險[3]。
4.投資者的行為關(guān)系
首先，我國股市在發(fā)展過程中存在較高的換手率，例如，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國上海證券交易所股票年換手率是臺灣市場的2倍，也正是由于這種情況的存在，導(dǎo)致我國企業(yè)在發(fā)展過程中也能做出正確的投資決策。換手率主要突出了股票投資者的目的并不在于投資，將重點放在了短期資本利得上。從這里也可以看出，我國股票市場具有很強的投機性。其次，很多企業(yè)的實際發(fā)展證明了，我國的證券投資基金具有較高的“羊群效益”。除了企業(yè)的內(nèi)部博弈之外，投資者的業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)也存在問題，一旦投資者們作出錯誤的決策，將會對自身帶來嚴(yán)重影響。最后，我國證券市場存在很強的跟莊現(xiàn)象，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，我國股市中的換手率主要來源于噪聲交易，促使換手率高達(dá)400%。另外，國內(nèi)投資者的主要收益來源為股票市場的價格波動，大大降低了證券市場效率。
三、結(jié)語
綜上所述，企業(yè)價值評估研究是目前資本市場中的重要研究領(lǐng)域，如何對企業(yè)價值進行科學(xué)對待，成為了相關(guān)利益人員的關(guān)注重點。整體來看，我國的股票市場以中小投資為主，很多人往往也會按照其他投資者的腳步進行參與。另外由于我國的證券制度并不完善，制造出很多市場假象，這使得股票價格機制很難發(fā)揮出作用，更與企業(yè)價值嚴(yán)重不符。
參考文獻
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[2]魏成龍，陳俊枝.基于改進的DCF模型的上市公司內(nèi)在價值評估研究——以貴州茅臺為例[J].廣義虛擬經(jīng)濟研究，2017，8（1）：57-68.
[3]張蓮.投資性房地產(chǎn)公允價值計量的價值相關(guān)性研究[J].重慶科技學(xué)院學(xué)報（社會科學(xué)版），2017，（2）：38-42，60.
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